Выпуск и обращение ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг и ее особенности Что такое выпуск ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг – это последовательность действий эмитента (например, хозяйственного общества) по размещению ценных бумаг, то есть распределению их между определенной категории лиц.

Юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг в виде акций или облигаций, называется эмитентом. Эмиссионными ценными бумагами в соответствии с действующим российским законодательством являются акции и облигации.

Акция – это ценная бумага, закрепляющая права акционера на получение дивидендов пропорционально своей доле в уставном капитале акционерного общества и участвовать в управлении обществом. Акции могут быть обыкновенными – дающими и право на дивиденды, и право голоса на общем собрании акционеров, и привилегированными, по которым после выпуска акций можно получать дивиденды и иметь определенные преимущества перед обладателями обыкновенных акций, но право участия в управлении они обычно не дают.

Облигация – это ценная бумага, которая дает право ее владельцу на получение обратно ее стоимости и установленного процента от этой стоимости. Эмиссия облигаций имеет целью исключительно привлечение капитала, облигации могут выпускаться как с единовременным погашением, так и поэтапным.

Основаниями для выпуска ценных бумаг являются:

выпуск ценных бумаг при учреждении юридического лица;
выпуск ценных бумаг при реорганизации юридического лица в форме слияния, присоединения, выделения, разделения или преобразования;
дополнительный выпуск ценных бумаг;
эмиссия облигаций – долговых ценных бумаг.

В зависимости от вида или оснований эмиссии, различаются порядок, процедура, перечень документов, предоставляемых в регистрирующий орган.

Основная цель выпуска ценных бумаг – это привлечение необходимого акционерному обществу для его функционирования количества денежных средств. Эмиссия ценных бумаг может быть первичной и дополнительной: в обязательном порядке проводится выпуск акций при учреждении акционерного общества, впоследствии в добровольном порядке может быть произведена эмиссия акций или облигаций, например, для увеличения уставного капитала, привлечения дополнительных финансовых ресурсов или перераспределения участия в уставном капитале при реорганизации юридического лица.

Выпуск ценных бумаг может осуществляться в следующих формах – именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя.

Перед проведением эмиссии ценных бумаг необходимо оценить инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг, цели и объемы эмиссии, определить форму, объем и номинал эмитируемых ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг должна проводиться в строгом соответствии с действующим законодательством, иначе у эмитента могут возникнуть серьезные проблемы с государственными органами. Процедура выпуска ценных бумаг состоит из пяти этапов.

Принятие решения о выпуске ценных бумаг.
Документальное подтверждение решения.
Государственная регистрация выпуска ценных бумаг.
Размещение ценных бумаг.
Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Данная процедура жестко регламентируется положениями ФЗ «О рынке ценных бумаг». Регистрация выпуска ценных бумаг при учреждении юридического лица должна быть осуществлена в течение месяца после его госрегистрации в качестве юридического лица. Без государственной регистрации эмиссии выпуска ценных бумаг, в том числе регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг, размещение ценных бумаг не допускается.

Результаты эмиссии ценных бумаг за исключением случаев, прямо предусмотренных законом, должны публиковаться в печати. Неразмещенные ценные бумаги остаются в распоряжении исполнительного органа хозяйственного общества и могут стать резервом для дополнительного выпуска ценных бумаг.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые его права переходят в совокупности.

Утрата ценной бумаги лишает возможности реализовать выраженное в ней право.

Ордерная ценная бумага выписывается на имя приобретателя или по «его приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведённой на бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Акция представляет собой эмиссионную ц.б., закрепляющую права её владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акционерные общества могут выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная акция - это ц.б., предоставляющая ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а так же части имущества АО в случае его ликвидации. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров. Акции называются привилегированными, т.к. владельцы этих акций имеют привилегии по сравнению с держателями обыкновенных акций. Предоставление привилегий можно рассматривать как компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы не имеют права голоса. Привилегированные акции могут быть: кумулятивные (при их выпуске предусматривается, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ним накапливается и выплачивается в последствии);

некумулятивные (не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды);

конвертируемые и неконвертируемые (могут (не могут) обмениваться на обыкновенные акции данного общества или привилегированные акции иных типов на условиях, определенных в уставе общества); прибыльные (акции с правом участия) и не участвующими в получении прибыли общества сверх фиксированных дивидендов; с отсроченным дивидендом; возвратные и невозвратные; с плавающим курсом и др.

Облигация - это эмиссионная ц.б., закрепляющей права её держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций, АО обязано вести реестр владельцев облигации. В случае потери такой облигации общество возобновляет ее за определенную плату. При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций и их имена не регистрируются эмитентом.

Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленным процессуальным законодательством Российской Федерации. По способу выплаты дохода различают: облигации с фиксированным доходом (установленным заранее процентом); облигации с плавающим процентом (доход по которым изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка); облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока). Также выделяют конвертируемые и неконвертируемые облигации. Конвертируемые подлежат обмену. Они дают право владельцу облигации обменивать их на акции этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что делает их более привлекательными для инвесторов. Владельцы неконвертируемых облигаций подобным правом покупки акций не обладают.

Вексель - это письменное долговое обязательство, строго установленной формы, удостоверяющее безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок определённую денежную сумму другой стороне и право последней требовать этой уплаты. Виды векселей: коммерческие - основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров в кредит, выдача их влечёт отсрочку платежа. Коммерческие векселя передаются фактически под залог товара и обеспечиваются теми денежными средствами, которые поступают от продажи товаров, приобретённых с помощью векселя; финансовые - являются непосредственным следствием договора-займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель. В торговопромышленном обороте финансовые векселя используются предприятиями для пополнения оборотных средств; обеспечительные - используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Коммерческие векселя бывают простыми и переводными. Простой представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель по сути своей является простой долговой распиской покупателя, вручаемая продавцу в обмен на товар или услугу.

Переводной (тратта) - это письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги (в определённый срок и в определённом месте) получателю-держателю векселя или по его приказу другому лицу.

Коммерческие банки с целью привлечения дополнительных денежных ресурсов осуществляют выпуск сертификатов - денежных документов, удостоверяющих внесение средств на определённое время, имеющие обычно фиксированную процентную ставку. Сертификаты делятся на депозитные и сберегательные.

Разница между ними заключается в том, что сберегательные сертификаты выдаются физическим лицам, а депозитные - юридическим. И те, и другие могут быть именными и на предъявителя. Процентные ставки по депозитным и сберегательным сертификатам зависят от размера и срока вклада. Средства можно изымать досрочно, но при этом процент по депозитам будет уменьшен.

Сертификаты не могут быть расчётными или платёжными документами. Срок обращения сертификата определяется с даты его выдачи, до даты, когда владелец получает право востребования по этому сертификату. Предельный срок обращения депозитарных сертификатов - 1 год, сберегательных 3 - года. Если срок получения вклада по сертификату просрочен, то сертификат становится документом до востребования и банк обязан оплатить его сумму по первому требованию владельца.

Виды гос-венных ценных бумаг, находящихся на российском фондовом рынке: 1)Гос-венные краткосрочные облигации (ГКО). Главной задачей этих ценных бумаг является финансирование гос-венного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО выступает Министерство финансов РФ. Банк России проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций.

Эмиссия производится отдельными выпусками на срок 3, 6, 12 месяцев в безбумажной форме. 2)Казначейские обязательства (КО). Их возникновение связано с ростом задолженности гос-ва предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. Казначейские обязательства выпускаются сроком на один год в безбумажной форме. Срок таких ценных бумаг варьируется от 50 до 360 дней в зависимости от серии. Владельцы казначейских обязательств вправе производить с ними следующие операции: погашать кредиторскую задолженность; оплачивать товары и услуги; продавать их юридическим и физическим лицам; совершать залоговые операции; обменивать на казначейские налоговые освобождения; погашать с получением процентов.

3)Облигации внутреннего валютного займа. Облигации внутреннего валютного займа - это документарные бумаги на предъявителя. Эмитент облигаций - Министерство финансов РФ. Это купонные ценные бумаги. Торговля этими ценными бумагами производится как в России, так и за рубежом.

4)Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ). Эти бумаги являются именными среднесрочными гос-венными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента и номинальной стоимости облигации.

Производные ц.б. 1)Фьючерсные сделки. При фьючерсных сделках два участника принимают противоположные обязательства по купле и продаже товара в указанный срок по фиксированной в момент заключения цене: одна сторона продаёт товар по определенной цене в указанный срок, другая - покупает товар по этой же цене в тот же срок. Отличительные черты фьючерсных контрактов: на фьючерсном рынке нет необходимости иметь тот товар, который нужно продать; фьючерсные контракты могут продаваться независимо от того, существуют ли в момент заключения контракта фондовые ценности или нет.

Расчет по фьючерсным контрактам осуществляется через расчетную (клиринговую) палату биржи, когда поступают суммы, гарантирующие выполнение обязательств каждым участником. 2)Опцион - предоставляет право выбора продать или купить определенное количество товара по фиксированной цене или в оговоренный сок или раньше. В соответствии с опционным соглашением один из его участников выписывает и продает опцион (продавец опциона), т.е. занимает «короткую позицию» по контракту. Другой участник покупает опцион и получает право купить (продать) по фиксированной цене определенное количество товара (у лица, выписавшего опцион), т.е. у данного контрагента открыта «длинная позиция». 3) Варрант. Эта ценная бумага появляется вместе с выпуском основных ценных бумаг (корпоративных привилегированных акций, облигаций) для привлечения интереса к покупке указанных фондовых ценностей.

Связано это с тем, что варрант - предоставляет его владельцу право приобрести ценную бумагу по заранее определенной цене в течение определенного времени. Цена приобретения ценной бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг «разделяется», когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта.

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ - установленная Законом РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Процедура Э.ц.б., если иное не предусмотрено законодательством РФ, включает следующие этапы: а) принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг; б) регистрацию выпуска; в) для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг; г) размещение эмиссионных ценных бумаг; д) регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. При регистрации проспекта Э.ц.б. процедура эмиссии дополняется следующими этапами: а) подготовкой проспекта; б) регистрацией проспекта Э.ц.б.; в) раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии; г) раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска. Процедура эмиссии гос-венных и муниципальных ценных бумаг, условия их размещения и обращения регулируются федеральными законами или в порядке, ими установленном. Различаются открытая (публичная) и закрытая Э.ц.б.

Доходность ценных бумаг - отношение годового дохода по ценной бумаге к ее рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем ценной бумаги.

Перейдем теперь к комплексному анализу логики поведения эк-го субъекта, стремящегося постоянно поддерживать оптимальную структуру своего имущества, представленного портфелем ценных бумаг. Для этого он в начале каждого периода так меняет структуры своего портфеля, чтобы максимизировать прирост его ценности к концу периода или, что то же самое, обеспечить максимальную доходность имущества, которая определяется как отношение дохода за период к ценности имущества. Доход портфеля складывается из дивидендов и приращения ценности его активов, поэтому доходность определяется по формуле

где r - доходность за период; d - процент (дивиденд), выплачиваемый за период; Ft, Ft-1 - рыночный курс портфеля соответственно в конце и начале периода.

На решение индивида о распределении общей суммы сбережений между различными видами ценных бумаг воздействуют четыре фактора:

· доходность конкретного вида ценной бумаги;

· трансакционные затраты, связанные с превращением ценной бумаги в деньги;

· степень риска получения ожидаемого дохода;

· отношение индивида к риску.

Если бы ценные бумаги отличались только доходностью, то в портфеле эк-го субъекта находился бы лишь один вид ценной бумаги, т.е. тот, который имеет наибольшую норму доходности. Именно к такому выводу привел нас проведенный в предыдущей главе анализ спроса на деньги как имущество: пока доход на облигацию превышал ожидаемые потери от снижения ее курса в портфеле индивида были только облигации; когда эти потери стали превышать сумму процентных выплат, тогда имущество индивида состояло только из денег. Однородность портфеля обусловлена в данном случае тем, что, кроме доходности, никакие другие свойства ценных бумаг не принимались во внимание.

Когда при определении оптимальной структуры портфеля учитываются также трансакционные затраты, как это было при исследовании спроса на деньги для сделок по модели Баумоля-Тобина, тогда в портфеле индивида одновременно были и деньги, и облигации.

при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

при увеличении размеров первоначального уставного капитала (фонда) акционерного общества путем выпуска акций;

при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

33. Выпуск акций для размещения среди учредителей акционерного общества осуществляется в соответствии с Положением об акционерных обществах, утвержденным Постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. N 601 (СП РСФСР, 1991 г., N 6, ст. 92). При учреждении акционерного общества уставный капитал (фонд) должен быть распределен между учредителями полностью. Наличие в момент учреждения акционерного общества акций, предполагаемых к размещению путем открытой подписки (публичной продажи), не допускается.

Ценные бумаги могут доверяться их владельцами на хранение в специализированные учреждения (депозитарии) на правах общей долевой собственности.

34. Эмитент и гаранты выпуска (если таковые имеются), а также инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг. Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте предлагаемых к продаже ценных бумаг, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке этих ценных бумаг или об отказе от такой покупки.

Порядок выпуска проспекта эмиссии, его регистрации, а также перечень сведений, обязательных для публикации в проспекте эмиссии, устанавливаются Министерством экономики и финансов РСФСР. Для эмитентов, которые являются банками, перечень сведений, содержащихся в их проспектах эмиссии, определяется Министерством экономики и финансов РСФСР совместно с Центральным банком РСФСР.

Эмитент и гаранты выпуска (если таковые имеются), а также инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, несут ответственность за достоверность информации, сообщаемой в проспекте эмиссии, в порядке, установленном законодательством РСФСР.

35. Эмитент и инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу акций их первым владельцам, обязаны обеспечить им равные ценовые условия для приобретения акций (цена всех акций одного выпуска при их продаже первым владельцам должна быть едина).

36. При регистрации выпуска ценных бумаг и их проспектов эмиссии взимается специальный сбор, размер и порядок уплаты которого определяются действующим законодательством.

37. Министерство экономики и финансов РСФСР и его органы на местах несут ответственность только за полноту сведений, содержащихся в проспектах эмиссии ценных бумаг, и не отвечают за достоверность таких сведений.

Министерство экономики и финансов РСФСР и его органы на местах в целях защиты интересов инвесторов вправе осуществлять выборочные проверки представляемых в проспектах эмиссии сведений по существу.

38. Министерство экономики и финансов РСФСР вправе объявлять выпуски ценных бумаг несостоявшимися, приостанавливать выпуски или отказывать в их регистрации в случаях, когда эмитенты или инвестиционные компании, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, указывают в проспектах эмиссии недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства РСФСР или настоящего Положения.

40. Министерство экономики и финансов РСФСР вправе освобождать отдельные выпуски ценных бумаг (в частности, реализуемые без публичного объявления) от регистрации их проспектов эмиссии и определять порядок и правила такого освобождения.

Регистрация закрытого акционерного общества в соответствии с Законом РСФСР "О предприятиях и предпринимательской деятельности" является основанием для регистрации выпуска акций, размещаемых среди учредителей. Отказ от регистрации ценных бумаг, выпускаемых в обращение в форме частного размещения, не допускается.

41. Министерство экономики и финансов РСФСР ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РСФСР ценных бумаг и регулярно (не реже 1 раза в месяц) публикует список вновь зарегистрированных ценных бумаг.

42. Выпуск ценных бумаг (эмиссия) может осуществляться в следующих формах:

б) открытая продажа с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии среди потенциально не ограниченного числа инвесторов или на сумму более 50 млн. рублей.

Эмитент и инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, вправе избирать любую процедуру проведения выпуска, которая не противоречит требованиям законодательства РСФСР и настоящего Положения.

В случае, если круг инвесторов ценных бумаг одного вида, выпущенных ранее методом частного размещения, предполагается расширить сверх 100 инвесторов либо в случае дополнительного выпуска ценных бумаг того же вида, при котором общий объем средств от их реализации превысит 50 млн. рублей, эмитент и инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу его ценных бумаг, обязаны опубликовать и зарегистрировать проспект эмиссии в том же порядке, который предусмотрен для открытой продажи ценных бумаг.

44. Инвестиционные институты могут создавать временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации выпуска ценных бумаг одного эмитента. Порядок взаимодействия инвестиционных институтов в рамках консорциума (синдиката) определяется их многосторонним соглашением. Порядок взаимодействия эмитента и консорциума (синдиката) определяется в соглашении между эмитентом и головным инвестиционным институтом временного объединения.

Если Вы планируете начать инвестировать и присматриваетесь к фондовому рынку, Вам будет непросто разобраться в многообразии терминов и классификаций.

Которые так и готовы обрушиться на Вас изо всех мыслимых и немыслимых источников: от интернет-порталов и научных библиотек до модных журналов и советов бывалых доброжелателей.

На что Вам нужно обратить внимание первым делом? На происхождение и правовой статус документа, то есть на особенности эмиссии и степень доверия к эмитенту.

Эмиссионная ценная бумага — это инструмент, эмитируемый массово, сериями, и характеризуемый особыми признаками.

Подробнее об этих признаках, а также об основных разновидностях ЭЦБ, условиях и нюансах выпуска и обращения – в статье.

Ценные бумаги

В основе регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации лежат Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

В развитие законов выпущены нормативные акты министерств и ведомств, такие например как постановления Правительства Российской Федерации, Приказы Федеральной службы по финансовым рынкам - основного регулятора на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, Приказы Центробанка России, нормативные документы Министерства финансов Российской Федерации.

Согласно законодательству Российской Федерации под ценной бумагой понимается документ определенной формы, содержащий обязательные для него реквизиты, который удостоверяет имущественные права его держателя. Обладание удостоверенными ценной бумагой правами прямо связано с владением самой ценной бумагой. Принадлежность определенному лицу права на бумагу определяет судьбу права из нее.

Документарные и бездокументарные

В случаях, предусмотренных законом, имущественные права могут удостоверяться бездокументарной ценной бумагой. Фиксация прав по ним осуществляется на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или на основании записи по счету депо.

Документ, подтверждающий права владельца бездокументарной ценной бумаги, выдается по требованию владельца лицом, ответственным за ведение такого реестра.

В документарной форме выпускаются ценные бумаги на предъявителя, в бездокументарной – именные ценные бумаги, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю в момент передачи сертификата ценной бумаги приобретателю, а если сертификаты хранятся в депозитарии – в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя.

В России различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, которые с соблюдением установленных законом формы и порядка подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению,
размещается выпусками,

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента, российские депозитарные расписки.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента, а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.

При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость (при ее наличии). Все ценные бумаги одного выпуска имеют единый государственный регистрационный номер или идентификационный номер, если выпуск не подлежит государственной регистрации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

К неэмиссионным ценным бумагам относятся вексель, чек, коносамент, сберегательные (депозитные) сертификаты, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия и др.

Государственные, муниципальные ЦБ и опционные свидетельства

Федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации.

Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации.

Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования (пункт 1 статьи 2 Федерального закона от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»).

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента денежных средств (в российских рублях) или иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

В случае выпуска именных государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной форме с обязательным централизованным хранением имя владельца указанных ценных бумаг не является обязательным реквизитом сертификата ценной бумаги.

В этом случае в сертификате указывается наименование депозитария, которому эмитентом передается на хранение указанный сертификат, с указанием против его наименования реквизита «депозитарий».

По именным ценным бумагам Российской Федерации реестр владельцев именных ценных бумаг не ведется.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками. В рамках выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг.

Информация об условиях эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг подлежит раскрытию в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (статья 12 Федерального закона от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»).

Опционные свидетельства – вид именной ценной бумаги, которые обращались на территории Российской Федерации до 13 октября 2003 года - до вступления в силу Постановления ФКЦБ России от 13.08.2003 N 03-35/пс, которое признало утратившим силу постановления ФКЦБ России от 09.01.97 N 1 «Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии».

Опционное свидетельство закрепляло право его владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств на покупку или продажу ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств.

В настоящее время вместо опционных свидетельств в Российской Федерации обращаются схожие с ними опционы эмитента.

Порядок нумерации ЭЦБ

Государственный регистрационный номер, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг состоит из девяти разрядов (цифр и букв):

1-23-45678-9 (X – XX – XXXXX – X,) в котором:

1 разряд обозначает вид (категорию) эмиссионной ценной бумаги;
23 разряд — порядковый номер выпуска данного вида (категории) эмиссионной ценной бумаги для данного эмитента;
45678-9 – уникальный код эмитента, где девятый разряд указывает на эмитента

1 – для обыкновенных акций;
2 – для привилегированных акций;
3 – для опционов эмитента;
4 – для облигаций;
5 – для российских депозитарных расписок;
6-8 – зарезервировано;
9 – для иных видов эмиссионных ценных бумаг.

(пункт 2.2 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Значения девятого разряда:

B – эмитентом является банк (независимо от его организационно – правовой формы);
С – эмитентом является небанковская кредитная организация (независимо от её организационно – правовой формы);
A, D, E, F – эмитентом является открытое акционерное общество (кроме банков, небанковских кредитных организаций, акционерных инвестиционных фондов, страховых организаций);
H, J, K, N, P — эмитентом является закрытое акционерное общество (кроме банков, небанковских кредитных организаций, акционерных инвестиционных фондов, страховых организаций);
Y – эмитентом является акционерный инвестиционный фонд (независимо от его организационно – правовой формы);
Z – эмитентом является страховая организация (независимо от её организационно – правовой формы);
L, R, T – эмитентом является иная, не указанная выше организация;
G, U, V, W, X – зарезервированы.

(пункт 2.4 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Если эмитентом является кредитная организация, в государственном регистрационном номере выпуска эмиссионных ценных бумаг четвертый разряд имеет нулевое значение, пятый, шестой, седьмой и восьмой разряды дублируют номер лицензии кредитной организации на осуществление банковских операций.

Государственный регистрационный номер дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг имеет 13 разрядов, в котором десятый, одиннадцатый, двенадцатый разряды указывают на порядковый номер дополнительного выпуска данного вида (категории) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых эмитентом дополнительно к ранее размещенным эмиссионным ценным бумагам того же выпуска.

Тринадцатый разряд указывает на то, что данный выпуск является дополнительным и имеет значение «D».

Индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг аннулируется по истечении трех месяцев с момента государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска или представления в регистрирующий орган уведомления об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг (пункт 4.1 Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг, утвержденного Приказом ФСФР России от 13.03.2007 N 07-23/пз-н).

Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг утвержден Приказом Минфина России от 21.01.1999 года № 2н.

Государственный регистрационный номер, присваиваемый выпуску государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, состоит из одиннадцати разрядов Х1Х2Х3Х4Х5Х6Х7Х8Х9Х10Х11Х12, в котором:

Х1Х2 — буквенный код, указывающий на принадлежность эмитента Российской Федерации;
Х3Х4 — тип ценной бумаги, срок обращения и вид дохода по ней;
Х5Х6Х7 — порядковый номер выпуска ценных бумаг данного вида эмитента;
Х8Х9Х10 — буквенный код, указывающий на эмитента ценных бумаг (идентичен буквенному коду регистрационного номера, присваиваемому условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг при государственной регистрации);
X11 равняется нулю для государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и равняется единице для муниципальных ценных бумаг.

Значения разрядов Х3Х4 (тип ценной бумаги, срок обращения и вид дохода по ней):

21 — для бескупонных государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года;
22 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и переменным купонным доходом;
23 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и постоянным купонным доходом;
24 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 до 5 лет с переменным купонным доходом;
25 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 до 5 лет с постоянным купонным доходом;
26 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с постоянным купонным доходом;
27 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с переменным купонным доходом;
28 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг, условия выпуска которых предполагают их погашение преимущественно неденежными средствами, со сроком обращения от 1 года до 5 лет;

29 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг, условия выпуска которых предполагают их погашение преимущественно неденежными средствами, со сроком обращения более 5 лет;
30 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года и фиксированным купонным доходом;
31 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 года до 5 лет с фиксированным купонным доходом;
32 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения более 5 лет с фиксированным купонным доходом;
33 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения менее 1 года;
34 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения от 1 года до 5 лет;
35 — для государственных ценных бумаг субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг с амортизацией долга сроком обращения более 5 лет.

Источник: "lin.ru"

Эмиссионная ценная бумага – это бумага, характеризующаяся особыми признаками

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом о рынке ценных бумаг формы и порядка;
размещается выпусками;
имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Источник: "akm.ru"

Понятие и виды ЦБ, эмиссионные ценные бумаги

К ценным бумагам относятся:

государственная облигация;
облигация;
вексель;
депозитный и сберегательный сертификаты;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
коносамент;
акция;
приватизационные ценные бумаги;
другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Следовательно, обязательным условием признания документа ценной бумагой является отнесение его к таковым в силу закона или в установленном им порядке.

Так, в соответствии с Федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах» ипотечный сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права.

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке.

Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

Ценные бумаги могут различаться по природе воплощенных в них имущественных прав и по способу легитимации (узаконения) управомоченного на бумагу лица. В зависимости от вида прав различаются:

денежные бумаги, т.е. документы, закрепляющие право на получение денежной суммы, например, векселя, чеки, облигации;
товарные бумаги, закрепляющие вещные права (чаще всего право собственности и право залога на товар, почему-либо находящийся во владении другого лица), например, коносаменты, деливери-ордера (при некоторых условиях), варранты;
бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании, например, акции, сертификаты на акции.

В зависимости от способа легитимации лица в качестве субъекта права различают бумаги:

предъявительские;
именные;
ордерные.

Предъявительская ценная бумага представляет собой документ, из содержания или формы которого следует, что обладание им дает известные права; должник не только может, но и обязан предоставить исполнение по этому документу, не требуя иной легитимации владельца.

В именной бумаге (например, именной коносамент, именной чек, именные акции) обозначен субъект права. Права на ценную бумагу переходят при проведении сделок купли-продажи, дарения и др., права из именных бумаг передаются в порядке общегражданской цессии.

Для уступки права из ордерной бумаги на ней нужно совершить индоссамент и передать ее новому лицу.

Ордерная бумага (например, ордерный коносамент, ордерный чек) предусматривает обязанность должника исполнить обязательство указанному в этом документе лицу или по приказу последнего новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше.

Владелец ордерной бумаги легитимируется как предъявлением документа, так и непрерывным рядом индоссаментов, причем непрерывность определяется по чисто формальным признакам: необходимо, чтобы под каждым индоссаментом стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата (индоссатора).

Функции ордерных бумаг могут выполнять не только коносаменты, векселя, чеки, но и другие бумаги.

В зависимости от вида субъекта, осуществляющего выпуск ценных бумаг, они могут делиться:

на государственные;
субъектов Российской Федерации;
муниципальные;
корпоративные.

Государственные ценные бумаги выпускаются Российской Федерацией в лице Минфина России, к ним относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), облигации государственного сберегательного займа Российской Федераций (ОГСЗ), облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ).

Облигации и другие ценные бумаги вправе выпускать субъекты Российской Федерации, а также органы местного самоуправления в порядке, предусмотренном действующим законодательством.

Ценные бумаги бывают:

внутренние;
внешние.

К внутренним относятся ценные бумаги, выпуск которых зарегистрирован на территории Российской Федерации, номинальная стоимость которых выражена в валюте России, или ценные бумаги, удостоверяющие право получения валюты Российской Федерации и выпуск которых осуществлен на территории России.

Иные ценные бумаги относятся к внешним. По носителю информации ценные бумаги могут разделяться:

на документарные (например, на бумажном, полимерном носителях);
бездокументарные, где информация хранится на различных иных носителях (например, электронных, оптических и др.) и для ее считывания требуются дополнительные технические средства.

Для проведения операций с бездокументарными ценными бу-магами необходимо участие специальных субъектов данных правоотношений - регистратора, депозитария, которые осуществляют регистрацию и переход прав собственности на ценные бумаги.

Бездокументарная ценная бумага, сформировавшаяся как экономическая категория вместе с российским фондовым рынком, по-прежнему является объектом многочисленных правовых дискуссий. Практика подтвердила обоснованность наиболее взвешенного подхода в оценке данной правовой категории, высказанной Л.Г. Ефимовой и Д.В. Мурзиным.

Бездокументарные ценные бумаги следует отнести к категории «бестелесных вещей», известной еще римскому праву.

В зависимости от порядка размещения ценные бумаги могут быть:

эмиссионными;
неэмиссионными.

Условия выпуска и обращения ЭЦБ

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг одновременно закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка, размещается выпусками, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионными ценными бумагами в силу указанного Закона могут быть признаны любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной и бездокументарной формах, независимо от наименования, если условия их выпуска и обращения соответствуют таковым.

Жизненный цикл эмиссионных ценных бумаг состоит из следующих этапов:

принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
обращение эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке с осуществлением предусмотренных по ним выплат;
изъятие из оборота эмиссионных ценных бумаг;
погашение эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг возможно только после государственной регистрации их выпуска, в то же время в отношении отдельных эмиссионных бумаг возможны отступления от общего порядка выпуска.

К эмиссионным ценным бумагам относятся: акции; облигации; опцион эмитента; депозитарные расписки.

Торговля именно этими видами ценных бумаг формирует основу современного фондового рынка.

Акция

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают первичный выпуск и дополнительные выпуски. Выпуски акций (прежде всего первичный) сопровождаются проведением рекламных мероприятий, целью которых является привлечение внимания потенциальных инвесторов. Подписка осуществляется подачей заявления и сопровождается выплатой либо какой-то доли цены приобретения, либо полной цены.

По окончании подписки проводится распределение ценных бумаг между потенциальными акционерами:

Если количество подписчиков превышает количество акций, то компания вырабатывает формулу распределения акций между претендентами.
При недостаточности инвесторов нераспределенные акции выкупаются банками, участниками выпуска.

Подавшие заявку на акции инвесторы, право которых подтверждено распределением, в течение установленного срока полностью оплачивают зарезервированные за ними акции. После полной оплаты акций инвесторы вносятся в реестр акционеров и им выдаются сертификаты акций. Переход права собственности осуществляется путем списания, зачисления ценных бумаг на счет ДЕПО владельца.

Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, дающую право на долю в акционерном капитале компании и на пропорциональную часть прибыли и остатка активов при ликвидации, а также право голоса на общих собраниях акционеров при решении вопросов, вынесенных на общее собрание акционерного общества.

Таким образом, инвесторы участвуют в управлении акционерным обществом и несут риски негативных последствий собственных решений.

Привилегированная акция дает ее владельцу право на дивиденды в виде фиксированного дохода от деятельности акционерного общества, право собственности на имущество акционерного общества при ликвидации, но дает лишь ограниченное право голоса на общем собрании акционеров.

Дивидендами, выплачиваемыми акционерам, считается часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения и выплат процентов по ссудам, выплачиваемая по итогам финансового года или чаще (промежуточные дивиденды) деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами.

По обыкновенным акциям размер дивиденда зависит от величины прибыли и решения собрания акционеров, по привилегированным акциям дивиденд имеет фиксированный размер.

Облигация

Облигацией является долговая эмиссионная ценная бумага, предоставляющая ее владельцу право получать по истечении установленного срока номинальную стоимость облигации и инвестиционт ный доход.

Облигации могут быть именными и на предъявителя, документарными и бездокументарными.

Различают облигации с обеспечением и без обеспечения. Обеспечением может быть залог, поручительство, банковская гарантия, государственная или муниципальная гарантия.

По способу выплаты инвестиционного дохода различают облигации:

дисконтные;
процентные.

Доход по дисконтной облигации представляет собой разницу между ценой приобретения облигации и ее номинальной стоимостью, выплачиваемой при ее погашении. Положительная разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения называется дисконтом, отрицательная - ажио. Дисконт и ажио рассчитываются в процентах к номинальной стоимости облигации.

Доход по процентным облигациям выражается в виде процента, устанавливаемого к номинальной стоимости облигации и выплачиваемого ее владельцу через определенный промежуток времени, чаще всего квартал или год. Данный доход также именуется купонным, а облигации - купонными облигациями. Для документарных купонных облигаций купоны прикрепляются непосредственно к облигации и обрезаются при их выплате.

Выпуск облигаций - это форма привлечения внешнего финансирования для внутренних целей эмитента.

Государственные облигации выпускаются от лица Российской Федерации и отдельных субъектов Российской Федерации; власти местного самоуправления осуществляют выпуск муниципальных облигаций; хозяйственные общества, корпорации эмитируют корпоративные облигации.

Государственные и муниципальные облигации выпускаются для покрытия дефицита соответствующего бюджета или для реализации инвестиционных проектов, корпоративные облигации - для пополнения оборотных средств и развития бизнеса.

Биржевая облигация выпускается путем открытой подписки на торгах фондовой биржи на срок до трех лет. Биржевая облигация имеет упрощенную процедуру выпуска и не требует государственной регистрации.

Опцион эмитента

Опцион эмитента является именной эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, указанной в опционе эмитента.

Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение возможны после полной оплаты уставного капитала акционерного общества и осуществляются в пределах уже объявленных акций эмитента.

Цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента формируется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Депозитарная расписка

Депозитарная расписка представляет собой именную эмиссионную ценную бумагу, не имеющую номинальной стоимости, удостоверяющую право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющую право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Депозитарные расписки одного выпуска могут удостоверять право собственности на представляемые ценные бумаги только одного иностранного эмитента и только одного их вида (категории, типа). Депозитарные расписки могут свободно обращаться на рынке.

Дериватив (производный финансовый инструмент) представляет собой финансовый инструмент, чья ценность является производной от цены какого-либо базисного актива или показателя индекса.

К производным финансовым инструментам относятся:

фьючерсы;
форварды;
опционы;
свопы.

Используемые в сделках, они не связаны с целью реальной купли-продажи материальных или финансовых активов и служат защитой от рисков изменения цены базового актива и извлечения дополнительной, спекулятивной прибыли при росте стоимости базового актива в будущем.

Цены производных финансовых инструментов отражают условия ожидаемого будущего спроса и предложения на ценные бумаги, иностранные валюты, иные активы. Они основываются частично на текущих ценах на базисные активы, а также принимают во внимание тенденции процентных ставок, уровень инфляции и могут учитывать политические и социальные процессы, различные природные явления.

Уровень надежности эмиссионных ценных бумаг определяется ее эмитентом. Традиционно наиболее надежными считаются государственные ценные бумаги, ценные бумаги компаний с государственным участием, ценные бумаги ЦБ РФ. С этой точки зрения наиболее надежными считаются облигации государственных займов, однако дефолт 1998 г. коснулся именно этой категории ценных бумаг.

Короткий срок обращения повышает уровень надежности ценной бумаги. Надежность корпоративных облигаций определяется уровнем ликвидности предоставленного обеспечения.

Доходность инвестиций в эмиссионные ценные бумаги определяется в процентах годового прироста рыночной стоимости и иных выплат по ней к сумме приобретения. Уровень ликвидности ценной бумаги, конкретного эмитента определяется сочетанием ее надежности, доходности и объемом свободно обращающихся на рынке данных ценных бумаг.

Неэмиссионные ценные бумаги в отличие от эмиссионных выпускаются индивидуально, решение об их выпуске не имеет, как правило, правоустанавливающего значения.

Обычно выпуск неэмиссионных ценных бумаг в обращение (или их выдача) не нуждается в специальной регламентации и контроле со стороны государственных органов, а следовательно, не подлежит государственной регистрации в отличие от эмиссионных ценных бумаг, государственная регистрация которых обязательна.

Источник: "sci.house"

Сущность понятия «эмиссионная ценная бумага»

Современный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как гигантскую по своим размерам и разнообразию инструментов индустрию капитала, не имеющую границ.

Тем, кто только начинает изучать рынок ценных бумаг или присматривается к нему, для того, чтобы начать инвестировать, довольно сложно разобраться во всем этом обилии классификаций, терминологий и определений, которыми, можно сказать, переполнены все доступные информационные ресурсы – начиная от вузовских библиотек до инвестиционных интернет-порталов.

Для того, чтобы применять на практике (зарабатывать на фондовом рынке, например), все эти знания при небольшом усилии можно свести к нескольким кратким и емким положениям и аксиомам, которые должен знать любой, кто собирается иметь дело с ценными бумагами.

Одной из таких базовых цепочек знаний о финансовых рынках является классификация ценных бумаг, от которой непосредственно зависит правильный и соответствующий поставленным целям выбор финансового инструмента.

Для целей как трейдинга, так и инвестирования, очень важно иметь представление о происхождении ценной бумаги и ее правовом статусе, которые являются главным элементом такого понятия как ликвидность ценной бумаги, напрямую связанного с определениями «эмиссия» и «эмитент».

В первую очередь, должна быть дана общая характеристика ценной бумаги, которая представляет собой документ, являющийся эквивалентом стоимости материального объекта (товара, коммерческих отношений и денег) на основе установленного договора между лицами, использующими ценную бумагу для делового оборота.

Как видно из этого сущностного определения, одной из главных составляющих ценной бумаги является понятие договора.

В этом собственно и состоит главная особенность ценных бумаг. В зависимости от того, кто их выпустил, каким образом обеспечены права покупателя (держателя) этой ценной бумаги и на основе каких соглашений установлены правила ее оборота, и определяется стоимость ценной бумаги как элемента доверия между контрагентами.

Если, например, ценная бумага выпущена (эмитирована) компанией, которая не вызывает определенного доверия на рынке, то естественно, что рынок оценит ее стоимость как ничтожную.

Или наоборот, если ценная бумага выпущена правительством супердержавы (с гарантией начиная от банковской системы до авианосной группировки), то такая ценная бумага будет очень востребованной.

Таким образом, можно констатировать, что эмиссионная ценная бумага – это документ, подтверждающий заключенные в нем имущественные права, выпущенный в обращение согласно определенным правилам, закрепленным в соответствующих договорах или законодательных актах.

Для того, чтобы четко представлять, чем отличается эмиссионная ценная бумага от других, следует ориентироваться на определенные формальные признаки, используя которые можно делать вывод о статусе финансового инструмента.

Для этого существует определенная характеристика эмиссионной ценной бумаги:

Строгая процедура выпуска (эмиссия) которая регламентирована актами государственной власти (в лице Центрального банка), в том числе обязательная регистрация.
Осуществление эмиссии ЦБ в составе определенного пакета.
Эмиссия происходит путем размещения на открытых рынках (в большинстве случаев на биржах фондового рынка) или публичной подписки через кредитные организации. Понятие эмиссия достаточно полно раскрывается через изучение национального законодательства страны обращения ценных бумаг.
В отличие от неэмиссионных, ценные бумаги эмиссионные могут иметь бездокументарную форму выпуска, как, например, опционы или фьючерсные контракты.
Эмиссионные Финансовые активы могут свободно обращаться как на биржевых площадках, так и вне их.

Основные разновидности

Как уже было сказано выше эмиссионными ценными бумагами являются финансовые документы, которые вправе выпускать компании и организации, прошедшие специальные процедуры государственной регистрации и имеющие статус публичных субъектов.

Непосредственно к эмиссионным ценным бумагам относятся:

Акции публичных компаний и корпораций, чьи акции прошли процесс эмиссии и могут торговаться как на фондовых биржах, так и в рамках обычного коммерческого оборота.
Корпоративные долговые обязательства. Эмиссионные корпоративные ценные бумаги - это, прежде всего, облигации и некоторые формы векселей.
Эмиссионные долговые ценные бумаги в виде облигаций государственных и муниципальных органов власти. Эти финансовые инструменты, предназначенные для привлечения средств инвесторов с целью реализации общественно значимых проектов, могут иметь свою специальную форму эмиссии.
Производные ценные бумаги. Эмиссионные ордерные ценные бумаги – это, прежде всего, различные виды опционов и фьючерсов, широко используемых для различных торговых операций (в основном для операций страхования рисков или хеджирования).
Некоторые виды векселей. В настоящее время вопрос: является ли вексель эмиссионной ценной бумагой, определяется конкретными целями и видами выпуска (эмиссии). В практике случаи, когда вексель является эмиссионной ценной бумагой, довольно редки.

Такой метод привлечения долгового финансирования используется, например, банками, когда на рынок выпускается большой пакет (одним траншем) векселей для кратковременного погашения собственных обязательств (например, кассового разрыва, выплаты по искам или для срочного выкупа с рынка своих собственных акций).

Общее понятие эмиссии и порядок ее проведения

Приведенные выше виды эмиссионных ценных бумаг, акции и облигации (и их производные) являются доминирующими на рынке ценных бумаг, поскольку сама процедура эмиссии предполагает определенную проверку эмитента (его платежеспособность по долгам, общее финансовое состояние и т.п.).

В общем виде размещение эмиссионных ценных бумаг производится через специальные и четко регламентируемые процедуры, определяемые законодательством:

Принятие решения о выпуске утверждается, например, общим собранием акционеров, которые принимают решение путем прямого тайного голосования.
Это решение, оформленное соответствующим образом, является необходимой формальной процедурой подготовки «Проспекта эмиссии».
Проспект эмиссии, прошедший аудит и государственную регистрацию, является документом, который определяет всю техническую и юридическую стороны процесса.
Андеррайтинг, процедура IPO - это сама технология эмиссии, которая начинается от формирования списков клиентов среди потенциальных инвесторов до размещения пакета акций на фондовой бирже.
Весь процесс размещения обязательно проходит государственную регистрацию, что является именно тем фактором, который определяет ликвидность ценной бумаги, а значит и уровень доверия к ней.

Поскольку эмиссионные ценные бумаги - это очень важный элемент финансовой системы, то столь затратная и тщательная подготовка ценных бумаг к выходу на рынок является гарантией того, что работа этой тонко настроенной структуры не будет нарушена попаданием на рынок некачественных (очень рискованных) активов.

В завершение этой статьи имеет смысл сказать несколько слов о том, что эмиссионные и ценные бумаги других видов и классов являются эффективными инструментами управления капиталом и его приумножения.

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги , в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты - номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.
4. Оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность - по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага - это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные - это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых - возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов - это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники - банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки , предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.