Quelles sont les actions privilégiées. Actions privilégiées et ordinaires

Une action privilégiée (et dans le langage des investisseurs - pref) est un titre qui implique un revenu fixe et une participation limitée du détenteur dans les affaires de la société. Les actions privilégiées sont similaires aux obligations : elles offrent un rendement presque garanti.

Quelle est la différence entre une action privilégiée et une action ordinaire ?

• Rendement

Les détenteurs d'actions de préférence reçoivent un montant ou un pourcentage strictement fixe. Le montant des dividendes ne dépend pas du bénéfice de la société, contrairement aux actions ordinaires. Les actions privilégiées procurent un revenu stable.

• Participation aux affaires de l'entreprise

Le titulaire d'une action ordinaire peut participer à la gestion de la société et voter aux assemblées générales. Ses droits, en règle générale, sont beaucoup plus larges que ceux accordés aux détenteurs d'actions privilégiées. Cependant, dans les questions clés, les propriétaires d'actions privilégiées ont le droit de vote. Ainsi, ils peuvent opposer leur veto à une décision de fusion ou de rachat d'une entreprise.

Que donnent les actions privilégiées ?

Les propriétaires d'actions privilégiées peuvent compter sur le paiement prioritaire des dividendes;

Lors de la liquidation de la société, les détenteurs d'actions privilégiées reçoivent une partie des biens en priorité (bien entendu, après le paiement des dettes envers les créanciers).

Les actions préférentielles (l'une des variétés d'actions privilégiées) donnent droit à un paiement supplémentaire si les actions ordinaires s'avéraient plus rentables.

Actions privilégiées vs actions ordinaires : quelle est la différence pour un investisseur ?

Si vous n'envisagez pas d'acheter une participation majoritaire, vous ne sentirez la différence entre les actions privilégiées et ordinaires que sur une seule chose - la rentabilité.

En 2015, les détenteurs d'actions privilégiées de SurgutNeftegaz ont reçu 6,92 roubles par action. Propriétaires actions ordinaires moins chanceux - un titre a rapporté 60 kopecks. Le géant pétrolier a alloué 2,5 fois plus de fonds pour verser des dividendes sur les actions privilégiées que sur les dividendes sur les actions ordinaires : 53,29 et 21,435 milliards de roubles, respectivement.

Les préférences les plus célèbres :

Fait intéressant, tous les géants industriels et financiers n'émettent pas d'actions privilégiées. Donc, "" ne les a pas.

Le site présente principalement des actions ordinaires.

Comment vendre des actions privilégiées

Les actions de préférence, comme les actions ordinaires, peuvent être achetées et vendues sans restriction (sauf disposition contraire dans le contrat de société par actions).La manière la plus simple d'agir est de passer par un courtier : vous pouvez ainsi vendre des actions en bourse, c'est-à-dire au prix du marché. Cela vaut la peine de contacter un courtier si vous avez beaucoup d'actions et qu'elles sont demandées en bourse.

Sur le Marché russe Les actions privilégiées sont souvent moins chères que les actions ordinaires. Le problème est le manque de liquidités suffisantes, à propos duquel le détenteur d'actions privilégiées peut rencontrer des problèmes lors de leur vente. Cependant, en termes de rendement, les actions privilégiées semblent parfois plus attrayantes que les actions ordinaires.

Aujourd'hui, nous allons continuer à vous initier à l'investissement en actions et vous proposer de rafraichir vos connaissances en lisant nos articles précédents : "", "".

DANS monde moderne le commerce des actions est très populaire. Beaucoup de gens gagnent de l'argent grâce à cela, mais la grande majorité d'entre eux en savent très peu sur les actions, seulement les définitions de base. Par exemple, tout le monde sait qu'une action est une sorte de papiers précieux, donnant droit à une certaine part de l'activité de la société. Cela signifie que toute personne qui achète des actions devient quelque chose comme un copropriétaire de l'entreprise. Mais en même temps, il faut garder à l'esprit que la possession d'un petit nombre d'actions ne peut avoir d'impact significatif sur l'entreprise ; pour cela, il faudra acheter beaucoup d'actions.

Tout le monde ne peut pas expliquer pourquoi des actions sont émises et pourquoi les entreprises ont besoin d'étrangers dans leurs activités. Mais tout est simple ici : pour le développement de toute entreprise, grande en espèces, et les entreprises les reçoivent à l'aide d'actions. L'émission d'actions permet d'obtenir Un certain montant de personnes qui soutiennent la politique de l'entreprise et croient en son développement. Chaque actionnaire aide l'entreprise à se développer dans une certaine mesure et perçoit en même temps des revenus supplémentaires.

Les fonds reçus de la vente d'actions, la société investit dans la production, leur achète du matériel, mène des recherches et développements et se développe activement. Avec une bonne utilisation et répartition des fonds propres, les performances de l'entreprise s'améliorent constamment, ce qui se traduit par un afflux de nouveaux actionnaires et de nouveaux Les recettes monétaires. Les actions montent en prix et ceux qui les ont achetées avant les autres obtiennent un bon revenu.

Dans le même temps, l'émission d'actions ne peut être assimilée à un emprunt auprès de leurs acheteurs. Les paiements pour les actions ne sont pas fixes, car ils dépendent de nombreux facteurs. À la suite d'une baisse du cours des actions, celles-ci peuvent généralement être perdues, contrairement à un prêt dont les intérêts sont payés régulièrement. Ici, il est très important d'évaluer correctement le potentiel de l'entreprise que vous avez choisie, et votre profit sera alors très tangible.

Les actions sont soit ordinaires soit privilégiées. Les actions ordinaires, ou ordinaires, donnent à leur propriétaire le droit de recevoir des dividendes, mais en même temps, ils ne sont pas fixés à l'avance, mais sont calculés en fonction des résultats des activités annuelles de l'entreprise. Le montant des paiements aux actionnaires dépend de la taille du bénéfice total de l'entreprise. Par conséquent, il peut arriver que les dividendes ne soient pas du tout versés si l'entreprise a affiché de mauvais résultats. résultats financiers. Mais les propriétaires d'actions ordinaires peuvent voter aux assemblées générales.

À leur tour, les actions privilégiées présentent d'autres avantages. Le propriétaire de ces actions a le droit de recevoir des dividendes, qui sont fixés à l'avance, mais en même temps, il ne peut pas participer au vote aux assemblées des autres actionnaires. Les propriétaires de ces actions ne peuvent participer à la gestion de la société et influencer en aucune manière les décisions de sa direction.

Les actions des entreprises commerciales sont classées en 2 catégories principales - les titres ordinaires et les titres privilégiés. Quelles sont les spécificités des deux ?

Que sont les actions ordinaires ?

En dessous de ordinaire Il est d'usage de comprendre les actions qui donnent à leur propriétaire le droit de :

• participer activement à la conduite des affaires ;
• recevoir les bénéfices distribués de la société - sous forme de dividendes.

La principale source de capital pour les actions en question est le bénéfice net de l'entreprise. Le montant des dividendes versés aux titulaires d'actions ordinaires est déterminé par les organes de gestion de la société. La répartition du capital s'effectue au prorata des parts dans la propriété des actions ordinaires de la société entre leurs différents titulaires.

Que sont les actions privilégiées ?

En dessous de privilégié les actions s'entendent comme signifiant que leurs titulaires auront des pouvoirs supplémentaires dans la gestion des affaires. Mais dans certains cas, et vice versa - dans les conditions de propriété de ces titres, des restrictions à la gestion de la société pour une entité particulière peuvent être prescrites.

Les propriétaires d'actions privilégiées reçoivent également des dividendes, mais leur montant peut être déterminé en un montant fixe ou en un pourcentage spécifique de bénéfice net entreprises. La propriété des titres en question se caractérise par un certain nombre d'autres avantages pour l'investisseur. Comme:

• la possibilité d'obtenir des revenus garantis;
• obtenir la priorité dans la répartition des bénéfices ;
• obtenir la priorité en compensation de la valeur des titres lors de la liquidation de la société.

Il existe une classification supplémentaire des actions privilégiées. Ils sont généralement divisés en :

1. privilège standard ;
2. cumulatif.

La propriété d'actions du premier type garantit à l'investisseur de recevoir un revenu d'un montant spécifique - y compris le scénario de liquidation de la société. En règle générale, les paiements sur ces titres ont la plus haute priorité en termes de répartition des bénéfices de l'entreprise.

Les actions cumulatives impliquent l'accumulation par l'entreprise d'obligations de verser des dividendes à l'investisseur dans un délai déterminé. Si la société ne parvient pas à transférer le montant d'argent spécifié au propriétaire des titres, il reçoit le droit de vote au conseil d'administration jusqu'à ce que la société règle avec lui.

Comparaison

La principale différence entre les actions ordinaires et les actions privilégiées est que les propriétaires de titres du premier type ont, en règle générale, une priorité moindre dans la distribution du bénéfice net de la société et ne reçoivent des revenus que si les revenus de la société dépassent les dépenses. L'actionnaire privilégié, à son tour, reçoit dans la plupart des cas un bénéfice garanti et est prioritaire pour recevoir le capital à distribuer.

Il est à noter que la possession d'actions privilégiées implique souvent des restrictions à la participation d'une personne à la gestion de l'entreprise. Cependant, il peut recevoir les pouvoirs appropriés - si la société n'est pas en mesure de respecter ses obligations de versement de dividendes. Alors que le détenteur de titres ordinaires, en règle générale, n'a pas de telles restrictions. Il a le droit par défaut de participer à la gestion de l'entreprise.

Le coût des actions ordinaires est principalement constitué selon le principe de l'échange. Le prix des privilégiés, en règle générale, est pris au niveau des décisions de gestion locales. Potentiellement, les titres du premier type peuvent constituer un investissement plus rentable - si la capitalisation de l'entreprise est bourse croît. Mais ils sont généralement considérés comme des investissements moins fiables. Nuance importante: conformément à la législation de la Fédération de Russie, une société n'a pas le droit de placer des titres privilégiés si leur valeur nominale est inférieure à celle établie pour les actions ordinaires.

La part totale des actions privilégiées dans le capital autorisé des sociétés russes ne doit pas dépasser 25 %. Pour les titres ordinaires, de telles restrictions ne sont pas établies par la loi.

Après avoir déterminé la différence entre les actions ordinaires et privilégiées, nous refléterons les conclusions dans un petit tableau.

table

Question fréquemment posée. Et récemment, le sujet des dividendes est devenu très populaire (précisément les préférences donnent la rentabilité maximale de la division). Mais si ce sujet est devenu populaire, peut-être qu'il ne fonctionnera plus ? Essayons de compter...

Les actions ordinaires diffèrent des actions privilégiées en ce sens qu'un dividende fixé conditionnellement est versé sur les actions privilégiées (par exemple, les statuts de la société peuvent indiquer que 10 % des bénéfices de la société servent à payer des dividendes sur les actions privilégiées, ou que le dividende sur les actions privilégiées est de 10 % de la valeur nominale du stock). Il existe également une disposition dans la loi selon laquelle les dividendes sur les actions privilégiées ne peuvent pas être inférieurs aux dividendes sur les actions ordinaires (sauf pour OAO Lenzoloto, ils paient généralement plus là-bas). Dans le même temps, les actions privilégiées ne votent pas lors du choix d'un administrateur et du conseil d'administration, de la distribution des bénéfices et d'autres questions.

En Occident, les actions privilégiées sont généralement cotées AU-DESSUS des actions ordinaires. Et c'est logique. Il ne sera pas possible d'influencer réellement l'élection d'un administrateur minoritaire, donc le droit de vote est effectivement dévalorisé, mais le droit de percevoir un revenu fixe, au contraire, commence à être très fortement valorisé.

En Russie, les actions privilégiées, en règle générale, sont MOINS CHER que les actions ordinaires. De toute évidence, cela est dû au fait que les droits des propriétaires d'actions privilégiées au cours des 15 dernières années ont été violés plus souvent que les droits des propriétaires d'actions ordinaires. Je ne vois pas d'autre explication rationnelle à ce phénomène.

Après tout, les avantages des actions privilégiées sont évidents :

#1. Rendement du dividende les préférences sont supérieures à celles de l'ordinaire. Ou les actions ordinaires peuvent ne pas verser de dividendes du tout.

#2. Quand le prix bouge les actions ordinaires, les prefs vont aussi, et à quoi ça sert d'acheter une action ordinaire, alors que s'il y a encore la clause 1. Celles. si le commun augmente, alors les préférences augmenteront également, ou peut-être plus, en raison de la base souvent inférieure des préférences après la dépression du marché.

#3. L'idée de réduire la propagation entre la coutume et les préférences a toujours été. Et au fait, OAO Dorogobuzh l'a mis en œuvre - les préférences sont devenues plus chères que d'habitude, ici, bien sûr, deux facteurs ont joué - comme d'habitude, ils n'ont pas du tout versé de dividendes ces derniers temps et la société mère Akron a acheté des préférences sur le marché , et il n'y en a plus tellement, ici et la propagation s'est effondrée.

Analysons plusieurs sociétés russes avec des actions ordinaires et privilégiées.

Le 19 août 2013, ces types d'actions avaient les écarts suivants (ici, j'ai ramené les valeurs à travers le potentiel de croissance à l'habituel - "si demain ils annoncent un échange 1: 1") :

Voyons comment les prix des actions et les écarts ont changé au cours de l'histoire dans le passé (sur l'exemple de sept entreprises)

Sberbank



Tatneft



Surgutneftegaz


Rostelecom


Nizhnekamskneftekhim


Lenenergo


Dorogobuzh


Le point numéro 2 est également confirmé - les actions d'une société de différentes classes vont de manière corrélée. Et souvent avec une diminution de la propagation - les propriétaires de préférences dépassent toujours les propriétaires de biens communs.

En principe, à l'exception de Dorogobuzh et Lenenergo, toutes les préférences ont encore un potentiel de croissance pour l'idée d'arriver à parité avec le 1:1 habituel (et peut-être plus). Mais il y a un risque que ce soit très différent.

La peur existante des investisseurs est confirmée par certains faits de la réalité - lorsque l'échange d'actions ou le rachat d'actions de différents types d'actions de la même dénomination a été effectué avec violation des droits des propriétaires d'actions privilégiées, sur la base des évaluations des actions , en examinant les prix actuels du marché, dans lequel cet écart existe historiquement. Il s'avère que l'anomalie du marché occasionne de réelles pertes aux investisseurs...

Article #1 Rendement en dividendes- tout est simple ici.

Voici le rendement annuel du dividende lors de l'achat d'une action fin juin et de sa conservation pendant les 12 prochains mois :

Div. la rentabilité des prefs est plusieurs fois supérieure à celle des actions ordinaires !!!

En conséquence, les capitaux propres sur les investissements (lors du réinvestissement des dividendes une fois par an) dans différentes catégories d'actions étaient les suivants :


Et graphiquement...

Sberbank



Tatneft



Surgutneftegaz



Rostelecom



Nizhnekamskneftekhim



Lenenergo



Dorogobuzh

Il convient de mentionner une exception dans cette histoire qui peut se produire - si une OJSC a plusieurs gros actionnaires et qu'il y a soudainement une «guerre» entre eux, ou que quelqu'un décide de manipuler le prix dans un but ou un autre (la situation avec Rostelecom en 2008 ), puis dans Dans ce cas, les actions ordinaires peuvent se comporter de manière très inadéquate...))) Mais au final, tout revient à la normale.

Il n'y a pas d'entreprises avec un tel développement probabiliste des événements en Russie maintenant ...

Si nous revenons aux graphiques ci-dessus, il est facile de voir que les préférences fonctionnent mieux que les habitués à partir du point de propagation maximale. Depuis ça commence à se rétrécir, ce qui donne des chances aux possesseurs de préférences. Par exemple, aussi des actions, mais à partir du milieu de 2009 (à partir du moment des spreads maximum)…

Mais même s'il y a un petit écart entre commons et prefs, il est préférable d'utiliser prefs, puisque le rendement sera égal ou supérieur à commons. Un exemple, Lenenergo n'est pas très indicatif - les actions n'ont fait que baisser, mais dans les préférences au cours des 4 dernières années (en tenant compte du réinvestissement des dividendes), vous n'avez nominalement rien perdu, mais dans les -71,5% habituels, et plus de 6 années de préfs -38,7%, obychka -89%. Il y a une différence!

Et encore une chose, la rentabilité de Sberbank et Tatneft entre les différentes classes d'actions est presque la même - puisqu'il n'y a pas eu de changement dans l'écart (exactement sur la moyenne historique). Mais après un échange 1:1 (s'il y en a un ???), le rendement sur les préférences de ces sociétés dépassera considérablement l'habituel dans l'histoire...

Conclusions.

Lors de la sélection d'actions dans un portefeuille, si la société possède à la fois des actions ordinaires et des actions privilégiées - Je recommande de choisir les préférences- bien entendu, sous condition : une div supérieure. rentabilité.

Pour le moment, les spreads se sont rétrécis par rapport aux maximums historiques des spreads, mais sont toujours restés, donc la conclusion est sans équivoque - tant que les préférences donnent des divs. le rendement est plus élevé que d'habitude, il vaut mieux les acheter s'il y a un tel choix !!!

PS Il convient d'ajouter qu'il est parfois préférable de ne pas acheter d'actions en raison de la surchauffe des marchés (situation 2008)...

Les titres émis par une société par actions sont divisés en 2 catégories : les actions ordinaires et les actions privilégiées. Quelles sont ces catégories, en quoi diffèrent-elles, quels droits sont accordés à leurs propriétaires - nous examinerons dans cet article.

Droit des détenteurs d'actions ordinaires

Les actions ordinaires et privilégiées confèrent des droits différents à leurs propriétaires. Actions ordinaires - donnent au propriétaire le droit de participer aux affaires de la société, de prendre des décisions sur la répartition des bénéfices, de recevoir des dividendes. L'opinion d'un détenteur d'un grand nombre d'actions prévaudra lors de l'assemblée des actionnaires par rapport aux détenteurs d'un petit nombre.

Les actions ordinaires et privilégiées ont des droits différents

Si des titres sont mis en vente libre, la société qui les a émis ne les rachète pas aux actionnaires. Ceci s'applique à l'ouverture sociétés par actions. Étant donné que les dividendes sur les titres ordinaires sont payés à même les bénéfices de l'entreprise, le conseil d'administration décide des montants spécifiques dus aux actionnaires. Les actionnaires peuvent seulement réduire le montant, mais pas l'augmenter.Également Assemblée générale les actionnaires peuvent décider d'annuler les versements de dividendes si de gros investisseurs décident d'affecter leurs bénéfices au développement ou à la reconstruction de l'entreprise.

Droit des porteurs d'actions privilégiées

Les actions privilégiées (actions privilégiées), contrairement aux actions ordinaires, donnent droit à leur propriétaire à un revenu fixe sous forme de dividendes ou d'intérêts sur les bénéfices comptables. Les dividendes ne sont pas versés si l'entreprise n'est pas rentable. Dans ce cas, l'actionnaire privilégié perd le droit de participer aux affaires de l'entreprise. Mais c'est pour les problèmes actuels. Un tel actionnaire a le droit de voter si l'entreprise est liquidée ou réorganisée.

En outre, le titulaire a droit à une partie des biens de l'entreprise lors de sa liquidation. La propriété restante ira aux porteurs de titres ordinaires. La charte de certaines entreprises n'exclut pas la possibilité de convertir des titres (remplacement des privilégiés par des ordinaires). Les conditions de conversion sont négociées en plus. La loi interdit de dépasser le seuil de 25 % de titres privilégiés dans le capital autorisé d'une JSC. Le plus souvent, les préférences ont un rendement élevé.

Nuances de différences

Une personne qui achète des actions dans une société est considérée comme un investisseur. Les titres ordinaires ou privilégiés ne sont pas seulement des titres, ils représentent la part de l'entreprise que l'investisseur a acquise. Plus ils sont achetés, plus la part des paiements de dividendes est élevée. Les investissements dans des titres privilégiés impliquent revenu passif . Contrairement aux actions ordinaires, il n'est pas nécessaire de se plonger dans l'essence du fonctionnement de l'entreprise. Si l'entreprise est fiable, vous ne recevez que vos dividendes. Ces paiements ne sont pas garantis à un actionnaire ordinaire.

C'est la principale différence entre les actions privilégiées et les actions ordinaires. Il y a des cas où même les actionnaires qui possèdent des préférences ne reçoivent pas de dividendes :

1. S'il n'y a pas de profit ou si l'entreprise est en faillite.
2. Si l'assemblée des actionnaires ordinaires (leur majorité) votait pour investir les bénéfices dans le développement des affaires.

Les bénéfices des actions sont distribués à l'assemblée des actionnaires

En l'absence de profit, l'absence de paiements est justifiée : l'entreprise n'a pas d'argent - l'investisseur n'a pas d'argent. Dans le second cas, il y a profit, mais il a été décidé de l'orienter dans une autre direction. L'investisseur ne peut pas influencer l'assemblée des actionnaires. Cet état de fait peut perdurer plusieurs années jusqu'à ce que les actionnaires ordinaires décident de reprendre les paiements. Ces risques d'investissement peuvent être évités en choisissant des sociétés qui versent des dividendes pendant de nombreuses années et qui, en même temps, connaissent une croissance régulière. Parfois, les détenteurs de préférences transforment leurs titres en obligations à coupon variable. Ce droit est utilisé lorsque les bénéfices et les dividendes sont des valeurs stables.

Un coupon variable implique des paiements d'intérêts qui dépendront des bénéfices futurs. Ces obligations n'ont ni échéance ni valeur nominale.

Achat et vente d'actions ordinaires et privilégiées

Pour comprendre les subtilités distinctives des deux types de titres, il est important de savoir pourquoi ils sont émis et quels avantages ils peuvent apporter à l'investisseur. La majorité des grandes entreprises émettent des actions pour attirer des ressources financières supplémentaires pour le développement des affaires. L'argent qui n'a pas besoin d'être donné est une motivation attrayante. Emission de préférences et de titres ordinaires de manière combinée, les entreprises minimisent les risques tout en recevant les bénéfices attendus :

1. attirer fonds d'investissementà l'entreprise.
2. Ils conservent une participation majoritaire dans les titres (le nombre et le pourcentage d'actions des deux types ont été calculés).
3. Minimiser les versements de dividendes.

À quoi un investisseur peut-il s'attendre, quelles actions privilégier ? Le profit peut être formé selon deux critères :

1. Valeur marchande lorsque les actions sont achetées pour 1 000 roubles et un an plus tard, elles sont vendues pour 1 500 roubles.
2. Recevoir des dividendes.

Les détenteurs de titres ordinaires comptent souvent sur la différence de valeur marchande. Les détenteurs de préférences se concentrent sur le revenu garanti, les dividendes sont plus importants pour eux. Cette sorte revenu stable peuvent être hérités par les enfants et les petits-enfants, il est important de ne pas faire d'erreur de calcul avec les investissements. Certaines entreprises versent des dividendes depuis plus d'un demi-siècle. C'est la meilleure mesure de fiabilité. Il n'y a pas tellement d'entreprises en Russie qui négocient des actions privilégiées, plus souvent des actions ordinaires, mais tout le monde paie. Vous pouvez trouver des cotations de ces titres et des informations sur les paiements de dividendes sur Internet. Dans le domaine public, les chartes des plus grandes entreprises, à partir desquelles vous pouvez vous renseigner sur politique d'investissement entreprises. Vous pouvez acheter des titres ordinaires ou privilégiés, en fonction d'objectifs d'investissement spécifiques.

A quoi ressemble une action ordinaire ?

Afin de ne pas faire d'erreur de calcul lors de l'achat de préférences, consultez les statistiques de croissance des cours des actions au cours des dernières années et le montant des versements de dividendes. Le critère principal est la stabilité. Mieux encore, s'il y avait une augmentation constante des paiements et aucune baisse des devis. Pour les investisseurs détenant des actions ordinaires, le versement de dividendes est secondaire, l'essentiel est la perspective d'une croissance du cours des actions en bourse.

En Occident, le coût des titres privilégiés est beaucoup plus élevé que celui des titres ordinaires : des dividendes stables sont plus attractifs perspectives à long terme. De nombreux grandes entreprises n'échangez pas du tout ces actions. En Russie, malheureusement, les droits des détenteurs de privilèges sont souvent violés, ils sont donc moins chers que les titres ordinaires. Au niveau législatif, les droits des actionnaires sont réglementés loi fédérale N° 208 FZ article 31 (droits des propriétaires d'actions ordinaires), article 32 (droits des propriétaires d'actions privilégiées).

La meilleure façon de comprendre la différence entre les actions ordinaires et les actions privilégiées est de prendre l'exemple d'une société pharmaceutique : si elle invente un remède contre le cancer, le prix des actions ordinaires atteindra un plafond, tandis que les actions privilégiées resteront au même niveau. Les détenteurs ordinaires qui ont eu le temps de naviguer et de vendre leurs actions au plus fort du décollage deviendront rapidement riches et les actionnaires privilégiés continueront de recevoir leurs paiements. Ensuite, il s'avère que le médicament n'est pas aussi efficace et la valeur des actions ordinaires s'effondrera. Les préférences peuvent ne pas s'en apercevoir, recevant leurs dividendes stables, et les actionnaires ordinaires peuvent tout perdre. Bourse- un organisme vivant : tout peut changer rapidement, les actions peuvent chuter ou s'envoler, et les investisseurs doivent pouvoir naviguer dans la politique de change changeante.