Justification de la faisabilité de la mise en œuvre du projet d'investissement. Les projets d'innovation et d'investissement et leur mise en œuvre. Puisque dans notre cas la détermination du volume des ventes est probabiliste, nous trouverons le volume des ventes moyen par la formule

La mise en œuvre réussie de projets entrepreneuriaux (innovants) face à une crise d'investissement aiguë dépend à la fois de l'attraction des sources de financement nécessaires et de leur utilisation efficace. Une base méthodologique pour évaluer l'efficacité d'un projet entrepreneurial de toute nature, basé sur l'innovation et impliquant des investissements, en plus de déterminer les ratios de liquidité et de solvabilité bien connus, viabilité financière entreprise, est une approche de mesure de l'efficacité du projet innovant considéré et du choix des critères qui influencent la décision sur la faisabilité de sa mise en œuvre. De vives discussions sur cette question entre diverses écoles scientifiques ont conduit à l'adhésion de la Russie à normes internationales dans le domaine de la conception des investissements, dont les caractéristiques généralisées sont inscrites dans les « Recommandations méthodologiques pour l'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement et leur sélection en vue de leur financement ». Examinons plus en détail les principes formulés dans le tableau, en tenant compte des particularités de leur mise en œuvre dans les conditions de formation et de développement en Russie. relations de marché... Étant donné que la comparaison des coûts et des avantages de tous les participants au projet est effectuée au cours de la période de temps estimée, un choix raisonné de sa durée est particulièrement pertinent. La façon la plus simple de résoudre ce problème est d'assimiler la durée de la période de calcul à la durée du cycle du projet, qui comprend les phases de pré-investissement, d'investissement et d'exploitation.

La phase de pré-investissement comprend :

• * recherche d'opportunités d'investissement dans le but de transformer une idée de projet en une formulation vue générale proposition d'investissement;
• * préparation d'une étude de faisabilité préliminaire pour évaluer les alternatives possibles au projet et la réalité de son concept en termes de faisabilité de mener une analyse plus détaillée dans le cadre de l'élaboration d'un plan d'affaires;
• * préparation d'une étude de faisabilité afin de fournir les informations les plus complètes pour prendre une décision d'investissement ;
• * préparation opinion d'expert sur la faisabilité du projet.

La phase d'investissement comprend :

• * établissement du cadre juridique, financier et organisationnel pour la mise en œuvre du projet ;
• * effectuer les travaux de conception et d'arpentage nécessaires;
• * négociation et conclusion de contrats;
• * acquisition de terrains, organisation et mise en œuvre travaux de construction, achat et installation d'équipements;
• * organisation de la commercialisation de pré-production, recrutement et formation du personnel, mise en service et mise en service de l'installation.

La phase opérationnelle prédétermine l'efficacité réelle de la mise en œuvre du projet en relation inextricable avec la qualité du travail effectué dans les phases de pré-investissement et d'investissement.

Tableau Description de la méthodologie d'évaluation de l'efficacité projets innovants

Cependant (avec un climat d'investissement défavorable, caractérisé par des taux d'inflation relativement élevés, un risque accru d'investissement en capital dans des projets à long terme et une faible prévisibilité des flux financiers), les investisseurs, en règle générale, préfèrent les projets à récupération rapide et ont intuitivement tendance à réduire la durée de la période de calcul pour la modélisation des flux de trésorerie.

Bien entendu, la durée de la période de calcul, ou la période de temps pendant laquelle la prévision des coûts et bénéfices (Tr) est effectuée, ne peut être moins de montant(Tp + Tn), puisque dans ce cas cela n'a pas de sens de se poser la question du retour sur investissement (Tpn + Ti< Тр < Тпц). Отметим, что уменьшение величины Тр в пределах рассматриваемого интервала представляет собой своеобразную форму страховки рисков инвестора от непредсказуемых изменений рыночной конъюнктуры, выдвигающего все более жесткие требования к максимально возможному сроку окупаемости его вложений.

La réalisation de la comparabilité des coûts et des résultats à différentes époques, réalisés et obtenus au cours de la période de calcul, est assurée en les ramenant à la valeur au moment du démarrage de la mise en œuvre du projet innovant (la méthode de comptabilisation de l'amortissement des coûts et résultats futurs est appelé actualisation).

L'expérience des calculs pratiques témoigne de la grande élasticité des résultats justifiant l'efficacité du projet en termes de valeur du taux d'actualisation, qui reflète le taux d'amortissement des coûts et des avantages pendant la période de calcul, ce qui ne fait que souligner la nécessité pour son évaluation la plus raisonnable. Malgré le grand nombre de publications sur cette question, le consensus est encore loin d'être atteint. En particulier, dans la monographie de V. Behrens et P. Havranek1, l'opinion est exprimée que le taux d'actualisation doit être égal au taux d'intérêt réel payé par le bénéficiaire du prêt. De plus, il est expliqué que le taux d'actualisation devrait être le taux de rendement minimum en dessous duquel l'entrepreneur considérerait l'investissement non rentable.

Nous pensons que le taux de rendement minimum acceptable et taux d'intérêt pour les prêts ne doivent pas être identifiés. Par exemple, pour une banque, le taux de rendement minimum ne correspond pas au taux de crédit, mais au taux de dépôt. Une approche similaire est possible pour l'entreprise initiatrice du projet, à la seule différence que les intérêts sur les dépôts diffèrent en différentes banques, et le choix final sera basé sur les préférences individuelles.

Une approche plus universelle et donc pragmatique du choix du taux d'actualisation est proposée dans des lignes directrices développé par

à la Caisse d'épargne de la Fédération de Russie. Dans ceux-ci, la valeur du taux d'actualisation est égale au taux de refinancement De la Banque centrale Russie. Si le taux de refinancement, comme il est d'usage dans les économies de marché développées, a joué le rôle taux de remise, alors une telle approche serait tout à fait appropriée pour une application pratique à grande échelle. mais banques russes ils n'utilisent pratiquement pas les prêts de refinancement en raison de leur coût excessif.

En effet, avec des taux d'inflation ne dépassant pas 1% par mois, le taux de refinancement est maintenu à 28%, ce qui en soi n'a pas de sens, puisque les organisations entrepreneuriales n'utilisent pratiquement pas de prêts refinancés.

Ainsi, pour déterminer le taux d'actualisation (El), il convient d'utiliser la formule bien connue de I. Fisher :

El = i + r + i r,

où i est le taux d'inflation ;

r - taux de rendement réel (peut être pris égal au taux LIBOR ou au taux des dépôts interbancaires de la Bourse de Londres).

Le sens de la formule (10.1) est que le retour sur investissement réel minimum doit dépasser l'inflation d'un montant qui reflète le retour garanti sur le placement de fonds temporairement gratuits sur le monde Marchés financiers... A noter que la présentation d'exigences plus strictes pour le niveau de rentabilité des projets innovants par rapport à la formule (10.1) dans les conditions actuelles signifiera un refus de les mettre en œuvre.

Techniquement, amener les coûts, les résultats et les effets de la mise en œuvre du projet au point de référence, se déroulant le e étape le calcul est effectué en les multipliant par le facteur d'actualisation correspondant à, déterminé par l'une des formules suivantes :

A taux d'actualisation constant (Et = E = const)

a = 1 / (1 + E) t;

Pour un taux d'actualisation variable

a = 1 / ((1 + E1) · (1 + E2) ·… · (1 + Et)).

Avec des taux d'inflation variables, i variable pendant la période de calcul sera le taux d'actualisation. Cependant, le problème de la comptabilisation de l'inflation ne se limite pas à la définition du taux d'actualisation. Tant les résultats que les coûts sont soumis à l'ajustement inflationniste correspondant à tous les intervalles de la période de calcul. De plus, le passage des prix de base (au moment du démarrage du projet) aux prix prévisionnels est préférable de ne pas utiliser d'indices reflétant les taux d'inflation moyens, mais de prendre en compte l'inégalité potentielle des processus inflationnistes par des éléments économiques de coûts.

et types de produits. Il est évident, par exemple, qu'en cas de refus de revaloriser les immobilisations, la croissance inflationniste coût des matériaux dépassera la croissance des charges d'amortissement. Avec la diversification de la production, il est tout à fait possible de s'attendre à une augmentation inégale des prix des différents types de produits fabriqués par l'entreprise.

Il convient de noter que lors de la détermination des prix de base et prévisionnels, une relation inextricable est trouvée entre des éléments aussi importants du plan d'affaires d'un projet innovant qu'un plan de production, un plan de marketing et un plan financier.

Sous-estimer l'inégalité de l'inflation par des éléments de coûts et de bénéfices peut conduire à une forte baisse de la qualité des calculs pour justifier un projet innovant.

Compte tenu de la crise aiguë des paiements, l'importance d'évaluer la situation financière de l'entreprise - l'initiatrice du projet - augmente également. Même si la période de retour sur investissement attendue des investissements est inférieure à un an, aucun investisseur sérieux ne participera à sa mise en œuvre si le bénéficiaire de l'investissement a un retard important comptes à payer... La solvabilité potentielle des participants au projet est l'un des types de risque d'investissement à long terme.

Comme vous le savez, dans analyse d'investissement faire également la distinction entre des types de risques tels que le risque associé à l'instabilité législation économique et courant situation économique, conditions d'investissement et d'utilisation des bénéfices ; risque économique externe; le risque de changements socio-politiques défavorables dans un pays ou une région ; l'incomplétude ou l'inexactitude des informations sur la dynamique des indicateurs économiques projet, paramètres nouvelle technologie et la technologie; fluctuations des prix; taux d'échange etc.; l'incertitude des conditions naturelles et climatiques, la possibilité de catastrophes naturelles; l'incertitude des objectifs, des intérêts et du comportement des participants. Naturellement, plus les risques d'investissement sont élevés, plus les exigences de l'investisseur pour évaluer l'efficacité du projet sont élevées.

Il est également très pertinent d'évaluer séparément la faisabilité du projet par chacun de ses participants. Si le projet dans son ensemble est efficace, mais qu'il n'est rentable pour aucun de ses participants, alors sa mise en œuvre pratique n'aura pas lieu. Dans le processus de travail sur un plan d'affaires, tous les participants au projet doivent s'entendre sur leurs intérêts et parvenir à un compromis mutuellement bénéfique basé sur l'assurance d'une rentabilité égale pour chacun d'eux. Suivre le principe de définitions séparées et garantir l'égalité de l'efficacité attendue des projets innovants pour toutes les parties prenantes augmentera la culture de la coopération en matière d'investissement

et contribuera à améliorer le niveau technique et technologique de la production en réduisant le nombre de refus déraisonnables de mettre en œuvre des projets spécifiques.

V Loi fédérale"Sur activités d'investissement v Fédération Russe réalisé sous la forme d'investissements en capital », une telle définition d'un projet d'investissement (ci-après - IP) est donnée ; "Projet d'investissement - justification de la faisabilité économique, du volume et du calendrier des investissements en capital, y compris la documentation de conception et d'estimation nécessaire, élaboré conformément à la législation de la Fédération de Russie et approuvé de la manière prescrite par les normes (règles et règlements), et

également une description des actions pratiques pour la mise en œuvre des investissements (business plan) ».

Un projet d'investissement est un ensemble d'intentions, de documents et d'actions pratiques systématiquement réunis pour atteindre les objectifs des investissements d'investissement, afin d'assurer les résultats financiers, économiques, productifs et sociaux spécifiés.

Selon les orientations des investissements et les objectifs de leur mise en œuvre, les projets d'investissement peuvent être classés en production, scientifique et technique, commercial,

financier, environnemental, socio-économique.

Les projets d'investissement industriel consistent à investir dans la création de nouveaux actifs, l'agrandissement, la modernisation ou la reconstruction d'actifs fixes existants et des installations de production pour diverses sphères de l'économie nationale, y compris le logement, la protection sociale, etc.

Les projets d'investissement scientifiques et techniques visent le développement et la création de nouveaux produits hautement efficaces avec de nouvelles propriétés, de nouvelles machines, équipements, technologies et processus technologiques hautement efficaces. Le développement et la mise en œuvre de projets scientifiques, techniques et industriels sont souvent liés. La mise en œuvre de projets de production s'inscrit souvent dans le prolongement de la mise en œuvre scientifique et technique.

Une condition indispensable à la prospérité du pays, de l'économie nationale et de l'économie des régions est la mise en œuvre, tout d'abord, de projets d'innovation et d'investissement scientifiques et techniques. La mise en œuvre de tels projets crée les conditions du renouvellement qualitatif des immobilisations, qui sont à la base de la production de divers biens et de la fourniture de services, la formation de la valeur nouvellement créée.

L'essence des projets d'investissement commercial est de réaliser un profit sur l'investissement réalisé à la suite de l'achat, de la vente et de la revente de tous produits, biens, services.

Étant donné qu'en dehors de la production matérielle, la valeur nouvellement créée n'est pas formée, mais seulement redistribuée, la rentabilité des projets d'investissement commerciaux est le résultat de la redistribution de la valeur nouvellement créée dans la sphère valeur matérielle... L'effet de la mise en œuvre de projets d'investissement commerciaux peut devenir capitalistique si les revenus perçus, les bénéfices sont une source de soutien financier pour la production ou des projets d'investissement scientifiques et techniques.

Les projets d'investissement financier sont associés à l'acquisition, la constitution d'un portefeuille de titres et leur vente, achat et vente de dette engagements financiers, ainsi qu'à l'émission et à la vente de titres. Trois cas sont ici possibles.

Dans le premier cas, l'investisseur-acheteur et le détenteur de titres perçoivent des dividendes sur ceux-ci et augmentent leur capital financier... La source d'augmentation de capital est la mise en œuvre de projets d'investissements industriels.

Dans le second cas, l'investisseur-acheteur et l'exécutant des titres de créance augmentent également leur capital financier. Parallèlement, l'augmentation du capital total de économie nationale n'arrive pas, mais il y a une redistribution de celui-ci dans la sphère de la circulation financière.

Dans le troisième cas, la mise en œuvre d'un projet d'investissement financier est directement liée et fait partie intégrante de la mise en œuvre d'un projet d'investissement industriel. Un investisseur, mettant en œuvre un projet d'émission et de vente de titres, résout le problème du soutien financier à la production

projet d'investissement.

Les projets d'investissement environnemental comprennent des projets qui se traduisent par des installations environnementales construites ou des paramètres améliorés d'industries, d'entreprises existantes, des services de maintenance pour les émissions dangereuses dans l'atmosphère et les impacts environnementaux.

Le résultat de la mise en œuvre de projets d'investissement socio-économique est la réalisation d'un certain objectif socialement utile, y compris une amélioration qualitative de l'état des soins de santé, de l'éducation, de la culture dans le pays et les régions.

Mise en œuvre de projets d'investissement liés à la création de nouveaux, agrandissement, reconstruction, rééquipement technique entreprises d'exploitation ou la production, nécessite la mise en œuvre d'un certain nombre de mesures pour l'acquisition, la location, la cession et la préparation parcelles de terrain pour la construction, la réalisation études d'ingénierie et travaux de mise en service, développement documentation du projet pour la construction ou la reconstruction de bâtiments et de structures, l'acquisition d'équipements technologiques, la mise à disposition de l'entreprise (production) créée (rééquipée ou reprofilée) avec le personnel, les matières premières, les composants nécessaires, l'organisation des ventes de produits prévu pour la fabrication. La mise en œuvre de ces mesures en conjonction avec l'accompagnement organisationnel et technologique pour la mise en œuvre du projet est un processus d'investissement.

Le processus d'investissement comprend un éventail assez large de travaux - de l'idée d'un projet à la possibilité d'inclure l'entreprise investie dans un système d'un certain type et type de marché.

La création et la mise en œuvre d'un projet d'investissement comprend les étapes suivantes :

formation d'un concept d'investissement (idée); étude d'avant-projet d'investissement

Opportunités;

élaboration de plans d'affaires;

acquisition ou location et cession terrain; préparation de la documentation contractuelle; préparation de la documentation du projet; travaux de construction et d'installation, y compris

mise en service;

fonctionnement de l'établissement.

Les investissements d'une entreprise peuvent couvrir à la fois le cycle scientifique et technique complet de création d'un produit, et ses éléments (étapes) : recherche scientifique, conception et

travaux, reconstruction et agrandissement de l'existant

production, la création d'une nouvelle production, l'organisation de la vente des marchandises, etc.

La formation d'un concept d'investissement (idée) prévoit :

naissance et justification préliminaire du concept; analyse innovante, brevetée et environnementale d'une solution technique (objet de technologie, ressource, service), dont l'organisation de la production est prévue par le projet envisagé ;

création d'un réseau de concessionnaires;

création de centres de service et de réparation; suivi actuel des indicateurs économiques du fonctionnement de l'entreprise créée, de la production, de l'objet.

En effectuant des investissements, les investisseurs résolvent les tâches principales suivantes :

1. Croissance de la production et du potentiel économique des entreprises et des organisations grâce à des

activités d'investissement. La stratégie de développement de toute entreprise (organisation) - à la fois financière et industrielle - dès sa création suppose une augmentation constante du volume de production de biens et services, une expansion du champ d'activités et des positions sur les marchés des biens et services , diversification sectorielle et régionale. La mise en œuvre de cette stratégie est assurée principalement par des activités d'investissement. En conséquence, il est mis à jour,

le potentiel de production de l'entreprise (organisation) est amélioré qualitativement et augmenté quantitativement,

immobilisations corporelles, le niveau technique de production et de service augmente et, finalement, le potentiel économique augmente. Cela vaut aussi bien pour les producteurs de matières premières que pour ceux qui fournissent des services industriels (transport de marchandises, électricité, gaz, etc.), des services publics (leasing espace de bureau, logement, etc.), sociaux et culturels (services touristiques, sportifs, cinéma et concerts, etc.), financiers et économiques (assurances, banque, services boursiers, etc.) aux entreprises et organismes.

• 2. Maximiser les retours financiers. Les principaux indicateurs finaux de l'efficacité de toutes les activités de production et économiques des entreprises, y compris les investissements, sont le montant des revenus et des bénéfices perçus. Recevoir des revenus et des bénéfices - les conditions nécessaires non seulement pour assurer le fonds de consommation (le fonds pour les salaires des travailleurs, leurs incitations), mais aussi le fonds d'accumulation, à l'aide duquel le développement et l'augmentation de l'efficacité du potentiel de production sont réalisés. Les taux de croissance de ces fonds dépendent entièrement du capital investi et de l'efficacité de son utilisation.
• 3. Optimisation de l'investissement. Cette tâche est directement liée à la tâche d'obtenir le maximum de retour sur investissement. Le retour sur investissement dans divers domaines de production et d'activité économique dans différentes régions du pays, dans des projets internationaux, etc. diffère considérablement, il est donc particulièrement important d'assurer l'efficacité non seulement d'un projet de production et d'investissement distinct, mais également d'optimiser la répartition des investissements dans le développement de l'économie des régions, des industries, du pays dans son ensemble, en tenant compte coopération internationale de production et de gestion. L'optimisation envisagée se réfère dans une plus large mesure à secteur publicéconomies, les économies régionales, les économies de l'industrie, ainsi que les grandes organisations d'investissement, financières et industrielles. Retour sur investissement de divers aspects juridiques et personnes en stock et titres dépend de la politique de constitution de leur portefeuille.
• 4. Minimisation des risques dans la mise en œuvre des projets d'investissement. L'entrepreneuriat dans économie de marché est toujours associée à l'incertitude de la conjoncture et des perspectives de marché, et donc à un certain degré de risque. Ceci s'applique dans la plus grande mesure aux investissements d'investissement, dont le retour peut se produire dans quelques années.

Le fait est que l'environnement de marché est caractérisé par la volatilité et l'imprévisibilité. Les exemples de ce type sont nombreux : coupure des approvisionnements en énergie bon marché sur le marché ; l'apparition sur le marché de véhicules moins chers et moins énergivores ; « Libération » de nouveaux types d'équipements électriques, de nouveaux types d'ordinateurs sur le marché ; changements dans régime fiscal etc. En d'autres termes, sur un marché, le risque est presque inévitable.

Lors de la réalisation d'investissements réels (constituants de capital), il existe toujours une incertitude associée à la possibilité de situations et de conséquences défavorables survenant lors de la mise en œuvre du projet. Incomplétude ou inexactitude des informations sur les volumes et les prix de vente des produits, sur les prix d'achat des matières premières, composants, etc. lors de la détermination du volume et du calendrier des investissements en capital conduit à une augmentation du degré de risque dans la mise en œuvre des projets d'investissement.

Le risque est particulièrement grand si les investissements en capital

sont envoyés à des entreprises qui utilisent des matières premières et des matériaux naturels dans leur processus de production (entreprises minières, usines de transformation, usines métallurgiques, etc.). Dans ce cas, le processus d'extraction du minerai lui-même peut devenir plus coûteux (lorsqu'il est nécessaire de procéder à une exploitation profonde du gisement, la position de la couche de minerai, la dureté de la roche, l'arrosage, etc.)

composants d'accompagnement, c'est-à-dire changement dans la composition du matériau). Tout cela en général conduit naturellement à une augmentation des coûts de production et à une diminution de l'efficacité des investissements en capital. Une imprévisibilité similaire existe pour les prix de l'électricité, du carburant et d'autres ressources.

Une erreur sur le prix d'un produit, associée à une certaine imprévisibilité de seulement 1%, entraîne des pertes s'élevant à au moins 1% du produit de la vente du produit. Avec une rentabilité du produit égale à 10-12 %, avec une erreur de prix de 1 %, les pertes de profit peuvent être de 5 à 10 %.

Par conséquent, lors de la prise de décisions sur la mise en œuvre de projets d'investissement spécifiques, une recherche approfondie et complète est nécessaire pour réduire considérablement le degré de risque d'investissement et les éventuelles pertes financières, immobilières et autres qui y sont associées.

• 5. Assurer la stabilité financière et la solvabilité de l'entreprise, l'entreprise en voie de mener des activités d'investissement. L'investissement dans la mise en œuvre de grands projets implique le détournement de fonds en grandes quantités et pour une période suffisamment longue. Cela peut conduire à une diminution de la solvabilité des entreprises et des organisations pour le Operations commerciales, les versements au budget, et finalement même la faillite. De plus, lors de la mise en œuvre de grands projets d'investissement, les organisations industrielles attirent généralement des prêts, des fonds empruntés à intérêt. Et la présence d'une part importante argent emprunté dans les actifs des organisations peut conduire à une diminution de leur stabilité financière à l'avenir. À cet égard, lors de la formation des sources d'investissement, de l'acceptation des conditions de crédit, de l'évaluation de l'efficacité et du calendrier des projets d'investissement, il est nécessaire de procéder à une analyse approfondie et de prévoir l'état de la stabilité actuelle de l'entreprise à toutes les étapes et phases de leur mise en œuvre.
• 6. Trouver des moyens d'accélérer la mise en œuvre des projets d'investissement. Le facteur temps dans toute économie, et en particulier dans une économie de marché, joue un rôle particulièrement important. La réduction des délais de mise en œuvre des projets d'investissement accélère :

retour sur les ressources financières et autres capitaux investis par les investisseurs en accélérant la sortie des produits et leurs ventes ;

les conditions d'utilisation d'un prêt et d'autres fonds empruntés, c'est-à-dire le montant des intérêts à payer sur ceux-ci ;

accumulation des montants d'amortissement. En conséquence, l'accumulation de fonds d'amortissement et les bénéfices, qui sont les sources du développement ultérieur et de l'amélioration technique de la production.

De plus, l'accélération de la mise en œuvre des projets d'investissement réduit considérablement le degré de risque dans leur mise en œuvre.

Il convient de noter que les tâches principales des projets d'investissement sont étroitement liées et résolvent généralement Tâche principale- améliorer l'efficacité des investissements

Institut d'économie et de sciences humaines Makeevka

Département d'économie d'entreprise

Tâche pratique

dans la discipline "Activité d'investissement"

Makeevka - 2009

Tâche individuelle numéro 7

L'entreprise étudie la faisabilité de la mise en œuvre d'un projet d'investissement dont les principaux indicateurs sont présentés dans le tableau (pour trois options).

La société utilise une méthode d'amortissement linéaire. Le taux de l'impôt sur le revenu est de 25 %.

Évaluer l'efficacité économique du projet d'investissement en calculant la valeur actuelle nette et l'indice de retour sur investissement si le taux d'actualisation du projet est de 12% (ou 15%).

Graphiquement et par calcul, déterminez le seuil de rentabilité du projet.

Indicateurs

Valeurs des indicateurs par variante

Volumes de ventes par an, pcs

Prix ​​unitaire, mille UAH

Coûts variables par unité de production, mille UAH

Coûts fixes annuels hors amortissement des immobilisations, milliers d'UAH

Taux annuel amortissement des immobilisations,%

Coûts d'investissement initiaux, milliers d'UAH

Y compris les immobilisations, mille UAH

Période de mise en œuvre du projet, années

Tirer des conclusions en décrivant le niveau d'attractivité de l'investissement et le risque d'investissement du projet.

Solution:

1. Calculons le revenu net actualisé du projet pour trois options.

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la première option. Nous entrerons les données dans le tableau 1.

Tableau 1 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

Produit des ventes, UAH

Investissements, UAH

Coûts variables, UAH

Coûts fixes, UAH

Dépréciation

Bénéfice (01-03-04-05)

Bénéfice net (06 * 0,75)

Déterminer les indicateurs de valorisation actualisés l'efficacité économique projet si le taux d'actualisation du projet est

VAN = /> - Iс, où (1)

Iс - investissement primaire.

i - taux d'actualisation.

VAN = /> - 420 000 = 876 013,07 - 420 000 = 456 013,07 UAH.

ROI R.

R = /> = 2,08 R> 1

SAUT DE PAGE--

VAN = /> - 420 000 = 798 592,57 - 420 000 = 378 592,57 UAH.

Rentabilité R = /> = 1,90

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la deuxième option. Nous entrerons les données dans le tableau 2.

Tableau 2 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

Produit des ventes, UAH

Investissements, UAH

Coûts variables, UAH

Coûts fixes, UAH

Dépréciation

Bénéfice (01-03-04-05)

Bénéfice net (06 * 0,75)

Flux net de trésorerie, UAH (05 + 09)

Déterminons les indicateurs actualisés pour évaluer l'efficacité économique du projet si le taux d'actualisation du projet est i = 12%.

VAN = /> - Iс, où (1)

/>- Les recettes monétaires par kème année;

Iс - investissement primaire.

i - taux d'actualisation.

Dans notre cas

VAN = /> - 510 000 = 1 434 405,98 - 510 000 = 924 405,98 UAH.

Net actualisé Revenu VAN positif, le projet est apte à être mis en œuvre.

ROI R.

R = /> = 2,81 R> 1

Avec un taux d'actualisation de 15% :

VAN = /> - 510 000 = 1 295 714,09 - 510 000 = 785 714,09 UAH.

Rentabilité R = /> = 2,54

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la troisième option. Nous entrerons les données dans le tableau 3.

Tableau 3 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

Produit des ventes, UAH

Investissements, UAH

Coûts variables, UAH

Continuation
--PAGE_BREAK ---- PAGE_BREAK ---- PAGE_BREAK--

Bénéfice net (06 * 0,75)

Flux net de trésorerie, UAH (05 + 07)

Déterminons les indicateurs actualisés pour évaluer l'efficacité économique du projet, le taux d'actualisation du projet est i = 10 %.

VAN = /> - 938000 = 1030960.7-938000 = 92.960,7 UAH.

ROI R.

R = /> = 1,1 R> 1

Par calcul, nous déterminerons le seuil de rentabilité du projet à l'aide de la formule :

TB = />, où

TB1 = /> = 662 pièces.

TB2 = /> = 542 pièces.

À tous égards, le deuxième projet est plus attrayant, donne un revenu absolu plus élevé, une rentabilité légèrement supérieure et présente une grande marge de sécurité. Nous acceptons le deuxième projet pour la mise en œuvre.

Tâche individuelle numéro 3

L'entreprise envisage d'acquérir un nouveau ligne technologique... Les données caractérisant le niveau de production et de vente de produits pour trois options d'investissement alternatives sont présentées dans le tableau 3.

À l'aide de ces données, il est nécessaire de justifier l'option d'investissement la plus sûre, tout en :

1. Trouvez un seuil de rentabilité pour chaque option d'investissement alternative.

2. Construisez un graphique d'équilibre pour chaque option d'investissement.

3. Déterminer le retour sur investissement, s'il est connu que, selon des estimations optimistes, le volume des ventes sera de 140% du seuil de rentabilité (probabilité de 35%), le volume des ventes attendu est prévu pour être 15% supérieur au seuil de rentabilité (probabilité de 0,5), selon des estimations pessimistes, le volume des ventes sera inférieur de 5 % au seuil de rentabilité (probabilité de 0,15).

Tableau. Données initiales pour évaluer l'efficacité du projet (trois options)

Indicateurs

Valeurs des indicateurs

Option 1

Option 2

Option 3

Coûts fixes annuels, UAH

Coûts variables par unité de production, UAH

Prix ​​unitaire, UAH

Investissements requis, UAH

Solution:

Calculez le seuil de rentabilité pour chaque alternative par la formule :

TB = />, où

TB - seuil de rentabilité, pcs ;

PI - coûts fixes, UAH ;

Ці– prix par unité de production, UAH ;

PerII - coûts variables par unité de production, UAH.

Pour la première option TB1 = /> = 26923 pcs.

Pour la deuxième option TB2 = /> = 49473 pièces

Pour la troisième option TB3 = /> = 49333 pcs

2. Construisons un graphique de rentabilité pour chaque option d'investissement (Fig. 1, Fig. 2, Fig. 3).

Évidemment, les graphiques confirment les données calculées.

3. Déterminer le retour sur investissement, si l'on sait que, selon des estimations optimistes, le volume des ventes sera de 140% du point mort (probabilité 35%), le volume des ventes attendu est prévu pour être 15% supérieur au point mort (probabilité 0,5), selon des estimations pessimistes, le volume des ventes sera de 5 % inférieur au seuil de rentabilité (probabilité 0,15).

Puisque dans notre cas la détermination du volume des ventes est probabiliste, nous trouverons le volume moyen des ventes par la formule :

/> - volume moyen des ventes,

/> - volume des ventes,

/> - probabilité.

/> 26923 /> 1,4 /> 0,35 + 26923 /> 1,15 /> 0,5 + 26923 /> 0,95 /> 0,15 = 32509 pcs.

Image 1

/> 49333 /> 1,4 /> 0,35 + 49333 /> 1,15 /> 0,5 + 49333 /> 0,95 /> 0,15 = 59569 pcs.

Pour déterminer le retour sur investissement R, il est nécessaire de calculer le ratio des entrées de trésorerie sur les sorties de trésorerie (dans notre cas, le ratio du produit brut sur le montant des investissements requis).

R1 = /> = 0,44 R< 1

R2 = /> = 0,67 R< 1

Image 2

R3 = /> = 0,71 R< 1

La rentabilité des trois projets est inférieure à un. Dans ces conditions, aucune d'entre elles ne peut être recommandée pour la mise en œuvre. Cependant, il est à noter qu'en fonction de l'état de la tâche, la mise en œuvre des projets n'est envisagée que dans un délai d'un an. En fait, l'investissement donne un retour sur plusieurs années. Si l'on considère les projets sur une période plus longue, alors la rentabilité augmentera sans aucun doute et prendra des valeurs acceptables. Dans ce cas, la troisième option est la plus intéressante (R maximum).

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Institut d'économie et de sciences humaines Makeevka

Département d'économie d'entreprise

Tâche pratique

dans la discipline "Activité d'investissement"

Makeevka - 2009

Tâche individuelle numéro 7

L'entreprise étudie la faisabilité de la mise en œuvre d'un projet d'investissement dont les principaux indicateurs sont présentés dans le tableau (pour trois options).

La société utilise une méthode d'amortissement linéaire. Le taux de l'impôt sur le revenu est de 25 %.

Évaluer l'efficacité économique du projet d'investissement en calculant la valeur actuelle nette et l'indice de retour sur investissement si le taux d'actualisation du projet est de 12% (ou 15%).

Graphiquement et par calcul, déterminez le seuil de rentabilité du projet.

Tirer des conclusions en décrivant le niveau d'attractivité de l'investissement et le risque d'investissement du projet.

Solution:

1. Calculons le revenu net actualisé du projet pour trois options.

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la première option. Nous entrerons les données dans le tableau 1.

Tableau 1 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

Déterminons les indicateurs actualisés pour évaluer l'efficacité économique du projet si le taux d'actualisation du projet est

VAN = - I s, où (1)

I с - investissements primaires.

i - taux d'actualisation.

VAN = - 420 000 = 876 013,07 - 420 000 = 456 013,07 UAH.

ROI R.

R == 2,08 R> 1

VAN = - 420 000 = 798 592,57 - 420 000 = 378 592,57 UAH.

Rentabilité R == 1,90

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la deuxième option. Nous entrerons les données dans le tableau 2.

Tableau 2 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

VAN = - I s, où (1)

Encaissements pour la k-ème année ;

I с - investissements primaires.

i - taux d'actualisation.

Dans notre cas

VAN = - 510 000 = 1 434 405,98 - 510 000 = 924 405,98 UAH.

La valeur actuelle nette (VAN) est positive, le projet est adapté à la mise en œuvre.

ROI R.

R == 2,81 R> 1

Avec un taux d'actualisation de 15% :

VAN = - 510 000 = 1 295 714,09 - 510 000 = 785 714,09 UAH.

Rentabilité R == 2,54

Déterminons la taille des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la troisième option. Nous entrerons les données dans le tableau 3.

Déterminons les indicateurs actualisés pour évaluer l'efficacité économique du projet si le taux d'actualisation du projet est i = 12%.

VAN = - I s, où (1)

Encaissements pour la k-ème année ;

I с - investissements primaires.

i - taux d'actualisation.

Dans notre cas

VAN = - 690000 = 921993.94 - 690000 = 231993.94 UAH.

La valeur actuelle nette (VAN) est positive, le projet est adapté à la mise en œuvre.

ROI R.

R == 1,33 R> 1

Avec un taux d'actualisation de 15% :

VAN = - 690000 = 832846,87 - 690000 = 142846,87 UAH.

Rentabilité R == 1,20

Graphiquement et par calcul, nous déterminerons le seuil de rentabilité du projet.

Calculons le seuil de rentabilité à l'aide de la formule :

TB = = 570 pièces.

Ainsi, nous choisirons pour la mise en œuvre le projet avec l'indicateur de rentabilité le plus élevé. La rentabilité la plus élevée R = 2,81 appartient au projet de l'option 2 avec un taux d'actualisation de 12%.

Tâche individuelle numéro 1

L'entreprise étudie la faisabilité de la mise en œuvre d'un projet d'investissement dont les principaux indicateurs sont présentés dans le tableau 1.

Il est nécessaire de caractériser le niveau d'attractivité et de risque d'investissement pour chaque option d'investissement, tout en :

1. Évaluer l'efficacité économique du projet d'investissement en calculant la valeur actuelle nette et l'indice de retour sur investissement si le taux d'actualisation du projet est de 10 %.

2. Déterminer la valeur actuelle nette si, en raison de l'acquisition de nouveaux équipements plus avancés, les coûts variables diminuent à 0,19 mille gr. par unité de production (alors que le coût d'achat des immobilisations augmentera de 198 000 gr.).

3. Calculez le seuil de rentabilité pour deux options alternatives.

Tableau 1. Informations pour résoudre le problème

Solution:

La société envisage la mise en œuvre de deux projets d'investissement: les données du premier sont présentées dans le tableau 1, le second se distingue par l'acquisition d'équipements plus avancés (les coûts variables diminueront à 0,19 000 UAH par unité de production, et le coût des achats d'immobilisations augmentera de 198 000 UAH) ...

1. Évaluons l'efficacité économique de la mise en œuvre du premier projet d'investissement. Déterminons le montant des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet. Nous entrerons les données dans le tableau 2.

Tableau 3 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

VAN = - 740 000 = 798664.1 -740000 = 58664.1 UAH.

ROI R.

R == 1,08 R> 1

La valeur actuelle nette (VAN) est positive, le projet est adapté à la mise en œuvre, mais la rentabilité du projet est faible, un peu plus de 1.

2. Déterminons le montant des flux de trésorerie lors de la mise en œuvre du projet dans le cadre de la deuxième option, si, en raison de l'acquisition de nouveaux équipements plus avancés, les coûts variables sont réduits à 0,19 000 UAH. par unité de production (alors que le coût d'achat des immobilisations augmentera de 198 000 UAH). Supposons, puisqu'il n'est pas en outre stipulé dans cette condition, que le montant de l'augmentation des immobilisations augmente et montant total investissements (le montant du fonds de roulement reste inchangé).

Tableau 3 Flux de trésorerie pour la mise en œuvre du projet d'investissement

Déterminons les indicateurs actualisés pour évaluer l'efficacité économique du projet, le taux d'actualisation du projet est i = 10 %.

VAN = - 938000 = 1030960.7-938000 = 92.960,7 UAH.

ROI R.

R == 1.1 R> 1

Par calcul, nous déterminerons le seuil de rentabilité du projet à l'aide de la formule :

TB =, où

TB - seuil de rentabilité, pcs ;

PI - coûts fixes, UAH ;

C i - prix par unité de production, UAH;

PerI i - coûts variables par unité de production, UAH.

TB 1 = = 662 pièces

TB 2 = = 542 pièces

À tous égards, le deuxième projet est plus attrayant, donne un revenu absolu plus élevé, une rentabilité légèrement supérieure et présente une grande marge de sécurité. Nous acceptons le deuxième projet pour la mise en œuvre.

Tâche individuelle numéro 3

L'entreprise envisage d'acheter une nouvelle ligne de traitement. Les données caractérisant le niveau de production et de vente de produits pour trois options d'investissement alternatives sont présentées dans le tableau 3.

À l'aide de ces données, il est nécessaire de justifier l'option d'investissement la plus sûre, tout en :

1. Trouvez un seuil de rentabilité pour chaque option d'investissement alternative.

2. Construisez un graphique d'équilibre pour chaque option d'investissement.

3. Déterminer le retour sur investissement, s'il est connu que, selon des estimations optimistes, le volume des ventes sera de 140% du seuil de rentabilité (probabilité de 35%), le volume des ventes attendu est prévu pour être 15% supérieur au seuil de rentabilité (probabilité de 0,5), selon des estimations pessimistes, le volume des ventes sera inférieur de 5 % au seuil de rentabilité (probabilité de 0,15).

Tableau. Données initiales pour évaluer l'efficacité du projet (trois options)

Solution:

Calculez le seuil de rentabilité pour chaque alternative par la formule :

TB =, où

TB - seuil de rentabilité, pcs ;

PI - coûts fixes, UAH ;

C i - prix par unité de production, UAH;

PerI i - coûts variables par unité de production, UAH.

Pour la première option TB 1 = = 26923 pcs.

Pour la deuxième option TB 2 = = 49473 pcs

Pour la troisième option TB 3 = = 49333 pcs

2. Construisons un graphique de rentabilité pour chaque option d'investissement (Fig. 1, Fig. 2, Fig. 3).

Évidemment, les graphiques confirment les données calculées.

3. Déterminer le retour sur investissement, si l'on sait que, selon des estimations optimistes, le volume des ventes sera de 140% du point mort (probabilité 35%), le volume des ventes attendu est prévu pour être 15% supérieur au point mort (probabilité 0,5), selon des estimations pessimistes, le volume des ventes sera de 5 % inférieur au seuil de rentabilité (probabilité 0,15).

Puisque dans notre cas la détermination du volume des ventes est probabiliste, nous trouverons le volume moyen des ventes par la formule :

, où

- volume moyen des ventes,

- le volume des ventes,

- probabilité.

269231.40.35 + 269231.150.5 + 269230.950.15 = 32509 pièces

Dessin 1

49331.40.35 + 493331.150.5 + 493330.950.15 = 59569 pièces

Pour déterminer le retour sur investissement R, il est nécessaire de calculer le ratio des entrées de trésorerie sur les sorties de trésorerie (dans notre cas, le ratio du produit brut sur le montant des investissements requis).

R 1 == 0,44 R< 1

R 2 == 0,67 R< 1

Image 2

R 3 == 0,71 R< 1

La rentabilité des trois projets est inférieure à un. Dans ces conditions, aucune d'entre elles ne peut être recommandée pour la mise en œuvre. Cependant, il est à noter qu'en fonction de l'état de la tâche, la mise en œuvre des projets n'est envisagée que dans un délai d'un an. En fait, l'investissement donne un retour sur plusieurs années. Si l'on considère les projets sur une période plus longue, alors la rentabilité augmentera sans aucun doute et prendra des valeurs acceptables. Dans ce cas, la troisième option est la plus intéressante (R maximum).

figure 3

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Modèles de réseau pour la mise en œuvre des principales étapes d'un projet d'investissement. Phases de mise en œuvre du projet d'investissement : pré-investissement ; investissement; opérationnel. Efficacité commerciale projet. Actualisation et comptabilisation aux taux d'intérêt simples.

L'entreprise a décidé d'organiser la production de boîtiers de construction en plastique. Le projet du site pour leur fabrication prévoit la mise en œuvre de travaux de construction et d'installation (construction de zones de production, achat et installation d'équipements technologiques) pendant trois ans... L'exploitation du site et la fabrication des boîtiers sont conçues pour 11 ans. Il est prévu de démarrer le fonctionnement du site immédiatement après l'achèvement des travaux de construction et d'installation. Le reste des données initiales est donné dans le tableau 3.1.

Tableau 3.1

Les valeurs des investissements en capital (K = 8,6), le volume de production (N np = 15,75), les prix (P = 7,3), les coûts fixes (C n = 2,32), les impôts (H = 16,8), la valeur du résidu valeur (L = 10) et le taux d'actualisation (qn = 0,227) pour travail d'essai chaque élève sont présentés dans le tableau 3.2.

Définir indicateurs de taux de rendement interne, valeur actuelle nette, retour sur investissement, retour sur investissement et l'objet. Établir la faisabilité économique de l'organisation de la production de boîtiers de construction en plastique.

Dans le cadre des travaux de construction et d'installation, l'entreprise a utilisé un prêt pour leur investissement Banque commerciale, (le projet sera investi à 60 % sur fonds de crédit et 40 % sur fonds fonds propres). Aux termes de l'accord entre la banque et l'entrepreneur, le prêt sera remboursé dans les 4 ans dans les parts suivantes (%) : 1ère année - 30, 2ème année - 25, 3ème - 25, 4ème - 20. Pour Pour le utilisation d'un crédit, un entrepreneur doit payer à la banque 22% du montant utilisé au cours de l'année pour la 1ère année, pour la 2ème -26 %, pour la 3ème - 32% et pour la 4ème - 35%.

Établir comment l'efficacité du projet changera lorsqu'une entreprise aura recours à un prêt bancaire commercial. Tirez une conclusion sur l'impact du prêt sur l'efficacité de l'investissement.

Pour déterminer l'efficacité des investissements dans la mise en œuvre du projet, les opérations de règlement suivantes sont effectuées.

L'indicateur du taux de rentabilité interne est déterminé :

D i - revenu de l'entreprise en i-ième année cycle de la vie;

K i - investissement dans l'objet la ième année;

T est le cycle de vie d'un objet du début de la construction à la fin de son exploitation en années ;

q - indicateur du taux de rendement interne, en fractions de un.

Le revenu de l'entreprise au cours de la ième année du cycle de vie de l'objet est déterminé par la formule :

(3.2)

N npi - volume de production la ième année ;

Ц i - prix unitaire la ième année ;

С ni - coûts variables par unité de production au cours de la ième année ;

Avec règlement i - frais fixes la i-ème année ;

L i - la valeur de la valeur résiduelle de la ième année.

2. L'indicateur de valeur actuelle nette est déterminé par la formule :

(3.3)

q n - le taux d'actualisation des coûts d'ici le début de la construction de l'installation ;

H est le revenu net ajusté.

Le retour sur investissement est déterminé comme suit :

(3.4)

(3.5)

t ok - la période de récupération de l'investissement.

La période de récupération d'une installation existante est calculée par la formule :

t est la période de récupération de l'objet ;

La période de temps entre le début de l'investissement et le début de l'exploitation de l'objet.

a) Résoudre la tâche sans tenir compte du prêt

Lorsqu'on commence à résoudre le problème, il faut tout d'abord transformer les données initiales, exprimées en termes d'indices, en nombres absolus. Tel opération de règlement pour l'option envisagée a été produit, et ses résultats au début de l'année correspondante sont présentés dans le tableau 3.3.

La partie informative initiale du tableau (les sept premières colonnes) est remplie en multipliant l'indice de l'indicateur par sa valeur pour un seul indice.

Le premier indicateur est le coût unitaire (C) :

C = C n + C règlement : N = 2,32 + 35,7 : 15,75 = 4,587 roubles / m 2.

Le deuxième indicateur est le résultat du bilan de l'entreprise (P b) :

P b = N * (C-C) = 15750 * (7,3-4,587) = 42,735 millions / an.

Le troisième indicateur est le bénéfice net (D)

D = P b - N = 42735 - 16800 = 25935 mille / frotter.

Les résultats obtenus, nécessaires à la poursuite des calculs, sont résumés dans le tableau 3.4, qui caractérise les coûts et les résultats d'un projet d'investissement entrepreneurial sans prêt (en milliers de roubles).

Tableau 3.3

Définissons l'indicateur du taux de rentabilité interne.

Son calcul est basé sur l'égalité de l'investissement et du bénéfice net, qui sont ramenés au point zéro dans le temps par actualisation selon l'équation (22). Résultat q = 0,32286. À un tel taux, le revenu total et le total des investissements d'investissement, indiqués au début du projet d'investissement, seront égaux et s'élèveront à 38 664 000 roubles.

Tableau 3.4

2. Déterminer l'indicateur de la valeur actuelle nette (P) selon la formule (3.3). H = 29563 mille roubles.

Dans le même temps, le revenu total net réduit est de 72 763 000 roubles. L'investissement total indiqué est de 43 200 000 roubles.

Déterminons le taux de retour sur investissement par la formule (3.4) :

Cela signifie que le projet, lors de sa mise en œuvre, renverra complètement tous les fonds d'investissement et en plus de cela, recevez un revenu de 68,4% du montant total investi.

Nous déterminerons la période de retour sur investissement de l'investissement et l'objet mis en œuvre.

La période de récupération est déterminée par la formule (3.5). Cela fera 6,1 ans.

La période de récupération de l'objet lui-même, conformément à l'équation (3.6), sera de 2,1 ans.

Ainsi, tous les indicateurs nécessaires du projet d'investissement ont été déterminés, et on peut conclure qu'il est conseillé de le mettre en œuvre, puisque ses paramètres d'efficacité les plus importants (forme interne de rentabilité, valeur actuelle nette, retour sur investissement et période de récupération ) sont bien meilleures que les valeurs standard.

B) Solution de la tâche numéro 6, en tenant compte du prêt

La solution au problème commence par la détermination des investissements réels dans le projet, en tenant compte du remboursement des fonds prêtés conformément à l'accord entre l'entrepreneur et la banque. Les résultats des calculs sont résumés dans le tableau 3.5.

Méthodologie pour remplir ce tableau.

Les chiffres de la 2e colonne représentent le montant de l'investissement dans le projet selon les conditions du problème.

Les chiffres de la 3ème colonne sont les propres investissements de l'entreprise dans le projet (40% des investissements requis), la 4ème colonne - les investissements via un prêt d'une banque commerciale (60% des investissements requis).

La cinquième colonne présente les montants caractérisant le remboursement du prêt par années aux termes de la convention, respectivement (30 %, 25 %, 25 % et 20 %). Le montant total du prêt est de 5 100 000 roubles. sera restitué à la banque en parties dans les trois ans (1548+ 1290+ 1290+ 1032 = 5160).

De même, les 2e, 3e et 4e colonnes du tableau général de la 5e colonne sont calculées et remplies. La 6ème colonne contient les sommes des lignes de la 5ème colonne.

Tableau 3.5

La 6ème colonne contient les sommes des lignes de la 5ème colonne.

La dernière colonne est remplie en additionnant les chiffres des 3e et 6e colonnes, la somme des chiffres de la 2e colonne est exactement égale à la somme de la 7e colonne et est de 60 200 roubles.

Les paiements pour l'utilisation des ressources de crédit sont fixés par la convention. Conformément à celui-ci, l'entrepreneur paie à la banque la première année d'utilisation du prêt 22% du montant total, la deuxième année et les années suivantes - 26, 32 et 35% du montant résiduel montant du prêt... Les résultats des calculs sont présentés dans Tableau 3.6.

Tous les nombres sont additionnés par ligne et les résultats sont inscrits dans la 4e colonne du tableau. Il s'agit du résultat final des paiements d'intérêts pour les prêt banquaire ventilés par année. Par le montant de ces montants, le revenu de l'entrepreneur diminuera, et pour la banque, au contraire, il augmentera.

La détermination de l'efficacité de l'octroi d'un prêt pour une banque est prévue dans Tableau 3.7.

Pour déterminer l'indicateur du taux de rendement interne de la banque, il faut résoudre l'équation :

En raison de la solution q = 0,2531.

L'efficacité de la mise en œuvre du projet avec un prêt s'est avérée plus élevée que sans prêt.

Tableau 3.6

Tableau 3.7