Keskpanga baaskursi prognoos. Venemaa Pank alandas baasintressi

Venemaa Pank (CBR), Venemaa: veebikohtumiste kalender ja jooksev intressimäärade teave. Viimane koosolek toimus 6. septembril 2019, kehtiv intressimäär on 7%.

Venemaa Pank (CBR) - intressimäärade ajakava

Mis on täna Vene Föderatsiooni keskpanga ametlik intressimäär? Millal toimub 2018. aastal järgmine Venemaa Panga ja intresside alandamise kohtumine? Millised on intressimäära muutmise prognoosid? Jälgige keskpanga tänast baaskurssi portaalis InvestFuture.

Vene Föderatsiooni keskpanga baasintress 2018. aastal

Venemaa Panga baasintress on riigi krediidi- ja rahapoliitika kõige olulisem instrument ning üks peamisi riigi majandusolukorra näitajaid.

Kursi väärtus mõjutab kogu rahva heaolu, pole juhus, et suurim ärimeedia reageerib selle muutustele koheselt. Sellele teemale tähelepanu pööramine ei võimalda mitte ainult olla kursis majandussektori arengu liikumisega, vaid õpetab ka tegema vähemalt ligikaudseid äriprognoose. Need on kasulikud õige hetke valimiseks pangast raha laenamiseks, hoiuse avamiseks või muudel isiklikel eesmärkidel.

Mille jaoks on baasintressimäär?

Põhiintressimäära suurus on minimaalne protsent, millega keskpank kommertspankadele laenu pakub. Kasutusaeg on piiratud seitsme päevaga. Selle tulemusena mõjutab praegune baasmäär mitteriiklike laenude ja hoiuste intressi finantsteenuste kasutajatele.

Ametlik baaskurss võeti kasutusele neli aastat tagasi, 2013. aastal ning see tähistas Vene Föderatsiooni Keskpanga pöördumist nn inflatsiooni sihtimise strateegia poole kui raha- ja krediidipoliitika reguleerimise mehhanismi, mis pidi vähendama. raha odavnemise riske ja vastavalt sellele tagada investeeringute positiivne dünaamika.

Mida mõjutab baaskursi muutus?

Raha ostujõud. Pealegi pole olulised mitte ainult selle näitaja kõikumised, vaid ka selle stabiilsuse fakt.
Võtmemäära protsent kontrollib kõigi Vene Föderatsiooni finantsturgude olukorda. Sellest arvutatakse rahastamise maksumus - nimelt kaasatud ressursside maksumus, millega finantsorganisatsioonid tagavad oma toimimise. Intress määrab erapankades laenude hinna ja reguleerib juriidiliste isikute, ettevõtete ja tavakodanike hoiuste tootlust.

Mis põhjustab keskpanga baasintressi alandamist

Sellele küsimusele vastuse saamiseks peate mõistma, kuidas majandus tervikuna selle kõikumistele reageerib. Keskpanga kehtestatud baasintress määrab, kui kalliks lähevad kommertspankade laenud kodumajapidamistele ja ettevõtetele.

Kõrge panus võimaldab regulaatoril saavutada pangandussektoris stabiilsust, kuid muudab laenamise ka kalliks naudinguks. See asjaolu omakorda takistab ettevõtluse arengut, tingib vajaduse vähendada tootmist ja personali.

Kuid raha hoidmine hoiustel muutub sellises olukorras äärmiselt tulusaks. Kõrged intressimäärad toovad kaasa aktiivsema säästmise, kuid ostuaktiivsus väheneb. Riigi aktsiaturul tehtavate investeeringute atraktiivsus välisinvestorite jaoks kasvab. Kui kursid tõusevad, tugevneb reeglina rahvusvaluuta vahetuskurss.

Madal määr tähendab madalat laenukulu, mis tähendab, et need muutuvad juriidilistele isikutele ja tavainimestele atraktiivsemaks. Sellistel tingimustel on raha deposiidile paigutamine aga kahjumlik. Madalad määrad stimuleerivad tarbimise kasvu. Kursi langetamine võib viia rubla odavnemiseni.

Madalaid intressimäärasid peetakse riigi arengu jaoks parimateks, kuna:

• pakkuda võimalust võtta laenu kõige soodsamatel tingimustel;
• mis omakorda võimaldab kasvatada ja arendada majandusharusid ja tööstusi;
• elanikkonna ostujõud kasvab, tarbekaubad muutuvad odavamaks.

Hindade dünaamika 2017. aastal

Kõik baasmäära muudatused kuuluvad Vene Föderatsiooni Keskpanga jurisdiktsiooni alla. Võtmekursiga koosolekud toimuvad kord 6 nädala (või pooleteise kuu) tagant, mille järel korraldatakse pressikonverents, kus meedia ja avalikkuse esindajatele antakse selgitusi tehtud otsuse kohta. Sellele sündmusele eelneb keskpanga ametlik pressiteade, mis avaldatakse kell 13.30 Moskva aja järgi.

Nii vähendas keskpank selle aasta septembris näitaja väärtust 0,5%. Lõplik näitaja oli 8,5%, mis oli 2017. aastal neljas langus.

Seda riigiregulaatori otsust mõjutas inflatsioon, mis on praegu 4% (juulis - 4,4%, augustis - 3,3%). Põhjuseks oli asjaolu, et selle aasta II kvartali SKP kasv ületas prognoose ja ulatus 2,5%ni. Lisaks aktiivsuse kasvule elavnes ka kaubandus, mida eksperdid põhjendavad kasvava tarbijanõudlusega.

Selle uudise võtsid ärimehed ja pankurid väga positiivselt vastu. Ekspertide hinnangul on Venemaa majandus jõudmas kriisieelsele tasemele, mis oli enne 2014. aasta novembrit ja siis toimunud rubla kokkuvarisemist.

Püüdes inflatsiooni ohjeldada ja parandada ebatervislikku olukorda Vene Föderatsiooni valuutaturul, tõstis riiklik regulaator kolm aastat tagasi järsult intressimäära 10,5-lt 17%-le. Seega on see saavutanud oma ajaloolise maksimumi kogu eksistentsi ajaloos.

2018. aasta prognoosid, koosolekute ajakava

Mis puudutab baasintressi väljavaateid, siis keskpanga prognoos lubab seda 2017. ja 2018. aastal veelgi alandada. See sõltub sellest, kui palju inflatsioon prognoositust kõrvale kaldub, aga ka riigisisesest majandusaktiivsusest ja inimeste poolt kõige sagedamini ostetavate kaupade kehtestatud hindadest.

Rahalised tingimused tagastavad kriisieelsetele positsioonidele, mis elanikkonna jaoks tähendab ühelt poolt pangahoiuste kasumlikkuse langust, kuid toob kaasa ka mitmeid positiivseid muutusi:

• krediiditooted, sealhulgas hüpoteegid, muutuvad kättesaadavamaks;
• vähem tööpuudust (tööstusettevõtted saavad tänu odavatele laenudele tootmist laiendada, töökohti tuleb juurde);
• finantsstabiilsus peab tooma kaasa kõrgemad palgad.

Kogu rahasüsteemi regulaatori läbimõtlematu tegevus võib põhjustada tõrkeid valuutaturgudel, ühiskonnas paanikat ja stagnatsiooni majanduses. Vastupidi, pädev ja mõistlik lähenemine tagab stabiilsuse ka muutuste ajastul.

Keskpanga direktorite nõukogu langetas baasintressimäära 0,5 protsendipunkti võrra 8,5 protsendile ning lubas järgmise kärbe teha enne 2018. aasta esimese kvartali lõppu. Eksperdid eeldavad, et pangad leevendavad praegu tarbijalaenu tingimusi

Foto: Andrey Rudakov / Bloomberg

Venemaa Panga direktorite nõukogu alandas 15. septembril toimunud koosolekul baasintressimäära 0,5 protsendipunkti võrra 8,5%ni, teatas regulaator avalduses. "Järgmise kahe kvartali horisondil tunnistab Venemaa Pank baasintressimäära alandamise võimalust," seisis keskpanga avalduses. Venemaa keskpanga juht Elvira Nabiullina lubas intressimäära otsust kommenteerides, et edasised otsused "vastavad sujuvuse ja järkjärgulisuse põhimõtetele". Samas on võimalik nii poliitika leevendamise paus kui ka intressimäärade langetamine 0,25 või 0,5 protsendipunkti võrra, lisas ta.

Augusti tugev deflatsioon oli keskpanga intressimäära nii ulatusliku tõusu võtmetegur. Panga sõnul on toiduks mittekasutatavate kaupade turul inflatsioon vähenemas ning teenuste hinnakasv on stabiliseerunud ca 4% tasemel. Toidukaupade hinnatõus pidurdub ka puu- ja köögiviljade hooajalise hinnalanguse tõttu.

Keskpanga hinnangul prevaleerivad 2017. aasta lõpuks 4% sihtväärtust ületava inflatsiooni keskmise tähtajaga riskid 4%st püsiva allapoole kaldumise riskide ees. Samas langetas regulaator reedel oma 2017. aasta lõpu inflatsiooniprognoosi 3,5-3,8%-le. Nagu esimees märkis, hindab keskpank neid prognoose eesmärgiga - 4% lähedale - vastavaks.

Keskpank alandas baasintressimäära aasta jooksul neljandat korda: 24. märtsil langes kurss 0,25 protsendipunkti, 9,75%ni, 28. aprillil - kohe 0,5 protsendipunkti, 16. juunil - 0,25, kuni 9%. Eelmise juhatuse koosoleku tulemuste järel tegi regulaator pausi, märkides, et „inflatsioon püsib sihttaseme lähedal ja majandusaktiivsuse taastumine jätkub. Samas säilivad lühiajalised ja keskmise pikkusega inflatsiooniriskid. Seejärel teatas pank, et 2017. aasta teisel poolel on baasintressimäära alandamiseks ruumi. Seega korrigeeris keskpank signaali septembris, pikendades rahapoliitika lõdvendamise (MP) perioodi 2018. aasta esimese kvartali lõpuni.

Mis tuli enne?

Reedel, 15. septembril toimunud kohtumise tulemusena ootasid eksperdid rahapoliitika jätkuvat lõdvenemist ning kaldusid intressimäära alandama korraga 0,5 protsendipunkti võrra. Nädal enne otsust märkis regulaator võimaluse langeda vahemikus kuni 0,5 p.p. Enamik Bloombergi küsitletud 41 majandusteadlast ootas intressimäära langetamist 0,5 protsendipunkti võrra 8,5 protsendini, samas kui kuus eksperti arvasid, et regulaator alandab intressimäära 0,25 protsendipunkti võrra, seades seega tee 2017. aastaks sujuvama 4% inflatsioonieesmärgi saavutamiseks. Reutersi esmaspäeval, 11. septembril korraldatud küsitluse tulemuste kohaselt ootasid 23 küsitletud majandusteadlasest 20 intressimäära alandamist 0,5 protsendipunkti võrra, ülejäänud kolm - 0,25, 8,75%.

Inflatsiooni langetamise põhjuseid kinnitas statistika: pärast seda, kui inflatsioon juunis ja juulis augustis köögiviljahindade kasvu tõttu kiirenes, aeglustus see ajalooliselt madalale, jäädes alla regulaatori sihttaseme. ​Rosstati andmetel oli Venemaa nädalane inflatsioon 5. septembrist 11. septembrini 2017 nullis, nädal varem oli deflatsioon 0,1%. Aasta algusest on tarbijahinnad kasvanud 1,7% ja alates septembri algusest on hinnad langenud 0,1%. Samas oli statistikaamet möödunud aasta võrreldaval perioodil (6. kuni 12. septembrini) samuti nullinflatsiooni. Seega aastases arvestuses oli inflatsioon 11. septembri seisuga ca 3,2%.

Mõju rublale

Rubla kurss dollari suhtes on pärast kursi väljakuulutamist veidi muutunud, näidates langust 57,54 rublalt. avamise hetkel 0,12%, 57,61-ni, kella 15:05-ks Moskva aja järgi. Rubla kurss euro suhtes jäi praktiliselt muutumatuks, jäädes 68,86 rubla avatasemele.

Metallinvestbanki valuuta- ja rahaturgude operatsioonide juhi Sergei Romantšuki sõnul jääb rubla kursi prognoositav hinnang aasta lõpuks 58,5 rubla piiresse. dollari kohta, mistõttu ei saa praegustes tingimustes eeldada, et rubla väärtustest oluliselt kõrvale kalduks. Promsvjazbanki analüütikud ootavad aga aasta lõpuks rubla mõõdukat nõrgenemist 59-60 rublani. dollari kohta. «Viimastel kuudel on rubla olnud tugevas korrelatsioonis teiste arengumaade valuutadega ja tugevnenud tänu heale nõudlusele carry trade tehingute järele, kuid tulevikus võib Föderaalreservi ja Keskpanga poliitika järk-järgult karmistada ja piirata. valuuta tugevnemine,” ütleb panga juhtivanalüütik Roman Nasonov.

Alfa-Banki peaökonomist Natalja Orlova märgib, et reedese koosoleku tulemuste järgne keskpanga väljaanne ei erine kuigi palju juulikuu väljaandest. Seega püüab Venemaa Pank turule näidata, et inflatsioon aeglustub vastavalt regulaatori prognoosidele, ning annab märku, et jätkab mõõdukalt ranget rahapoliitikat ilma radikaalse intressilangeta.

Kuidas kurss enne aasta lõppu muutub

Alfa Capital Management Company finantsturgude ja makroökonoomika analüüsi direktori Vladimir Bragini sõnul on põhimõtteline erinevus, kas langetada intressimäära reedel 50 või 25 b.p. ja ei olnudki, sest igal juhul anti turule signaal rahapoliitika lõdvendamise tsükli jätkamiseks. Tema hinnangul ei sõltu kogu intressimäära langetamine enne aasta lõppu tõenäoliselt täielikult keskpanga tänasest otsusest. "Põhiküsimus on selles, kuhu baasintress rahapoliitika lõdvendamise tsükli lõpus välja jõuab," leiab ekspert. "Ja sellel, kas inflatsioon stabiliseerub 4%, 3% või madalamal, on oluline erinevus."

Gazprombanki strateegiaarenduskeskuse juhi Jegor Susini sõnul tähendab langus seda, et regulaator on hakanud majanduskasvule positiivsemalt vaatama, samas kui inflatsiooni hälve alla 4% eesmärgi on lokaalne ja lühiajaline. hooajalisusest tingitud termin nähtus.

Euraasia Arengupanga peaökonomist Jaroslav Lissovolik ennustab, et aasta lõpuks jõuab määr 8,25 protsendini. Keskpank tegutseb alati ettevaatlikult, kuid aasta lõpuks langetab intressimäära 8-8,25% peale, usub reitinguagentuuri Expert RA peaökonomist Anton Tabakh. "Venemaa on suurtest riikidest ainus, millel on nii kõrged intressimäärad," usub ekspert. "See on ennekuulmatu suuremeelsus, mis meelitab jätkuvalt spekulante."

Pärast keskpanga otsuse teatavakstegemist hakkasid majandusteadlased aga oma prognoose korrigeerima. „Kuigi intressimäära langetamise võimalus enne aasta lõppu jääb alles, pikendas regulaator siiski rahapoliitika lõdvendamise tingimusi. Sellega seoses oleme oma kursi prognoosi mõnevõrra korrigeerinud ja eeldame, et aasta lõpuks ei ole see 8-8,25%, vaid 8%,“ ütleb Renaissance Capitali Venemaa ja SRÜ peaökonomist Oleg Kuzmin. .

Kuidas määrad muutuvad?

Regulaatori praegune otsus intressimäära kohta põhines turu ootustel, mistõttu hoiuste ja laenude intressimäärade langetamise protsess jätkub, kuigi mitte nii dünaamiliselt, ütleb Binbanki makromajandusliku prognoosi keskuse direktor Natalia Shilova. "Hoiuste intressimäärad on pikka aega aktiivselt langenud ja kvartali lõpuks võivad need langeda 0,2-0,3 protsendipunkti," ütleb ta. Ekspert märgib, et suurimat liikumist tuleks oodata tagatiseta tarbimislaenude ja krediitkaartide osas, mille intressimäärad on praegu umbes 20%. “Nende määrad võivad langeda 1-2 protsendipunkti võrra. aasta lõpuks,” lisab ta. Hüpoteeklaenude intressimäärad on praegu ajalooliselt madalal, nii et aasta lõpuks ei pruugi nende intressimäär langeda enam kui 0,5 protsendipunkti, väidavad eksperdid.

Hoiuste ja laenude intressimäärad langevad aasta lõpuks 0,3 ja 0,4 protsendipunkti. vastavalt ennustab Roman Nasonov.

Kasv on suurem, kuid reforme on vaja

Koos intressilangetuse väljakuulutamisega tõstis keskpank 2017. aasta lõpus SKP kasvu prognoosi: kui varem oli see 1,3-1,8%, siis nüüd on see paranenud 1,7-2,2%ni. Kui arvestada neid ootusi ülemise lati peal, siis teevad need keskpangast selle aasta kõige optimistlikuma Venemaa majanduse dünaamika prognoosija. Enne teda võis selliseks pidada majandusarenguministeeriumi - osakond prognoosis kasvuks 2% ja augustis oli kasvuprognoos kuni 2,1%.

Keskpank juhib tähelepanu asjaolule, et II kvartali majanduskasv ületas ootusi (kui Bloombergi kasvu konsensusprognoos oli 1,7%, siis tegelikult ulatus see 2,5%-ni). „Majanduskasvu toetasid investeeringud ja tarbijanõudlus ning varude taastumine,“ märgib regulaator. Kasvu toetasid anomaalsed investeeringud, mis kasvasid teises kvartalis 6,3%. Keskpanga analüütikud selgitasid sellist dünaamikat aga ajutiste teguritega, eelkõige investeeringutega Kertši väina ületava silla ehitusse ja Siberi jõuga gaasijuhtmega.

„Mõnes sektoris oli kasvu kiirenemine seotud nii stabiilsete kui ka ühekordsete teguritega, mille mõju teisel poolaastal tõenäoliselt väheneb, mida osaliselt kinnitavad ka juulikuu statistikaandmed,“ Pank rõhutab. Rosstat igakuist SKT dünaamikat ei avalda, kuid majandusarengu ministeerium teatas juulis majanduskasvu aeglustumisest 1,5%-ni, mis tulenes nõrgematest põllumajanduse, tööstuse ja kaubanduse näitajatest, kuigi need kompenseeris osaliselt ehitus. Kõige märgatavam dünaamika halvenemine oli töötlevas tööstuses, kuid üldiselt ei maksa juulikuu andmeid võtta positiivse trendi muutusena, märkis majandusministeerium.

Igatahes praegu on majandus "potentsiaalsele tasemele lähedal," hindas Keskpank reedel: "Majanduskasvu piirajaks võib olla tootmisvõimsuse nappus, aga ka olukord tööturul, kus vähene teatud segmentides on võimalik kvalifitseeritud personal." Kasv üle 1,5-2% on võimalik vaid struktuurireformidega, tuletas regulaator veel kord meelde. Majandusarengu ministeeriumil on pikaajaline prognoos optimistlikum - üle 2%. Keskpank hindab majanduskasvu võrreldes majandusarengu ministeeriumiga traditsioonilisemalt, andmata liigsele optimismile, ütleb ING Venemaa ja SRÜ peaökonomist Dmitri Polevoi. Ministeerium eeldab oma baasprognoosis, et majanduskasv kiireneb 2020. aastaks 2,3%ni, isegi kui naftahinnad pärast 2017. aastat langevad.​

Venemaa Pank uuendas baasintressi. Vaadake, millised on tänased intressimäärad, laadige alla Vene Föderatsiooni Keskpanga 2019. aasta ja eelnevate perioodide refinantseerimismäärade täielik tabel.

Vene Föderatsiooni Keskpanga refinantseerimismäära väärtus täna (2019)

Vene Föderatsiooni keskpank kaotas 2016. aastal refinantseerimismäära kontseptsiooni, nüüd nimetatakse seda võtmemääraks. Venemaa Pank kinnitab perioodiliselt baasintressimäära suuruse, mille väärtus vastab refinantseerimismäärale. 2019. aastal on keskpank seda arvu juba kaks korda vähendanud. Praeguseid suurusi vaata altpoolt.

Tänase seisuga on Vene Föderatsiooni Keskpanga poolt kinnitatud refinantseerimismäär 7,25%. See kehtib alates 29. juulist 2019 (teave on saadaval Venemaa Panga ametlikul veebisaidil). Tegemist on jooksva aasta teise langusega – enne seda muutus näitaja 17. juunil 2019. aastal.

2019. aasta refinantseerimismäära muutuste tabel

Intressimäära (refinantseerimist) muutis Vene Föderatsiooni Keskpank mitu korda. Vaadake allpool olevat 2018-2019 määrade väärtuste täielikku tabelit.

Vene Föderatsiooni Keskpanga refinantseerimismäär aastateks 2018-2019

Kuidas kontrollida tänast kurssi Vene Föderatsiooni keskpanga ametlikul veebisaidil

Praegust kurssi saate vaadata Vene Föderatsiooni keskpanga ametlikul veebisaidil cbr.ru

Tähtis! Keskpanga ametlikul veebisaidil vaadake põhikursi väärtust täna. Alates 1. jaanuarist 2016 on refinantseerimismäär võrdne põhiväärtusega.

Miks peab raamatupidaja teadma refinantseerimismäära?

Raamatupidaja peab teadma refinantseerimismäära järgmistel juhtudel:

• Trahvide arvutamine maksude ja lõivude hilinemise eest; Vaata trahvikalkulaatorit
• Intresside säästust materiaalse kasu arvutamine üksikisiku tulumaksu arvestamisel;
• Hüvitise arvestamine töötasu ja muude sarnaste maksete viivitamise eest.

erakorralised uudised: Rahandusministeerium areneb

Alljärgnevalt analüüsime näidetega, kuidas nendel juhtudel kasutatakse 2019. aasta refinantseerimismäära ning kuidas selle muutumine arvutust mõjutab.

Trahvid maksude ja lõivude hilinemise eest

Mis tahes viivitus maksude ja lõivude tasumisel toob kaasa trahvide tasumise. Trahvi suurus määratakse järgmise valemiga:

Näide. Karistusarvestus

25.04.2019 esitas raamatupidaja 2019.a I kvartali käibedeklaratsiooni ning 1/3 maksust kandis eelarvesse alles 30.aprillil. Tasumisele kuuluv maksusumma oli 400 000 rubla.

Seega viivitas ettevõte maksu tasumisega 4 päeva (26.04-29.04).

Selle perioodi refinantseerimismäär ei muutunud ja oli 7,75%.

Samaaegselt maksu tasumisega on vaja üle kanda sundraha summas 413,33hõõruda. (400 000 rubla * 7,75%: 300 * 4 päeva)

Tähtis! Kui refinantseerimismäär makse viivitamise ajal muutus, kasutage trahvide arvutamisel nende kehtivusaegade jaoks sobivaid väärtusi.

Rahaline kasu intresside säästmisest

2019. aastal on eraisik intresside säästudelt tulu laekumise kuupäev kuu viimane päev, seega peab raamatupidaja teadma Vene Föderatsiooni keskpanga intressimäära (refinantseerimine) täna.

Materiaalse kasu suuruse arvutamiseks kasutage järgmist valemit:

Tähtis! Intressi säästmisest saadava materiaalse kasu arvutamisel ei ole vahet, kas määr muutub kuu jooksul.

Hüvitis hilinenud töötasu maksmise eest

Viivitatud maksete hüvitis töötaja kasuks arvestatakse 1/150 täna kehtiva refinantseerimismäära alusel. Kasutage järgmist valemit:

Näide. Hüvitise arvutamine

Ettevõte viivitas 2019. aasta jaanuari töötasu maksmisega 10 päeva. Võla kogusumma oli 500 000 rubla.

2018. aasta jaanuari baasmäär on 7,75%.

Hüvitise suurus oli 2 rubla. (500 000 rubla / 150 * 7,75% * 10 päeva)

Tähtis! Kui määr on töötajatele viivitatud maksete perioodil muutunud, kasutage hüvitise arvutamisel nende kehtivusaegade vastavaid väärtusi.

Venemaa Panga direktorite nõukogu alustas aastat baasintressi alandamisega 0,25 protsendipunkti võrra 7,5%-le. Keskpanga otsust mõjutasid rahvusvaheliste finantsturgude volatiilsus ja Venemaa rekordmadal inflatsioon

Venemaa Panga direktorite nõukogu otsustas 2018. aasta esimesel rahapoliitilisel koosolekul 9. veebruaril langetada baasintressi 7,75%-lt 7,5%-le. Seega saavutas kurss madalaima väärtuse alates 2014. aasta aprillist. Päev varem kaldus enamik majandusteadlasi uskuma, et määr langeb täpselt 0,25 protsendipunkti võrra.

Aastane inflatsioon püsib püsivalt madalal tasemel, inflatsiooniootused on järk-järgult langemas ning lühiajalised inflatsiooniriskid on taandunud, seisab regulaatori teates. "Sellega seoses on majandus- ja inflatsiooniriskide tasakaal nihkunud mõnevõrra majandusriskide suunas," kirjutab keskpank. — Ebakindlus ülemaailmsete finantsturgude suhtes on suurenenud. Samas on tänavu 4% ületava aastase inflatsiooni tõenäosus oluliselt vähenenud.“ Regulaator märkis, et jätkab baasintressi alandamist ning võimaldab 2018. aastal lõpule viia ülemineku mõõdukalt rangelt rahapoliitikalt neutraalsele.

Venemaa Panga esimees Elvira Nabiullina ütles veebruari alguses, et pärast devalveerimisriskide kõrvaldamist langetab keskpank kiiresti baasintressi. Ta lisas, et see võimaldaks kiiresti liikuda neutraalse intressimäära tasemele - 6,0–7,0%. Varem eeldas regulaator sellele tasemele jõudmist aastatel 2018–2019.

Pärast Venemaa Panga otsuse teatavaks tegemist rubla tugevnes. Moskva börsi andmetel 10 minutiga. pärast keskpanga pressiteate avaldamist langes dollari kurss 19 kopikat, 57,93 rublani. Euro kurss 10 min. kaotas 26 kopikat, langedes 71,02 rublale.

2017. aastal oli keskpank kuuekordne baasintressimäär, kokku langes 2,25 p.p. Keskpanga direktorite nõukogu langetas möödunud aasta viimasel koosolekul, 15. detsembril, vastupidiselt majandusteadlaste vaoshoitumatele ootustele baasintressimäära koheselt 0,5 protsendipunkti võrra, 7,75%-ni. Seejärel põhjendas regulaator oma otsust inflatsiooni soodustavate riskide vähenemisega kuni aasta perspektiivis seoses naftatootmise piiramise lepingute pikendamisega. Samas lubas Venemaa Pank liikuda mõõdukalt rangelt rahapoliitikalt järk-järgult neutraalsele, võimaldades 2018. aasta esimesel poolel baasintressi mõningast langetamist.

Oodatud lahendus

Keskpanga otsuse eelõhtul ennustas Bloombergi küsitletud 40 majandusteadlasest 33 intressimäära langetamist 0,25 protsendipunkti võrra. RBC küsitletud makroökonomistid ootasid sama otsust, osutades ebastabiilsusele rahvusvahelistel finantsturgudel viimase nädala jooksul. "Inflatsioon aeglustub jätkuvalt kiiresti ja on jaanuaris juba 2,2% tasemel," ütles Alfa Capitali finantsturgude ja makromajanduse analüüsi direktor Vladimir Bragin. "Kõrge volatiilsus aktsiaturgudel on põhjus, miks keskpank on ettevaatlik ja rääkis veerandprotsendilise vähendamise poolt." "Praegune turuolukord viitab negatiivsele protsessile: aktsiaturgude korrektsioon ja naftahinna langus rahvusvahelistel turgudel jätkuvad, mis võib ühel või teisel viisil mõjutada Venemaa turgu," ütleb aktsiaturu juht Jegor Susin. Gazprombanki strateegiaarenduskeskus. „Olukord välisturgudel on oluliselt halvenenud: aktsiaturud jätkavad mahamüümist, naftahinnad korrigeerivad allapoole, mis avaldab survet rublale,“ ütleb Raiffeisenbanki analüütik Denis Poryvay.

Venemaa inflatsioon on pärast kolme aastat järjest kestnud langust jõudnud rekordiliselt madalale tasemele. 2017. aasta lõpus oli see 2,5%, keskpanga sihtväärtusega 4%. "Tarbijahindade aastase kasvu aeglustumine võib jätkuda ka 2018. aasta esimesel poolel, mis on osaliselt tingitud eelmise aasta kõrge baasi mõjust toiduainete inflatsioonile," seisis keskpanga avalduses. "Vene Panga prognoosi kohaselt jääb aastane inflatsioon 2018. aastal alla 4% ja on 2019. aastal selle taseme lähedal."

Sesoonsete rubla nõrgenemise riskide tõttu aasta keskpaigaks ja praeguste deflatsioonitegurite nullimise tõttu on aasta lõpuks oodata inflatsiooni kiirenemist 4% suunas, lisab Susin.

Kas intressimäära alandamine võiks olla suurem?

Samas osutasid mõned eksperdid aktiivsema intressilanguse väikesele tõenäosusele. Näiteks Moskva Börsi rahaturunäitajate dünaamika andmetel hinnati sellise stsenaariumi tõenäosuseks RUONIA (Vene pankadevahelise turu soovituslik kaalutud üleöörubla hoiuseintressimäär) noteeringute põhjal. RUONIA määr 7. veebruari seisuga on 7,07%, alates 1. jaanuarist pole selle väärtus ületanud 7,37%. Poryvai Raiffeisenbankist märkis, et langus 0,50 p.p. võib-olla võttes arvesse asjaolu, et RUONIA määr on palju madalam kui põhimäär.

Lisaks madalale inflatsioonile on 0,50 p.p võrra vähendamise põhjus. Samuti oli madal tarbijaaktiivsus, prognooside suhtes kõrged naftahinnad, isegi vaatamata praegusele korrektsioonile, lisab Jegor Susin.“Keskpanga põhiülesanne on luua ankurdatud inflatsiooniootused. Ootused püsivad praegu sihttaseme suunas ja see tähendab määra järkjärgulist langetamist,“ lisab ta.

Mõju laenuintressidele

Venemaa Pank märkis rahandustingimuste leevenemist 2017. aastal. "Otsus baasintressimäära ja selle hilisema alandamise potentsiaali kohta aitab kaasa rahandustingimuste edasisele leevendamisele, mis loob eeldused aastase inflatsiooni lähenemiseks 4%-le, toetades sisenõudluse kasvu," seisis keskpanga avalduses. .

Krediidiressursside kättesaadavus on viimase aasta jooksul suurenenud tänu keskpanga süstemaatilisele baasintressi alandamisele, meenutab Renaissance Capitali Venemaa ja SRÜ peaökonomist Oleg Kuzmin. “Otsus alandada kurssi veel 0,25 p.p. mõjutab laenude maksumust 6-12 kuu pärast, olenevalt sellest, millisest rahapoliitikast regulaator jätkuvalt kinni peab,” arutleb ta.

Mõju rublale

Regulaatori valitud samm kursi alandamiseks ei avalda rublale suurt mõju, on eksperdid kindlad. Kuni aasta lõpuni on oodata suhteliselt stabiilset rubla ning aasta lõpuks võib jääda 57-58 rubla tasemele. dollari kohta, ütleb Binbanki makromajandusliku prognoosi keskuse direktor Natalia Shilova. "See prognoos ei too kaasa olulisi sanktsioone ja võtab arvesse keskmist 60 dollari suurust aasta naftahinda," täpsustab ta. Binbank usub, et Venemaa valuuta jääb kaubavahetuse ülejäägi kasvu tõttu stabiilseks.

Jegor Susini sõnul ei avalda keskpanga otsus rublale olulist mõju, kuna see oli turu konsensuse aluseks. Gazprombank ennustab, et 2018. aasta keskpaigaks rubla traditsiooniliselt nõrgeneb ja võib ulatuda 61-62 rublani. dollari kohta.

"Nüüd on rubla määravaks tõukejõuks investorite üldine suhtumine kogu arengumaade valuutade rühma," ütleb Promsvyazbanki võlaturgude analüüsirühma juhtiv analüütik Mihhail Poddubsky. "Näeme, et rubla on jätkuvalt tugevas korrelatsioonis teiste arenevate turgude (arenguturgude) valuutadega, millel on koos naftahindadega suur mõju Venemaa valuuta vahetuskursile."

Rubla edasist dünaamikat mõjutavad välistegurid. „Kui volatiilsus maailmaturgudel hakkab vähenema ja närvilisus tasapisi taandub, siis esimese kvartali hooajaliselt tugeva jooksevkonto saldo kontekstis on rublal kõik võimalused näidata järjekordset tugevnemislainet,“ usub Mihhail Poddubsky. "Dollari/rubla paar võib järgmise paari kuu jooksul ümber kirjutada sel aastal täheldatud madalseisud."

Prognoos 2018. aastaks

Keskpanga otsuse võtmehetkeks on neutraalsele rahapoliitikale üleminek juba 2018. aastal ning madalat inflatsiooni ja nõrka majanduskasvu arvestades on suure tõenäosusega võimalik märtsis intressimäära langetada 7%-le, ütles Loko-Investi analüüsiosakonna juhataja » Kirill Tremasov. Oleg Kuzmini sõnul lõpetab keskpank baasintressi kärpimise pärast selle jõudmist 7% tasemele, mis tema prognooside kohaselt juhtub järgmisel kohtumisel.

Kindlust pole

Natalia Shilova usub, et veel pole selge, milline neutraalne intressitase lõplikuks kujuneb. „Varem välja kuulutatud koridor oli 6-7%, arvestades, et pärast praegust otsust on baasintress 7,5%, aasta lõpuks on oodata intressimäära edasist alandamist 50-lt 150-le,“ usub ekspert. — See on väärtuste ja ootuste märkimisväärne hajumine kogu turul. Eeldame, et aasta lõpuks langetatakse määr 6,5-6,75 protsendini.

Kui olukord rahvusvahelistel turgudel aga jätkuvalt halveneb, võib määr aasta lõpuks jääda 7% tasemele, järeldab Egor Susin.

Vene Föderatsiooni Keskpanga baasintress on kõige tõhusam vahend raharingluse valdkonnas, mida on riigis kasutatud alates 2013. aastast. Selle kasutuselevõtu otstarbekuse tingis asjaolu, et refinantseerimismäär on tänapäevastes tingimustes kaotanud oma tähtsuse. Võtmeintress näitab minimaalset tasu, mille eest põhipank on valmis laenuturul tegutsejatele laenu andma 1 nädalaks. See on ka võrdlusaluseks maksimaalsele protsendile, mille ulatuses saab regulaator vastu võtta pankadest raha, mille elanikkond on paigutanud hoiustesse.

Tänane põhimäär on 7,75% aastas (2019).

Vene Föderatsiooni Keskpanga direktorite nõukogu otsustas korralisel koosolekul 14. detsembril 2018 tõsta intressimäära 0,25 protsendipunkti võrra, s.o. 7,50% kuni 7,75%. Tegemist on teise intressimäära tõstmisega 2018. aastal.

Vene Föderatsiooni keskpanga esindajad märgivad, et 2018. aasta teisel poolel on neil ruumi baasintressimäära tõstmiseks. Majandusaktiivsus siseturul sobib hästi kokku varem koostatud prognoosiga.

Venemaa Panga eksperdid analüüsisid järgmisi tegureid:

1. Inflatsiooni käitumine.
2. Mõõdukas rahapoliitika.
3. majanduslik tegevus.

Vaatame iga tegurit lähemalt.

Inflatsiooni käitumine

Praeguseks on vahendite amortisatsiooni protsessi järk-järgult vähendatud vastavalt prognoosile, mille regulaator varem esitas. Eelkõige mõjutavad selle dünaamikat mitmed hooajalised tegurid, nimelt:

• nii toiduainete kui ka mittetoidukaupade hindade kasvutempo langus (2016. aasta oktoobris langes see näitaja 0,5% aastas);
• energiaressursside hinnatõus (energiakandjate praegune hind on prognoositust kõrgem);
• kodumaise rahvamajanduse investeerimisatraktiivsus välisinvestorite jaoks (eelkõige investeeritakse võtmesektoritesse: naftasektor, transport ja logistika);
• hea saagi saamine (vähendab toiduainete hinnatõusu).

Kodumajapidamiste valdkonnas ei ole veel inflatsiooni kasvu riski allikaid. Nende toimimine põhineb säästukäitumise mudelil. Elanike reaalsissetulek näitas aasta lõpuks tõusutrendi, mis mõjus soodsalt tarbijanõudluse elavnemisele kõikide kaubagruppide osas.

Mõõdukas rahapoliitika

Madalamate inflatsiooniriskide tõttu võib regulaator jätta baasintressimäära tasemele, mis suurendab laenuturu aktiivsust. Madala intressiga raha saades vähendavad pangad tarbimislaenu intressimäärasid, mis võimaldab neil laenuportfelli kasvatada. Samas vähendab madala intressiga laenude väljastamine elanike laenukoormust, mis toob kaasa probleemsete varade vähenemise võlausaldajate laenuportfellides.

Majanduslik tegevus

Venemaa majandus on liikunud langusfaasist taastumise faasi. SKP vähenemine. Samuti on 2017. aasta strateegiline plaan impordi asendamine. Väärib märkimist, et majanduse taastumine ei ole sektorite lõikes homogeenne. On rahvamajanduse valdkondi, mis suutsid kriisist kiiremini ja minimaalsete kahjudega välja tulla, näiteks:

• transport;
• Aatomitööstus;
• keemiatööstus jne.

Tähelepanuväärne on, et kasvumäärasid täheldatakse ka kõrgtehnoloogilistes tööstusharudes. Ettevõtlustegevuse elavnemist on näha ka teenindussektoris, mis teenindab mikro-, väike-, kesk- ja suurettevõtteid.

Prognoosid lähiaastateks

Venemaa Panga ekspertide prognoosi kohaselt on riigi majanduskasv 2017. aastal madal. Keskmiselt on see 0,85–1%. Optimistlikumad näitajad on võimalikud aastatel 2018-2019. Tuleb märkida, et prognoositava arengukava koostamisel eeldati 1 barreli nafta hinnaks 40 rubla ja tööpuudus oli sama madalal tasemel.

Võttes arvesse raha odavnemise määra ja rahvamajanduse reaalsektori seisu, otsustatakse järgmisel ekspertide koosolekul, kas vähendada järgmise perioodi tunnuse väärtust või jätta see samale tasemele.

Refinantseerimismäär ja põhimäär: mis vahe on?

Et mõista, kuidas need rahapoliitika tunnused erinevad, peame vaatama nende tekkelugu. Võttemäära on rakendatud alles 2013. aastast. Enne seda täitis riigis raharingluse reguleerimise peamise instrumendi rolli refinantseerimismäär (diskontomäär), mis võeti esmakordselt kasutusele 1992. aastal. See iseloomustas Venemaa Panga poolt kodumaistele laenuturul tegutsejatele väljastatud laenude aastaprotsenti. Tänapäeval on sellele määratud teisene funktsioon, seda kasutatakse peamiselt karistuste ja trahvide arvutamisel.

Kõige ilmsem näide, kui refinantseerimismäär oli raharingluse vahend, on 1998. Selle aasta jooksul on selle väärtus tõusnud mitu korda. Sellise tegevusega püüdis regulaator suurendada valitsuse väärtpaberite investeerimisatraktiivsust. Majanduskriis on aga näidanud, et selline üritus ei ole tõhus. Selle tulemusena otsustati vähendada refinantseerimismäära ja vaadata üle Venemaa rahapoliitika raames võetavate meetmete komplekt.

Jooksva perioodi refinantseerimismäära funktsioonid

Nüüd täidab see määr 3 peamist funktsiooni:

1. Kasutatakse maksude ja muude kohustuste trahvide ja trahvide arvutamiseks. Näiteks: maksude hilinemisega võib kaasneda trahv 1/300 refinantseerimismäärast iga viivitatud päeva eest. Samuti, kui tööandja ei täida kohustusi oma töötajate ees (palga maksmisega viivitatud, haiguspuhkuse, puhkuse ja muude hüvitiste väljamaksmisega), ootab teda trahv 1/300 diskontomäärast iga viivitatud päeva eest.
2. Kasutatakse hoiuste maksude arvutamiseks. Kui rublahoiuse aastaintress ületab refinantseerimismäära 5% võrra, peab hoiustaja tasuma ülejäägilt üksikisiku tulumaksu. Mis puutub välisvaluutas hoiustesse, siis nende tootluse ja refinantseerimismäära vahe peaks olema 9%. (Loe lähemalt artiklist.)
3. Intressimääramata laenude intressimäära määramine. Sel juhul võrdub see refinantseerimismääraga lepingu sõlmimise päeval.

Põhikursi kohta

Võtmeintressil on suur mõju riigi majandussüsteemile. See moodustab potentsiaalse laenumahu, mida laenuandjad saavad eraisikutele ja ettevõtetele pakkuda. See on kõige tõhusam vahend inflatsiooniprotsesside korrigeerimiseks. Raha odavnemise suure kasvutempoga riigis tõstab regulaator identifikaatorit. Seetõttu on pangad sunnitud laenama raha Vene Föderatsiooni Keskpangalt kõrgema intressimääraga. Püüdes teenida kasumit, tõstavad nad krediiditoodete intressimäärasid. Kasvavad aga ka hoiuste intressimäärad. Seega on vaadeldud olukord kasulik eraisikute ja ettevõtete säästukäitumise mudelile. Krediidifondid on kallid, mistõttu tarbijate nõudlus väheneb, mis viib inflatsiooni vähenemiseni.

Hea teada! Põhimäära maksimaalne tõus registreeriti 2014. aastal. Sel perioodil kasvas see 70%, ulatudes 17%-ni aastas. Tegemist on sunniviisilise meetmega, mis on tingitud asjaolust, et valuutaturul toimus palju spekulatiivseid tehinguid, mis tõid kaasa dollari tugevnemise ja Venemaa valuuta nõrgenemise. Seetõttu on pankadel piiratud juurdepääs lühiajalistele laenudele, mis on viinud turutingimuste paranemiseni.

Kui majandus on stagnatsioonis, siis baasmäär langeb. See julgustab panku vähendama eraisikute ja ettevõtete laenuintresse. Selle tulemusena suureneb ettevõtluse aktiivsus rahvamajanduses.

Tabelis 1 on toodud peamised erinevused rahapoliitika instrumentide vahel.

Tabel 1.

Tähtis! Alates 2016. aastast ei ole refinantseerimismäära määratud, vastavat väärtust ei avaldata Vene Föderatsiooni Keskpanga veebisaidil. See on võrdsustatud vastava kuupäeva baaskursiga. Vastavalt Vene Föderatsiooni valitsuse määrusele tühistatakse see näitaja kõigis juriidilistes dokumentides.

Venemaa ja teiste maailma riikide baaskursi võrdlev analüüs

Võtmekursi järgi võib kõik maailma riigid jagada kõrge ja madala intressimääraga osariikideks. Teise rühma kuulub vaid 40 riiki. Reeglina on need Euroopa riigid, Jaapan ja USA.

Madal määr tähendab, et riigi majanduse reaalsektor "töötab" oma raha arvelt. Sel juhul vähenevad laenuprogrammide intressid ja laenatud vahendid muutuvad kättesaadavamaks. Madala intressimäära korral ei ole pangad aga kohustuste puudumise tõttu alati valmis laenuraha andma. See on tingitud asjaolust, et hoiuste tootlus väheneb ning elanikkond otsustab liikuda säästmiskäitumise mudelilt tarbijamudelile.

Mündi teine ​​pool on see, et odav krediit suurendab tarbijate nõudlust. Sisemajandus ei suuda seda täielikult rahuldada, vastavalt suureneb impordi maht. See pole riigile päris kasulik, sest madala konkurentsi tõttu võib inflatsioon tõsiselt tõusta.

Maailmas domineerib USA dollaril põhinev süsteem. Tähelepanuväärne on, et USA baaskurss on endiselt kõige stabiilsem, see on püsinud praktiliselt muutumatuna alates 2008. aastast. Föderaalreservi süsteemi madal intressimäär on kasulik ka Venemaale, kuna paljud ettevõtete esindajad võtavad välispankadest laenu ka majandussanktsioonide ajal. See võimaldab teil investeerimisprojekte ellu viia minimaalsete kuludega, kuna arenenud riikides on see 5-6 korda madalam kui Venemaal.

Eraldi tasub kaaluda baasmäära Hiinas, mis on meie riigi olulisim partner. Siin on baasintress jagatud kahte kategooriasse: hoiuseintress ja laenuintress. Seoses SKP kasvu aeglustumisega otsustas Hiina 2015. aastal taas langetada laenuintressi 4,3%ni.

Joonisel 1 on kujutatud 7 riiki, millel on madalaim baasintress.

2014. aasta madalaima põhimääraga riikide analüüs, %

1. pilt

Analüüs näitab, et maailma arenenud riigid kuuluvad madalaima baasmääraga riikide hulka. Siin on üle pika aja olnud tendents rahapoliitika tunnuse vähenemisele. Taanis ja Rootsis on langustrend viinud selleni, et keskpank hakkas kommertspankadele raha välja andma täiesti tasuta.

Joonisel 2 on toodud kõrgeima intressimääraga riigid.

2014. aasta kõrgeima põhimääraga riikide analüüs, %

Joonis 2

Venemaa on aeg-ajalt sellesse reitingusse kaasatud. Lääne eksperdid usuvad, et meie riigis laenatud vahendite intress on liigkasuvõtja. Need takistavad majanduse reaalsektori arengut. Ettevõtlus on sunnitud otsima võimalusi saada odavat raha väljaspool riiki, mis mõjutab finantsturgu negatiivselt.

Võtmemäär on oluline näitaja, mis mõjutab sisemajanduse seisu. Selle vähendamine on õigustatud ainult konkurentsi suurenemise ja tootmise kasvutempo suurenemise korral. Riigis käimasolev rahapoliitika on mõõdukas. Venemaa Panga ekspertide prognooside kohaselt on 2017. aastal võimalik kodumaise majanduse elavdamiseks baasintressimäära alandada.