Évaluation de l'efficacité économique du projet d'investissement. Indicateurs d'efficacité économique des projets d'investissement Analyse évaluation économique du projet d'investissement

Ministère de l'éducation et des sciences de la Fédération de Russie

Université fédérale de Sibérie

Institut d'architecture et de construction

Faculté d'économie

Centre de développement et de recyclage du personnel

COURS DE TRAVAIL

sur le parcours : « Evaluation économique projets d'investissement»

Réalisé :

Vérifié:

Krasnoïarsk-2007

introduction

1. Analyse économique des projets d'investissement.

1.1. Détermination des avantages et des coûts des projets d'investissement.

1.2. Calcul d'indicateurs de performance (Analyse Coûts-Bénéfices).

1.3. Évaluation des risques du projet à l'aide de la méthode d'analyse de sensibilité.

2. Calcul du débit De l'argent(Analyse des flux de trésorerie).

2.1. Calcul des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, d'investissement et financières et évaluation de la faisabilité financière du projet.

2.2. Évaluation de l'efficacité sociale du projet

2.3. Évaluation de l'efficacité du projet par les structures supérieures (efficacité régionale)

2.4. Noter efficacité commerciale projet dans son ensemble

2.5. Efficacité de la participation de l'entreprise au projet (capital social)

2.6. Efficacité de la position du prêteur

2.7. Efficacité actionnariale

3. Comparaison de deux projets d'investissement de durée différente.

4. Évaluation de l'efficacité des investissements de portefeuille.

5. Évaluation des projets en termes de rationnement du capital.

5.1. Sélection de projets d'investissement en cas de pénurie de fonds à court terme.

5.2. Le choix de projets d'investissement avec une pénurie de fonds à long terme.

6. Analyse des risques du projet à l'aide d'un arbre de décision.

Liste bibliographique.

introduction

L'un des facteurs les plus importants du développement de l'économie est l'investissement, c'est-à-dire l'investissement en capital à long terme pour créer un nouvel appareil de production ou améliorer et moderniser un appareil de production existant afin de réaliser un profit.

L'activité d'investissement est inhérente à toute entreprise à un degré ou à un autre. Prendre une décision d'investissement est impossible sans tenir compte des facteurs suivants : le type d'investissement, le coût du projet d'investissement, la multiplicité des projets disponibles, les ressources financières limitées disponibles pour l'investissement, le risque associé à la prise d'une décision particulière, etc. .

Au sens le plus général, les investissements sont les espèces, les dépôts bancaires ciblés, les actions, les actions et autres titres, les technologies, les machines, les équipements, les licences, y compris les marques, les prêts, tout autre bien ou droit de propriété, les valeurs intellectuelles, investis dans des objets d'activité entrepreneuriale afin de réaliser un profit (revenu) et d'obtenir un effet social positif. Dans cette formulation, le concept d'investissement se rapproche le plus, par son contenu, de l'approche par le marché.

Dans les conditions de gestion centralisée de l'économie, le terme investissements en capital a été utilisé, c'est-à-dire ressources financières consacrées à la construction de nouvelles entreprises et à la reconstruction, à l'expansion et au rééquipement technique des entreprises existantes (investissements en capital de production), à la construction de logements, communautaires et culturels (investissements en capital non productif).

Les définitions ci-dessus montrent clairement la différence dans la compréhension de l'essence des investissements dans les systèmes planifiés et de marché.

Dans une économie planifiée, les investissements agissaient comme des coûts qui ne différaient des coûts actuels que de manière ponctuelle. À l'heure actuelle, les deux termes sont utilisés dans la pratique nationale.

Dans une économie de marché, l'investissement est traditionnellement compris comme le processus d'investissement de fonds sous quelque forme que ce soit pour obtenir un revenu ou un effet. Cette compréhension est la plus générale et la plus répandue. Parfois, les investissements sont interprétés comme un rejet de la consommation immédiate de biens d'aujourd'hui afin de mieux répondre aux besoins des périodes ultérieures. Ainsi, l'essence de l'investissement contient une combinaison de deux côtés activité d'investissement: coûts des ressources et résultats. Les investissements sont réalisés dans le but d'obtenir un résultat - quantitatif (revenu) ou qualitatif (par exemple, dans le domaine de l'éducation - construire une école et augmenter le nombre de personnes éduquées) ; ils sont inutiles s'ils ne fonctionnent pas.

Les investissements peuvent inclure à la fois le cycle scientifique, technique et de production complet de la création de produits (ressources, services) et couvrir ses éléments : recherche scientifique, travaux de conception, expansion ou reconstruction de la production existante, organisation d'une nouvelle production ou lancement de nouveaux produits, etc.

Un investisseur est une ou des personnes physiques ou morales qui investissent dans un projet. Si l'investisseur et le client ne sont pas la même personne, l'investisseur conclut un contrat avec le client, contrôle l'exécution des contrats et effectue les règlements avec les autres participants à l'activité d'investissement.

Un projet d'investissement est un plan global de mesures visant à créer une nouvelle installation de production ou à moderniser une installation de production existante afin d'obtenir des avantages économiques.

Tout projet est introduit dans un environnement extérieur réel : en entrée, le projet y puise des ressources pour créer des produits ou fournir n'importe quel service, et en sortie, l'environnement accepte les résultats des activités du projet. Pour le succès du projet, on ne peut ignorer son interaction avec l'environnement externe, qui est réalisée à travers un examen complet du projet - une étude systématique et interconnectée de l'environnement interne et externe du projet.

Selon les domaines d'investissement et les objectifs de leur mise en œuvre, les projets d'investissement sont divisés en:

Production (investissement en capital dans la création de nouveaux, la reconstruction et le rééquipement des immobilisations existantes et des capacités de production pour divers domaines de l'économie nationale);

Scientifique et technique (développement et création de nouveaux produits hautement performants avec de nouvelles propriétés, de nouvelles technologies et procédés technologiques performants, etc.) ;

Financier (acquisition et constitution d'un portefeuille de titres, achat obligations financières, émission et vente de valeurs mobilières); commercial (recevant des bénéfices des investissements dans l'achat, la vente et la revente de tous produits, biens, services);

Environnemental (investissements dans des projets environnementaux ou amélioration des paramètres des industries et entreprises existantes en termes d'émissions nocives dans l'atmosphère et d'impacts sur la nature) ;

Socio-économique (investissements dans l'amélioration qualitative des soins de santé, de l'éducation, de la culture dans le pays, la région).

Ainsi, pour sa mise en œuvre, tout projet a besoin de ressources - financières, matérielles, de main-d'œuvre - pour la mise en œuvre à la fois du processus de production et du processus de gestion.

Étapes de mise en œuvre du projet d'investissement :

Phase de pré-investissement

Intention d'investissement

Identification et recherche d'opportunités d'investissement

Etude de faisabilité préliminaire du projet

Collecte des données du projet

Analyse de conception de l'étude de faisabilité

Examen et approbation du projet

Phase d'investissement

Lancer des appels d'offres et conclure des contrats

Acheter ou louer un terrain

Phase de construction

Formation

Livraison de l'objet

Phase Opérationnelle

Fonctionnement du projet

Suivi des projets économiques, expansion, innovation et liquidation du projet.

Au tout début du travail sur un projet, il devient nécessaire de collecter les informations les plus complètes sur la portée du projet, sur les participants à ce projet, sur le support juridique du déroulement normal du processus de production. Au stade de l'élaboration de la documentation du projet, ces informations se complètent et deviennent complexes, ce qui permet de prévoir l'avancement de la mise en œuvre et du fonctionnement du projet avec un plus grand degré de validité.

L'ampleur d'un projet d'investissement est déterminée par l'impact des résultats de sa mise en œuvre sur au moins un des marchés : financier, matériel, du travail, ainsi que sur la situation environnementale et sociale. Les projets dont la mise en œuvre affecte de manière significative la situation économique, sociale ou environnementale de la Terre sont considérés comme globaux. Les projets dont la mise en œuvre affecte de manière significative la situation économique, sociale ou environnementale du pays et n'a pas d'impact significatif sur la situation dans d'autres pays, sont considérés comme à grande échelle. Viennent ensuite les projets à l'échelle régionale, urbaine et locale.

La réglementation par l'État de l'activité d'investissement s'effectue comme suit :

Conformément aux programmes d'investissement de l'État ;

Gestion directe des investissements publics ;

Introduction d'un système fiscal avec différenciation des taux d'imposition et des avantages ;

Fournir une aide financière sous forme de dons, subsides, subventions, prêts budgétaires;

Réglementation des droits d'utilisation des terres et de l'utilisation des autres ressources naturelles ;

Contrôler le respect des normes et standards de l'État ;

mesures antitrust;

Examen des projets d'investissement.

Dans le même temps, les organismes et fonctionnaires de l'État ne sont pas autorisés à restreindre les droits des investisseurs dans le choix des objets d'investissement.

Les formes, la composition et les sources d'investissement sont différentes et dépendent de la composition et de l'échelle du projet, de son objectif, de la nature et du contenu du cycle d'investissement, de la nature et du degré de participation au projet de l'État et des investisseurs étrangers, et un certain nombre d'autres facteurs. Je distingue les formes d'investissement suivantes : immobilier (constructions, immeubles, terrains) ; trésorerie et équivalents de trésorerie (dépôts cibles, fonds de roulement, titres) ; biens (machines et équipements, équipements et outillages) ; droits de propriété (savoir-faire, licences, marques, brevets et autres droits d'auteur).

Un investissement, contrairement à un prêt, peut être perdu par un investisseur lorsqu'il investit dans un projet infructueux.

Dans de tels cas, une évaluation préliminaire des projets d'investissement revêt une importance particulière pour les investisseurs. Pour la plupart des investisseurs, l'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement est une procédure courante, un attribut indispensable du processus d'investissement, un test de vérification de la faisabilité de l'investissement.

Les investisseurs investissent de l'argent dans la production de biens matériels à des fins lucratives et, à titre d'estimation préliminaire, ils déterminent l'efficacité économique projet d'investissement. L'objet de l'investissement peut être un centre commercial, un magasin, un showroom ou un investisseur acquiert valeurs matérielles pour leur revente ultérieure, c'est-à-dire qu'avec un tel investissement, la richesse matérielle n'est pas créée, mais ils apportent un profit à l'investisseur. Dans ce cas, l'investisseur doit également faire une analyse préliminaire et déterminer l'efficacité du projet, mais ce sera l'efficacité commerciale du projet d'investissement.

Si les investissements sont dirigés vers équipements sociaux qui n'apportent pas de profit à l'investisseur, l'efficacité du projet d'investissement est évaluée du point de vue de la réalisation de l'objectif social du projet.

Il peut s'agir d'améliorer les conditions de vie d'un groupe de la population, d'augmenter la fourniture de services de transport, de ménage ou d'autres services sociaux aux citoyens. Dans ce cas, l'objectif du projet, ses paramètres spécifiques, dont la réalisation sera considérée comme un effet social, doivent être clairement définis. Ce type d'efficacité s'appelle l'efficacité socio-économique du projet d'investissement.

L'État russe est le plus gros investisseur, tandis que les investissements proviennent des budgets fédéral, régional et local. Outre les investissements purement budgétaires, le partenariat public-privé (PPP) s'est généralisé. Ce type d'investissement mixte a un effet sur le budget et pour l'investisseur privé. Dans cette option d'investissement, l'effet du projet dans son ensemble est déterminé en premier, puis l'effet sur le budget et séparément pour les investisseurs privés. En conséquence, une évaluation de l'efficacité économique du projet d'investissement dans son ensemble est donnée, puis l'efficacité budgétaire du projet d'investissement est déterminée, et enfin, une évaluation de l'efficacité économique du projet d'investissement pour un investisseur privé est donnée.

DANS ce cas nous avons les types suivants d'efficacité des projets d'investissement :

• l'efficacité du projet dans son ensemble;
• l'efficacité des participants au projet;
• performances budgétaires du projet.

L'efficacité budgétaire est évaluée du point de vue de la reconstitution du budget à partir d'un projet d'investissement - l'excédent des recettes budgétaires sur les dépenses, comme sous la forme Les recettes monétaires sous la rubrique des dépenses de fonds pour les investissements, et sous la forme de revenus directs et indirects provenant des taxes, redevances, accises et autres formes de génération de revenus ou de réduction des dépenses budgétaires du projet mis en œuvre.

En plus des types mentionnés ci-dessus, ils considèrent l'efficacité environnementale des activités d'investissement, dont le résultat est considéré comme une amélioration de l'environnement dans une zone ou une zone donnée, une diminution de la pollution de l'atmosphère, des ressources en eau et de la nature dans général.

Les investissements dans ce domaine ne cessent de croître, d'où la pertinence d'évaluer les performances environnementales.

Principes généraux d'évaluation

L'évaluation de tous les projets d'investissement est basée sur les principes généraux d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement :

• le projet d'investissement est considéré pendant toute la durée de son existence ;
• l'évaluation doit tenir compte de la relation des participants au projet et de leur environnement économique ;
• en tenant compte de l'impact du projet sur l'évolution de l'avenir ;
• simulation de flux de trésorerie ;
• choisir un projet pour l'effet maximum qu'il crée ;
• tenir compte des variations de la valeur de l'argent au fil du temps ;
• comptabiliser uniquement les coûts et les résultats reflétés dans le projet en tant que coûts futurs prévus ;
• dans l'évaluation, des conditions comparables devraient être fournies pour comparer différents projets ou leurs options;
• optimisation du projet selon la variante pessimiste des conditions de sa mise en œuvre ;
• une évaluation multivariée doit être fournie ;
• les calculs doivent tenir compte du besoin en fonds de roulement pour les actifs de production créés ;
• la prise en compte de l'impact de l'inflation sur le prix des ressources pendant la durée de vie du projet ;
• en tenant compte de l'impact des risques liés à la mise en œuvre du projet.

Méthodes d'évaluation des projets d'investissement

Les méthodes d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement sont divisées en statique et dynamique.

Méthodes statiques

Statique les méthodes d'évaluation des projets d'investissement comprennent des indicateurs reflétant l'efficacité du projet à l'instant, ou une estimation moyenne pour la période d'investissement. Ils forment un ensemble d'indicateurs :

• P est le retour sur investissement.
• PP-.
• ARR - ratio d'efficacité de l'investissement.

ROI montre le rapport de tous les bénéfices reçus sur la durée du projet au montant des investissements investis dans celui-ci. Cet indicateur reflète le niveau de rendement des fonds investis en pourcentage du bénéfice pour 1 rouble d'investissement. Par exemple, P est égal à 25%, ce qui signifie que chaque rouble d'investissement rapporte 25 kopecks de profit.

Période de récupération montre le moment où le montant des revenus tirés des activités de l'entreprise est égal au montant des investissements investis dans celle-ci. Cet indicateur est mesuré en mois et en années. C'est à dire:

PP= min t, à laquelle P(CF)=I,

• P(CF) - le solde des flux de trésorerie accumulés provenant des activités de l'entreprise;
• I - la taille de l'investissement initial dans le projet.

où, YNB (Yealy net Benefit) est le bénéfice net annuel.

Ratio d'efficacité des investissements ou le taux de retour sur investissement indique le rapport entre le bénéfice annuel moyen reçu de la mise en œuvre des investissements et l'investissement moyen. Il est calculé par la formule :

ARR = P(moy)/ (1/2)I(moy);

• P(av) — bénéfice annuel moyen ;
• I(av) - la valeur moyenne de l'investissement initial.
• Si à la fin du projet il cesse d'exister, alors la formule de calcul de l'ARR prend la forme suivante :

ARR = P(moy)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

• I(o) - la taille de l'investissement initial dans le projet ;
• I(l) - la valeur de liquidation de l'investissement initial.

Les méthodes d'évaluation statique ne tiennent pas compte des particularités de l'évaluation des projets d'investissement dans le temps, ce qui réduit considérablement la portée de leur utilisation. Néanmoins, la simplicité des calculs et la visibilité de ces indicateurs complètent presque toujours l'analyse de l'efficacité des projets d'investissement.

Méthodologie d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement en tenant compte du facteur temps comprend un groupe d'indicateurs de ce type :

• PI - taux de retour sur investissement ;
• VAN - revenu net actualisé ;
• IRR est le taux de rentabilité interne du projet ;
• DPP est la période de récupération actualisée.

Taux de retour sur investissement reflète le rapport de la valeur actualisée nette (VAN) au montant de l'investissement dans le projet (I). C'est à dire:

I - investissement initial dans le projet.

Les méthodes d'analyse des projets d'investissement pour cet indicateur sont assez simples :

• si PI>1 — le projet est rentable et peut être mis en œuvre ;
• si IP<1 — проект не рентабелен и отвергается;
• si PI=1, le projet nécessite une considération supplémentaire en termes d'autres indicateurs de performance.

Valeur actuelle nette reflète le retour sur investissement total, en tenant compte des variations du prix de l'argent au fil du temps.

VAN = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

• CF t - flux de trésorerie provenant de la vente des fonds investis au cours de la t-ème année ;
• r - taux d'actualisation ;
• n - durée de vie du projet en années de t=1 à n.

Le taux d'actualisation lors du calcul de la VAN est pris en fonction du type de capital utilisé par l'investisseur, emprunté ou en capital. Si un investisseur emprunte auprès d'une banque, le taux d'actualisation ne doit pas être inférieur au taux de prêt pour le projet. Si l'investisseur investit ses propres fonds, le taux d'actualisation ne doit pas être inférieur au rendement du capital d'exploitation de l'investisseur.

Considérer un projet sur la base de cet indicateur revient à évaluer le ratio de rentabilité :

• si VAN>1 - le projet est rentable et le capital de l'investisseur augmente du montant de la VAN ;
• si VAN<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
• si VAN=1, le projet nécessite une considération supplémentaire en termes d'autres indicateurs de performance.

Taux de rentabilité interne TRI, indicateur utilisé pour l'évaluation égale des indicateurs précédents, et lors de la comparaison de plusieurs projets d'investissement. Dans le même temps, il indique le niveau maximal autorisé du taux de rendement du projet lors de l'utilisation de capitaux empruntés, c'est-à-dire Le TRI ne peut pas être inférieur au taux de prêt de la banque pour l'investisseur. Pour la plupart des investisseurs, les méthodes d'analyse de l'efficacité des projets d'investissement à l'aide TRI suffisent pour prendre une décision d'investissement dans un projet particulier.

Les investissements sont réalisés à partir de différentes sources, au total ils constituent le prix des fonds d'investissement r(CC).

Le niveau de l'indicateur IRR doit être supérieur au prix des fonds d'investissement, sinon cela n'a aucun sens pour l'investisseur d'investir dans le projet, c'est-à-dire que l'indicateur est un limiteur de la rentabilité du projet, en dessous duquel le projet ne peut pas être accepté pour l'investissement.

L'indicateur est calculé sous la condition NPV=0. Le calcul est itératif et est effectué à l'aide d'un programme spécial sur un ordinateur, les résultats des calculs sont formés dans un tableau à partir duquel il est possible de déterminer le TRI pour des indicateurs de projet spécifiquement sélectionnés.

À:

• IRR>r(CC) — l'investisseur accepte le projet pour considération d'investissement ;
• TRI
• IRR=r(CC) — si d'autres indicateurs (NPV et PI) ne montrent pas de rentabilité, alors le projet est également rejeté.

Cet indicateur fonctionne bien pour évaluer si le flux de trésorerie initié par les investissements est pertinent, mais si des pertes surviennent périodiquement pendant la durée de vie du projet, l'indicateur ne reflète pas la situation réelle. Mais si la pertinence de la trésorerie est assurée, l'indicateur peut être utilisé pour évaluer les projets d'investissement, quelle que soit la taille de l'investissement.

L'évaluation économique des projets d'investissement peut être complétée par un indicateur de retour sur investissement prenant en compte le temps de DPP - le temps de retour actualisé, qui se définit comme :

DPP= min t, auquel ∑P t (CF)=I, c'est-à-dire le montant des flux de trésorerie accumulés est égal au montant des investissements réalisés au cours de cette période.

Ci-dessous, un exemple de projet d'investissement avec des calculs pour évaluer les investissements dans une Mini-TPP basée sur des centrales de cogénération pour la production de chaleur et d'électricité. L'équipement principal de la centrale est une unité de cogénération Caterpillar G3520 E, qui produit 2 MW d'énergie électrique et 1,98 MW d'énergie thermique. En plus de ces 5 installations, la station est équipée de deux chaudières de 9 MW de puissance thermique, afin de mieux alimenter la population en énergie thermique. La période de calcul est de 10 ans, jusqu'en 2016.

Données initiales du projet

Le coût d'une mini centrale thermique clé en main est de 600 millions de roubles

Montant du prêt 569 millions de roubles

Évaluation de l'attractivité d'investissement du projet

L'évaluation du projet d'investissement, prenant l'exemple d'une mini-centrale thermique nouvellement construite, montre qu'un prêt d'investissement à 11% par an procure à l'investisseur un rendement annuel moyen d'au moins 20% et assure un retour sur investissement en 4 années. La VAN pour la période d'investissement (10 ans) est de 732,73 millions de roubles et le bénéfice d'exploitation est en moyenne de plus de 150 millions de roubles. dans l'année. L'analyse des projets d'investissement à l'aide des indicateurs ci-dessus donne à l'investisseur une image complète pour prendre une décision d'investir dans n'importe quel projet.

(Durée de récupération actualisée, DPP)

Critères et méthodes d'évaluation des projets d'investissement

L'évaluation financière et économique des projets d'investissement occupe une place centrale dans le processus de justification et de sélection des options possibles pour investir dans des transactions avec des actifs réels. Dans une large mesure, il est basé sur l'analyse des projets. Le but de l'analyse de projet est de déterminer le résultat (valeur) du projet. En règle générale, l'expression suivante s'applique à cela :

Résultat du projet = Prix du projet - Coûts du projet

L'évaluation prédictive du projet est une tâche assez difficile, qui est confirmée par un certain nombre de facteurs:

• les dépenses d'investissement peuvent être faites soit ponctuellement, soit sur une longue période ;
• la période de réalisation des résultats de la mise en œuvre du projet d'investissement peut être supérieure ou égale à la période de facturation ;
• la réalisation d'opérations à long terme entraîne une augmentation de l'incertitude dans l'évaluation de tous les aspects des investissements, c'est-à-dire une augmentation du risque d'investissement.

L'efficacité d'un projet d'investissement se caractérise par un système d'indicateurs reflétant le rapport coûts/résultats, en fonction des intérêts de ses participants.

Évaluation de l'efficacité globale du projet pour l'investisseur

Les projets d'investissement peuvent être à la fois commerciaux et non commerciaux. Même avec des projets non commerciaux, il y a des opportunités dépensées et des opportunités gagnées.

La différence entre les projets d'investissement et les activités opérationnelles de l'organisation est que les coûts destinés à une acquisition ponctuelle de certaines opportunités ne sont pas liés aux investissements. Dans ce cas, l'investisseur est la personne qui investit ses opportunités réutilisables en les faisant travailler pour créer de nouvelles opportunités.

Si pour les projets commerciaux il existe des moyens d'évaluer leur efficacité, alors comment évaluer l'efficacité des projets non commerciaux ? L'efficacité est généralement comprise comme le degré de conformité avec l'objectif. L'objectif doit être fixé avec précision, en détail et ne permettre qu'une réponse claire - qu'il ait été atteint ou non. Dans le même temps, vous pouvez atteindre l'objectif de différentes manières et chaque chemin a ses propres coûts.

Pour décider de la mise en œuvre d'un projet commercial, une évaluation de son efficacité économique est réalisée. Dans le cas d'un projet non commercial, s'il est décidé d'atteindre l'objectif, alors le choix est de déterminer le moyen le plus efficace. Dans le même temps, les critères non financiers devraient primer sur les indicateurs financiers. Mais en même temps, l'objectif doit être atteint de la manière la moins coûteuse.

Également lors de l'évaluation d'un projet non commercial :

1. la stabilité de l'investisseur à la mise en œuvre du projet doit être prise en compte - si l'investisseur résistera à la mise en œuvre du projet ;
2. lors de la détermination d'options alternatives de qualité égale, l'option la moins chère est généralement choisie;
3. il est souhaitable de planifier le mouvement des coûts (investissements) en dynamique afin de calculer à l'avance les forces, de prévoir un déficit et de veiller à attirer des ressources supplémentaires, si nécessaire.

Évaluation des externalités du projet

La deuxième nuance de l'évaluation de projet est que le projet n'aura pas seulement de la valeur aux yeux de l'investisseur. Par exemple, investir dans l'éducation de certaines personnes ne profitera plus à elles, mais à la communauté dans son ensemble, qui a ensuite utilisé les découvertes et les inventions des scientifiques pour ses propres besoins.

Les projets d'investissement d'organisations commerciales, ainsi que leur importance commerciale, ont également les effets suivants :

1. L'effet social est évalué par les bénéfices du projet pour la société, ou pour les personnes vivant autour du lieu où le plan est mis en œuvre, ou travaillant sur le projet, et consiste en :

• à relever le niveau des salaires;
• dans le développement d'infrastructures et d'autres opportunités pour la population autour du site du projet.

2. L'effet fiscal est estimé par le volume des recettes fiscales projetées pour les budgets de tous les niveaux (municipal, régional, fédéral).

3. L'effet budgétaire est estimé si le projet est entièrement ou partiellement financé par le budget. Il est déterminé combien d'argent après la mise en œuvre du projet sera retourné par le biais des paiements d'impôts pendant une certaine période de temps.

4. Un effet environnemental a lieu si le projet affecte d'une manière ou d'une autre la situation écologique.

Tous les résultats du plan sont significatifs pour le reste des parties, puisque l'entreprise et le projet sont entourés par la communauté, les gens, l'État, la nature. Si le plan améliore l'environnement, il vaut probablement mieux pour organisation commerciale, qui met en œuvre un projet d'investissement, puisque tout dans le monde est interconnecté.

Approches générales pour déterminer l'efficacité des projets d'investissement

La prise de décision en matière d'investissement est basée sur l'évaluation de l'efficacité économique des investissements. Une économie de marché nécessite de prendre en compte l'impact sur l'efficacité de l'activité d'investissement des facteurs environnementaux et du facteur temps, qui ne sont pas pleinement évalués dans le calcul de ces indicateurs.

À l'heure actuelle, les lignes directrices pour l'évaluation de l'efficacité des investissements et leur sélection pour le financement ont été adoptées (approuvées par le Ministère de l'économie de la Fédération de Russie, le Ministère des finances de la Fédération de Russie et le Gosstroy de Russie, 21 juin 1999 Non .VK477).

Ils reflètent assez pleinement les résultats des recherches scientifiques menées par des économistes nationaux et étrangers dans le domaine des méthodes d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement.

Examinons plus en détail les principales méthodes d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement et découvrons leurs principaux avantages et inconvénients.

Méthodes d'évaluation statique

Délai de récupération (PP)

L'indicateur statique le plus courant pour évaluer les projets d'investissement est le délai de récupération ( Délai de récupération, PP).

La période de récupération désigne la période de temps entre le début du projet d'investissement et la mise en service de l'installation, lorsque les revenus des activités courantes deviennent égaux à l'investissement initial (coûts en capital et coûts d'exploitation).

Cet indicateur donne une réponse à la question : quand aura lieu le plein retour sur le capital investi ? La signification économique de l'indicateur est de déterminer la période pendant laquelle l'investisseur peut restituer le capital investi.

En tant que métrique, le critère RR est simple et facile à comprendre. Cependant, il a ses inconvénients, que nous examinerons plus en détail lors de l'analyse ( DPP), puisque ces lacunes s'appliquent à la fois aux indicateurs statiques et dynamiques de la période de récupération. Le principal inconvénient de ce ratio est qu'il ne tient pas compte de la valeur temps des fonds, c'est-à-dire qu'il ne fait pas la distinction entre les projets ayant le même solde de flux de revenus, mais avec une répartition différente au fil des ans.

Ratio d'efficacité des investissements (taux de rendement du compte, ARR)

Ratio d'efficacité des investissements ( Taux de rendement du compte, ou ARR) ou taux de rendement comptable ou ratio de rentabilité du projet. Il existe plusieurs algorithmes pour calculer cet indicateur.

La première option de calcul est basée sur le rapport du bénéfice annuel moyen (moins les déductions au budget) de la mise en œuvre du projet pour la période à l'investissement moyen :

La seconde option pour déterminer le ratio de rentabilité du projet est la suivante :

Méthodes d'évaluation dynamiques

Valeur actualisée nette (VAN)

La valeur VAN est calculée comme la différence entre les flux de trésorerie actualisés des revenus et des dépenses engagés dans le processus de mise en œuvre de l'investissement sur la période de prévision. L'essence du critère est de comparer la valeur actuelle des rentrées de fonds futures de la mise en œuvre du projet avec les coûts d'investissement nécessaires à sa mise en œuvre.

Les conditions pour prendre une décision d'investissement sur la base de ce critère sont les suivantes :

si VAN > 0, alors le projet doit être accepté ;
si VAN< 0, то проект принимать не следует;
si NPV = 0, alors l'adoption du projet n'apportera aucun profit ou perte.

Cette méthode est basée sur le suivi de l'objectif principal fixé par l'investisseur - maximiser son état final ou augmenter la valeur d'une organisation commerciale. Le respect de cette fixation d'objectifs est l'une des conditions d'une évaluation comparative des investissements sur la base de ce critère.

Avec tous les avantages de cet indicateur, il présente également des inconvénients importants. En raison de la difficulté et de l'ambiguïté de prévoir et de générer des flux de trésorerie à partir des investissements, ainsi que du problème du choix d'un taux d'actualisation, il peut y avoir un risque de sous-estimer le risque d'un projet.

Indice de rentabilité (IP)

Indice de rentabilité- un indicateur relatif de l'efficacité d'un projet d'investissement et caractérise le niveau de revenu par unité de coût, c'est-à-dire l'efficacité des investissements - plus la valeur de cet indicateur est élevée, plus le rendement est élevé unité monétaire investi dans ce projet. Cet indicateur est à privilégier lors de la constitution d'un portefeuille d'investissement afin de maximiser la valeur totale de la VAN.

Conditions d'acceptation d'un projet dans le cadre du présent critère d'investissement ce qui suit:

si PI > 1, alors le projet doit être accepté ;
si IP< 1, то проект следует отвергнуть;
si PI = 1, le projet n'est ni rentable ni non rentable. Il est facile de voir que lors de l'évaluation de projets impliquant le même montant d'investissement initial, le critère PI est parfaitement cohérent avec le critère VAN.

Taux de rentabilité interne (TRI)

Le sens du calcul taux de rendement interne lors de l'analyse de l'efficacité d'un projet d'investissement est la suivante : Le TRI indique le niveau relatif maximal admissible des dépenses pouvant être associées à ce projet. Par exemple, si le projet est entièrement financé par un prêt Banque commerciale, la valeur IRR indique borne supérieure niveau acceptable de taux d'intérêt bancaire, dont le dépassement rend le projet non rentable.

La signification économique de cet indicateur est la suivante : une entreprise peut prendre toute décision de nature à investir dont le niveau de rentabilité n'est pas inférieur à valeur actuelle indicateur CC (le prix de la source de financement pour ce projet). C'est avec lui que l'indicateur IRR calculé pour un projet spécifique est comparé, alors que la relation entre eux est la suivante :

si IRR > CC, alors le projet doit être accepté ;
si TRI< CC, то проект следует отвергнуть;
si IRR = CC, alors le projet n'est ni rentable ni non rentable.

L'avantage de la méthode du taux de rendement interne par rapport à la méthode de la valeur actualisée nette est la possibilité de son interprétation. Il caractérise l'intérêt couru sur le capital dépensé (rendement sur capitaux employés).

Les critères NPV, IRR et PI les plus couramment utilisés dans l'analyse des investissements sont en fait des versions différentes du même concept et, par conséquent, leurs résultats sont liés les uns aux autres. Ainsi, nous pouvons nous attendre à ce que les relations mathématiques suivantes soient remplies pour un projet :

si NPV > 0, alors IRR > CC(r) ; PI > 1 ;
si VAN< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
si NPV = 0, alors IRR = CC(r); PI = 1.

Il existe des techniques qui ajustent la méthode IRR pour une application dans une situation particulière non standard. L'une de ces méthodes est la méthode du taux de rendement interne modifié (MIRR).

Taux de rendement interne modifié (MIRR)

Taux de rendement modifié ( MIRR) vous permet d'éliminer un inconvénient important du taux de rendement interne du projet, qui se produit en cas de sorties de fonds répétées. Un exemple de telles sorties répétées est un achat à tempérament ou la construction d'une propriété sur plusieurs années. La principale différence de cette méthode est que le réinvestissement s'effectue à un taux sans risque dont la valeur est déterminée sur la base d'une analyse du marché financier.

Dans la pratique russe, il peut s'agir de la rentabilité d'un dépôt en devises à durée déterminée proposé par la Sberbank de Russie. Dans chaque cas, l'analyste détermine individuellement le taux sans risque, mais, en règle générale, son niveau est relativement bas.

Ainsi, l'actualisation des coûts à un taux sans risque permet de calculer leur valeur actuelle totale, dont la valeur permet une évaluation plus objective du niveau de rendement des investissements, et constitue une méthode plus correcte en cas de prise de décisions d'investissement sans pertinence. flux de trésorerie (extraordinaires).

Période de récupération actualisée (DPP)

Terme réduit retour sur investissement ( Période de récupération actualisée, DPP) élimine l'inconvénient de la méthode de remboursement statique et tient compte de la valeur temporelle de l'argent.

Évidemment, dans le cas de l'actualisation, la période de récupération augmente, c'est-à-dire toujours DPP > PP.

Les calculs les plus simples montrent qu'une telle technique dans les conditions d'un taux d'actualisation faible, caractéristique d'une économie occidentale stable, améliore le résultat d'un montant imperceptible, mais pour un taux d'actualisation beaucoup plus élevé, caractéristique de l'économie russe, cela donne un effet significatif modification de la valeur calculée de la période de récupération. En d'autres termes, un projet acceptable selon le critère PP peut ne pas l'être selon le critère DPP.

Lors de l'utilisation des critères PP et DPP dans l'évaluation des projets d'investissement, les décisions peuvent être prises sur la base des conditions suivantes :

1. le projet est accepté si le retour sur investissement a lieu ;
2. le projet n'est accepté que si la période de récupération ne dépasse pas le délai fixé pour une entreprise particulière.

L'un des inconvénients importants de ce critère est que, contrairement à l'indicateur VPN, il n'a pas la propriété d'additivité. A cet égard, lorsque l'on considère une combinaison de projets, cet indicateur doit être manipulé avec précaution, compte tenu de cette propriété.

En général, la définition de la période de récupération est de nature auxiliaire par rapport à la valeur actualisée nette du projet ou au taux de rentabilité interne. De plus, l'inconvénient d'un indicateur tel que le délai de récupération est qu'il ne prend pas en compte les rentrées de fonds ultérieures et peut donc constituer un critère incorrect pour l'attractivité du projet.

L'activité d'investissement est l'une des plus aspects importants fonctionnement de toute organisation commerciale. Les raisons du besoin d'investissement sont la mise à jour de la base matérielle et technique existante, l'augmentation des volumes de production et le développement de nouveaux types d'activités.

Le processus d'investissement joue un rôle important dans l'économie de tout pays.

Investir détermine en grande partie la croissance économique l'Etat, l'emploi de la population et constitue un élément essentiel du socle sur lequel développement économique société. Par conséquent, le problème lié à la mise en œuvre efficace des investissements mérite une attention particulière.

L'orientation principale de l'analyse préliminaire est de déterminer les indicateurs de l'efficacité économique possible des investissements, c'est-à-dire revient de investissements en capital qui sont inclus dans le projet. En règle générale, l'aspect temporel de la valeur de l'argent est pris en compte dans les calculs. Très souvent, une entreprise est confrontée à une situation où il existe un certain nombre de projets d'investissement alternatifs (mutuellement exclusifs). Naturellement, il faut comparer ces projets et choisir les plus attractifs d'entre eux selon certains critères.

Dans des conditions économie de marché Il existe de nombreuses opportunités d'investissement.

Dans le même temps, le montant des ressources financières disponibles pour l'investissement est limité pour toute entreprise. Par conséquent, la tâche d'optimisation du budget d'investissement revêt une importance particulière.

En relation avec ce qui précède, les questions suivantes seront examinées dans le travail:

1. Méthodes d'analyse de l'efficacité des projets d'investissement.

2. Détermination de l'efficacité économique du projet d'investissement.

Cible dissertation– envisager diverses méthodes d'évaluation de l'efficacité d'un projet d'investissement.

1. Méthodes d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement

Le processus de prise de décisions managériales à caractère d'investissement est basé sur l'évaluation et la comparaison du volume des investissements proposés et des rentrées de trésorerie futures. Étant donné que les indicateurs comparés se réfèrent à des moments différents, le problème clé ici est celui de leur comparabilité. Elle peut être traitée différemment selon les conditions objectives et subjectives existantes : le taux d'inflation, la taille des investissements et des revenus générés, l'horizon de prévision, le niveau de compétence des analystes, etc.

Les critères utilisés dans l'analyse de l'activité d'investissement peuvent être divisés en deux groupes selon que le paramètre temps est pris en compte ou non :

1. Sur la base d'estimations actualisées (méthodes "dynamiques") :

1.1. Valeur actualisée nette - VAN ;

1.3 Taux de rendement interne modifié-MIRR ;

1.4 Taux de rentabilité interne - TRI ;

1.5. Période de récupération actualisée de l'investissement - DPP.

2. Sur la base d'estimations comptables (méthodes "statistiques") :

2.1. Période de récupération des investissements - PP ;

2.2. Ratio d'efficacité des investissements - ARR.

Jusqu'à très récemment, le calcul de l'efficacité des investissements en capital était effectué principalement du point de vue "production" et ne répondait pas aux exigences des investisseurs financiers :

Premièrement, nous avons utilisé des méthodes statiques de calcul de l'efficacité des investissements qui ne tiennent pas compte du facteur temps, qui est d'une importance fondamentale pour investisseur financier;

Deuxièmement, les indicateurs utilisés se sont concentrés sur l'identification de l'effet de production des investissements, c'est-à-dire augmenter la productivité du travail, réduire les coûts grâce à des investissements dont l'efficacité financière est passée au second plan.

Par conséquent, pour évaluer l'efficacité financière du projet, il est conseillé d'utiliser le soi-disant. les méthodes « dynamiques » basées principalement sur l'actualisation des flux de trésorerie générés lors de la mise en œuvre du projet. L'utilisation de l'actualisation vous permet de refléter le principe fondamental "l'argent de demain est moins cher que celui d'aujourd'hui" et de prendre ainsi en compte la possibilité d'investissements alternatifs à un taux d'actualisation. Le schéma général de toutes les méthodes dynamiques d'évaluation de l'efficacité est fondamentalement le même et repose sur la prévision des flux de trésorerie positifs et négatifs (en gros, les dépenses et les revenus associés à la mise en œuvre du projet) pour la période prévue et la comparaison du solde de trésorerie qui en résulte flux, actualisés au taux approprié, avec les coûts d'investissement .

Il est évident qu'une telle approche est associée à la nécessité de faire un certain nombre d'hypothèses, qui sont assez difficiles à réaliser dans la pratique (en particulier dans les conditions russes). Examinons les deux obstacles les plus évidents.

Premièrement, il est nécessaire d'estimer correctement non seulement le volume des investissements initiaux en capital, mais également les coûts et recettes actuels pour toute la durée du projet. Toute la conditionnalité de ces données est évidente même dans une économie stable avec un niveau et une structure de prix prévisibles et un degré élevé d'études de marché. Dans l'économie russe, cependant, le nombre d'hypothèses qui doivent être faites lors du calcul des flux de trésorerie est infiniment plus élevé (la précision des prévisions est fonction du degré de risque systématique).

Deuxièmement, pour les calculs utilisant des méthodes dynamiques, la prémisse de la stabilité monétaire est utilisée, dans laquelle flux de trésorerie. En pratique, cette prémisse est réalisée en appliquant des prix comparables (avec éventuellement un ajustement ultérieur des résultats pour tenir compte des prévisions d'inflation) ou en utilisant un prix stable change. La deuxième voie est plus opportune en cas de mise en œuvre d'un projet d'investissement conjointement avec des investisseurs étrangers.

Bien sûr, ces deux méthodes sont loin d'être parfaites : dans le premier cas, le changements possibles structures de prix; dans le second, en plus de cela, le résultat final est également affecté par les modifications de la structure des devises et des prix du rouble, l'inflation de la devise étrangère elle-même, les fluctuations des taux de change, etc.

À cet égard, la question se pose de l'opportunité d'utiliser des méthodes dynamiques pour analyser les investissements industriels en général : après tout, dans des conditions de forte incertitude et avec l'adoption de divers types d'hypothèses et de simplifications, les résultats des calculs correspondants peuvent s'avérer être encore plus loin de la vérité.

Il convient toutefois de noter que la finalité des méthodes quantitatives d'évaluation de l'efficacité n'est pas une prévision idéale du bénéfice attendu, mais avant tout d'assurer la comparabilité des projets considérés en termes d'efficacité, sur la base de certains objectifs et des critères vérifiables, et ainsi préparer la base pour l'adoption des solutions finales.

L'analyse du développement et de la diffusion des méthodes dynamiques de détermination de l'efficacité des investissements prouve la nécessité et la possibilité de leur application à l'évaluation des projets d'investissement.

1.1 Valeur actualisée nette (VAN)

Cette méthode est basée sur la comparaison de la valeur de l'investissement initial (IC) avec le montant total les flux de trésorerie nets actualisés qu'il génère sur la période de prévision. Les entrées de trésorerie étant étalées dans le temps, elles sont actualisées par un facteur r fixé par l'analyste (investisseur) seul en fonction du pourcentage de rendement annuel qu'il souhaite ou peut avoir sur son capital investi.

Disons qu'une prévision est faite qu'un investissement (IC) générera sur n années, revenu annuel en taille P1, P2, ..., Pn.

La valeur cumulée totale du revenu actualisé (PV) et l'effet actuel net (NPV) sont respectivement calculés par les formules :

Evidemment si :

VAN > 0, alors le projet doit être accepté ;

VAN< 0, то проект следует отвергнуть;

VAN = 0, alors le projet n'est ni rentable ni non rentable.

Lors de la prévision des revenus par années, il est nécessaire de prendre en compte, si possible, tous les types de revenus, tant industriels qu'improductifs, pouvant être associés à ce projet. Ainsi, si à la fin de la période de mise en œuvre du projet, il est prévu de recevoir des fonds sous la forme de la valeur de récupération des équipements ou de la libération d'une partie du fonds de roulement, ils doivent être pris en compte comme revenus des périodes correspondantes.

Si le projet n'implique pas un investissement ponctuel, mais un investissement constant de ressources financières sur m années, la formule de calcul de la VAN est modifiée comme suit :

où j'ai - prédit niveau moyen inflation.

Le calcul manuel à l'aide des formules ci-dessus est assez laborieux, par conséquent, pour la commodité d'utiliser cette méthode et d'autres méthodes basées sur des estimations actualisées, des tableaux statistiques spéciaux ont été développés dans lesquels les valeurs sont tabulées intérêts composés, les facteurs d'actualisation, la valeur actualisée de l'unité monétaire, etc., en fonction de l'intervalle de temps et de la valeur du facteur d'actualisation .

L'évaluation de l'efficacité doit être effectuée en fonction des intérêts de tous ses participants : un investisseur étranger, une entreprise et les gouvernements locaux et républicains. Selon des lignes directrices, distinguent les types d'efficacité économique suivants :

· efficacité commerciale (financière) , prendre en compte résultats financiers mise en œuvre du projet pour ses participants directs ;

· efficacité budgétaire , reflétant les implications financières de la mise en œuvre du projet pour les budgets républicains et locaux ;

· l'efficacité économique reflète l'impact du processus de mise en œuvre du projet d'investissement sur l'environnement externe du projet et prend en compte le rapport entre les résultats et les coûts du projet d'investissement, qui ne sont pas directement liés aux intérêts financiers des participants au projet et peuvent être quantifiés.

La méthodologie de calcul de l'efficacité de la mise en œuvre du projet comporte quatre étapes :

1. Estimation et analyse des coûts totaux d'investissement. Il s'agit du calcul des besoins en capital fixe et en fonds de roulement, de la répartition des besoins de financement selon les étapes du cycle d'investissement (conception, construction, installation, mise en service, atteinte de la capacité nominale, exploitation à pleine capacité).

2. Évaluation et analyse des coûts actuels. Cela comprend la préparation d'estimations de coûts pour la production de produits (travaux, services), la définition et l'analyse des coûts certains types produits (travaux, services).

3. Calcul et analyse des indicateurs de l'efficacité commerciale du projet.

4. Définition des indicateurs d'efficacité budgétaire.

Le problème principal lors du calcul des indicateurs, il est nécessaire de ramener les coûts d'investissement multitemporels et les revenus futurs sous une forme comparable, c'est-à-dire à la période initiale.

L'évaluation des coûts et résultats futurs est effectuée dans la période de calcul, dont la durée (horizon de calcul) est prise en compte en tenant compte de la moyenne pondérée terme normatif services des principaux équipements technologiques ou les exigences de l'investisseur.

Pour apporter des indicateurs multi-temporels, le facteur d'actualisation est utilisé (αt), déterminé par la formule :

où t- année dont les coûts et résultats sont ramenés à la période initiale (t = 0.1.2, ..., T) ;

Yong est le taux d'actualisation égal au taux de rendement du capital acceptable pour l'investisseur.

Affectation du coefficient Yong consiste en la commande temporaire de fonds de différentes périodes. Son sens économique : quel pourcentage de rendement annuel l'investisseur veut ou peut avoir sur le capital qu'il investit. Lors de sa fixation, ils partent généralement du taux d'inflation et du niveau de rentabilité dit sûr ou garanti des investissements financiers, qui est prévu banque d'État lorsqu'il s'agit de titres. Un point important dans la détermination du taux d'actualisation est de prendre en compte le risque. Le risque dans le processus d'investissement apparaît sous la forme d'une éventuelle diminution ou perte du rendement réel du capital investi par rapport à celui attendu.

Comparaison diverses possibilités projets d'investissement et il est recommandé de choisir les meilleurs d'entre eux en tenant compte de l'utilisation de divers indicateurs, parmi lesquels:

valeur actualisée nette (VAN) ou effet intégral ;

indice de rentabilité (ID);

Le taux de rentabilité interne (TRI) ;

· période de récupération;

D'autres indicateurs reflétant les intérêts des participants et ses spécificités du projet.

Valeur actualisée nette (VAN ou NPV) est déterminé par la formule :

où: Rt- évaluation des résultats (le montant des rentrées de fonds) obtenus à la t-ième étape ;

3t- valorisation des coûts (investissement) à la période t ;

(Rt - 3t) est l'effet obtenu à la t-ième étape.

La valeur actuelle nette est le résultat de la mise en œuvre du projet, qui est la somme des effets actuels pour l'ensemble période de facturation, défini comme l'excédent des rentrées de fonds actualisées sur le montant des coûts d'investissement actualisés.

Lorsque l'on compare les options pour les projets d'investissement, celui avec la valeur actuelle nette maximale est plus efficace. Si VAN<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Il existe diverses modifications des formules de détermination de l'effet intégral, reflétant un degré de détail différent des ressources monétaires transitant par l'entreprise pendant la période de facturation, c'est-à-dire recettes et dépenses.

Indice de rentabilité (Pref indice de passif) (ID ou PI) est le rapport de la somme des effets réduits au montant de l'investissement en capital. Il est déterminé par la formule :

où: 3t*– valorisation des coûts courants à la t-ième étape ;

POUR- le montant des investissements en capital actualisés :

L'indice de rendement caractérise le rendement annuel moyen du capital investi pendant la période de facturation.

Cet indicateur est étroitement lié à la valeur actualisée nette. Si NPV > 0, alors ID > 1 et vice versa. Si ID>1, le projet est effectif si ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Contrairement à la valeur actualisée nette, l'indice de rendement est un indicateur relatif. Pour cette raison, il est très pratique de choisir un projet parmi plusieurs autres avec approximativement les mêmes valeurs VAN, ou de compléter un portefeuille d'investissement avec la valeur VAN totale maximale.

Taux de retour interne sur investissement(IRD) est le taux d'actualisation (Evn) auquel l'ampleur des effets actualisés est égale à l'investissement en capital actualisé ou la valeur actuelle nette est nulle :

La signification du calcul de cet indicateur lors de l'analyse de l'efficacité économique des investissements prévus est la suivante : Le TRI indique le niveau de revenu relatif maximum admissible qui peut être associé à ce projet. Par exemple, si le projet est entièrement financé par un prêt d'une banque commerciale, la valeur du TRI indique la limite supérieure du niveau acceptable du taux d'intérêt bancaire, dont le dépassement rend le projet non rentable.

Critère de sélection - la valeur maximale du RNB, à condition qu'elle dépasse le taux d'intérêt bancaire minimal.

Période de récupération- l'intervalle de temps minimum (depuis le début du projet), au-delà duquel l'effet intégral devient et reste non négatif dans le futur. En d'autres termes, il s'agit de la période à partir de laquelle les investissements initiaux et autres coûts liés à l'investissement sont couverts par les résultats totaux de sa mise en œuvre. Des méthodes simples (sans escompte) et actualisées d'évaluation du retour sur investissement permettent de juger de la liquidité et du risque du projet, car un long retour sur investissement signifie une liquidité réduite du projet ou un risque accru.

La formule générale de calcul de l'indicateur de délai de récupération est la suivante :

Plus raisonnable est une autre méthode pour déterminer la période de récupération. Dans le cadre de cette méthode, la période de récupération s'entend comme la durée de la période pendant laquelle le montant du revenu net, actualisé au moment de la réalisation de l'investissement, est égal au montant de l'investissement actualisé.

Ratio d'efficacité des investissements caractérise la rentabilité annuelle de l'ensemble des capitaux investis, y compris les capitaux propres. Il est déterminé en divisant le bénéfice annuel moyen par l'investissement moyen. Cet indicateur est comparé au taux de rendement du capital avancé, calculé en divisant le bénéfice net total de l'entreprise par le montant total des fonds avancés dans ses activités.

Outre les indicateurs pris en compte, lors de l'évaluation des projets d'investissement, d'autres critères sont également utilisés, notamment le rapport coût-efficacité intégral, le seuil de rentabilité, les coefficients d'évaluation financière des projets (rentabilité, chiffre d'affaires, stabilité financière, liquidité), les caractéristiques du volet financier du plan d'affaires. Les principales catégories qui sous-tendent la justification du plan financier sont les concepts de flux monétaire réel, de solde monétaire réel et de solde monétaire réel accumulé.

Lors de la mise en œuvre d'un projet d'investissement, on distingue les activités d'investissement, d'exploitation et financières et les entrées et sorties de fonds correspondant à ces types d'activités.

Le flux d'argent réel est la différence entre les entrées et les sorties de fonds provenant des activités d'investissement et d'exploitation à chaque période du projet. Le flux d'argent réel apparaît dans les calculs d'efficacité commerciale comme un effet à la t-ième étape (Et) .

Une condition nécessaire à l'acceptation du projet est un solde positif d'argent réel accumulé à chaque période du projet.

Aucun des indicateurs listés n'est suffisant à lui seul pour l'acceptation du projet. Le choix de certains indicateurs d'efficacité des investissements est déterminé par les tâches spécifiques de l'analyse des investissements.

Efficacité commerciale. L'efficacité commerciale est déterminée par le rapport des coûts et des résultats qui fournissent le taux de rendement requis. L'efficacité commerciale peut être calculée à la fois pour le projet dans son ensemble et pour ses participants individuels.

L'algorithme élargi d'évaluation de l'efficacité commerciale comprend les procédures suivantes :

· Calcul du flux et du solde de l'argent réel pour tous les types d'activités (investissement, production et financement à chaque période de mise en œuvre du projet) ;

· Déterminer l'acceptabilité du projet en fonction de l'importance du solde d'argent réel accumulé ;

calcul d'indicateurs de performance intégraux pour chaque variante du projet d'investissement ;

· Analyse comparative des indicateurs de performance et sélection de la meilleure option selon des critères spécifiés.