Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine. Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse küsimused Ettepanekute kogum ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamiseks

JAH. Endovitski D. e. Sc., Voroneži Riikliku Ülikooli professor
VE. Soboleva LLC Teaduskeskuse "Auditteadus" juhtivspetsialist, raamatu "Ettevõtete ühinemiste/ülevõtmiste majandusanalüüs" autorid, kirjastus "Knorus"

Töö kestus turul

Rohkem kui kaks aastat

Konkurentsi olemasolu

Suurte konkurentide puudumine (kelle osakaal võrreldes müügimahuga on üle 30%)

Toodete mitmekesistamine

Lai tootevalik, erinevad müügisuunad (kodu- ja välisturgudel), toodete unikaalsus

Turuosa

Positiivne dünaamika retrospektiivse analüüsi järgi

Hooajalisus

Selle teguri mõju puudumine

Punktide summa ∑ А ij

MAX punkti kokku

Plokk 2 joonisel fig. 6 — «Äri maine hinnang» (tabel 4).

Plokk 3 joonisel fig. 6 — „Ettevõtte sõltuvuse hindamine suurtest tarnijatest ja ostjatest“ (tabel 5).

Plokk 4 joonisel fig. 6 — “Ettevõtte aktsionäride hinnang” (tabel 6).

Plokk 5 joonisel fig. 6 - "Juhtimistaseme hindamine" (tabel 7).

Metoodika üldosa infoplokkide 1-6 andmete põhjal on võimalik anda vahehinnang sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse tasemele (tabel 8).

Tabelis esitatud andmed. 8 nõuavad järgmist kommentaari. Iga rühma kaalumiskoefitsiendi väärtus määratakse analüütiku professionaalse hinnangu alusel. Meie puhul pidasime kõiki tegurite rühmi võrdselt olulisteks ja seetõttu määrasime neile kõigile võrdse kaalu (X ij = 0,2).

Tabelis sisalduva teabe analüüs. 8, võimaldab järeldada, et ettevõtte A investeerimisatraktiivsuse vahehinnang ei ole maksimaalne, mis on tingitud punktide kaotamisest sellistele hinnatud positsioonidele nagu “Ettevõtte aktsionäride hinnang”, “Sõltuvuse hindamine suurtarnijatest”. ja ostjad”, “Turupositsiooni hindamine” .

Analüüsi järgmine etapp vastavalt joonisel fig. 6, on sihtettevõtte strateegilise efektiivsuse analüüs. Selleks teeme ettepaneku kasutada Spearmani koefitsiendil põhinevat lähenemist.

Strateegia elluviimisega kaasnevad muutused võrdlevas dünaamikas majandusnäitajad, seetõttu on selle hindamise ülesanne mõõta näitajate tegeliku struktuuri vastavust normatiivsele. Organisatsiooni äritegevuse hindamise aluseks, võttes arvesse intensiivse arendustegevuse tingimusi, on puhaskasum, müügikasum, müügitulu, müüdud kaupade maksumus, töö, teenused, samuti efektiivsust iseloomustavad näitajad. materiaalsete, tööjõu- ja rahaliste ressursside kasutamisest. Normatiivne näitajate süsteem (normatiivrida) Organisatsiooni arengunäitajate kasvutempo on järgmine:

Kus T— indikaatori kasvumäär (%); Hädaolukord- netokasum, PP- müügitulu; VR- müügitulu; DZ- saadaolevad arved; SS— müügi kogumaksumus; Palk- palgafond.

Organisatsiooni arengunäitajate kasvumäärade normatiivne seeria on aluseks võrdluseks tegeliku seeriaga, mis määratakse mitmes etapis:

Esimeses etapis teevad nad kokkuvõtte absoluutsed näitajad organisatsiooni finants- ja majandustegevus (tabel 9):

Tabelis esitatud andmed. 9 ei võimalda hinnata analüüsitava ettevõtte tegevust, kuna neid on raske võrrelda. Seetõttu on järgmiseks sammuks nende dünaamika kindlaksmääramine, mis põhineb kasvukiiruse määramisel (tabel 10) vastavalt valemile (2):

Finants- ja majandusnäitajate muutuste kohta saadud andmete põhjal moodustatakse nende dünaamilised jadad, mida võrreldakse normireaga (valem (1)), et määrata järgu korrelatsioonikordaja (tabel 11). Selle koefitsiendi arvutamiseks kasutatakse valemit (3):

, (3)

Kus d— näitaja tegeliku ja normatiivse hinnangu erinevus;

n— dünaamilise seeria näitajate (järjekohtade) arv.

Arvutusvalemi põhjal võib koefitsient võtta väärtusi vahemikus [-1;1].

Arvutamise loogika põhjal on tõhususe kohta selge järeldus strateegiline areng M&A sihtettevõtteid saab teha, kui Spearmani korrelatsioonikordaja on võrdne ühega (finants- ja majandustegevuse näitajate tegelik aegrida kattub normatiivsetega).

Praktikas on selline olukord siiski haruldane, seetõttu pakume investeeringute atraktiivsuse analüüsi raames välja järgmise süsteemi sihtettevõtte strateegilise efektiivsuse taseme hindamiseks, mis määratakse Spearmani koefitsiendi arvutamise alusel (tabel 12). ):

Tabeli andmete põhjal. 11, usume, et võime järeldada, et ettevõtte A strateegiline efektiivsus ei ole efektiivne, lisaks on dünaamika halvenemine aastatel 2004, 2005. Suurim lõhe on "Puhaskasum" indikaatori tegeliku ja standardse järjekoha vahel, samas kui sellise näitaja nagu "Müügikasum" puhul pingeridade vahe praktiliselt puudub, mistõttu võib eeldada, et erikaal Kulude struktuur sisaldab: muid kulusid. Ettevõtte A strateegilise efektiivsuse hinnang, mis on antud meie poolt tabelis pakutute põhjal. 12 kriteeriumi, 2 punkti.

Metoodika eriosa

Sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse analüüs (integratsiooni motiiv – hajutamine)

Pakume selle jaotise jaoks järgmist struktuuri (joonis 7)

Riis. 7. Struktuur spetsiaalne sektsioon M&A sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse meetodid (sihtettevõtte hajutamise ja juurdepääsu piiramise korral sihtettevõtte siseinfole)

Kõik need, mis on esile tõstetud joonisel fig. 7 plokki eeldavad teatud analüütiliste protseduuride kogumit, mille rakendamine võimaldab hinnata sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse taset valitud kriteeriumi vaatenurgast.

Plokk 1 "Üldise jõudluse tõhususe hindamine"

Usume, et soovitatav on kasutada maatriksdiagnostilise analüüsi meetodit, mida on kirjeldanud A.A. Bachurin. Põhiolemus on dünaamilise maatriksmudeli koostamine, mille elemendid on organisatsiooni tulemuslikkuse põhinäitajate indeksid, mis on ühendatud kolme rühma: lõplik, iseloomustavad tegevuse tulemust (müügikasum, müügitulu); vahepealne, tootmisprotsessi ja selle tulemust iseloomustav (müügikulu); esialgne, mis iseloomustab kasutatud ressursside mahtu (käibevara, põhivara, keskmine töötajate arv) (tabel 13):

Tabeli andmed 13 vajavad kommentaari. Näitajate kasvutempo arvutatakse valemi (4) abil:

kus on periood n — aruandlusperiood;

periood ( n-1) — aruandeperioodile eelnev periood.

Tootmise efektiivsuse terviklik hindamine majanduslik tegevus sihtettevõte tehakse efektiivsuse taseme üldnäitaja (5) alusel vastavalt tabelis toodud maatriksi sihtelementide aritmeetiliste keskmiste indeksite valemile. 13:

Kus K.efektiivsus- indeks terviklik hindamine sihtettevõtte tootmise ja majandustegevuse efektiivsus;

— kahekordistada kõigi maatriksis (tabel 11) esitatud näitajate “Indikaatori ij ​​kasvukiirus” summa (diagonaali all);

n— maatriksi algparameetrite arv (in sel juhul, viis parameetrit).

Ettevõtte A efektiivsuskoefitsient, mis arvutatakse valemi (5) abil, on 1,1409.

Esitatud tabelis. Vastavalt meie subjektiivsele hinnangule on esile tõstetud 14 efektiivsuse suhtarvu väärtuste vahemikku ja vastav hinnang sihtettevõttele. Samas tuleb tähele panna, et mida lähemal (või suurem) on efektiivsuskoefitsiendi väärtus ühele, seda investeeringuatraktiivsem on ettevõte, kuna tema tegevuse efektiivsust iseloomustavates võtmenäitajates on positiivne trend. Analüüsi läbiviimisel dünaamilise maatriksi koostamise meetodil peaksite negatiivsete suundumuste tuvastamiseks tähelepanu pöörama iga näitaja muutumise dünaamikale.

Teine etapp - proportsionaalsuse hindamine majanduskasv põhineb:

• Majanduse “kuldreegel”: Müügikasumi kasvutempo > Müügitulu kasvutempo > Varade kasvutempo > 100%;
• laiendatud suhe (pakkunud V. V. Kovaljov ja O. N. Volkova): Kasvumäär netokasum> Müügikasumi kasvutempo > Müügitulu kasvutempo > Varade kasvutempo > Aasta keskmine kasvutempo laenatud raha> Aasta keskmise lühiajalise kasvutempo võlgnevused> Keskmine aastane kasvumäär saadaolevad arved> Aasta keskmise pikaajaliste nõuete kasvutempo.

Andmed ettevõtte A majanduskasvu proportsionaalsuse hindamiseks on toodud tabelis. 15.

Andmete hindamise kriteeriumide tabel. 15 on esitatud tabelis. 16.

Tabeli andmete põhjal. 15, 16 hindame ettevõtte A majanduskasvu proportsionaalsuseks 3,5 punkti.

Olles välja selgitanud üldised arengutrendid ja arvutanud efektiivsuse suhtarvu, on meie hinnangul sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse põhjendamise raames soovitav hinnata äritegevuse näitajaid ja finantstulemused tegevused.

Teeme ettepaneku analüüsida äritegevust D.A. pakutud metoodika abil. Endovitsky, V.A. Lubkov, Yu.E. Sasin, mis põhineb äritegevuse liigitamisel operatiiv-, finants- ja investeerimisuuenduslikuks (tabel 17):

X ij – standardiseeritud võrdlusnäitaja suhtes, arvutatuna valemiga (6):

, (6)

Kus A ij— vaadeldav i-s näitaja, mis asub j-ndas veerus;

Ja ij fl.— standardiks võetud vastav näitaja.

Tabelis toodud kriteeriumide alusel. 20, hindame ettevõtte A investeerimisatraktiivsust plokis “Äritegevus” 3,5 punktile.

Sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse (integratsiooni motiiv – hajutamine) analüüsimisel tuleks erilist tähelepanu pöörata tema tegevuse finantstulemuste hindamisele (tabel 19):

Tabeli andmete hindamise kriteeriumid. 19 on esitatud tabelis. 20:

Tabelis toodud andmete põhjal. 20 kriteeriumi alusel hindame ettevõtte A investeerimisatraktiivsust ploki “Kasumikvaliteedi näitajad” järgi 2 punktiga.

Metoodika eriosa lõpliku hinde saamiseks soovitame täita tabeli. 21.

Andmete analüüsi tabel. 21 võimaldab järeldada, et lähtudes meie poolt hindavaks pakutud kriteeriumitest ettevõtte ühinemise/omandamise olukorrale eesmärgiga oma tegevust mitmekesistada, on ettevõtte A investeerimisatraktiivsus hinnanguliselt 3,65 punkti, mis vastab keskmisele. tasemel. Suurimat mõju lõplikule (metoodika eriosa jaoks) näitajale avaldas kasumi kvaliteedi madala hinnangu tegur, mis omakorda on seotud "puhaskasumi" näitaja negatiivse dünaamika ja positiivse dünaamikaga. ettevõtte finantsriski näitaja väärtusest. Usume, et tabelisse tuleks teha veel üks täpsustus. 21: määrasime sihtettevõtte A üldise investeerimisatraktiivsuse taseme määramiseks kaalukoefitsientide väärtused iga näitajate rühma olulisuse subjektiivse hinnangu alusel. Suurema selguse huvides teeme ettepaneku võtta saadud tulemused kokku analüüsi käigus lõpptabeli vormis (tabel 22).

Meetodi kontrollosa

Sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse taseme lõpliku hinnangu andmiseks pakume investeeringu atraktiivsuse koefitsiendi arvutamiseks välja järgmise algoritmi:

1. Lõplik koefitsient arvutatakse kaalutud aritmeetilise valemi (7) abil:

, (7)

Kus a ij— hindamiskriteeriumi kaalukoefitsient X ij ja ∑ a ij =1;

X ij— standardiseeritud näitaja j-nda ettevõtte (M&A sihtettevõte) investeerimisatraktiivsuse kohta. Arvutatud valemi (8) abil:

, (8)

Kus b ij— hinnang sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse eranäitaja punktides (tabel 20, kolmas veerg);

b imax— konkreetse investeerimisatraktiivsuse näitaja maksimaalne punktisumma (vastavalt käesoleva metoodika hindamissüsteemile; tabel 20, neljas veerg).

Saadud väärtuse alusel Inv.privl. tehakse lõplik järeldus sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse taseme kohta (kriteeriumide süsteem on toodud tabelis 23):

Investeeringu atraktiivsuse koefitsiendi arvutamiseks vastavalt valemile (7) kasutasime kaalukoefitsiente: 0,2 - näitaja “Kokkuskoor lk 2-6” jaoks (või ettevõtte A hinnang kvalitatiivse info analüüsi põhjal); 0,3 — näitaja «Strateegilise efektiivsuse hindamine»; 0,5 - investeeringu atraktiivsuse lõpliku hindamise eest, mis määratakse metoodika eriosa raames. Selle tulemusena on ettevõtte A jaoks investeeringu atraktiivsuse koefitsient 0,67, mis lähtudes tabelis pakutud kriteeriumidest. 23, vastab investeeringute atraktiivsuse rahuldavale tasemele.

Pakutud arvutusalgoritmiga saadud hinnang investeeringu atraktiivsuse tasemele on põhiline, kuid mitte ammendav.

Selle tehnika positiivsed küljed on järgmised:

• Terviklikkus: võimaldab hinnata sihtettevõtte investeerimisatraktiivsust üldisel tasemel (kvalitatiivsete tunnuste analüüs (ettevõtte positsioon turul, äriline maine, juhtkonna ja aktsionäride omadused, strateegiline tulemuslikkus) ja süsteemi tasandil (põhineb eeldusel: ettevõte on kompleksne süsteem, mis sisaldab mitmetasandiliste alamsüsteemide kompleksi, mida iseloomustab terviklikkus, kvalitatiivne kindlus, isolatsioon, autonoomia, väliste ja sisemiste ühenduste olemasolu üksteisega);
• Metoodika aluseks on diferentseeritud lähenemine sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse taseme põhjendamisel, olenevalt ühinemise/omandamise tehingu motiivist;
• Lihtsus ja selgus;
• Võimalus määrata sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse “kontrollpunktid”, teha kindlaks, milliste parameetrite järgi ettevõte ei vasta võrdlustasemele.

Samal ajal ei saa eirata pakutud meetodi järgmisi puudusi:

Põhiline, kuid mitte ammendav. Tegelikult on see sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse üldise hindamise esimene etapp: esiteks seetõttu, et see põhineb ainult tagasiulatuvatel näitajatel; teiseks ei võeta arvesse nii olulist punkti nagu integratsioonikulude hindamine (ettevõte võib olla (vastavalt väljapakutud analüüsikäsitlusele) investeerimiseks atraktiivne, vaid integratsiooni tulemusena tekkivad kulud katavad ennustatud sünergistlik mõju ja selle tulemusena on tehing ebatõhus. Seetõttu tuleks meie seisukohast seda tehnikat täiendada teise etapiga: perspektiivne analüüs sünergiaefekt (ühinemiste ja ülevõtmiste majandusanalüüsi integratsioonieelses etapis), integratsioonikulude analüüs ja sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse taseme lõpphinnang.

Kui kulude summa ületab integratsioonist saadavat prognoositavat kasu, kaob ühinemise/omandamise teostamise mõte, mistõttu on soovitatav esile tõsta integratsioonikulude analüüs, kuna see näitaja iseloomustab suuresti ühinemiste ja ülevõtmiste investeerimisatraktiivsust. sihtettevõte.

Pakume välja järgmise integratsioonikulude klassifikatsiooni (tabel 24):

Tabelis 24 esitab autori lõimumiskulude klassifikaatori. Tuleb märkida, et meie seisukohast on kavandatava kulude klassifikatsiooni olulisus selles, et see võimaldab süsteemi analüüsühinemis-/ülevõtmistehingu kulud, hinnata integratsiooniriski astet ja anda täpsem hinnang M&A sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse tasemele.

Meie seisukohalt tuleks M&A sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse analüüsi osana kasutada ühingu kuluintensiivsuse näitajat, mille teeme ettepaneku arvutada tehingu integreerimiseelsel etapil kasutades valem:

kus on prognoositavate integratsioonikulude jooksev väärtus;

— ühinemis- ja ülevõtmistehingust saadav kavandatud kasu.

Sünergia määratlus (9):

Kus PV A+B— ühinenud äriühingu jooksevväärtus;

PV A (B)— ettevõtte A (B) hetkeväärtus.

Ühistu kulumahukuse näitaja arvutamiseks kasutame tabeli andmeid. 25.

Tabelis esitatud andmed. 25, nõuavad järgmist kommentaari. Variant 1 erineb 2. variandist ettevõtte A jooksva väärtuse arvutamise meetodi poolest. Seega on ettevõtte A hetkeväärtuse arvutamisel variandi 1 järgi diskontomäär sularahavood Võeti ettevõtte A WACC (kapitali kaalutud keskmise hinna (või tootluse barjääri määra) näitaja) ja 2. variandi puhul ühendava äriühingu (ettevõte B) WACC.

Tabeli andmete põhjal. 25, arvutades välja näitaja “ühistu kulumahukus”, saime järgmised tulemused:

1) vastavalt 1. variandile:

2) vastavalt variandile 2:

Teine võimalus on eelistatavam, kuna ühinemise kulumahukus on väiksem. Tuleb märkida, et näitajate erinevus on märkimisväärne ja seetõttu erinevad oluliselt ka hinnangud ettevõtte A investeerimisatraktiivsuse tasemele.

Seega, arvestades meie poolt investeerimisatraktiivsuse koefitsiendi (valem (7)) arvutamise alusel antud suhteliselt madalat hinnangut ettevõtte A investeerimisatraktiivsuse tasemele, kui võtta investeeringuatraktiivsuse lisakriteeriumiks kulumahukus. Ühenduse näitaja, mis on arvutatud valiku 1 andmete põhjal, tuleks investeeringutaset ettevõtte A atraktiivsust korrigeerida allapoole ja vastupidi.

Seega peame sobivaks kasutada ühinemiskulude näitajat osana ühinemiste ja ülevõtmiste sihtettevõtte investeerimisatraktiivsuse analüüsist.

Käesolevas artiklis pakutud metoodika ei sisalda ühinemiste ja ülevõtmiste riskide analüüsi, mis on kahtlemata selle puuduseks. Kuid see suund, on meie vaatenurgast eraldi uurimuse objekt.

Bibliograafia:

1. Tryastina N.Yu. "Ettevõtete investeerimisatraktiivsuse põhjalik hindamine" / N.Yu. Raba. "Majandusanalüüs: teooria ja praktika." - 2006. - nr 18(75). — Lk 5-7.

2. “Investeeringute juhtimine” // Elektrooniline õpetus http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html

3. Entsüklopeedia "Tippjuht"

4. Damodaran A. Investeeringute hindamine: vahendid ja meetodid mis tahes varade hindamiseks” / A. Damodaran. - M.: Alpina Business Books, 2006. - 1341 lk.

5. Endovitsky D.A. "Äriüksuste integratsiooni (majandusliku) analüüsi süsteemi olemus ja sisu" / D.A. Endovitsky, V.E. Soboleva. "Audit ja finantsanalüüs" - 2006 - nr 4. - Lk 30-43.

6. Ushvitsky L.I. “Organisatsioonide maksevõime ja likviidsuse analüüsi metoodika täiustamine” / L.I. Ushvitsky, A.V. Savtsova, A.V. Maleeva. "Majandusanalüüs: teooria ja praktika." - 2006. - nr 17(74). — Lk.21-28. - nr 18(75). - Lk 14-19.

Iga organisatsiooni arendamiseks on vaja kapitali alates välistest allikatest. huvitatud kasumi teenimisest ja selle suurendamisest. Nad arvestavad ja püüavad igal võimalikul viisil kahjumit vältida ning hindavad selleks olemasolevasse projekti investeerimise efektiivsust.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus on omaduste kogum, mis näitab, kui tõhus on raha investeerimine ettevõtte edasiarendamiseks. Valdav näitaja on vastuvõtmise tegur stabiilne sissetuleküle pika aja.

Tänapäeval on paljudel ettevõtetel saamise nimel tihe konkurents lisakapital tulevase projekti arendamiseks. Põhimõtteliselt investeerivad nad raha hoolikalt läbimõeldud projekti, investor näeb pärast rakendamist selgelt tulupilti. Seetõttu tasub välja töötada finantsnäitajatega aruanne, kus on näha nüansid.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine toimub ettevõtte majandusliku seisundi arvutamise teel finantsnäitajate abil. Need näitajad hõlmavad järgmist:

• likviidsus – näitab, kui kiiresti suudab ettevõte vajadusel oma varad sularahaks muuta;
• varaline seisund – kajastab käibe- ja põhivara osakaalu aastal ühisvara ettevõtted;
• äritegevus - näitaja iseloomustab kõiki ettevõttes toimuvaid finantsprotsesse, millest omakorda sõltub ettevõtte kasum;
• finantssõltuvus - näitab ettevõtte sõltuvust välistest finantseerimisallikatest ja seda, kas on võimalik tegutseda ilma lisavahenditeta;
• kasumlikkus - peegeldab ettevõtte finantsvõimaluste kasutamise tõhusust.

Tasub meeles pidada, et investeeringu atraktiivsuse hindamine hõlmab näitajaid, ressursside kättesaadavust, toote tasuvust, personali arvu, töökoormuse taset tootmisvõimsus, põhivara kulum, põhi- ja tootmisvara olemasolu jm.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamise meetodid

Majandusteadlased väidavad, et ettevõtte investeerimisatraktiivsuse määramiseks pole ühest meetodit. Iga projekt nõuab individuaalset meetodit, millele järgneb investeeringute atraktiivsuse analüüs. Hindamine on võimalik erinevate meetodite abil, mis põhinevad sobivate näitajate ja analüüsitud tegurite kasutamisel. See artikkel viidi läbi võrdlev analüüs erinevat tüüpi hindamine.

Kuidas investoreid meelitada

Kui ettevõte vajab lisavahendeid, peab juhtkond võtma kasutusele meetmed ettevõtte investeerimisatraktiivsuse suurendamiseks.

Praktiliselt pole organisatsiooni, mis ei vajaks täiendavat väliskapitali. Nagu juba teada, aitavad investeeringud tootmisel kasvada, tõstavad konkurentsieelisi teiste ettevõtete ees, kasumid suurenevad, tootmise parandamiseks võetakse kasutusele uusi tehnoloogiaid või. Sellel on palju eeliseid, kuid peamine ülesanne on raha kaasata.

Meelitamiseks on palju võimalusi, kuid see ei tähenda ligitõmbamise tõhusust. Ideaalne võimalus oleks ühe ettevõtte müümine uue ja potentsiaalselt tõhusa ettevõtte avamiseks.

Esiteks peaksite müüma olemasoleva valiku kõrgeima võimaliku hinnaga. Tulevase projekti areng sõltub müügist. Nagu praktika näitab, on sellised investorid inimesed, kes soovivad investeerida oma raha tulusasse ärisse, mõnel neist on seljataga laialdased kogemused. Sellistel juhtudel täheldatakse suure tõenäosusega kasumi maksimeerimist.

Ülemaailmse kapitalipuuduse korral võite kasutada otseinvesteeringuid. See meetod jaguneb omakorda järgmisteks osadeks:

• investeeringud finantsinvestoritelt;
• strateegiline investeeringutüüp.

Esimese sisuks on investori võimalus omandada väike osa aktsiatest (kuid mitte kontrollosalus) hilisema müügiga 2-5 aasta pärast, samuti on võimalik paigutada aktsiaid väärtpaberiturule, kus on suur investorite ring.

Investori põhisissetulek tuleb aktsiate müügist ning omakorda suureneb organisatsiooni investeerimisatraktiivsus. See valik sobib nii investorile kui ka juhile.

Strateegiline investeerimine põhineb sellel, et investor omandab pikaks ajaks suure aktsiapaki, kus investorist saab ettevõtte teine ​​omanik. Strateegilise investori põhieesmärk on olemasoleva ettevõtte ostmine või tema ettevõttega ühinemine. See valik säästab kriisiolukordades, kuid võtab omanikult volitused ja ettevõte muutub rahaliselt sõltuvaks muudest finantseerimisallikatest.

Investeerimine laenatud vahendite vormis

Ettevõte ei taha, et kõrvalised isikud selle juhtimisse sekkuksid, siis sellisel juhul on pangalaenud, liising, raha laenamine juriidilistelt ja üksikisikud.

Seda väljendatakse järgmiselt investeerimispoliitika ettevõtetele näiteks kaasaegne arengäri, kui ettevõtjatel on ainulaadne mõtteviis, kuid neil pole rahalisi vahendeid. Sellistel juhtudel kasutavad nad pangalaen. Euroopa riikides saab laenu ettevõtluse arendamiseks minimaalne intress, vaid vastupidi, need paisutavad intressimäära.

Investorite finantseerimise tingimused ulatuvad ühest kuust mitme aastani. Igal juhul on investor huvitatud oma kapitali kasutamisest intressi saamisest. Võimalus on atraktiivne ja saadaval paljudele organisatsioonidele, kuid laenuandja nõuab siiski intressi ja põhiosa tasumise kohustuste täitmist.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse suurendamiseks võib võtta mitmeid meetmeid:

• iga ettevõte, mis soovib arendada, koostab ennekõike pikaajalised strateegiad, mida saab tulevikus suunata;
• kindlasti vajalik, kus on selgelt väljendatud eesmärgid ja viisid kasumi maksimeerimiseks;
• selle kohta peab olema dokumentatsioon juriidiline ekspertiis vastavalt õigusnormidele;
• ettevõte peab looma krediidiajalugu(seda on väga lihtne teha, taotledes väikelaenu pangandusasutused ja tagastage see lühikese aja jooksul);
• teatud omandiõigust puudutavate dokumentide kordategemine maatükid ja ettevõtted üldiselt;
• tagama, et osanike õigused ja omanike volitused oleksid ettevõtte põhikirjas kirjas;

Pärast kogu dokumentide paketi tuvastamist ja kogumist tasub pöörata suurt tähelepanu organisatsiooni tootmisprotsessile. Juhtkonnad – peatehnoloog, insener, müügijuht, ökonomist-analüütik, personalijuht – saavad sellega paremini hakkama. Neid nõutakse tugevate külgede ja nõrkused mis takistavad ettevõttel ratsionaalset arengut, kitsaskohtade tuvastamist ja kõrvaldamist. Riskidega tuleb hoolikalt töötada, määrata nende ohutase ning leida viise nende nõrgendamiseks või üldse kõrvaldamiseks.

Kõikide tegevuste lõpetamisel tuleb investorile näidata, et ettevõttel on võimalusi ettevõtte toimimise parandamiseks.

Kokkuvõtteks võib öelda, et ettevõtte investeerimisatraktiivsus sõltub ratsionaalsest juhtimisest. Kapitali saamiseks tuleb pingutada maksimaalselt.

Uuringu asjakohasuse põhjendus

Piiratud omavahendite tingimustes on ettevõtetel vaja sularaha laekumised investoritelt, kes on nende jaoks vajalik täiendus omavahendid. Sellepärast edasi moodne lava Suureneb teaduslike ja teoreetiliste uuringute ning praktiliste arenduste asjakohasus majandusüksuse kõrge investeerimisatraktiivsuse loomise valdkonnas.

Praegu on enim arenenud piirkondade, tegevusalade ja üksikute investeerimisprojektide investeerimisatraktiivsuse hindamise küsimused. Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse uurimise valdkonnas puudub aga endiselt ühtne teoreetiline ja metodoloogiline alus, mis väljendub selles, et puudub ühtne tõlgendus kontseptsiooni „ettevõtte investeerimisatraktiivsus“, metoodika ja metoodika. selle hindamiseks.

Sellega seoses on uurimisteema asjakohasuse põhjuseks vajadus kriitilise analüüsi ja olemasolevate lähenemisviiside süstematiseerimiseks ettevõtete investeerimisatraktiivsuse uurimisel ja nende praktilise olulisuse testimisel.

Esitletava teadusartikli materjali ettevalmistamisel üldistas ja loovalt revideeris autor uuritava probleemi teoreetilisi ja metodoloogilisi käsitlusi, mis on välja toodud selliste majandusteadlaste töödes nagu L.S. Valinurova, D.A. Endovitski, M.N. Kreinina, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, E.A. Badokina, G.K. Djurabaeva, T.N. Matvejev, R.A. Khusnullin, E. A. Yakimenko. Töö metoodilisteks vahenditeks olid: süsteemne lähenemine, modelleerimine, ekspert-, statistilised ja graafilised meetodid.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus: lähenemisviisid ja tõlgendused

Nii näiteks M.N. Traditsioonilise lähenemise esindajana rõhutab Kreinina ettevõtte investeerimisatraktiivsuse sõltuvust tema finantsseisundit iseloomustavatest koefitsientidest. Selline lähenemine on muidugi õige, kuid paljastab selle kontseptsiooni vaid ühe, üsna kitsa külje.

L. Valinurova ja O. Kazakova peavad ettevõtte investeerimisatraktiivsust "objektiivsete omaduste, omaduste, vahendite ja võimaluste kogumiks, mis määravad potentsiaalse efektiivse nõudluse investeeringute järele". Sarnast arvamust avaldab ka T.N. Matvejev. Investeeringute atraktiivsus on tema seisukohast "keeruline näitaja, mis iseloomustab antud ettevõttesse investeerimise teostatavust." Selliste tõlgenduste laiaulatuslikkust ei saa märkimata jätta, kuid nende negatiivseks küljeks on meie arvates ebamäärasus ja konkreetsus.

Täpsema määratluse annavad L. Giljarovskaja, V. Vlasova, E. Krõlov. Need seovad ettevõtte investeerimisatraktiivsuse "omakapitali ja laenukapitali struktuuri ning selle paigutuse erinevate kinnisvaraliikide vahel, samuti nende kasutamise efektiivsusega". Esitatud sõnastus on täpsem ja näitab uuritava kategooria sõltuvust finants- ja investeerimistegevus ettevõtetele. Kuid meie vaatevinklist on see, nagu ka M.N. Kreinina, ei kajasta ettevõtte investeerimisatraktiivsuse kontseptsiooni kõiki arvukaid aspekte ning esindab ka traditsioonilist lähenemist selle uurimistööle.

Täieliku ja mõistliku määratluse annab E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Žuravkova. Nad räägivad ettevõtte investeerimisatraktiivsusest kui "sõltumatust". majanduslik kategooria, mida iseloomustab mitte ainult stabiilsus rahaline seisukord ettevõte, kapitali tootlus, aktsia hind või makstud dividendide tase” ja märkida selle sõltuvus toodete konkurentsivõimest, ettevõtte kliendikesksusest, mis väljendub tarbijate soovide kõige täielikumas rahuldamises, aga ka uuendustegevuse tasemest. äriüksusest. Selle lähenemisviisi eeliseks on selle keerukus, mitmekülgsus, kaasatus ettevõtte investeerimisatraktiivsuse finants- ja mitterahaliste aspektide analüüsi valdkonda.

Üldiselt on E.I. Krylova, V.M. Vlasova, M.G. Egorova ja I.V. Žuravkovat jagab D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin ja N.A. Baturina investeerimisatraktiivsuse ja finantsseisundi vahelise seose kohta. Autorite sõnul kehtib see eeldus nii projekteerimisorganisatsioonide kui ka tootvate äriüksuste puhul väärtpaberid. See määratlus ei hõlma siiski teostatavuse seisukohalt hinnatud äriorganisatsioone riskiinvesteeringud või ühinemiste (ülevõtete) läbiviimine, mille jaoks rahaline seis ei ole nii oluline. Vastavalt D.A. Endovitsky, V.A. Babuškina ja N.A. Baturina sõnul võib optimaalsete finantstulemustega ettevõttesse investeerimine tuua väiksemat tulu kui investeerimine vähem stabiilsesse organisatsiooni, kuid samal ajal tegutsedes kiiresti areneval turul.

Need autorid märgivad ka ettevõtte investeerimisatraktiivsuse sõltuvust välistest ja sisemistest teguritest. Sisemised tegurid: organisatsiooni juhtimissüsteem, tootevalik, uuenduslike lahenduste rakendusaste tootmistehnoloogias ja -seadmetes jne. Välised tegurid: tööstuse majanduslikud iseärasused, selle piirkonna potentsiaal, kus see tegutseb kaubanduslik organisatsioon, investeerimisalased õigusaktid ja teised. .

Investeeringute atraktiivsus D.A. Endovitsky ja V.A. Babuškinit määratletakse kui "majandusüksuse, millel on teatud võime majandusüksuse, varadega tehtavate toimingute kasumlikkuse ja investeerimisriskiga seotud tunnuste kogumit. jätkusuutlik arendus konkurentsikeskkonnas ja kooskõlas tegevuse jätkumise eeldusega.

See lähenemine, nagu ka tõlgendus N.A. Baturina näib olevat kõige õigem, kuna need hõlmavad nii rahalisi kui ka mitterahalisi aspekte, organisatsiooni sise- ja väliskeskkonda. Sellega seoses sisaldab ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamise näitajate süsteem näitajaid, mis ei ole seotud ettevõtte finantstegevusega (turutingimused, ettevõtte äriline maine, kuritegevuse tase piirkonnas jne).

Kuid paljud ettevõtte investeerimisatraktiivsuse aspektid jäävad ülaltoodud määratlustes mõjutamata. Eelkõige selle riigi, piirkonna ja majandusharu, kus äriüksus tegutseb, investeerimisatraktiivsuse tegur, samuti ettevõtte üldjuhtimise ja struktuuri tegur, millel on suur mõju selle investeerimispotentsiaalile.

Sellega seoses tundub olevat vajalik pakkuda välja oma definitsioon ettevõtte investeerimisatraktiivsuse kohta, mille alusel tuleks kujundada selle hindamise kriteeriumid. Autori arvates on ettevõtte investeerimisatraktiivsus kompleksne majanduslik tunnus, mida iseloomustavad majandusüksuse finantsseisund, tema äritegevus, kapitali struktuur, ühingujuhtimise vorm, toodete nõudluse tase ja konkurentsivõime, samuti riigi, piirkonna ja tööstuse investeerimisatraktiivsuse tase.

Ettevõtete investeerimisatraktiivsuse hindamise meetodid

Kuna kategooria „ettevõtte investeerimisatraktiivsus“ sisu pole piisavalt uuritud, puudub praegu ühtne metoodika selle hinnang, mis sisaldaks üldtunnustatud näitajate loetelu ja võimaldaks saadud tulemusi üheselt iseloomustada. Praegu olemasolevad meetodid põhinevad erinevate näitajate kasutamisel, analüüsimeetoditel ja tulemuste tõlgendamisel. Teeme nende võrdleva analüüsi, tuginedes asjaolule, et investeerimisatraktiivsust määravad fundamentaalsed tegurid tööstusettevõte, räägivad need, kes seda peegeldavad jätkusuutlik arendus V pikaajaline, finantsstabiilsus, arvestama väliskeskkonnas toimuvaid protsesse.

"Regulatiivne lähenemisviis"

Paljudes äriolukordades on regulatiivsed dokumendid analüütiliste arvutuste metoodiliseks toeks. Eelkõige investeerimistegevuse valdkonnas „ Juhised investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise kohta”. Kahjuks on selline tehnika, mis on kasutatav ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamisel Venemaa seadusandlus on kadunud ja tõenäoliselt lähitulevikus ei ilmu. Saate märkida ainult üksikud dokumendid, milles see on esitatud esmase ligikaudsusena: Vene Föderatsiooni FSFR-i korraldus 23. jaanuarist 2001 nr 16 „Kinnitamise kohta metoodilised juhised organisatsioonide finantsseisundi analüüsi läbiviimise kohta" ja Vene Föderatsiooni valitsuse 25. juuni 2003. a määrus nr 367 "Arbitraažijuhi finantsanalüüsi läbiviimise reeglite kinnitamise kohta." Nendes allikates on loetletud peamised arvutatud finantsstabiilsuse, likviidsuse, maksevõime, äritegevuse ja kasutamise efektiivsuse näitajad. käibekapitali jne. . Kuid need näitajad, nagu juba märgitud, iseloomustavad ettevõtte investeerimisatraktiivsust selle traditsioonilise, üsna kitsa lähenemise raames. Lisaks on näitajate koosseis ja nende soovitatavad väärtused määratletud pankrotimenetluste ajal kasutatavates regulatiivdokumentides, mistõttu on neid üsna keeruline otseselt investeeringute atraktiivsuse hindamiseks kasutada.

Diskonteeritud rahavoo meetod

See meetod põhineb eeldusel, et hind, mida potentsiaalne omanik on nõus ettevõtte eest maksma, määratakse rahavoogude prognoosi alusel, mida ta võib oodata selle tulevasest tegevusest. Prognoositavad rahavood kuni teatud ajahetkeni (tavaliselt 3-5 aastat) ja rahavood prognoosijärgsel perioodil vähendatakse hindamiskuupäeva jooksva väärtuseni diskonteerides kursiga, mis kajastab nende laekumisega seotud riski. Selle tulemusena kujuneb ettevõtte hetkeväärtus, mis võimaldab teha järelduse selle investeerimisatraktiivsuse kohta.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse uurimine algab teatud absoluutnäitajate kasvudünaamika analüüsiga. finantsaruanded(tulud, muud tulud ja kulud, puhaskasum), mille järel koostatakse keskpika perioodi prognoos, võttes arvesse eeldatavaid eeldusi nende kasvumäärade kohta. Tegelikud ja prognoositud rahavood diskonteeritakse seejärel kursiga, mis kajastab hetkeolukorda, st vähendatakse nüüdisväärtuseni. Lõppkokkuvõttes võimaldab see tehnika meil määrata ettevõtte tegelikku väärtust ja näidata investorile äriüksuse potentsiaali.

Meetodi eelis seisneb ettevõtte väärtuse, investeerimisatraktiivsuse realistlikus hindamises ja oskuses näha varjatud potentsiaali. Meie seisukohalt ei ole meetod aga piisavalt korrektne, kuna väljakujunenud näitajate dünaamika trendid kanduvad mehaaniliselt üle prognoosiperioodi ning tehtud eeldused on oma olemuselt subjektiivsed, mis ei garanteeri, et arvutustes esinevad vead vältida.

Investeeringute atraktiivsuse hindamine väliste ja sisemiste mõjutegurite analüüsi põhjal

See metoodika sisaldab mitmeid omavahel seotud etappe: ettevõtte investeerimisatraktiivsuse peamiste välis- ja sisetegurite väljaselgitamine Delphi ekspertmeetodi alusel; valitud tegurite mõju mitmefaktorilise regressioonimudeli koostamine ja ettevõtte investeerimisatraktiivsuse prognoosimine; investeeringute atraktiivsuse analüüs, võttes arvesse tuvastatud tegureid; soovituste väljatöötamine.

Kavandatud meetodi eeliseks on integreeritud lähenemine ettevõtte investeerimisatraktiivsuse uurimisele, võttes arvesse nii sisemisi kui ka väliseid tegureid, kuid sellel pole ka puudusi. Uuringu esimeses ja kolmandas etapis on põhiroll läbivaatusel, küsitlustel ja ankeetküsitlustel, mis muudab lõpptulemuse sõltuvaks subjektiivsetest hinnangutest ja vähendab seeläbi selle täpsust.

Seitsmefaktoriline mudel investeeringu atraktiivsuse hindamiseks

Selle metoodika puhul on ettevõtte investeerimisatraktiivsuse kriteeriumiks varade tasuvus. Selle indikaatori valik on tingitud asjaolust, et ettevõtte investeerimisatraktiivsuse määravad suurel määral ettevõtte varade seis, nende koostis, struktuur, kogus ja kvaliteet, materiaalsete ressursside täiendavus ja vahetatavus, samuti tingimused. mis tagavad nende kõige tõhusama kasutamise.

Mudelis sõltub varade tootlus müügikäibe puhastootlusest Käibevara, jooksevlikviidsuskordaja, lühiajaliste kohustuste ja saadaolevate arvete suhe, nõuete ja võlgnevuste suhe, tasumata arvete osatähtsus laenukapitalis ning laenukapitali ja organisatsiooni varade suhe. Analüüs võimaldab tuvastada loetletud tegurite mõju ja näitab saadud näitaja dünaamikat. Otsuste tegemise aluseks on järgmine postulaat: mida suurem on varade tootlus, seda efektiivsemalt ettevõte tegutseb ja on investori seisukohalt atraktiivsem. Investeeringute atraktiivsuse taseme määrab integraalindeks, mis arvutatakse faktorimuutuste indeksite korrutisena.

Vaadeldav metoodika võimaldab matemaatiliselt täpselt määrata näitaja, mis on investeeringu atraktiivsuse taseme hindamise kriteeriumiks, kuid see võtab arvesse ainult ettevõtte sisemisi tulemusnäitajaid ja uurib ainult rahalist poolt, samas kui mõiste " investeerimisatraktiivsus” on palju laiem.

Investeeringute atraktiivsuse terviklik hindamine sisemiste näitajate põhjal

See meetod põhineb ettevõtte tegevuse suhteliste sisemiste näitajate kasutamisel, mis mõjutavad selle investeerimisatraktiivsust ja on rühmitatud 5 plokki: põhi- ja materiaalse käibekapitali kasutamise efektiivsuse, finantsseisundi, tööjõuressursside kasutamise, investeerimistegevuse näitajad, majandustegevuse tõhusus.

Iga ploki jaoks tehakse arvutused, mis vähendavad ettevõtte investeerimisatraktiivsuse lahutamatut näitajat. Tervikhinnangu arvutamine sisaldab 2 etappi. Esimeses etapis arvutatakse kõigi näitajate standardväärtused ja kontrollväärtused ning määratakse nende kaalud terviklikus hinnangus. Seejärel arvutatakse kõigi aastate kohta potentsiaalsed funktsioonid, mis esimese etapi lõpus kombineeritakse iga näitajate ploki põhjalikteks investeeringute atraktiivsuse hinnanguteks. Teise etapi tulemuseks on ettevõtte investeerimisatraktiivsuse tervikliku hinnangu arvutamine.

Metoodika eeliseks on selle objektiivsus, samuti kõigi arvutuste taandamine lõpliku integraalnäitajani, mis lihtsustab oluliselt tulemuste tõlgendamist. Negatiivsed aspektid hõlmavad ennekõike metoodika keskendumist ainult ettevõtte sisemistele tulemusnäitajatele, selle eraldatust välistest näitajatest.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse terviklik hinnang

meetod koosneb oma tegevuse sisemiste ja väliste tegurite analüüsimisest ja nende taandamisest üheks terviklikuks näitajaks ning ühendab 3 osa - üld-, eri- ja kontroll.

Üldosa sisaldab: turupositsiooni hindamist, ärilist mainet, sõltuvust suurtest tarnijatest ja ostjatest, aktsionäride hindamist, juhtimistaset, ettevõtte strateegilise efektiivsuse analüüsi. Esimesel viiel etapil antakse hinded ja määratakse koondhinne, viimases etapis uuritakse majandusüksuse tegevuse finants- ja majandusnäitajate dünaamikat.

Eriosa sisaldab hindamise etappe: üldine tõhusus; majanduskasvu proportsionaalsus; tegevus-, finants-, innovatsiooni- ja investeerimistegevus; kasumi kvaliteet. Esimene etapp sisaldab dünaamilise maatriksmudeli koostamist, mille elementideks on organisatsiooni peamiste tulemusnäitajate indeksid, mis on kombineeritud 3 rühma: lõplik, tegevuse tulemust iseloomustav; vahepealne, iseloomustab tootmisprotsessi ja selle tulemust; esialgne, mis iseloomustab kasutatud ressursside mahtu. Teises etapis viiakse läbi ettevõtte tegevuse põhinäitajate kasvumäära proportsionaalsuse olukorra analüüs. Kolmas etapp hõlmab majandusüksuse tegevus-, finants-, innovatsiooni- ja investeerimistegevuse koefitsientide arvutamist. Neljandas etapis hinnatakse kasumi kvaliteeti kasumlikkuse ja maksevõime näitajatega.

Kõigi metoodika üld- ja eriosa komponentide kohta antakse ja summeeritakse lõpphinded.

Metoodika kontrollosa hõlmab investeeringu atraktiivsuse lõpliku koefitsiendi arvutamist, mis on määratletud eelnevalt määratud punktide ja kaalukoefitsientide korrutiste summana, mille järgi tehakse lõplik järeldus.

Selle meetodi eelised hõlmavad integreeritud lähenemist, suure hulga näitajate ja koefitsientide katmist ning arvutuste vähendamist üheks terviklikuks näitajaks. Puuduseks on subjektiivsuse praegune mõju, mis avaldub ekspertide hinnangul, kuid seda puudust kompenseerib suure hulga absoluutsete ja suhteliste majandusnäitajate lisamine analüüsivaldkonda.

Seega viib ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamise meetodite uurimine järgmise järelduseni. Kõik kodumaises teaduses ja praktikas välja töötatud meetodid ei ole puudusteta ja võivad viia erinevate tulemusteni. Ettevõtluse investeerimisatraktiivsuse hindamise mitmekülgsuse tagab aga just tuvastatud puuduste vastupidine iseloom meetodite komplekssel ja omavahel seotud kasutamisel. Seega võimaldab seitsmefaktorilisel mudelil põhinev analüüs ja sisemiste näitajate terviklik hinnang anda ettevõttele objektiivset hinnangut tema sisemise tegevuse vaatenurgast. Ja kompleksne meetod ja meetod, mis põhineb sisemise ja välise mõju tegurite analüüsil, kuigi mitte ilma subjektiivsuseta, võimaldab võtta arvesse tegureid, mida kahes esimeses meetodis ei arvestatud.

Ükski meetod ei pane aga rõhku turuteguritele ja ettevõtte juhtimise teguritele ning ei võta arvesse ka ettevõtte investeerimisatraktiivsuse sõltuvust selle riigi, piirkonna ja majandusharu atraktiivsusest, kus ta tegutseb. Kuna need puudused võivad viia hindamistulemuste moonutamiseni, püstitati ülesandeks teadaolevate meetodite testimine, mille lahendamiseks viidi läbi konkreetse ettevõtte investeerimisatraktiivsuse uuring.

JSC "Muromi raadiomõõteriistade tehas" investeerimisatraktiivsuse uuring

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine seitsme teguri mudeli järgi(Tabel 1) kajastab ettevõtte olulisemate tulemusnäitajate äärmiselt ebastabiilset dünaamikat ning korrelatsioonikoefitsiendid näitavad, millised tegurid mõjutasid tulemusnäitajat kõige enam (tabel 2).

Tabel 1 – Varade tasuvuse seitsmefaktoriline mudel

Tabel 2 – tegurite mõju varade tootlusele

Varade tootluse väärtusele avaldab suurimat mõju müügitulu ning lühiajaliste kohustuste ja nõuete suhe ning võlgnevuste osatähtsus laenukapitalis. Teisisõnu, MZ RIP OJSC investeerimisatraktiivsus väheneb peamiselt selle põhitegevuse madala kasumlikkuse ning ettevõtte võlgnike ja võlausaldajate arveldussüsteemi ebaoptimaalse olukorra tõttu.

Järgmisena määratakse tegurite muutumise indeksid ja investeerimisatraktiivsuse integraalindeks, mis arvutatakse tegurite muutumise indeksite korrutisena. Selle väärtus on 2009., 2010. ja 2011. aastal vastavalt 3,22, 0,02 ja 2,26. Faktorindikaatorite dünaamika lõpptulemus väljendub ettevõtte investeerimisatraktiivsuse taseme kõrges hinnangus 2009. aastal (integraalindeks suurem kui 1) ja katastroofilises languses 2010. aastal (indeksi väärtus 0,02). Indeksi tõus 2011. aastal on tingitud “madala baasi efektist” ning seda ei saa üheselt hinnata.

Seitsmefaktorilise mudeliga hindamine võimaldab selgelt tuvastada analüüsitud näitajate dünaamikat, kuid iseloomustab eelkõige kategooria “ettevõtte investeerimisatraktiivsus” finantskomponenti, mõjutamata seejuures teisi. kõige olulisemad aspektid see kontseptsioon.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse uurimiseks sisenäitajatel põhineva integraalmeetodi abil jagatakse majandusüksuse tulemusnäitajad 5 plokki (näitajate koosseis plokkide kaupa on toodud allpool).

Materiaalsete ja materiaalsete ressursside kasutamise efektiivsust kajastavad esimese ploki näitajad: X 11 – põhivara tasuvus, %; X 21 – käibekapitali tasuvus, %; X 31 – varude käibekordaja; X 41 – käibekordaja omakapital. Teise ploki finantsseisundit kajastavad näitajad: X 12 – hetkelikviidsuskordaja; X 22 – rahalise sõltumatuse koefitsient; X 32 – võõrkapitali suhtarv; X 42 – varude ja kulude varustamise määr omakäibekapitaliga; X 52 – saadaolevate arvete käibekordaja; X 62 – võlgnevuste käibekordaja. Kolmanda ploki näitajad, mis kajastavad tööjõuressursside kasutamise efektiivsust: X 13 – kvalifitseeritud personali osakaal; X 23 – tööviljakus. Investeerimisaktiivsust kajastava neljanda ploki näitajad: X 14 – investeeringutasuvus; X 24 – omainvesteeringute osa; X 34 – investeeringute kasvutempo. Majandustegevuse efektiivsust kajastava viienda ploki näitajad: X 15 – omakapitali tootlus; X 25 – varade tootlus; X 35 – käibevara tasuvus; X 45 – toote tasuvus; X 55 – tootmise tasuvus; X 65 – müügitulu.

Indikaatorite väärtuste arvutamine ja standardimine võimaldas tuvastada viis potentsiaalset funktsiooni plokkides:

y 1 = 0,377Z 11 + 0,370Z 21 + 0,487Z 31 + 0,695Z 41 (1)

Y 2 = 0,756Z 12 + 0,376Z 22 + 0,203Z 32 + 0,322Z 42 + 0,277Z 52 + 0,256Z 62 (2)

y 3 = 0,999 Z 13 + 0,043 Z 23 (3)

y 4 = 0,041 Z 14 + 0,330 Z 24 + 0,943 Z 34 (4)

Y 5 = 0,347Z 15 + 0,342Z 25 + 0,342Z 35 + 0,357Z 45 + 0,341Z 55 + 0,634Z 65 (5)

Teises etapis arvutati iga ploki kohta igakülgsed hinnangud investeeringute atraktiivsusele ja saadi üks hinnang üldise potentsiaalse funktsiooni kujul:

Y = 0,052 a 1 + 0,116 a 2 + 0,867 a 3 + 0,478 a 4 + 0,056 a 5 (6)

Viimases etapis määrati terviklik hinnang ettevõtte investeerimisatraktiivsusele (tabel 3).

Tabel 3 – Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse terviklike hinnangute arvutamine

Seega oli ettevõte 2009. aastal kõige atraktiivsem investeeringute tegemiseks, 2010. aastal investeerimisatraktiivsus märgatavalt langes ja 2011. aastal täheldati positiivset trendi, investeerimisatraktiivsuse tase tõusis, kuid veidi. Teisisõnu, vaatamata rakendatava metoodika suuremale keerukusele ja arvesse võetavate tegurite laiemale koosseisule, on hindamistulemus sarnane seitsmefaktorilise mudeli kasutamisel saadud tulemustega.

Teeme kindlaks, kuidas ettevõtte üksikud tegevusvaldkonnad mõjutavad selle üldist investeerimisatraktiivsust (joonis 1):

Joonis 1 - Komplekshinnangute dünaamika ja investeeringute atraktiivsuse tervikliku hindamise võrdlev analüüs

On ilmne, et ettevõtte investeerimisatraktiivsuse üld- ja erahinnangute dünaamika on erinev. Peaaegu kõik näitajad olid 2009. aastal üsna kõrgel tasemel, mis hiljem aastatel 2010-2011 tõusis. väheneb. Seda suundumust võib täheldada esimese, teise ja kolmanda ploki näitajates, mis kajastavad materiaalsete ressursside seisu, finantsolukorda ja ettevõtte efektiivsust. Tööjõuressursside kasutamise näitajate osas (kolmas plokk) on seevastu positiivne dünaamika. Ka investeerimisaktiivsuse näitajad (neljas plokk) kipuvad langema, kuid mitte liiga järsult.

Ehk negatiivseid muutusi näitavad need näitajad, mida mõjutab eelkõige väliskeskkond. Teadaolevalt toimus aastatel 2008–2010 Venemaa ettevõtete majandustegevus tõsise finants- ja majanduskriisi tingimustes. Ainuüksi see asjaolu ei saa muidugi seletada analüüsitava organisatsiooni kõigi finants- ja majandusnäitajate järsku langust 2010. aastal, kuid turutingimuste halvenemine ei saanud mõjutada selle investeerimisatraktiivsust. Samad parameetrid, mis ei sõltu otseselt riigi üldisest majandusolukorrast, näitavad erinevat dünaamikat. Järelikult võimaldab investeeringu atraktiivsuse mitterahaliste aspektide arvessevõtmist võimaldavate tegurite kaasamine näitajatesse selle hinnangu paikapidavust suurendada.

Lisaks tuleb märkida, et integraalmeetodit saab kasutada mitte ainult investeeringute atraktiivsuse saavutatud taseme hindamiseks, vaid ka selle haldamise mehhanismina, kuna prioriteetse järjestusskeemi abil saate investeeringutaset tõsta. ettevõtte atraktiivsust sihikindlalt. Integraalmeetodi kasutamise võimalusi piirab aga kriteeriumisüsteemi eraldatus keskkonnateguritest.

Põhjalik metoodika investeeringute atraktiivsuse hindamiseks, nagu juba märgitud, põhineb kõige mitmekülgsemal lähenemisviisil ettevõtte investeerimisatraktiivsuse mõistmiseks ja võib seetõttu anda kõige informatiivsemaid tulemusi. Üldosas läbiviidud hindamise tulemused on toodud tabelis 4.

Tabel 4 – Kvalitatiivsete tunnuste vahehindamine

Seega halvendab kitsale tarbijaskonnale suunatud toodete turuletoomine ettevõtte turupositsiooni, kuid samal ajal on ettevõtte äriline maine kõrgeimal tasemel, mis on tingitud pikast ajaloost ja kvaliteetsetest toodetest. . Negatiivset mõju avaldab ka tugev sõltuvus väikesest hulgast suurtest tarnijatest ja ostjatest, kes määravad tellimuste saadavuse ja arvu. Seega 2010. aastal majandustegevuses välja kujunenud kriisiolukorra põhjustasid just probleemid tellimustega.

100% – kuulub 1 MZ RIP OJSC aktsia OJSC õhutõrjekontsern Almaz-Antey ja 1 aktsia kuulub Venemaa Föderatsioon, mis paratamatult vähendab investeerimisatraktiivsust välisinvestorite jaoks. N ja ettevõttel on kõrge juhtimisalane kompetents, stabiilne juhtkond, ainus negatiivne külg on planeerimise korraldamise probleemid, mis on seotud selge investeerimisplaanid, ettevõtte äriplaanid.

Liigume edasi eriosa raames läbiviidud hindamise tulemuste juurde.

Tabel 5 – Eriosa vahehindamine

Kõige vähem punkte kogus ettevõte 2010. aastal, mil kõik tema tegevuse põhinäitajad langesid oluliselt. Küll aga 2009. ja 2011. a. investeeringute atraktiivsus ei ole ka madala äritegevuse ja ebaproportsionaalse majanduskasvu tõttu maksimaalne (joonis 2).

Joonis 2 – Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine metoodika eriosa raamesVõtame analüüsi tulemused kokku metoodika viimases, kontrollosas:

Tabel 6 – Investeeringute atraktiivsuse lõpphinnang

Investeerimise atraktiivsuse lõpliku koefitsiendi väärtus oli 2009., 2010. ja 2011. aastal 0,75, 0,46 ja 0,72 ning jääb vahemikku (0,4 – 0,8), mis vastab rahuldavale investeerimisatraktiivsuse tasemele. 2010. aastal tingis selle olukorra suuresti põhiliste majandus- ja finantsnäitajad ning 2009. ja 2011. aastal. – madal ettevõtlusaktiivsus ja majanduskasvu ebaproportsionaalsus, mille põhjuseks on piiratud turupositsioonid ja omakapitali struktuuri iseärasused. Seega viib investeeringute atraktiivsuse hindamise lähenemisviisi mitmekülgsus mitte ainult sisemiste, vaid ka väliste tegurite analüüsi ulatusse mõistlikuma tulemuseni.

järeldused

Seega jõudis ettevõtte investeerimisatraktiivsuse kategooria tõlgendamise olemasolevate lähenemisviiside ja selle hindamise teadaolevate meetodite võrdlev analüüs järgmistele järeldustele.

Kaasaegsetes majandustingimustes ei piirdu ettevõtte investeerimisatraktiivsuse ning sellel põhineva metoodika ja uurimismeetodite mõistmine selle kontseptsiooni finants- ja majandusaspektidega. Investeerimisatraktiivsust tuleks autori arvates mõista kompleksina majanduslikud omadused, mida iseloomustavad finantsseisund ja äritegevus, kapitali struktuur, ühingujuhtimise vorm, toodete nõudluse tase ja selle konkurentsivõime ning mida mõjutavad riigi, piirkonna ja tööstuse investeerimisatraktiivsus.

Mudelid ja meetodid, mis põhinevad ettevõtte investeerimisatraktiivsuse mõistmisel traditsioonilisel kitsal finantskäsitlusel või võttes arvesse peamiselt sisemisi tegureid, ei võimalda selle taset ja dünaamikat piisavalt iseloomustada, hoolimata kasutatud arvutusmeetodite tehniliselt rangest korrektsusest. .

Tervikliku hindamise meetod, mis põhineb investeeringute atraktiivsuse kategooria kõige täielikumal mõistmisel ning võttes arvesse kvantitatiivsete ja kvalitatiivsete omaduste, sisemiste ja väliste parameetrite kompleksi, võimaldas tuvastada, ehkki esmase lähendusega, põhjused. saavutatud atraktiivsuse taseme ebapiisavuse eest investorite jaoks.

Kuid ükski vaadeldavatest meetoditest ei võimaldanud lõpuks selgelt tuvastada ja piisavalt õigesti hinnata neid tegureid, mis määrasid. see tase konkreetse ettevõtte investeerimisatraktiivsus ja selle dünaamika olemus. Autori sõnul on see seletatav just analüüsitava organisatsiooni spetsiifikaga, mis, olles osa tööstusettevõttest ja tegutsedes spetsiifiliselt spetsialiseerunud turul, on mõjutatud teguritest, mida üheski vaadeldavas meetodis ei arvestata. Seega selles uuringu etapis on see sõnastatud konkreetne ülesanne edasiarendused - ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamisel kasutatavate olemasolevate või täiesti originaalsete metoodiliste vahendite kohandamine või väljatöötamine, võttes arvesse tema positsiooni investeerimisatraktiivsuse taseme struktuuris (riik - piirkond - tööstus - ettevõte - projekt või objekt), ühingujuhtimise ja turupositsioonide eripära.

Terviknäitajate eksperthinnangute põhjal uurime organisatsiooni investeerimisatraktiivsust.

Tabel 18 – Turupositsiooni hindamine

Nagu turupositsiooni kriteeriumi kohta esitatud andmetest tuleneb, on Konovalovskoje CJSC turul stabiilne positsioon.

Vaatame ettevõtte maine põhiparameetreid tabelis 19.

Tabel 19 – Ettevõtte maine hinnang

Teise kriteeriumi järgi on ettevõttel ka positiivsed omadused tarnijate ja klientide seas, ülevaated ajakirjanduses. Ettevõtte toodete kvaliteet on üldiselt kõrge.

Vaatame ettevõtte sõltuvust suurematest partneritest tabelis 20.

Tabel 20 – Majandussidemete hinnang

Seega on uuritava tabeli andmete kohaselt Konovalovskoje CJSC-l üsna stabiilsed sidemed oma peamiste äripartneritega ja see sõltub mitmest suurest ostjast.

Vaatleme tabelites 21 ja 22 hinnangut ettevõtte omanike käitumisele ja organisatsiooni juhtimistaseme tunnuseid.

Tabel 21 – hinnang organisatsiooni omanike käitumisele

Seega võime esitatud andmete põhjal järeldada, et ettevõtte omanike käitumist seoses finants- ja majandustegevuse korraldamise ja läbiviimisega hinnatakse maksimaalsel reitinguskaalal.

Tabel 22 - Hinnang ettevõtte juhtimise kvaliteedile

Võtame hindamiste tulemused kokku tabelis 23.

Tabel 23 - Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse vahehinnang selle kvalitatiivsete omaduste analüüsi põhjal

Meie puhul on kõik tegurite rühmad samaväärsed, seega omistatakse neile võrdne kaal (1:5), mis võrdub 0,2-ga.

Tabelis 23 sisalduva teabe analüüs võimaldab järeldada, et ettevõtte ZAO Konovalovskoje investeerimisatraktiivsuse vahehinnang ei ole maksimaalne, mis on tingitud selliste positsioonide punktide kaotamisest nagu "Turupositsiooni hindamine", "Hindamine". ärialane maine“, „Majandussuhete hindamine“, „Ettevõtte juhtimise kvaliteedi hindamine“.

Võtame organisatsiooni finantsmajandusliku tegevuse absoluutnäitajad kokku tabelis 24

Tabel 24 – Organisatsiooni peamised tulemusnäitajad

Tabeli 24 alusel genereerime tegelikud aegread, mida võrdleme standardridadega.

Teeme kindlaks, kui tihedalt on need näitajad omavahel seotud, kuidas ühe muutus mõjutab teiste muutust ning ka seda, kui palju muutub ettevõtte investeerimisatraktiivsus, mille hindamisel lähtutakse vaadeldavatest kriteeriumidest. Nendel eesmärkidel kasutame Spearmani astme korrelatsioonikordajat.

ja normatiivne;

n on järjestatud objektide arv dünaamilises seerias.

K2011 = 1–6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31

Aastaks 2012 = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26

Aastaks 2013 = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43

Vaatame tabelit 25.

Tabel 25 - Organisatsiooni tulemuslikkuse põhinäitajate tegelik aegrida

Tabel 26 - Ettevõtte strateegilise efektiivsuse tasemete klassifikaator

Tabelite 25 ja 26 andmete põhjal usume, et Konovalovskoje CJSC strateegiline efektiivsus on aastatel 2012 ja 2013 madal. (Tabeli 26 järgi vastavalt 3 ja 4 punkti). 2013. aastal langeb selle näitaja väärtus -0,43-ni, mis viitab positiivsetele suundumustele uuritava organisatsiooni tegevuses, millel oli positiivne mõju ettevõtte strateegilise efektiivsuse tasemele. Punktide hinnang ettevõtte arengustrateegia elluviimise efektiivsus 2013. aastal on 3.

Arvutame selle tootmise ja majandustegevuse efektiivsuse üldnäitaja valemi 3 abil.

kus Kef on organisatsiooni tootmis- ja majandustegevuse tõhususe igakülgse hindamise näitaja;

2 ?TR i - kõigi “kasvutempo” näitajate kahekordistunud summa

n on maatriksi algparameetrite arv (meie puhul viis parameetrit).

Tabel 27 - Organisatsiooni tulemuslikkuse indeksmaatriksi kohalikud elemendid 2013. aasta tulemuste põhjal.

Arvutame välja tervikliku näitaja organisatsiooni tulemuslikkusest 2013. aasta lõpus.

Kef = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71

Alljärgnevas tabelis 28 hindame analüüsitava organisatsiooni finantsmajandusliku tegevuse üldist efektiivsust viiepallisel skaalal.

Tabel 29 - Ettevõtte tulemuslikkuse kompleksnäitaja väärtuste klassifikaator

Konovalovskoje CJSC 2013. aasta kõikehõlmav tulemusnäitaja on 0,71, mis vastab keskmisele 3-punktilisele skaalale, st organisatsiooni finants- ja majandustegevuse efektiivsust hinnatakse keskmiseks.

Hinnakem majanduskasvu proportsionaalsust.

Hindame majanduskasvu proportsionaalsust majandusteaduse “kuldreegli” alusel:

Müügikasumi kasvutempo > Müügitulu kasvutempo > Varade kasvutempo (bilansivaluuta) > 100%.

Selleks arvutame järgmised koefitsiendid.

1. Bilansi valuuta kasvumäär:

K VB = VB 1 – VB 0*100%, (4)

kus VB 1, VB 0 on vastavalt aruande- ja eelneva perioodi bilansivaluuta tuhat rubla.

To WB = ((58828 tuhat rubla - 56770 tuhat rubla)/56770 tuhat rubla)*100 = 3,63%.

2. Müügitulu kasvumäär:

K BP = BP 1 - BP 0*100% , (5)

kus BP 1 ja BP 0 on aruandeperioodi ja eelnevate perioodide müügitulu.

2013. aastal JSC Konovalovskoje jaoks

To BP = ((20440 tuhat rubla - 55080 tuhat rubla)/55080 tuhat rubla)*100 = -62,89%.

3. Müügikasumi kasvumäär:

Et PP = PP 1 – PP 0*100% , (6)

kus PP1, PP0 - aruande- ja eelmiste perioodide müügikasum.

2013. aastal organisatsiooni eest

KPP = ((4682 tuhat rubla - 11494 tuhat rubla)/11494 tuhat rubla)*100 = -59,27%.

Arvutuste põhjal järeldub, et jaoks sellest ettevõttest tingimus ei ole täidetud: To PP > To BP > To VB, mis näitab põhi- ja käibekapitali alakasutamist.

Arvutatud koefitsientide väärtuste hindamise kriteeriumid on toodud tabelis 30.

Tabel 30 - Ettevõtte majanduskasvu proportsionaalsuse näitajate väärtuste klassifikaator

Selle klassifikaatori järgi ei ole täidetud uuritava organisatsiooni “kuldreegli” normatiivne ebavõrdsus, pealegi on müügitulu kasvutempo negatiivne -62,89%.

Tabeli (lisa 2) abil hindame uuritava organisatsiooni finantsstabiilsust

Nüüd hinnakem Konovalovskoje CJSC finantsstabiilsust viie palli skaalal, kasutades tabelit 31.

Tabel 31 – Finantsstabiilsuse näitajate väärtuste standarditele vastavuse klassifikaator

Meie puhul need ei vasta standardväärtused 3 näitajat 8 uuritud, mis on 37,5% ((3*100)/8). Seega ligi 40% näitajatest ei vasta standarditele ja 60% kinnitavad neid. Finantsstabiilsuse tervikhinnang võrdub 3 punktiga (viiepallisel skaalal) ja peegeldab keskmine tase ettevõtte ZAO Konovalovskoje finantsstabiilsus.

Lisas 3 käsitleme Konovalovskoje CJSC kasumi kvaliteedinäitajaid.

Mitte kõik tabelis toodud näitajate väärtused ei näita ettevõtte kasumi kvaliteedi tõusu. Iga kriteeriumi üksikasjalikum tõlgendus on antud vaadeldava tabeli viimases veerus.

Hinnakem uuritava organisatsiooni kasumikvaliteedi koondväärtust vastavalt tabelile 32.

Tabel 32 – Organisatsiooni kasumi kvaliteedi üldistatud väärtuse hindamise kriteeriumid

Tabeli 32 alusel hinnatakse uuritava ettevõtte kasumi kvaliteeti viiepallisel skaalal 3 punktiga, kuna kõik näitajad ei tõsta oma väärtust ajas. Näiteks müügitulu, tegevus- ja finantsvõimenduse suhtarvud langevad aasta lõpus võrreldes algusega.

Võtame kokku analüüsi käigus saadud hinnangud organisatsiooni investeerimisatraktiivsuse erinevatele aspektidele.

Tabel 33 – Hindamiskriteeriumide koondtabel

Tabeli 33 andmete analüüs võimaldab järeldada, et hindamiskriteeriumideks valitud kriteeriumide alusel on Konovalovski CJSC investeerimisatraktiivsus võrdne 2,4 punktiga 5 võimalikust. See vastab keskmisele tasemele.

Kõige enam mõjutas lõpptulemust organisatsiooni üldine tulemuslikkus.

Suurema selguse huvides võtame analüüsi käigus saadud tulemused kokku lõpptabeli kujul ((lisa 4).

Seega on lõplik hinnang uuritava organisatsiooni investeerimisatraktiivsusele 23,4 punkti 30 võimalikust. See näitab investorite jaoks head investeerimisatraktiivsust.

Konovalovskoye CJSC-sse tehtavate finantsinvesteeringute riskid on vastuvõetavad. Ehk siis ettevõte vastab absoluutselt atraktiivsete ja minimaalselt riskantsete investeeringute kriteeriumitele 78% (23,4*100/30). Küll aga on koostöös analüüsitava ettevõttega vaja jälgida ja parandada neid ametikohti, mis hindamisel maksimaalseid hindamispunkte ei saanud.

Need on sellised parameetrid nagu ettevõtte turupositsiooni näitajad, äriline maine, majandussuhete kvaliteedi hindamine, juhtimise kvaliteet, majanduskasvu proportsionaalsus ja finantsstabiilsus.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus on ettevõtte majanduslike ja psühholoogiliste näitajate kogum, mis määrab investori jaoks võimaluse saada maksimaalset kasumit minimaalne risk investeeringuid.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamisel võetakse arvesse järgmisi aspekte: ettevõtte toodete atraktiivsus, personal, innovatsioon, finants-, territoriaalne, keskkonna- ja sotsiaalne atraktiivsus, investeerimisrisk.

Analüüsime toodete atraktiivsust tarbijate jaoks.

Ettevõtte toodete atraktiivsus iga investori jaoks on konkurentsivõime sise- ja välisturgudel. Toote konkurentsivõime on mitmemõõtmeline näitaja, mis koosneb järgmistest teguritest:

Toote kvaliteedi tase on selle vastavus kodumaistele ja rahvusvahelistele standarditele, rahvusvaheliste tootekvaliteedi sertifikaatide olemasolu, töökindlus, vastupidavus, vastavus moele jne.

Toote hinnatase;

Mitmekesistamise tase, see tähendab ettevõtte mitmekülgsus, selle võime ellu jääda toodetud toodete erineva kasumlikkuse tingimustes.

KAMAZ OJSC tooted on veoautod ja nende varuosad. OJSC KAMAZ on esindatud kahes veoautode klassis: sõidukid täismassiga 14-40 tonni ja sõidukid täismassiga 8-14 tonni. Venemaa KAMAZ-klassi veoautode turg on viimase kolme aasta jooksul näidanud väga kõrget kasvu.

Tabel 2.14 – KAMAZ OJSC ja konkurentide müügidünaamika Venemaa turg veoautod täismassiga 14-40 tonni

Kõrged näitajad on tingitud ehituse kõrgest arengutempost, riiklike projektide elluviimisest ning kogu tööstus- ja põllumajandustoodangu kasvust. Nende protsesside käigus uuendatakse aktiivselt KAMAZ-klassi veoautoparki. Tootjad postsovetlikus ruumis kaotavad järk-järgult turuosa, andes teed välismaistele kaubamärkidele. Selle taustal tuleb märkida, et KAMAZ OJSC suudab säilitada oma liidripositsiooni turul. Selle osakaal aga vähenes 2007. aastal 29,9%-ni. KAMAZ OJSC osakaalu 3,4% vähenemine võrreldes 2006. aastaga oli tingitud tootmispiirangutest. Vaatamata tihenevale konkurentsile jääb KAMAZ OJSC 14–40-tonnise täismassiga veoautode turu kõigis Venemaa segmentides liidriks, kuna on rakendatud oma konkurentsivõimet suurendavate meetmete komplekti.

KAMAZ OJSC arenenud edasimüüjate ja teenindusvõrgustiku olemasolu (teenus katab kogu Venemaa territooriumi) on KAMAZ OJSC kõige olulisem konkurentsieelis koostöös juhtivate autokomponentide tootjatega.

Teine suund on Trade In programmi arendamine. OJSC KAMAZ pakub ainulaadset teenust, mis on väga kasulik vananenud KAMAZ-i sõidukite omanikele - kapitaalremont vanade mudelite (moderniseerimine) asendamise (moderniseerimise) ja põhikomponentide värskendamisega: raam, kabiin, jõuallikas vastavalt skeemile "Kauba".

Kolmas suund on liisingu arendamine tootjalt. Terviklik liisingutoode sisaldab kõiki tarbijale vajalikke teenuseid: konsultatsioonid, kliendi finantseerimissüsteem, teenindustugi, auto kaasajastamine, vahetus ja utiliseerimine.

2007. aastal osales KAMAZ OJSC Venemaa registrite sertifitseerimisühingu poolt läbi viidud kvaliteedijuhtimissüsteemi ümbersertifitseerimisel nõuetele vastavuse tagamiseks:

ISO 9001:2000 - vastavussertifikaat nr 07.185.026, kehtib alates 23.03.2007. kuni 23. märtsini 2010;

GOST R ISO 9001:2001 - vastavussertifikaat nr ROSS RU.IS08.K00372, kehtib alates 04.03.2007. kuni 04.03.2010;

2006. aastal sertifitseeriti KAMAZ OJSC sõjaväeregistri sertifitseerimissüsteemis GOST RV 15.002-2003 nõuetele vastavuse osas - vastavussertifikaat nr VR 14.112.1101-2006, kehtib alates 29. maist 2006. kuni 29. maini 2009

KAMAZ OJSC töötab igal aastal välja kvaliteedieesmärke, mis on kooskõlastatud ettevõtte poliitika ja eesmärkidega.

Vastavalt majanduse vajadustele toimub veoautopargi struktuurne ümberstruktureerimine. Väikeettevõtete areng toob kaasa nõudluse nihkumise kergemate veokite (alla 14 tonni) segmenti. Vananenud raskemate veokite asendamise tulemusena kergete ja keskmise koormusega veoautodega toimub tarbesõidukipargi struktuuris nihe kergemate mudelite suunas. Kui arvestada 2007. aasta keskmise koormusega veoautode (8-14 tonni) segmenti, võib täheldada nõudluse elavnemise trendi. Allolevast tabelist 2.16 on selgelt näha, et 8-14 tonni kaaluvate autode segmendi turumaht kasvas 2007. aastal 7,4 tuhande auto võrra ehk 73,9% ja jõudis 17,4 tuhande autoni aastas, mis on oluliselt suurem kui 2007. aastal. 34% kasv rasketehnika segmendis.

Kasv tulenes peamiselt Uljanovskis Severstal-Avto OJSC tootmiskohas kokku pandud ISUZU müügist, samuti välismaiste, nii kasutatud kui uute autode müügi kasvust.

Tabel 2.15 - KAMAZ OJSC ja konkurentide müügidünaamika Venemaa veokite turul täismassiga 8-14 tonni

2007. aastal müüdi Venemaal 1024 keskmise koormusega sõidukit KAMAZ-4308 kandevõimega 5 tonni, mis on 278 sõidukit rohkem kui 2006. aastal. Kuid ettevõtte hõivatud turuosa vähenes ja ulatus vaid 6% -ni.

Seega võime teha järeldused:

Toodete kvaliteedi tase on kõrge – kvaliteet vastab kodumaistele ja rahvusvahelistele standarditele, olemas on rahvusvahelised tootekvaliteedi sertifikaadid;

Turuosa püsib väga kõrge (30%), kuid väheneb tasapisi nõudluse nihkumise tõttu välismaiste autode poole;

Ettevõtte tooted on mitmekesised: eritehnika, pardasõidukid, tehnoloogilised traktorid ja kallurautod, bussid.

Nende leidude põhjal on toote atraktiivsus tarbija jaoks keskmine, see tähendab, et hind on B.

Võib öelda, et ettevõttel on võimalus oma tööd tõhustada, et suurendada investeerimisatraktiivsust

Ettevõtte personali atraktiivsust iseloomustavad kolm komponenti:

Juhi ja tema "meeskonna" ärilised omadused;

"Personali tuumiku" kvaliteet (kõrge kvalifikatsiooniga töötajad);

Personali kvaliteet üldiselt.

KAMAZ OJSC juhtkonda kuuluvad juhid, kellel on laialdased kogemused masinatööstuses ja kellel on spetsiaalne kõrgharidus ja kellest enamik on lõpetanud MBA. Meeskonda juhib Sergei Anatoljevitš Kogogin.

Ettevõtte arenguprogrammi elluviimise tingimusteta edu ja kõige olulisem tegur on kogu personali kaasamine ettevõtte ratsionaliseerimis- ja muudatusprotsessi. Töötasusüsteemist lähtuva motivatsiooni juurutamine, atraktiivne sotsiaalpakett ja töökoha stabiilsus tagasid tööviljakuse tõusu võrreldes 2006. aastaga.

Tagamaks ettevõtte strateegia elluviimist koondada "võtmeärid" ja maksimeerida "mittepõhitegevusest" vabanemist, viidi läbi koristajate, tervisekeskuste töötajate ja TEF-i poolt kaubaveokite transpordiga seotud töötajate allhanget. KTS OÜ. Rakendatud meetmete tulemusena vähenes abitööliste arv 1616 inimese võrra, mittetööstusliku personali arv vähenes 45 võrra.Kvalitatiivse koosseisu osas täheldati positiivseid muutusi haridustaseme tõusus : põhikutseõpe - 0,8% võrra, kõrgem - 0,2%.Meeste osatähtsus on 52,3% töötajate koguarvust.Kõige suurem on keskharidusega töötajate osakaal.Keskeriharidusega töötajaid on veidi üle kolmandiku. 10% on kõrgharidusega töötajad.Arvestades, et kõik kõrgharidusega juhtkonnad, on olukord personali osas soodne.

Töötajate keskmine vanus oli aasta lõpus 40 aastat. Võetakse meetmeid personali noorendamiseks ja säilitamiseks. Personali väljaõppe, ümberõppe ja täiendõppe süsteem aruandeaasta Kaetud oli 10,0% rohkem töötajaid kui eelmisel.

Tööjõu koosseis vanuse järgi ei ole nii stabiilne kui haridustaseme järgi. Noori töötajaid on ettevõttes vähe ja kõik on valdavalt vanemad inimesed ning nende osakaal kasvab.

Tabel 2.16 – Personali liikumise näitajate dünaamika

Nagu väljatoodud andmetest näha, on käive 3-4%. Vallandamise põhjuseks on peamiselt pensionile jäämine. Töötajate arv kasvab.

Seega võime ettevõtte personali atraktiivsust kõrgeks tunnistada, hindamistase on A.

Ettevõtte territoriaalse atraktiivsuse investorite jaoks määravad järgmised tegurid:

Ettevõtte kaugus peamistest transpordimarsruutidest, linna ühendamine teiste piirkondadega, juurdepääsuteede olemasolu kaupade veoks;

Ettevõtte kaugus kesklinnast, kuhu on koondunud kohaliku omavalitsuse asutused, juhtivad turu infrastruktuuri organisatsioonid jne;

Maa hind, mis suuresti erineb sõltuvalt ülaltoodud kriteeriumidest.

OJSC KAMAZ asub Tatarstani majanduslikult arenenud ja kultuurilises piirkonnas - Kama majanduspiirkonnas, Naberežnõje Tšelnõi linnas. Kaugus Kaasanist on umbes 230 km, Ufast - 350 km, Moskvast - 1000 km. Ettevõte asub M-7 föderaalmaantee vahetus läheduses ja sellel on mugavad juurdepääsuteed. Samas asub ettevõte omavalitsusasutustest vaid 3-5 km kaugusel. Tööstustsoonis, kus asub põhitootmine, on ka seotud ettevõtted ja tarnijad, kes toodavad suurt valikut komponente ja varuosi. Samuti on 10-20 km raadiuses valmistatud toodete hulgiostjad – edasimüüjad, kes ekspordivad iseseisvalt tooteid. Kesklinna ja transporditeede vahetus läheduses on maa hind kõrge.

Ettevõtte territoriaalset atraktiivsust hinnatakse kõrgeks, hindamistase on A.

KAMAZ OJSC peamiste finants- ja majandusnäitajate arvutuste põhjal hindame laenuvõtja krediidivõimelisuse klassi. Krediidireiting laenuvõtja on laenulepingust tulenevate kohustuste täitmata jätmise tõenäosuse näitaja.

Kuna koefitsientide arv on tohutu ja paljud neist on üksteisest sõltuvad, on soovitatav analüüsitavate koefitsientide arvu vähendada, tuues välja olulisemad. Laenusaaja finantsseisundi kvantitatiivne analüüs hõlmab järgmiste hindamisnäitajate rühmade hindamist:

Likviidsussuhted;

Omakapitali ja võla suhe;

Käibe ja kasumlikkuse näitajad.

Pärast igas rühmas peamiste hindamisnäitajate arvutamist, mis põhineb arvutatud väärtuste võrdlemisel normatiivsetega, määratakse igale näitajale klass ja kaalukoefitsient. Seejärel määratakse laenuvõtjale krediidireiting, mis põhineb arvutatud koondskooril.

Valitud näitajate standardväärtused ja vastavad krediidivõimeklassid on toodud tabelis 2.17:

Tabel 2.17 - Hindamisnäitajate pingerida krediidivõime klasside lõikes

Tabel 2.18 - KAMAZ OJSC krediidivõimelisuse klassi määramine

Seega on arvutatud punktide summa põhjal KAMAZ OJSC hinnanguline krediidivõime klass 3, mis vastab keskmisele rahuldava kategooriale. Suurimat mõju lõpphinnangule avaldasid ettevõtte likviidsusnäitajad, mis ei ole mitterahuldaval tasemel. tasemel.

Seega selgitati ettevõtte finantsseisundi analüüsi käigus välja peamised kitsaskohad tema finants- ja majandustegevuses, määrati krediidivõimelisuse klass, mille põhjal saame järeldada, et ettevõtte rahaline atraktiivsus on keskmine, st hindamistase on “B”.

Ettevõtte uuenduslik atraktiivsus on keskmise tähtajaga ja pikaajaline investeering uuendustes ettevõttes. Ettevõtte uuendusliku atraktiivsuse hindamisel tuleb arvestada:

Tootmise tehnilise arendamise strateegiad kõigi muude uuenduste aluseks;

Tootmisinvesteeringute programmid erinevatest allikatest.

2007. aasta lõpuks oli KAMAZ OJSC käsutuses 263 autoriõiguse sertifikaatidega kaitstud leiutist ja 321 leiutist, mis on kaitstud Vene Föderatsiooni patendiga. OJSC KAMAZ toetab 313 dokumenti ainuõigus, sealhulgas 59 leiutiste patenti, 172 patenti (sertifikaati) kasulikele mudelitele, 18 patenti tööstusdisainilahendustele, 64 sertifikaati kaubamärkidele, millest kolm on tunnustatud Vene Föderatsioonis tuntud kaubamärkidena.

Nagu immateriaalne põhivara Arvesse on võetud 259 intellektuaalomandi objekti algne maksumus 4793 miljonit rubla

2007. aastal sõlmis KAMAZ OJSC lisaks varem välisettevõtetega sõlmitud lepingutele 8 litsentsilepingut ja 11 lepingut. kogu summa 2007. aastal sõlmitud lepingutelt kogu nende kehtivusaja jooksul on oodata väljamakseid 53 miljonit rubla, 2007. aastal laekus sõlmitud lepingutest tulu 17,5 miljonit rubla.

2007. aasta 12 kuu eest saime projektide elluviimisest ja parendusettepanekutest majanduslik mõju summas 853 miljonit rubla. Vabanenud pind - 15 439 ruutmeetrit, vabastatud seadmed - 241 ühikut. 2007. aastal tehti aktiivselt tööd säästlike tootmismeetodite juurutamiseks.

2007. aastal valmis arendustööde kompleks Euro-3 keskkonnanõuetele vastavate mootoritega seeriasõidukite tootmisele üleminekuks mahus 45 000 ühikut aastas. Välja on töötatud programm “Tootmiskiiruse tõstmine 350 masinakomplektini päevas”. Projekti elluviimine võimaldab 2010. aastal toota 85 000 autot. Pidurimehhanismide tootmiseks on loodud ühisettevõte "KNORR Bremse KAMA". Silindrite-kolbide kontserni osade tootmiseks on loodud ühisettevõte Federal Mogul Powertrain Production LLC. JV Federal Mogul Powertrain Production LLC plaanib toota järgmisi osi: Euro-3 kolb, Euro-4 kolb, silindri vooder, kolvirõngad. Sõlmiti täiendav leping CF KAMA LLC käigukastide tootmise suurendamiseks 86 000 ühikuni aastas. Eeldatakse, et see omandab suure valiku ZF-i manuaal- ja automaatkäigukastide mudeleid. Turule toodi üherehviga nelikveolised raskesõidukid. KAMAZ-6520 sõidukite tootmiseks on loodud võimsust 8000 ühikut aastas, 2007. aastal toodeti 7692 KAMAZ-6520 perekonna sõidukit.

Valminud on arendustööde kompleks suurendatud kandevõimega nelikveoliste sõidukite KAMAZ-65221 (6x6 kallur) ja KAMAZ-65222 (6x6 veoauto) loomiseks. Valminud on arendustööde kompleks Mustangi perekonna edasiseks laiendamiseks. Euro-3 mootoritega bussi šassii KAMAZ-5297-15 ja gaasimootoriga keskmise põrandaga bussi šassii KAMAZ-5297-17 loomiseks on tehtud arendustööde kompleks.

aasta otsusega üldkoosolek aktsionäridele 24. juunil 2008 jaotati KAMAZ OJSC 2007. aasta tegevustulemuste põhjal saadud kasum summas 4 819 915 177 rubla järgmiselt:

Moodustamise jaoks reservfond OJSC "KAMAZ" viis protsenti kasumist summas 240 995 759 rubla;

Eelmiste aastate kahjumi tagasimaksmiseks kakskümmend üheksa protsenti kasumist summas 1 396 813 818 rubla;

Ettevõtte investeerimisprogrammi rahastamiseks ülejäänud kasum summas 3 182 105 600 rubla.

Seega rakendab KAMAZ OJSC aktiivselt tehnilist arendusstrateegiat, rahastades aktiivselt investeerimisprogrammi (2007. aastal 66% kasumist), mille alusel on ettevõttel kõrge uuenduslik atraktiivsus - reitingu tase "A".

Ettevõtte sotsiaalse atraktiivsuse määrab selle ettevõtte töötajate sotsiaalne kindlustatus.

Ettevõtte sotsiaalse atraktiivsuse näitajaks võib pidada sotsiaalse atraktiivsuse koefitsienti, mis arvutatakse ühe töötaja keskmise palga ja ratsionaalse tarbijakorvi maksumuse suhtena.

Aruandeaastal 2007 jõustus KAMAZ OJSC-s uus tariifikokkulepe, mis võimaldab viia töötajate palga garanteeritud osa toimetulekupiirile lähemale. Samuti on rakendunud mehhanism abifunktsioonide optimeerimisega kokkuhoitud palgafondide vahendite moodustamiseks ja kasutamiseks. Tootmisprogrammi standardnumbri arvutamise metoodika alusel viidi läbi kontroll standardnumbrile vastavuse tagamiseks. Keskmine palk tõusis 1. kategooria alamtariifi kehtestamise tõttu 37%, uue tariifilepingu järgi tõusis 74%. Ülejäänud palgakasv on seotud turustatava toodangu 21,4% kasvuga 2007. aastal võrreldes 2006. aastaga.

Tatarstani Vabariigi ministrite kabineti majandus- ja sotsiaaluuringute keskuse andmetel elatusraha Tatarstani Vabariigis on 3597 rubla. KAMAZ OJSC PPP töötaja keskmine palk on 13 399 rubla. Siit

Kavandatav sotsiaalse atraktiivsuse näitaja on 1. Seega on KAMAZ OJSC sotsiaalne atraktiivsus kõrgel tasemel, reitingutase on “A”.

Analüüsi tulemusena hinnatakse toodete atraktiivsust tarbijate, personali, territoriaalset, rahalist atraktiivsust jne kasutades atraktiivsuse taset (A – kõrge, B – keskmine, C – madal). Igale indikaatori väärtusele määratakse kindel skoor. Kõrgeim skoor vastab kõige soodsamale väärtusele, madalaim skoor kõige kriitilisemale. Väärtuste skaala näeb välja selline:

A-taseme koefitsiendid - 10 punkti;

B-taseme koefitsiendid - 6 punkti;

C-taseme koefitsiendid - 2 punkti.

Läviväärtused investeeringu atraktiivsuse lõplikuks hindamiseks:

Kõrge investeerimisatraktiivsus: 49 - 60 punkti;

Keskmine investeerimisatraktiivsus: 28 - 49 punkti;

Madal investeerimisatraktiivsus: 12 - 28 punkti.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse kvantitatiivne hinnang on toodud tabelis 2.19:

Tabel 2.19 - Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse parameetrid

Nagu ülaltoodud tabelist näha, on ettevõttel keskmine investeerimisatraktiivsus, kuna lõpliku punktide arvu järgi jääb see vahemikku 29-49 punkti. Lisaks tuleb märkida, et hinnangu lõplik väärtus jääb keskmise ja kõrge investeerimisatraktiivsuse piirile. Ettevõte peab püüdma suurendada rahalist atraktiivsust ja toodete atraktiivsust tarbijate jaoks.