Indicateurs de l'efficacité de l'activité d'investissement de l'entreprise. Activité d'investissement de l'entreprise et évaluation de son efficacité économique sur l'exemple de LLP 'BHS'. Analyse de l'efficacité des investissements et des sources de leur financement

L'efficacité d'un projet d'investissement est déterminée par le rapport entre le résultat des investissements et les coûts d'investissement.

Le résultat (P) par rapport aux intérêts de l'investisseur peut représenter une augmentation du revenu national, des économies de travail social, une diminution des coûts courants de production de produits ou de services, une augmentation des revenus ou des bénéfices d'une entreprise, une diminution de l'intensité énergétique et de l'intensité des ressources des produits, diminution du niveau de pollution de l'environnement et d'autres indicateurs. Les coûts (3) comprennent le montant de l'investissement requis pour réaliser des études de faisabilité des opportunités d'investissement ; élaboration d'une étude de faisabilité ou d'un plan d'affaires pour la mise en œuvre d'un projet d'investissement, pour des travaux de construction et d'installation, etc.

Les indicateurs d'efficacité des investissements peuvent être obtenus en comparant le résultat et les coûts entre eux de diverses manières.

1. Un indicateur de type Р/З max caractérise le résultat obtenu par unité de coûts. Par exemple, la rentabilité investissements en capital, représentant le ratio du bénéfice sur les coûts non récurrents.

2. Le rapport 3/Р min signifie la valeur spécifique des coûts par unité du résultat obtenu. Un exemple de ce type d'indicateur est la période de récupération des investissements, définie comme le rapport des coûts ponctuels supplémentaires à l'augmentation des bénéfices de l'entreprise reconstruite.

3. La différence (Р -3) max caractérise la valeur de l'excédent des résultats sur les coûts encourus. Dans ce formulaire, par exemple, l'indicateur « effet intégral » apparaît, reflétant l'excédent des estimations de coûts des résultats présentés sur la totalité des coûts réduits pour la période de facturation.

4. La différence (3 - P) min montre l'excédent des coûts sur le résultat obtenu dans ce cas. Le montant des coûts d'investissement et d'exploitation indiqué peut être attribué à cette espèce indicateurs d'évaluation l'efficacité économique possibilités d'investissement. La détermination des coûts réduits pour les options comparées peut être effectuée en tenant compte de la réduction des coûts actuels due à l'augmentation des investissements ponctuels.

5. L'indicateur (Р - З) / З > max caractérise l'ampleur relative de l'effet (l'effet obtenu par unité de coût).

6. L'indicateur (Р - З) / Р > max reflète la valeur spécifique de l'effet par unité des résultats obtenus.

Parmi les types d'indicateurs ci-dessus, on distingue parfois les indicateurs de l'effet et de l'efficacité des investissements d'investissement. L'effet d'investissement est la différence entre le résultat et les coûts (P - 3) ; efficacité des coûts d'investissement - le rapport des résultats aux coûts (P/3).

En plus des indicateurs de performance, il existe des méthodes d'évaluation de la performance. À l'heure actuelle, dans les intérieurs modernes et littérature étrangère deux grands groupes de méthodes sont largement utilisés.

Le premier groupe - méthodes d'évaluation de l'efficacité des investissements basées sur la comptabilité (hors actualisation).

Le deuxième groupe - les méthodes d'évaluation de l'efficacité des investissements basées sur l'actualisation.

Le premier groupe de méthodes caractérise une évaluation généralisée de l'efficacité des investissements et implique le choix de deux méthodes principales basées sur :

Sur le calcul de la période de récupération des investissements ;

Détermination du taux de rendement du capital.

je groupe. Une méthode d'évaluation de l'efficacité des investissements en fonction de leurs périodes de récupération (période de récupération).

La période de récupération d'un investissement est la période de temps nécessaire pour retourner l'investissement somme d'argent(sans remise). Sinon, nous pouvons dire que la période de récupération des investissements est la période pendant laquelle les revenus couvrent les coûts ponctuels de mise en œuvre des projets d'investissement. Après détermination de cet indicateur, celui-ci est comparé au temps que la direction de l'entreprise établit comme économiquement justifié.

La définition du critère d'opportunité de mise en œuvre d'un projet d'investissement est que la durée de la période de récupération de ce projet est inférieure à la période de récupération économiquement justifiée.

Pour déterminer la période de récupération d'un projet d'investissement sans actualisation, les formules (1) et (2) suivantes peuvent être utilisées :

où T est la période de récupération du projet d'investissement, en années ;

P - revenu net ou bénéfice net au cours de la première année du projet d'investissement pour toute la période de récupération, roubles;

E- dépenses pour la mise en œuvre du projet d'investissement, frotter. ;

PI - recettes nettes ou bénéfice net en i-ème année, frotter.;

To est une période de récupération des investissements économiquement justifiée, déterminée par la direction de l'entreprise mettant en œuvre le projet, en roubles ;

A - déductions pour amortissement pour récupération complète par année de mise en œuvre du projet d'investissement pour toute la période de récupération, en roubles ;

Аi - déductions pour amortissement pour une restauration complète la ième année, frotter.;

R - revenu net de la première année du projet d'investissement, qui est la somme du bénéfice net et de l'amortissement, frotter.

Les formules ci-dessus nous permettent d'estimer projet d'investissement, préparé pour être mis en œuvre de la manière la moins coûteuse. Dans ce cas, dans le cas d'un revenu uniforme pendant toute la période de récupération de l'investissement, la formule (1) est utilisée, et dans le cas où le revenu est inégalement réparti sur les années du projet d'investissement, la formule (2) est utilisée.

La méthode d'évaluation des investissements par le taux de rendement du capital. La deuxième méthode d'évaluation de l'efficacité des investissements sans actualisation est la méthode d'utilisation du taux de rendement estimé, appelé « rendement du capital ». L'essence de cette méthode est de déterminer le rapport entre les revenus de la mise en œuvre du projet d'investissement et le capital investi. Le calcul du taux de rendement du capital s'effectue de deux manières selon les formules (3) et (4) :

où Q est le taux de rendement du capital, % ;

CF - le montant du revenu annuel pour toute la période d'utilisation du projet d'investissement, frotter.;

E - investissements initiaux pour la mise en œuvre du projet d'investissement, frotter.;

ej- valeur résiduelle investissements, représentant la différence entre le montant initial des investissements et le montant de l'amortissement des immobilisations pour toute la durée du projet, frotter.

Il convient de noter que lors de l'application de la première méthode de calcul du taux de rendement du capital, ils procèdent du montant total du capital initialement investi. Dans le cas de l'utilisation de la deuxième méthode, il est déterminé la taille moyenne capital investi tout au long de la vie du projet d'investissement.

IIe groupe. Méthodes d'évaluation de l'efficacité des investissements basées sur des estimations actualisées.

L'actualisation en tant que méthode d'évaluation des projets d'investissement en exprimant les flux de trésorerie futurs est associée à la mise en œuvre des projets à travers leur coût actuel. L'actualisation des flux de trésorerie est la réduction des valeurs multitemporelles à leur valeur à un certain moment. Ce moment est appelé le point de coulée, qui peut ne pas coïncider avec la période de base. L'actualisation est appliquée aux flux de trésorerie libellés en prix courants ou déflatés.

La principale norme économique utilisée dans l'actualisation est le taux d'actualisation, qui est exprimé en fractions d'unité ou en pourcentage par an. Le taux d'actualisation est une norme économique donnée utilisée pour évaluer l'efficacité d'un projet d'investissement. Cependant, dans certains cas, la valeur du taux d'actualisation peut être définie différemment pour différentes étapes de calcul.

Le taux d'actualisation d'un participant au projet reflète l'efficacité de la participation au projet des participants individuels

À l'heure actuelle, les méthodes suivantes d'évaluation de l'efficacité des investissements basées sur l'actualisation sont les plus largement utilisées dans la pratique étrangère et nationale pour évaluer l'efficacité des projets d'investissement :

Méthode de la valeur actuelle nette (méthode de la valeur actuelle nette, méthode de la valeur actuelle nette);

Méthode du taux de rendement interne ;

Délai de récupération actualisé des investissements ;

Indice de rendement.

méthode de la valeur actualisée nette. Valeur actuelle nette La VAN (valeur actuelle nette) est la différence entre le revenu en espèces actualisé d'un projet d'investissement et les coûts d'investissement ponctuels.

La méthode de la valeur nette actuelle permet de prendre une décision de gestion sur l'opportunité de mettre en œuvre un projet d'investissement sur la base d'une comparaison du montant des revenus futurs actualisés avec les coûts d'investissement (investissements en capital) nécessaires à la mise en œuvre.

Le critère pour prendre des décisions de gestion sur l'opportunité de mettre en œuvre un projet d'investissement est le même pour tout type d'investissement et d'organisation. Si la valeur actualisée nette est positive (supérieure à zéro), le projet d'investissement doit être accepté, et vice versa.

Pour utiliser la méthode de la valeur actualisée nette, vous devez disposer des informations suivantes.

1. Informations sur les coûts du projet d'investissement.

2. Informations sur le montant futur des revenus possibles de la mise en œuvre du projet d'investissement.

3. Indicateurs de la durée de vie économique prévue du projet d'investissement.

4. Caractéristiques du taux de rendement requis (taux d'actualisation), sur lequel la valeur actualisée nette est calculée.

Avec un investissement ponctuel, le calcul mathématique de la valeur actualisée nette peut être représenté par la formule suivante (5) :

où VAN est la valeur actualisée nette De l'argent pour toute la période de mise en œuvre du projet d'investissement, frottez.;

CFt - recettes annuelles en espèces pendant n années, frotter.;

IC - investissement initial, frotter.;

t - numéro de série de l'année de perception des revenus;

r - taux d'actualisation ;

T - période de conception.

Dans ce cas, la valeur cumulée totale des recettes actualisées PV sera exprimée comme suit, en utilisant la formule (6) :

Il convient de noter que lors de la prévision des recettes par années, il est nécessaire de prendre en compte tous les types de recettes, tant industrielles qu'improductives, affectant les intérêts du projet en cours de réalisation.

L'actualisation peut être utilisée pour trouver la valeur actuelle de l'argent qui sera reçu à l'avenir. Formules de calcul complexe taux d'intérêt et à l'aide de l'actualisation sont liés les uns aux autres comme suit, en utilisant la formule (7):

où FV (Future Value) - valeur future à un taux d'intérêt composé.

Le taux de rendement interne Ї rentabilité Ї IRR (International Rate of Return) est le taux d'intérêt calculé (taux d'actualisation) auquel le montant du revenu actualisé pour toute la période d'utilisation du projet d'investissement devient égal au montant des coûts initiaux ( investissement). En d'autres termes, le taux de rendement interne est le taux d'intérêt auquel la valeur actualisée nette devient nulle, formule (8) :

L'indicateur du taux de rendement interne est largement utilisé dans l'analyse de l'efficacité des projets d'investissement. La mise en œuvre de tout projet d'investissement nécessite l'attraction des ressources nécessaires, qui doivent toujours être remboursées en payant des intérêts courus pour l'utilisation des fonds empruntés, en versant des dividendes pour les capitaux propres attirés, etc.

Par conséquent, afin de fournir le retour sur investissement nécessaire, il est nécessaire d'atteindre une position où la valeur actuelle nette est supérieure à zéro ou égale à celle-ci.

Pour ce faire, vous devez choisir un tel taux d'intérêt pour l'actualisation des flux de trésorerie, qui fournira l'expression suivante : NPV?0

Cet indicateur doit refléter le niveau moyen attendu des intérêts sur les prêts, en tenant compte du facteur de risque.

L'essence de cet indicateur est que l'investisseur doit comparer la valeur IRR obtenue pour le projet d'investissement avec le prix des ressources d'investissement attirées -CC (Costof Capital), formule (9):

Kj - prix de la jème source de fonds;

dj - poids spécifique de la j-ème source de fonds dans leur montant total.

Ainsi, si :

IRR > CC - le projet doit être accepté ;

TRI< CC - проект следует отвергнуть;

IRR = CC - le projet n'est ni rentable ni non rentable.

DPP (Durée de remboursement actualisée), terme actualisé le retour sur investissement est la période pendant laquelle les coûts initiaux du projet seront remboursés au détriment des revenus actualisés à un taux d'intérêt donné à l'heure actuelle, formule (10) :

Évaluation de l'efficacité d'un projet d'investissement à l'aide de la méthode de la rentabilité.

Rentabilité, l'indice de rentabilité PI (Profitability Index) représente le rapport entre le revenu monétaire réduit et les coûts d'investissement. Une autre définition est également possible : la rentabilité (indice de rentabilité) est le rapport entre les revenus monétaires donnés et les coûts d'investissement donnés au début de la mise en œuvre du projet d'investissement. Cette dernière définition s'applique aux situations où les investissements en capital dans un projet d'investissement sont effectués sur plusieurs années.

Les mêmes informations sur les flux de trésorerie actualisés sont utilisées pour calculer l'indice de rendement que celles utilisées pour calculer la valeur actualisée nette.

La formule générale de calcul de l'indice de rendement est la suivante, en utilisant la formule (11) :

Si l'indice de rendement est égal à un, alors le futur présent revenu en espèces sera égal aux fonds investis et l'entreprise recevra une augmentation de revenu dans un taux de rendement donné. Dans ce cas, le projet est accepté pour des études complémentaires, par exemple si le taux de rentabilité pris en compte dans le calcul de l'efficacité du projet d'investissement est supérieur au taux de rentabilité du capital, calculé dans son ensemble pour l'entreprise. Si l'indice de rendement est supérieur à un, alors le projet est accepté. Si l'indice de rendement est inférieur à un, le projet est rejeté.

Le facteur clé dans le calcul de l'efficacité budgétaire est la détermination de la revenu actualisé. La base de sa détermination est le montant des recettes du budget (y compris le retour des emprunts et des intérêts sur ceux-ci, les impôts, sur les actions détenues par la région) et les dépenses budgétaires (y compris les subventions, les prêts et les subventions, les dépenses d'acquisition d'actions ).

Finalités pour lesquelles l'évaluation des projets d'investissement est effectuée :

Recherche d'investisseurs;
Sélection des conditions d'investissement ou de prêt les plus efficaces ;
Choix des conditions de risque ;
Préparation d'un projet d'investissement.

La société "Active Business Consulting" à la suite de son travail sur l'évaluation des projets d'investissement vous fournit un projet d'investissement préparé, consistant en une évaluation de la faisabilité et de l'efficacité du projet d'investissement, une comparaison des différentes options pour le développement de le projet d'investissement. Le rapport contiendra toutes les informations nécessaires pour que vous compreniez tous les risques, ou vice versa, la justification d'investir dans le projet en question. De cette façon, vous avez des informations à portée de main, à l'aide desquelles vous pouvez gérer vos fonds de manière raisonnable.

Évaluation de l'efficacité des investissements

La tâche du directeur financier est de sélectionner les projets et les moyens de leur mise en œuvre qui fourniront un flux de trésorerie maximal par rapport au coût des investissements en capital requis.

Il existe plusieurs méthodes pour évaluer l'attractivité d'un projet d'investissement et, par conséquent, plusieurs indicateurs clés de performance. Chaque méthode a fondamentalement le même principe : à la suite du projet, l'entreprise doit réaliser un bénéfice (l'entreprise doit augmenter), tandis que divers indicateurs financiers caractérisent le projet sous différents angles et peuvent servir les intérêts de divers groupes de personnes liées à cette entreprise, - créanciers, investisseurs, dirigeants.

Lors de l'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement, les principaux indicateurs suivants sont utilisés :

Période de remboursement - PP (période de remboursement)
Valeur actualisée nette - VAN (Valeur actualisée nette)
Taux de rendement interne -TRI (taux de rendement interne)
Taux de rendement interne modifié - MIRR (Taux de rendement interne modifié)
investissement - P (Rentabilité)
Indice de rentabilité - PI (indice de rentabilité)

Chaque indicateur est en même temps un critère de décision pour choisir le projet le plus attractif parmi plusieurs projets possibles.

Le calcul de ces indicateurs repose sur des méthodes d'actualisation prenant en compte le principe de la valeur temps de l'argent. Dans la plupart des cas, la valeur du WACC moyen pondéré est choisie comme taux, qui, si nécessaire, peut être ajusté en fonction d'indicateurs du risque possible associé à la mise en œuvre d'un projet particulier et du taux d'inflation attendu.

Si le calcul de l'indicateur WACC est associé à des difficultés remettant en cause la fiabilité du résultat obtenu (par exemple, lors de l'évaluation des fonds propres), vous pouvez choisir comme taux d'actualisation le rendement moyen du marché ajusté du risque du projet analysé. Parfois, la valeur du taux est utilisée comme taux d'actualisation.

Les grandes étapes de l'évaluation de l'efficacité des investissements :

1. Évaluation des capacités financières de l'entreprise.
2. Prévision des flux de trésorerie futurs.
3. Choix du taux d'actualisation.
4. Calcul des indicateurs clés de performance.
5. Prise en compte des facteurs de risque.

Méthodes d'évaluation des projets d'investissement

Cet équilibre se caractérise par un niveau élevé de stabilité financière et de solvabilité de l'entreprise à tous les stades de son développement. C'est l'une des conditions les plus importantes pour la mise en œuvre par l'entreprise de activité d'investissement. Cela est dû au manque de ressources financières dans le cadre du redressement financier de l'organisation. Par conséquent, lorsqu'elle exerce des activités d'investissement sous tous ses aspects, une entreprise doit prévoir à l'avance l'impact qu'elle aura sur le niveau de stabilité financière et de solvabilité de l'entreprise, ainsi qu'optimiser la structure du capital investi et des flux de trésorerie d'investissement pour cette but. A cette fin, nous formulerons une stratégie d'attractivité des investissements dans le cadre de la reprise financière.

Gestion stratégique L'entreprise d'investissement couvre les principales étapes suivantes :

1. Détermination de l'opportunité d'investissement de l'entreprise et de la faisabilité de l'investissement. À cette fin, il est nécessaire d'étudier d'abord l'activité d'investissement totale de l'entreprise au cours des années précédentes. Sur la base des informations reçues, il est nécessaire de déterminer le soi-disant avenir possible pour le moment. L'étape suivante consiste à définir une étude de faisabilité. En règle générale, pour les entreprises en situation de pré-crise et de crise, les investissements les plus typiques sont associés à une éventuelle réduction des coûts actuels, à l'amélioration du processus technologique et du produit lui-même, car ils sont les plus susceptibles de produire un effet rapide et ne nécessitent principalement des coûts à grande échelle. Dans certains cas, ces conditions sont également remplies par des investissements dans de nouveaux produits et marchés. Les projets d'investissement de ce groupe nécessitent l'étude la plus minutieuse, comprenant non seulement une expertise technique et financière, mais également une évaluation socio-économique, institutionnelle, juridique et une analyse marketing approfondie.

2. Etude des conditions de l'environnement extérieur des investissements. Dans le cadre d'une telle étude, les conditions juridiques de l'activité d'investissement sont étudiées en général et dans le contexte de formes individuelles d'investissement ("climat d'investissement"); analyse le marché actuel de l'investissement et les facteurs qui le déterminent ; la situation la plus proche du marché de l'investissement est prévue dans le contexte de ses segments individuels liés aux activités de l'entreprise.

Risque d'investissement sélectif - la probabilité de choisir un objet d'investissement moins attractif qu'il n'était possible.

L'analyse de sensibilité du projet consiste à déterminer l'évolution des indicateurs variables de l'efficacité du projet suite aux fluctuations des données initiales. Avec cette approche, chaque indicateur de performance du projet est recalculé séquentiellement lorsqu'une seule variable change.

L'analyse des scénarios de développement du projet consiste à évaluer l'impact d'une modification simultanée de tous les principaux paramètres du projet sur les indicateurs de performance du projet. Ce type d'analyse utilise logiciels d'ordinateur, produits logiciels et modèles de simulation. Trois scénarios sont généralement envisagés : pessimiste ; optimiste; très probablement (moyen).

Dans le cas où les estimations exactes des paramètres ne peuvent pas être définies et que les analystes ne peuvent déterminer que les intervalles des fluctuations possibles de l'indicateur, la méthode de simulation de Monte Carlo est utilisée. Il crée opportunité supplémentaire dans l'évaluation des risques en permettant de créer des scénarios aléatoires. L'application de l'analyse des risques utilise une mine d'informations, que ce soit sous la forme de données objectives ou de jugements d'experts, pour quantifier l'incertitude qui existe par rapport aux variables clés du projet et pour effectuer des calculs judicieux de l'impact possible de l'incertitude sur la performance d'un projet d'investissement. Le résultat d'une analyse de risque n'est pas exprimé sous la forme d'une valeur unique, mais sous la forme d'une probabilité.

Pour l'analyse la plus fiable de la situation associée aux situations à risque, la meilleure option serait d'utiliser autant de méthodes d'évaluation des risques que possible, du fait que différentes méthodes d'évaluation des risques se complètent et se corrigent mutuellement.

Critères d'évaluation des projets d'investissement

Un flux est dit unique s'il se compose de l'investissement initial effectué à un moment donné ou sur plusieurs périodes de base consécutives et des entrées de trésorerie ultérieures (les entrées suivent les sorties) ; si les entrées de trésorerie alternent dans n'importe quel ordre avec leurs sorties, le flux est appelé extraordinaire. La sélection des flux ordinaires et extraordinaires est extrêmement importante lors du choix de l'un ou l'autre critère d'évaluation, car tous les critères ne font pas face à la situation où vous devez analyser des projets avec des flux de trésorerie extraordinaires.

Lors de l'analyse de la propriété intellectuelle, certaines hypothèses sont émises. Premièrement, il est d'usage d'associer des flux de trésorerie à chaque projet d'investissement. Le plus souvent, l'analyse est effectuée par année. Il est supposé que tous les investissements sont réalisés à la fin de l'année précédant la première année de mise en œuvre du projet, bien qu'en principe ils puissent être réalisés sur plusieurs années ultérieures. L'entrée (la sortie) de trésorerie se rapporte à la fin de l'année suivante.

Il convient de souligner que l'application des méthodes d'évaluation et d'analyse des projets implique une pluralité d'estimations et de calculs prédictifs utilisés. La pluralité est définie comme la possibilité d'appliquer un certain nombre de critères, ainsi que l'opportunité inconditionnelle de faire varier les principaux paramètres. Ceci est réalisé en utilisant des modèles de simulation dans un environnement de feuille de calcul.

4.1. les décisions visant la formation d'alliances stratégiques (syndicats, consortiums, etc.) ;
4.2. les décisions de reprise ;
4.3. solutions pour l'utilisation de complexes instruments financiers dans les transactions en capital.

1. des solutions pour le développement de nouveaux marchés et services ;
2. les décisions d'acquisition d'immobilisations incorporelles.

Le degré de responsabilité pour l'adoption d'un projet d'investissement dans une direction particulière est différent. Ainsi, lorsqu'il s'agit de remplacer l'existant capacité de production, la décision peut être prise assez facilement, car la direction de l'entreprise comprend clairement dans quelle mesure et avec quelles caractéristiques de nouvelles sont nécessaires. La tâche se complique lorsqu'il s'agit d'investissements liés à l'expansion de l'activité principale, car dans ce cas, il faut tenir compte d'un certain nombre de facteurs nouveaux : la possibilité de changer la position de l'entreprise sur le marché des biens, la disponibilité de volumes supplémentaires de ressources matérielles, de main-d'œuvre et financières, la possibilité de développer de nouveaux marchés, etc. d.

Évidemment, la question de la taille de l'investissement proposé est importante. Ainsi, le niveau de responsabilité associé à l'adoption de projets d'une valeur de 100 000 $ et de 1 M$ est différent. Par conséquent, la profondeur de l'étude analytique du volet économique du projet, qui précède la décision, devrait également être différente. En outre, dans de nombreuses entreprises, il devient courant de différencier le droit de prendre des décisions de nature d'investissement, c'est-à-dire le montant maximum d'investissement est limité, à l'intérieur duquel l'un ou l'autre gestionnaire peut prendre des décisions indépendantes.

Souvent, les décisions doivent être prises dans un environnement où il existe un certain nombre de projets alternatifs ou mutuellement indépendants. Dans ce cas, il est nécessaire de faire un choix d'un ou plusieurs projets en fonction de certains critères. Évidemment, il peut y avoir plusieurs critères, et la probabilité qu'un projet soit préférable à d'autres selon tous les critères est, en règle générale, bien inférieure à un.

Deux projets analysés sont dits indépendants si la décision d'accepter l'un d'eux n'affecte pas la décision d'accepter l'autre.

Deux projets analysés sont dits alternatifs s'ils ne peuvent pas être mis en œuvre simultanément, c'est-à-dire l'acceptation de l'un d'entre eux entraîne automatiquement le rejet du second projet.

Dans une économie de marché, les opportunités d'investissement sont nombreuses. Cependant, toute entreprise dispose de ressources financières limitées pour investir. Par conséquent, la tâche d'optimiser le portefeuille d'investissement se pose.

Un facteur de risque très important. L'activité d'investissement est toujours réalisée dans des conditions d'incertitude, dont le degré peut varier considérablement. Ainsi, lors de l'acquisition de nouvelles immobilisations, il n'est jamais possible de prédire avec précision l'effet économique de cette opération. Par conséquent, les décisions sont souvent prises sur une base intuitive.

La prise de décisions à caractère d'investissement, comme tout autre type d'activité de gestion, repose sur l'utilisation de différentes méthodes et critères formalisés et non formalisés. Le degré de leur combinaison est déterminé par diverses circonstances, y compris celles-ci, dans la mesure où le gestionnaire connaît l'appareil disponible applicable dans un cas particulier. Dans la pratique nationale et étrangère, un certain nombre de méthodes formalisées sont connues, à l'aide desquelles les calculs peuvent servir de base pour prendre des décisions dans le domaine de politique d'investissement. Il n'existe pas de méthode universelle adaptée à toutes les occasions. Peut-être que la gestion est encore plus un art qu'une science. Néanmoins, disposer de certaines estimations obtenues par des méthodes formalisées, même si elles sont dans une certaine mesure conditionnelles, facilite la prise de décision finale.

Critères de décision d'investissement :

1. Critères pour évaluer la réalité du projet :

1.1. critères réglementaires (juridiques) c'est-à-dire normes nationales, exigences des standards, conventions, brevetabilité, etc.

1.2. critères de ressources, par type :

Critères scientifiques et techniques ;
- critères technologiques ;
- critères de production ;
- volume et sources de ressources financières.

2. Critères quantitatifs pour évaluer la faisabilité du projet.

2.1. Conformité à l'objectif du projet sur le long terme avec les objectifs de développement de l'environnement des affaires ;
2.2. Risques et conséquences financières (qu'ils entraînent des augmentations des coûts d'investissement ou des réductions de la production, des prix ou des ventes attendus) ;
2.3. Le degré de durabilité du projet ;
2.4. Probabilité de conception du scénario et état de l'environnement des affaires.

3. Critères quantitatifs (financiers et économiques), permettant de choisir parmi les projets dont la mise en œuvre est opportune. (critère d'éligibilité).

3.1. cout du projet;
3.2. valeur actuelle nette;
3.3. profit;
3.4. rentabilité;
3.5. taux de rendement interne;
3.6. période de récupération;
3.7. sensibilité du profit à l'horizon de planification (terme), aux changements dans l'environnement des affaires, à une erreur dans l'évaluation des données.

En général, la prise d'une décision d'investissement nécessite la collaboration de nombreuses personnes ayant des antécédents différents et des points de vue différents sur l'investissement. Cependant, le directeur financier a le dernier mot, qui suit certaines règles.

Règles pour prendre des décisions d'investissement:

1. Il est logique d'investir de l'argent dans la production ou dans des titres uniquement si vous pouvez obtenir un bénéfice net supérieur à celui obtenu en gardant de l'argent dans une banque ;
2. Il est logique d'investir des fonds uniquement si le retour sur investissement dépasse le taux d'inflation ;
3. Il est logique d'investir uniquement dans les projets les plus rentables, en tenant compte de l'actualisation.

Ainsi, la décision d'investir dans un projet est prise s'il répond aux critères suivants :

Bon marché du projet ;
- minimiser le risque de pertes inflationnistes ;
- délai de récupération court ;
- stabilité ou concentration des revenus ;
- rentabilité élevée en tant que telle et après actualisation ;
- Manque de meilleures alternatives.

En pratique, on sélectionne les projets non pas tant les plus rentables et les moins risqués, mais ceux qui s'inscrivent le mieux dans la stratégie de l'entreprise.

Évaluation du climat d'investissement

Structurellement, le climat d'investissement du pays est déterminé par le potentiel d'investissement et le risque d'investissement.

Potentiel d'investissement Le pays se caractérise par une combinaison (taux de croissance économique, ratio de consommation et d'épargne, taux d'intérêt des prêts, taux de rendement des revenus, niveau et dynamique de l'inflation existante, demande de consommation de la population), ainsi que par la présence et ratio, développement. En procédant à une analyse d'investissement, vous pouvez caractériser en amont son potentiel.

Le risque d'investissement d'un pays est caractérisé par le niveau d'incertitude des prévisions théoriques concernant les bénéfices futurs des investissements. Le risque PI (retour sur investissement) comprend des composantes politiques, économiques et sociales.

Ce qui précède nous permet de formuler les exigences minimales standard, dont le respect nous permet de déterminer le climat d'investissement comme favorable :

Situation économique et politique générale stable ;
- un cadre juridique assez irréprochable ;
- la présence d'une infrastructure développée conçue pour assurer un processus d'investissement efficace.

Pour la plupart des pays (en particulier les grands et ceux à structure fédérale), les évaluations du climat d'investissement (attractivité des investissements) des régions sont pertinentes et pratiquement significatives pour l'investisseur.

Oui, I.A. Le formulaire fournit une évaluation complète de l'attractivité des investissements des régions, qui consiste à placer les régions selon cinq indicateurs synthétiques, en tenant compte de leur importance :

1) niveau général développement économique région (7 indicateurs analytiques) - 35 % ;
2) le niveau de développement de l'infrastructure d'investissement de la région (5 indicateurs analytiques) - 15 % ;
3) caractéristiques démographiques de la région (4 indicateurs analytiques) - 15 % ;
4) niveau de développement relations de marché et infrastructures commerciales de la région (6 indicateurs analytiques) - 25% ;
5) le niveau de risques criminogènes, environnementaux et autres (4 indicateurs analytiques) - 10%.

L'évaluation du climat d'investissement du pays dans le contexte de la mise en œuvre des investissements directs permet une analyse détaillée de l'attractivité des investissements des secteurs individuels de l'économie et des objets d'investissement spécifiques (investissement en capital). Une évaluation comparative de l'attractivité des investissements des industries est effectuée, en règle générale, avec leur regroupement préliminaire conformément à la méthodologie adoptée dans les statistiques modernes. L'indicateur de généralisation le plus important dans ce cas est le niveau de retour sur investissement à long terme. À un niveau plus large, le niveau général de développement de l'industrie, les infrastructures, le niveau de monopolisation, le degré d'influence de l'État et les qualifications des spécialistes locaux de l'industrie sont analysés.

Principes d'évaluation des projets d'investissement

Tout d'abord, une étude préliminaire du projet est réalisée, au cours de laquelle l'objectif du projet et sa conformité avec les activités actuelles et prévues de l'entreprise sont déterminés. L'enquête préliminaire détermine également les risques associés au projet, si l'entreprise a l'expérience nécessaire pour réaliser les opportunités créées par le projet. Au même stade, les critères qui serviront à évaluer le projet d'investissement sont déterminés.

Dans le processus d'analyse et d'évaluation de la propriété intellectuelle, il est nécessaire de résoudre les tâches principales suivantes :

1. Évaluation de la faisabilité du projet, c'est-à-dire de la possibilité de sa mise en œuvre, en tenant compte de toutes les contraintes existantes de nature technique, financière, économique et autre.
2. Évaluation de l'efficacité absolue du projet, c'est-à-dire vérification du respect de la condition : l'importance des résultats obtenus est supérieure à l'importance des coûts requis (dépenses de ressources).
3. Évaluation de l'efficacité comparative des projets (optimisation), c'est-à-dire une comparaison des projets alternatifs (options) afin de sélectionner les plus appropriés, pour déterminer les avantages de certains projets (options) par rapport à d'autres. Dans le cadre de cette tâche, le classement des projets ou de leurs ensembles peut être effectué, ce qui est utilisé pour optimiser la prise de décision d'investissement, les variations de paramètres exogènes (par exemple, la taille des opportunités d'investissement).

Dans le système de principes d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement, on peut distinguer trois groupes structurels :

Principes méthodologiques, c'est-à-dire les plus généraux, liés à l'aspect conceptuel de la matière et peu dépendants des spécificités du projet considéré ;
les principes méthodologiques, c'est-à-dire ceux qui sont directement liés au projet, ses spécificités, l'attractivité économique et financière du projet ;
principes opérationnels, c'est-à-dire ceux qui facilitent le processus d'évaluation de l'efficacité du projet d'un point de vue informationnel et informatique.

Principes méthodologiques

1. L'efficacité du projet (signifie l'effet positif de sa mise en œuvre, c'est-à-dire l'excédent de l'évaluation des composantes des résultats sur l'évaluation des coûts totaux requis pour la mise en œuvre du projet).

2. Adéquation et objectivité: lors de l'évaluation des résultats et des coûts, il est nécessaire de garantir le reflet correct de la structure et des caractéristiques de l'objet par rapport auquel le projet est envisagé, en tenant compte du degré de manque de fiabilité et d'incertitude objectivement inhérent à l'avenir.

3. Exactitude : les méthodes d'évaluation utilisées doivent satisfaire à certaines exigences formelles générales, parmi lesquelles :

Monotonie, c'est-à-dire avec une augmentation des résultats et une diminution des coûts, l'appréciation de l'efficacité du projet, toutes choses égales par ailleurs, devrait augmenter ;
- antisymétrie, c'est-à-dire lorsqu'on compare deux projets, l'expression quantitative de l'ampleur des avantages de l'un d'eux doit coïncider avec l'expression de l'ampleur des inconvénients de l'autre ;
- la transitivité, c'est-à-dire si le premier projet est meilleur que le second et que le second est meilleur que le troisième, alors le premier doit être meilleur que le troisième.

4. Cohérence : prise en compte du fait que le projet « s'inscrit » dans un ensemble social complexe et donc, lors de sa mise en œuvre, des effets internes, externes, ainsi que synergiques (déterminés par l'intégrité du système et l'interaction de ses sous-systèmes) peut avoir lieu.

5. Complexité : lors de l'évaluation de l'efficacité des projets, il est nécessaire de prendre en compte les diverses conséquences de leur mise en œuvre - non seulement sur le plan économique, mais aussi sur le plan social, environnemental et autres sphères non économiques, et de déterminer les mesures appropriées les types et l'ampleur des résultats et des coûts.

6. Ressources limitées : lors de l'évaluation de l'efficacité des projets, il faut partir de la condition que tous les types de ressources non reproductibles et reproductibles sont limitées, c'est-à-dire les prix des ressources utilisés pour calculer la valeur des coûts doivent inclure le manque à gagner associé à l'utilisation alternative possible des ressources. Par conséquent, une estimation nulle de l'effet obtenu lors de la mise en œuvre du projet n'indique pas sa non-rentabilité, mais signifie que les ressources ne sont pas utilisées plus mal (mais pas mieux) qu'elles ne pourraient l'être dans une autre direction.

7. Besoins illimités : les ressources limitées disponibles peuvent toujours potentiellement trouver une direction efficace, car le besoin total de ressources est illimité.

Principes méthodologiques

1. Spécificité du projet : il faut tenir compte de la particularité du mécanisme économique actuel, de son impact sur l'évaluation du projet par les différents intervenants afin de sélectionner une solution « de compromis » basée sur la coordination de leurs intérêts.
2. La présence de divers participants au projet prédétermine l'écart entre leurs intérêts, ce qui implique la nécessité d'évaluer l'efficacité du projet du point de vue de chaque participant.
3. Dynamisme des processus : lors de l'évaluation de l'efficacité d'un projet, il faut tenir compte du fait que la structure et les caractéristiques des objets qui y sont inclus ne restent pas constantes ; l'inflation a un gros impact.
4. La disparité des coûts et des résultats non synchrones implique de ramener leurs valeurs à une forme comparable en utilisant la méthode d'actualisation.
5. Cohérence : il faut tenir compte de l'échelle des projets, qui, selon cette caractéristique, sont « petits », « grands » et « globaux » ; "bon" et "faiblement structuré".
6. Contrôle limité, incl. coûts passés, déjà encourus et irrécupérables.
7. L'incomplétude de l'information, qui se présente à la fois sous forme de risque et d'incertitude, ce qui nécessite l'utilisation de méthodes d'évaluation particulières.
8. Structure du capital: le capital est généralement divisé en fonds propres (equity) et emprunté, ils présentent différents degrés de risque (emprunter est moins risqué), ce qui détermine le choix du taux d'actualisation.

Principes opérationnels :

1. Simulation, c'est-à-dire élaboration (de simulation ou d'optimisation) de modèle économique et mathématique d'évaluation de l'efficacité. Dans le cas le plus simple, ce sont des modèles à comptage direct.
2. Assistance informatique - création de bases de données, utilisation systèmes logiciels et effectuer des calculs multivariés.
3. Mode interactif - un dialogue pour clarifier l'influence de divers facteurs.
4. Simplification, c'est-à-dire choix de la méthode d'évaluation la plus simple du point de vue information-informatique.

Les principaux indicateurs utilisés pour comparer les différents projets d'investissement (options de projet) et choisir le meilleur d'entre eux sont des indicateurs de l'effet intégral attendu (économique au niveau économie nationale, commercial au niveau d'une organisation individuelle). Les mêmes indicateurs sont utilisés pour justifier les tailles et formes rationnelles de réservation et d'assurance.

Plusieurs règles et principes généraux de politique d'investissement doivent être rappelés et pris en compte :

1. Doré règle bancaire" : l'utilisation et la réception des fonds doivent avoir lieu dans un délai spécifié, et donc investissement à long terme devrait être financé par des fonds à long terme.
2. Le principe de solvabilité : la planification des investissements doit garantir à tout moment la solvabilité de l'entreprise. Le principe du retour sur investissement : pour tout investissement, il faut choisir les moyens de financement les moins chers.

Évaluation des qualités d'investissement

Du point de vue d'un investisseur, investissement financier Les actions et les obligations sont du plus grand intérêt.

Une action est un titre sans date d'échéance appel, ce qui indique participation d'équité dans fonds statutaire société par actions, confirme l'appartenance à cette société par actions et le droit de participer à sa gestion, donne à son propriétaire le droit de recevoir une partie des bénéfices sous forme de dividendes, ainsi que de participer à la distribution des biens lors de la liquidation de la société par actions. Pour déterminer les qualités d'investissement des actions, leur classification est importante.

Outre l'analyse de la situation de l'entreprise, les données sur la situation de l'industrie dans laquelle l'entreprise opère sont analysées (sur la base de l'utilisation de classificateurs de l'industrie en fonction du niveau d'activité commerciale et des stades de développement, ainsi que sur la base de analyse qualitative développement de l'industrie et de son marché).

L'objet d'étude sont également des facteurs de nature macroéconomique. Dans le champ de vision de l'investisseur devraient se trouver des indicateurs de PIB, d'inflation, de taux d'intérêt, d'exportations et d'importations, taux de change etc. Ces données déterminent le climat économique général du pays et ouvrent à l'investisseur une compréhension de la conjoncture à long terme et à moyen terme.

Le résultat de l'analyse fondamentale est une prévision de revenu, qui détermine la valeur future du titre. Dans ce cas, l'investisseur reçoit un signal sur l'opportunité d'acheter ou de vendre un titre.

L'analyse technique suppose que toutes les myriades de causes fondamentales sont résumées et reflétées dans les prix. bourse. La principale disposition de cette analyse est que le mouvement des taux de change reflète déjà toutes les informations qui ne sont publiées qu'ultérieurement dans les rapports de l'entreprise et devient l'objet d'une analyse fondamentale. Les principaux objets de l'analyse technique sont la demande et l'offre de titres, la dynamique du volume des opérations d'achat et de vente et la dynamique des taux. Une autre prémisse théorique de l'analyse technique est que les conditions passées du marché se répètent périodiquement.

A cet égard, la tâche de l'investisseur est de déterminer, sur la base de l'étude de la dynamique passée du marché, ce qu'il sera en l'instant d'après, et décider quand acheter ou vendre un titre. Pour déterminer les qualités d'investissement des titres, la méthode de notation est largement utilisée. Une notation est une opinion (jugement) d'un expert sur des indicateurs de marché objectifs concernant la probabilité de paiement du principal et des intérêts, sur la qualité d'un instrument boursier particulier. Une notation ne signifie pas une recommandation spécifique d'acheter ou de vendre des titres, ce sont uniquement des informations que les investisseurs peuvent utiliser comme critères lorsqu'ils effectuent une transaction avec des titres. Il agit comme une référence pour la rentabilité et la fiabilité des instruments boursiers, comme un point de départ dans l'évaluation du risque de crédit par un investisseur. La notation permet une comparaison impartiale des titres en tant qu'objets d'investissement.

Évaluation de l'efficacité des activités d'investissement

Conformément à cette loi, les investissements sont des fonds destinés à Dépôts de banque, actions, actions et autres titres, technologies, machines, équipements, licences, y compris celles de marques, prêts, tout autre bien ou droits de propriété, valeurs intellectuelles investies dans des objets d'activité entrepreneuriale et autres afin d'obtenir un profit (revenu) et d'obtenir un effet social positif. L'investissement est un concept plus large que l'investissement brut en capital.

Il est possible de distinguer les traits distinctifs des investissements: la possession de valeurs tangibles et intangibles sur un certain base légale donnant le droit de décider de leur élimination. Il s'agit, par exemple, du droit de propriété, du droit du titulaire du brevet, du détenteur de titres ; indépendance et initiative dans la prise de décision sur leur investissement dans des objets d'entreprise et d'autres types d'activité afin de réaliser un profit à l'avenir; donner aux valeurs investies le statut d'investissements; possibilité légale d'exercer des activités d'investissement.

L'investissement est, pourrait-on dire, quelque chose que l'on « remet » à demain pour pouvoir consommer plus à l'avenir. Une partie de l'investissement est constitué de biens de consommation qui ne sont pas utilisés dans la période actuelle, mais mis de côté pour l'avenir (investissements pour augmenter les stocks). L'autre partie des investissements sont les ressources qui sont dirigées vers l'expansion de la production (investissements dans les machines, les bâtiments, les structures).

Les investissements signifient ceux ressources économiques, qui visent à accroître le capital réel de la société, c'est-à-dire à étendre ou à moderniser l'appareil de production. Les investissements ont lieu à la fois dans le secteur privé (par exemple : une entreprise industrielle construit de nouveaux bâtiments) et dans secteurs publics(extension du réseau de communication par la desserte routière). Une grande partie des investissements incombe au secteur de la construction de l'économie. « Pour évaluer le rôle et la place de l'investissement dans la vie moderne de la Russie, il faut partir du fait que le maintien de l'activité d'investissement et son augmentation est une condition nécessaire pour surmonter la crise économique »2. Je voudrais maintenant passer au concept d'"activité d'investissement". Activité d'investissement - investissement, ou investissement, et un ensemble d'actions pratiques pour la mise en œuvre des investissements. L'investissement dans la création et la reproduction d'immobilisations s'effectue sous forme d'investissements en capital.

L'activité d'investissement est l'un de ces types. Il a tous les signes de l'entrepreneuriat : indépendance, initiative, risque. Mais l'activité d'investissement a ses propres spécificités, à savoir que les fonds de l'investisseur sont investis dans des objets activité entrepreneuriale afin de tirer profit de l'utilisation et de l'exploitation de ces installations à l'avenir. L'indépendance et l'initiative de l'investisseur se manifestent au stade de la prise de décision d'investissement fonds propres comme un investissement dans la mise en œuvre de tout objet d'activité entrepreneuriale, puis la participation de l'investisseur peut également être de nature passive - l'attente de profit.

En termes de contenu, l'activité d'investissement peut être divisée en: direct, c'est-à-dire investissements directement dans la production de biens, travaux, services, construction ou reconstruction d'un objet ; prêt, c'est-à-dire sous forme de prêt, crédit, "portefeuille", c'est-à-dire sous forme d'achat de titres. investissement de portefeuille n'implique pas la participation de l'investisseur à la gestion de l'entreprise, mais seulement la perception de dividendes sur le capital investi.

L'activité d'investissement peut être considérée comme une série d'actions séquentielles, qui sont conditionnellement divisées en deux étapes :

a) à la première étape, l'investisseur décide d'investir des fonds temporairement libres en tant qu'investissement. Puis une étude marketing des objets métiers est réalisée afin de trouver les plus efficaces en termes de rentabilité. Cette étape se termine par la signature d'une convention d'investissement avec tous ses participants, c'est-à-dire il y a investissement et consolidation du fait d'investir dans l'objet choisi de l'activité entrepreneuriale. Ainsi, un bien matériel ou immatériel se voit attribuer le statut d'investissement.

B) la prochaine étape de l'activité d'investissement est exprimée dans la totalité des actions pratiques pour la mise en œuvre des investissements. Ici, la compétence de chaque participant à l'activité d'investissement et les formes choisies par eux pour la mise en œuvre de ces pouvoirs sont déterminées. Les actions concrètes de mise en œuvre des investissements sont très diverses dans leur contenu et leurs formes juridiques. Leurs caractéristiques essentielles sont que les droits et obligations de chaque sujet et participant à l'activité d'investissement sont exercés conformément à la législation sur l'investissement et dans les limites des pouvoirs inscrits dans les accords entre eux, et chaque participant à l'activité d'investissement n'a pas le droit s'immiscer dans les activités des autres participants. La deuxième étape est complétée par la création d'un objet d'activité d'investissement.

Cette division de l'activité d'investissement en étapes est en quelque sorte conditionnelle et se distingue dans la mise en œuvre des investissements industriels directs. Dans les activités d'investissement de portefeuille et de prêt, l'ensemble des actions pratiques pour la mise en œuvre des investissements s'exprime par la prise de décision, le choix d'un objet, l'investissement de fonds sous forme de prêt ou de crédit, ou l'acquisition d'actions ou d'autres titres. La deuxième étape consiste à rentabiliser les investissements.

Il s'agit de l'investissement de :

Dans le renouvellement ou le remplacement des équipements de production ;
dans l'amélioration ou la modernisation des équipements ;
dans la mise en service de nouvelles capacités de production en lien avec l'augmentation des volumes de production et le développement de nouvelles activités.

Les décisions d'investissement, comme toute autre décision de gestion, sont prises sur la base d'un choix d'options alternatives pour des projets d'investissement qui diffèrent par les types et les volumes d'investissements nécessaires, les périodes de récupération et les sources de fonds levés. À cet égard, prendre des décisions d'investissement nécessite d'évaluer l'efficacité des projets et de choisir la meilleure option en fonction de certains critères. Il existe différentes méthodes d'évaluation des projets d'investissement. Tous sont basés sur une évaluation et une comparaison du volume des investissements proposés et des futurs Les recettes monétaires provenant des investissements. Les plus importants d'entre eux sont : la méthode de calcul de la période de récupération des investissements ; méthode de calcul du ratio d'efficacité des investissements ; méthodes basées sur les principes d'actualisation des flux de trésorerie ; méthode de la valeur actualisée nette.

Évaluation du portefeuille d'investissement

Méthodes de modélisation du portefeuille d'investissement. Conformément à la règle de sélection de Pareto, le meilleur de l'ensemble des objets d'investissement proposés est l'option pour laquelle il n'y a pas un seul objet qui est pire que lui en termes d'indicateurs donnés, mais au moins un est meilleur en termes d'un indicateur . Dans le même temps, afin de comparer les objets d'investissement en fonction d'indicateurs donnés, en règle générale, des tableaux de préférences sont compilés qui démontrent les avantages de certains objets d'investissement. Souvent, la règle de sélection de Pareto donne plus d'options que nécessaire compte tenu des ressources d'investissement totales limitées.

Dans ce cas, la règle de sélection Borda est appliquée, selon laquelle les objets d'investissement sont classés par les valeurs de chaque indicateur par ordre décroissant avec l'attribution de la valeur de classement correspondante, et la meilleure option l'objet d'investissement avec la valeur maximale du rang total est reconnu. La procédure de sélection peut également être effectuée sur la base de la méthode de sélection par les poids spécifiques des indicateurs, dans laquelle les principaux indicateurs eux-mêmes sont classés selon le degré d'importance pour l'investisseur. Chaque indicateur se voit attribuer un facteur de pondération (en fractions d'unité) avec la somme de tous les facteurs de pondération égale à un. Les valeurs des classements d'indicateurs pour chaque objet d'investissement sont pondérées par les poids spécifiques des indicateurs eux-mêmes et résumées. Le meilleur objet d'investissement est caractérisé par la valeur maximale d'un tel rang pondéré.

Il convient de noter que lors de la constitution d'un portefeuille d'investissement, des méthodes combinées peuvent être utilisées, pour lesquelles la sélection des projets d'investissement est effectuée en plusieurs étapes, à chacune desquelles l'une des règles est appliquée, suivie de l'exclusion des options sélectionnées d'un examen plus approfondi. Une évaluation généralisée peut être effectuée sur la base de la somme des valeurs de tous les indicateurs considérés ou sur la base de l'indicateur auquel l'investisseur donne la priorité.

Les indicateurs estimés peuvent inclure les principaux indicateurs de retour sur investissement, ainsi que des indicateurs tels que l'indicateur de risque total pour un projet d'investissement, l'indicateur cote de crédit l'emprunteur, etc. Le choix de l'une ou l'autre méthode d'évaluation des décisions d'investissement et de constitution d'un portefeuille d'investissement est déterminé par l'objectif spécifique de l'investisseur. Dans le même temps, les méthodes envisagées ne permettent pas de refléter de manière adéquate la valeur des indicateurs individuels dans le système d'évaluation comparative de l'efficacité des investissements considéré dans le chapitre précédent (revenu net actuel comme indicateur de critère, période de récupération comme indicateur limitant , etc.), afin d'obtenir la correspondance maximale entre le volume total de financement des projets d'investissement et les ressources d'investissement envisagées. Dans la plus grande mesure, le principe de constitution d'un portefeuille optimal correspond aux méthodes de programmation linéaire qui permettent de résoudre le problème de maximisation du rendement d'un portefeuille sous des contraintes données.

Sélection des objets d'investissement selon le critère de rentabilité. La sélection des objets d'investissement selon le critère de rentabilité (efficacité) joue le rôle le plus important dans le processus analyse d'investissement en raison de la grande importance de ce facteur dans le système de notation. En posant un problème de programmation linéaire, l'optimisation d'un portefeuille d'investissement est réduite au problème de trouver une telle combinaison d'objets d'investissement qui fournirait le niveau de rentabilité le plus élevé possible sous des contraintes données.

Comme indicateur artériel de la rentabilité, qu'il convient de maximiser, il convient d'utiliser l'indicateur de la valeur actualisée nette totale du portefeuille d'investissement, qui reflète l'effet cumulé des investissements.

Les inégalités non strictes peuvent être définies comme contraintes :

Le montant total des investissements dans les objets du portefeuille d'investissement Ii ne doit pas dépasser le montant des ressources d'investissement affectées au financement des investissements Ip
le taux de rendement interne minimum sur les objets du portefeuille d'investissement (TRI) ne doit pas être inférieur au coût des ressources d'investissement proposées k ou au taux d'actualisation r fixé par l'investisseur
la période de récupération maximale des objets du portefeuille d'investissement Ti ne doit pas dépasser la limite Tp établie par l'entreprise
d'autres indicateurs significatifs pour l'investisseur.

Sélection des objets d'investissement selon le critère de liquidité. La sélection des objets d'investissement selon le critère de liquidité s'effectue sur la base d'une appréciation de deux paramètres : le temps de transformation des investissements en liquidités et le montant des pertes financières de l'investisseur liées à cette transformation. L'évaluation de la liquidité au moment de la transformation est mesurée, en règle générale, par le nombre de jours nécessaires à la vente d'un objet d'investissement sur le marché.

Pour évaluer la liquidité des objets d'investissement au moment de la transformation du portefeuille d'investissement dans son ensemble, il est nécessaire de classer les investissements en fonction du degré de liquidité, en soulignant:

Investissements réalisables Ip, y compris les investissements réalisables rapidement et moyennement réalisables,
les investissements faiblement réalisables Ic, y compris les investissements lentement réalisables et les investissements difficilement réalisables.

Lors de l'évaluation de la liquidité de projets d'investissement réels caractérisés par un degré de liquidité relativement faible, la période d'investissement avant le début de l'exploitation de l'installation est généralement considérée comme un indicateur, sur la base du fait qu'un projet d'investissement mis en œuvre qui apporte un flux de trésorerie réel peut être vendu dans un délai relativement plus court qu'un objet inachevé. Niveau moyen la liquidité d'un portefeuille de projets d'investissement réels est définie comme une valeur moyenne pondérée calculée sur la base de la part des ressources d'investissement allouées aux projets avec des périodes de réalisation différentes et de la durée moyenne de réalisation des projets.

L'évaluation de la liquidité des objets d'investissement en termes de niveau de pertes financières est déterminée sur la base d'une analyse des composants individuels de ces pertes en corrélant le montant des pertes et des coûts au montant de l'investissement. Les indicateurs de liquidité des investissements en termes de temps et le niveau des pertes financières sont inversement liés les uns aux autres, dont le contenu économique est que si un investisseur accepte un niveau plus élevé de pertes financières lors de la mise en œuvre des investissements, alors il être en mesure de mettre en œuvre le projet plus rapidement, et vice versa. La présence d'une telle connexion permet à l'investisseur non seulement d'évaluer le niveau de liquidité des investissements, mais également de gérer le processus de leur transformation en espèces, en influençant l'indicateur du niveau des pertes financières.

Évaluation du portefeuille d'investissement selon le critère de risque. L'évaluation du portefeuille d'investissement selon le critère de risque est effectuée en tenant compte des coefficients de risque et du volume des investissements dans les types d'investissements correspondants. Premièrement, des valeurs spécifiques d'indicateurs de risque sont calculées pour chaque type d'investissement.

Dans le même temps, il convient de tenir compte du fait que cette disposition n'est valable que pour le cas d'indépendance des titres en portefeuille ; si les titres en portefeuille sont interdépendants, alors au moins deux options sont possibles. Dans le cas d'une corrélation directe, avec une augmentation du nombre de titres en portefeuille, le niveau de risque ne change pas puisque la rentabilité de tous les titres baisse ou augmente avec la même probabilité. Dans le cas d'une corrélation inverse, comme déjà noté pour le portefeuille d'investissement dans son ensemble, le portefeuille de titres le moins risqué peut être formé en déterminant les parts optimales de titres de différents types qu'il contient.

Lors de l'évaluation du portefeuille d'investissement des banques en termes de risque de liquidité et de taux d'intérêt, vous pouvez utiliser l'indicateur de niveau de risque proposé dans la section précédente, qui est calculé comme le rapport entre les actifs d'investissement et les sources de financement, pondéré par le volume et le calendrier.

Moins de valeur ? indique une diminution des risques correspondants. Une condition importante pour réduire le risque d'un portefeuille d'investissement est d'assurer la pérennité de sa structure. Cela suppose la correspondance des investissements d'investissement et des sources de leur financement non seulement en termes de volumes et de durées, mais également en termes de paramètres clés tels que le niveau de risque des actifs d'investissement et le degré de stabilité des ressources de la banque destinées au financement des investissements . Plus le niveau de risque des investissements d'investissement est élevé, plus la part dans la structure du passif doit être occupée par des fonds stables.

Ignorer cette disposition peut conduire à recourir à des sources insuffisamment stables pour financer des investissements à long terme à haut risque, qui peuvent également être attirés à long terme.

Pour déterminer le degré de stabilité du portefeuille d'investissement, vous pouvez utiliser le coefficient calculé par la formule Ks = Somme (r) Iar / Somme (s) IPs Pour attribuer des coefficients de risque à certains groupes d'actifs d'investissement, la méthodologie peut être utilisée Banque centrale RF. La stabilité des passifs n'est pas appréciée par la méthode considérée. Les résultats du calcul du ratio de stabilité du portefeuille d'investissement pour le groupe de banques financièrement stables indiquent que sa valeur recommandée est de 0,9-1,2. Une valeur inférieure du coefficient indique une efficacité insuffisante dans l'utilisation des sources de financement des investissements, et une valeur supérieure indique un risque accru et une instabilité de la structure du portefeuille d'investissement. Ce coefficient peut être calculé pour évaluer la stabilité non seulement du portefeuille d'investissement total, mais aussi des actifs d'investissement individuels.

En raison des spécificités des activités de la banque en tant qu'intermédiaire financier équité La banque occupe une part insignifiante dans sa base de ressources totale par rapport aux entreprises non financières, qui se caractérisent par une part plus élevée de fonds propres que de fonds empruntés. Cette circonstance détermine la différence dans les approches pour déterminer la stabilité du portefeuille d'investissement d'une banque et d'une entreprise. Ainsi, lors de l'évaluation de la stabilité du portefeuille d'investissement d'une entreprise, il est plus opportun de corréler le volume des investissements avec propres sources leur couverture.

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Une gestion efficace des investissements implique l'utilisation analyse financière investissements de l'entreprise, ce qui devrait faciliter la réception par le sujet de la gestion des informations nécessaires sur les activités d'investissement afin d'évaluer son opportunité, sa légitimité et son efficacité.

La formation de ressources d'investissement par l'entreprise doit être effectuée aux dépens de ses fonds propres, ainsi qu'avec l'attraction de capitaux empruntés, avec son remboursement ultérieur à partir du montant des bénéfices provenant de l'exploitation d'objets d'investissement.

Les ressources d'investissement propres des entreprises peuvent servir de des bénéfices non répartis et charges d'amortissement, et attirés sous forme de crédits, de prêts.

La gestion des investissements devrait être basée sur l'optimisation de la relation entre la résolution des problèmes actuels et stratégiques du développement de l'entreprise, en tenant compte de la nature à long terme des processus d'investissement, ce qui devrait conduire à l'expansion de la production et à une augmentation de l'efficacité de ses activités.

Dans le modèle intégré d'analyse de l'activité d'investissement, une place de choix est occupée par une analyse préliminaire de l'activité d'investissement, qui consiste à analyser l'efficacité des projets d'investissement.

Un point tout aussi important dans l'analyse de l'activité d'investissement est le suivi de la mise en œuvre des projets d'investissement, en tant qu'étape finale de l'investissement, qui implique le contrôle, l'analyse actuelle et l'analyse de l'efficacité de l'utilisation du capital investi. L'objectif principal de l'analyse à ce stade est de s'assurer que les investissements sont réalisés conformément au plan d'affaires.

Si la comparaison des résultats réels avec la norme établie indique la réalisation de l'objectif établi, il n'est pas nécessaire d'appliquer des actions imprévues. Dans le cas où des écarts sont identifiés, il sera nécessaire d'éliminer les lacunes. Par conséquent, le processus d'ajustement doit être précédé d'une détermination de l'étendue de l'écart par rapport à la norme et de la cause exacte. Le but de l'ajustement est de comprendre les raisons de l'écart et d'obtenir, par des actions de gestion, le retour du processus d'investissement sur la trajectoire prévue. Les raisons à l'origine de la nécessité d'un ajustement peuvent être: une mauvaise organisation de la mise en œuvre des décisions, des erreurs commises dans la décision, des changements dans l'environnement externe. Lors de la mise en œuvre de la solution, des opportunités imprévues d'amélioration des résultats peuvent apparaître, qui nécessitent également des ajustements.

Le processus de comparaison des résultats pour suivre en permanence la mise en œuvre de l'investissement est un système de suivi. Cela nécessite généralement d'attribuer la responsabilité du développement du projet à une certaine personne.

A ce stade, la tâche de l'analyste sera de jeter les bases d'un contrôle post-investissement, en tenant compte des facteurs clés du projet sur lesquels ce contrôle doit porter.

Dans le processus de réalisation de cet objectif principal, l'analyse de l'activité d'investissement vise à résoudre des tâches aussi importantes :

Investissement rationnel et efficace des fonds propres et empruntés ;

Analyse des changements dans la structure des fonds alloués aux activités d'investissement, établissant le rapport optimal entre les fonds propres et empruntés ;

Maximiser les profits et réduire le coût de ses propres produits grâce à l'introduction d'investissements ;

Assurer l'attractivité de l'investissement de l'entreprise ;

Utilisation par l'entreprise des mécanismes du marché pour attirer des ressources financières ;

L'étude des indicateurs de l'efficacité de l'activité d'investissement et l'identification des réserves pour sa croissance.

Cependant, outre le coût capital d'investissement, l'investisseur doit restituer la valeur ou le prix de ce capital (qui est également inclus dans le coût des fonds investis), puisque dans les conditions économiques tout capital est une marchandise spécifique et, par conséquent, a son propre prix, également spécifique, qui doit être payé pour l'utilisation de cette marchandise. La question du coût du capital investi est extrêmement pertinente pour un investisseur potentiel, et l'importance de ce coût est l'un des facteurs décisifs pour prendre une décision d'investissement, car dans le processus de prise de décision, la condition doit être remplie que le le niveau de rentabilité du projet d'investissement doit être supérieur au coût du capital investi, car si la rentabilité fait baisser le prix des fonds investis, alors l'investissement en capital est inadapté (à condition bien sûr que l'investisseur ne se fixe pas d'autre objectif que de faire un profit).

Ainsi, le prix du capital investi est l'un des indicateurs les plus importants et joue dans la plupart des cas un rôle décisif dans la décision de mettre en œuvre un projet d'investissement.

Ainsi, afin d'améliorer l'efficacité de l'activité d'investissement dans les entreprises, il est conseillé d'introduire un système de suivi de la mise en œuvre des projets d'investissement.

Des entreprises sont réalisées pour résoudre la série suivante de problèmes.

Tout d'abord, une évaluation de la nécessité de mise en œuvre est effectuée, leur opportunité et leur ampleur sont évaluées. Ensuite, il y a une évaluation de la possibilité de leur mise en œuvre, leur rentabilité est prédite et les possibles sont analysées.

A l'étape suivante analyse de l'activité d'investissement implique la construction d'une entreprise, les domaines d'investissement les plus acceptables et les plus appropriés sont sélectionnés et une organisation commune est formée.

Suivant dans le processus analyse de l'activité d'investissement la société essaie d'identifier tous les facteurs qui peuvent nuire à la réalisation des objectifs d'investissement. Toutes sortes de facteurs sont pris en compte, qu'ils soient objectifs ou subjectifs, internes, externes, etc.

Au stade final, il existe une justification économique des décisions d'investissement que l'entreprise a choisies pour leur mise en œuvre. Il convient de noter que de telles décisions doivent être identiques à la stratégie économique générale de l'entreprise et doivent améliorer et renforcer les avantages compétitifs de l'organisation et influencer positivement le rythme et la dynamique de son développement.

D'habitude, activités d'investissement a deux directions ou deux formes. Il s'agit des investissements directs de l'entreprise (investissements en capital) et des investissements financiers ou de portefeuille. A cet égard, il est révélé tâches suivantes chacune des formes.

Tâches d'analyse d'entreprise :

• identification des besoins de l'organisation en investissements directs à long terme
• recherche et justification économique des sources d'investissement nécessaires et évaluation du coût du capital
• analyse de tous les facteurs externes et internes qui peuvent affecter la réalisation des objectifs d'investissement. Prévision des résultats de la mise en œuvre des idées d'investissement
• développement de décisions managériales et autres pour réduire le risque des investissements et augmenter leur rendement
• le contrôle de la conduite et de la mise en œuvre des activités d'investissement et l'élaboration de recommandations pour son amélioration.

Tâches d'analyse d'entreprise :

• mise en œuvre de toute une série de mesures d'analyse et d'évaluation de toutes les informations économiques et politiques disponibles sur la mise en œuvre des activités d'investissement financier
• création d'un organe chargé de suivre l'évolution du marché des valeurs mobilières et capital d'emprunt en permanence
• analyse de la stabilité financière actuelle et prévision de la future stabilité financière de l'objet d'investissement
• détermination d'un niveau acceptable du rapport rentabilité/risque des investissements financiers pour l'entreprise
• compiler et optimiser le portefeuille d'investissement de l'entreprise et analyser le niveau de son efficacité.

Il faut comprendre que la mise en œuvre des investissements directs et financiers sont deux parties d'un même processus d'investissement et que la similitude de leur planification et de leur mise en œuvre combine ces investissements dans l'activité d'investissement globale de l'entreprise.

Analyse de l'efficacité de l'activité d'investissement

Il existe les groupes d'indicateurs suivants.

Groupe économique analyse de l'efficacité des activités d'investissement. Les indicateurs de ce groupe diffèrent selon

• niveau des objectifs des investisseurs
  • efficacité budgétaire. Les indicateurs de cette catégorie montrent le niveau des conséquences financières pour le budget de tout niveau (fédéral, régional, local, etc.). Ces indicateurs sont calculés sur la base du rapport des recettes budgétaires à ses dépenses.
  • efficacité commerciale. Essentiellement, l'efficacité commerciale correspond aux conséquences financières de la mise en œuvre d'activités d'investissement ou de la mise en œuvre de projets d'investissement pour une entité économique. Le niveau d'efficacité commerciale est déterminé par la différence entre la réception et la dépense de fonds à la suite d'activités d'investissement
  • efficacité économique nationale. Les indicateurs de cette catégorie sont calculés en fonction de la taille des coûts d'investissement directs, associés, associés et autres.
• but de l'utilisation de ces indicateurs
• la nature et le calendrier de la comptabilité coûts-avantages. Ce groupe comprend des indicateurs de divers types, à savoir : les conséquences économiques, financières, sociales, environnementales et sur les ressources des activités d'investissement.

Ainsi, on voit que analyse de l'efficacité des activités d'investissement est déterminée par divers facteurs, à savoir : ses conséquences sociales et environnementales, ainsi que les résultats financiers, économiques et de production.

Travail de cours

"Activité d'investissement de l'entreprise et détermination de son efficacité économique"

introduction

Pertinence du sujet de recherche. La complexité et la polyvalence des marchés financiers et des matières premières mondiaux modernes, combinées à une variété de formes d'instruments d'actions et d'investissement, déterminent la recherche constante de nouveaux critères plus efficaces pour évaluer la stratégie d'investissement et de production-financière d'une entreprise et de méthodes d'optimisation leur.

Cependant, il convient de noter que l'évaluation de l'optimalité de la structure des ressources utilisées dans la formation de la stratégie d'investissement d'une entreprise est l'une des théories les plus controversées et controversées de la science économique moderne. Parallèlement à l'utilisation assez large de diverses méthodes pour évaluer le ratio optimal de la dette sur les fonds propres dans la pratique étrangère, il n'y a pratiquement pas de données dans la littérature disponible sur l'utilisation d'une méthodologie dans l'analyse des décisions sur la formation des ressources d'investissement de entreprises nationales opérant dans les conditions spécifiques de la transition vers une économie de marché.

Pendant ce temps, toute entreprise est constamment confrontée au problème du choix des sources de financement des projets d'investissement, souvent, cependant, sans tenir compte des résultats finaux auxquels peut conduire telle ou telle décision. Compte tenu de ce qui précède, il devient clair et hors de doute la pertinence de ce travail, sa signification pratique et son attrait scientifique.

L'un des principaux problèmes du fonctionnement des marchés financiers réside dans les méthodes de prise de décisions d'investissement nécessaires tant aux entreprises qu'aux investisseurs.

La pertinence de résoudre la méthodologie d'analyse des décisions d'investissement, son orientation cible pour obtenir les résultats économiques les plus élevés possibles, le respect de la finalité des mesures prises dans les sections du plan stratégique augmente dans le contexte des crises économiques et financières, innovantes, marketing , l'information change dans n'importe quelle industrie, y compris le commerce.

Ainsi, le sujet choisi du cours est prédéterminé par la pertinence du problème d'augmentation de l'efficacité des activités de l'entreprise et la nécessité d'appliquer des méthodes d'analyse des décisions d'investissement dans le secteur commercial - sur l'exemple des magasins de vêtements de marque LLP "BHS ".

But de l'étude consistait à développer des méthodes pour analyser l'activité d'investissement d'une entreprise opérant dans les conditions de l'économie de marché du Kazakhstan et déterminer son efficacité économique. Pour atteindre un objectif donné, le travail a étudié et résolu dans une séquence logique, par rapport aux conditions kazakhes, les éléments suivants Tâches:

révéler les aspects théoriques de l'activité d'investissement de l'entreprise;

étudier les méthodes existantes d'évaluation des décisions d'investissement ;

analyser les principaux indicateurs économiques de l'activité de BHS LLP ;

évaluer l'activité d'investissement de BHS LLP ;

suggérer des moyens d'optimiser l'activité d'investissement des entreprises au Kazakhstan;

proposer et envisager des méthodes pour une évaluation complète de l'efficacité des activités d'investissement dans les entreprises;

divulguer les propositions de développement des activités d'investissement de BHS LLP ;

Sujet d'étude- méthodologie et méthodes d'analyse de l'activité d'investissement des entreprises opérant dans une économie de marché, ainsi que de détermination de leur efficacité économique.

Objet d'étude les activités de LLP "BHS" - un magasin de vêtements de marque.

1. Aspects théoriques de l'activité d'investissement de l'entreprise

1.1 L'essence économique de l'activité d'investissement de l'entreprise

indicateur économique d'investissement

Considérez l'investissement comme un processus multilatéral.

L'investissement est l'un des termes les plus couramment utilisés en économie, surtout s'il est en cours de transformation ou connaît une reprise. Le terme "investissement" (du latin "investio" - je m'habille) implique un investissement à long terme dans l'économie.

Les investissements sont compris comme un ensemble de coûts réalisés sous la forme d'investissements en capital dans des entreprises de l'industrie, de la construction, de l'agriculture et d'autres secteurs de l'économie. Faire un investissement est condition essentielle mise en œuvre des tâches stratégiques et tactiques de développement et de fonctionnement efficace de l'entreprise.

Le rôle des investissements pour assurer l'efficacité de l'entreprise:

la principale source de formation du potentiel de production de l'entreprise;

le principal mécanisme de mise en œuvre des objectifs stratégiques de développement économique ;

condition critique pour la croissance valeur marchande entreprises;

le principal outil de mise en œuvre de la politique d'innovation ;

l'un des mécanismes de résolution des problèmes de développement social du personnel.

La mise en œuvre pratique des investissements est assurée par l'activité d'investissement de l'entreprise. L'activité d'investissement d'une entreprise est un processus délibérément mené pour trouver les ressources d'investissement nécessaires, choisir des objets d'investissement efficaces et constituer un portefeuille d'investissement équilibré. Selon la direction, l'activité d'investissement de l'entreprise peut être divisée en interne et externe (Figure 1).

Les principales caractéristiques de l'activité d'investissement de l'entreprise comprennent:

L'activité d'investissement d'une entreprise est la principale forme d'assurer la croissance de son activité de production (opérationnelle) et est subordonnée par rapport à ses buts et objectifs. Les activités d'investissement contribuent à la croissance de son résultat opérationnel de deux manières :

croissance résultat d'exploitation en augmentant le volume des activités de production et de commercialisation (construction de nouvelles succursales, organisation de nouvelles industries).

réduction des coûts d'exploitation spécifiques (remplacement à temps des équipements vétustes, renouvellement des immobilisations obsolètes).

Les formes et les méthodes de l'activité d'investissement dépendent moins des caractéristiques sectorielles de l'entreprise que les activités de production. Ceci est déterminé par le fait que l'activité d'investissement de l'entreprise est menée en relation étroite avec marché financier, dont la segmentation industrielle est pratiquement absente, tandis que les activités de production sont menées dans le cadre de segments industriels du marché de produits et ont des caractéristiques industrielles clairement définies.

Les volumes d'activité d'investissement de l'entreprise se caractérisent par des irrégularités au cours de certaines périodes. Ceci est déterminé par un certain nombre de conditions, en particulier la nécessité de l'accumulation préalable de ressources financières pour démarrer la mise en œuvre des projets, l'utilisation de conditions externes favorables pour la mise en œuvre des activités d'investissement.

Le profit d'une entreprise (ainsi que d'autres formes d'effet) dans le processus de son activité d'investissement est généralement formé avec un "décalage".

L'activité d'investissement constitue un type indépendant de flux de trésorerie de l'entreprise, qui diffèrent à certaines périodes de l'activité de l'entreprise dans leur direction.

L'activité d'investissement d'une entreprise se caractérise par des types de risques spécifiques, réunis par le concept de "risque d'investissement".

L'activité d'investissement est une condition nécessaire à la circulation des fonds d'une entité économique. À son tour, l'activité de production crée des conditions préalables à de nouveaux investissements. Par conséquent, tout type d'activité entrepreneuriale, comme le montre la figure 2, comprend les processus d'investissement et les activités de base, qui constituent un processus économique unique.

Figure 2 - La relation entre l'investissement et les activités de base de l'entreprise

La gestion efficace de l'activité d'investissement de l'entreprise est assurée par la mise en œuvre des principes suivants :

intégration avec système commun la gestion de l'entreprise, puisque le choix des orientations et des formes d'investissement assure directement ou indirectement l'efficacité de tous les domaines de l'entreprise ;

la nature complexe de la formation des décisions de gestion, puisque les décisions de gestion dans le domaine de l'investissement sont interdépendantes et ont un impact direct ou indirect sur les résultats de l'activité financière ;

dynamisme de la gestion, tenant compte de l'évolution des facteurs environnementaux, du rythme du développement économique, des formes d'organisation des activités productives et financières, de la situation financière de l'entreprise, etc.;

une variété d'approches à l'élaboration des décisions de gestion, c'est-à-dire en tenant compte des possibilités d'action alternatives. S'il existe des options alternatives pour les décisions de gestion, leur choix pour la mise en œuvre est basé sur un système de critères de sélection ;

se concentrer sur objectifs stratégiques développement d'entreprise, c'est-à-dire rejet des décisions d'investissement contraires à la mission de l'entreprise, orientations stratégiques son développement.

Sur la base des principes de gestion des investissements, l'objectif principal de l'activité d'investissement peut être formulé. Avec le développement de la théorie de l'investissement, il y a eu un changement dans les points de vue des économistes sur son contenu.

Il existe trois approches pour déterminer l'objectif principal de l'activité d'investissement :

· La première approche a été formée par la théorie économique classique, dont les représentants (A. Smith, A. Cournot et autres) ont fait valoir que l'objectif principal de l'investissement et des autres activités de l'entreprise est de maximiser les profits. Cependant, les bénéfices élevés qui en résultent peuvent être entièrement dépensés pour la consommation actuelle, de sorte que l'entreprise sera privée de la principale source de formation de ses propres ressources financières pour son développement ultérieur.

· La deuxième approche est typique de la théorie de l'équilibre durable, dont les représentants formulent l'objectif principal de l'activité d'investissement comme assurant l'équilibre financier de l'entreprise dans le processus de son développement. Cependant, cet objectif, tout en minimisant le niveau des risques d'investissement, ne permet pas de réaliser toutes les réserves pour augmenter le retour sur investissement.

· La troisième approche est formée par la théorie économique moderne, qui met en avant la maximisation du bien-être des propriétaires de l'entreprise, qui s'exprime dans la maximisation de la valeur marchande de l'entreprise, comme objectif principal de l'activité d'investissement. Cet objectif reflète les facteurs de temps, de rentabilité, de risque.

Ainsi, l'objectif principal de l'activité d'investissement est de maximiser le bien-être de l'entreprise dans les périodes actuelles et futures.

La mise en œuvre de l'objectif principal est assurée en résolvant les tâches suivantes :

soutien à l'investissement pour le développement des activités opérationnelles de l'entreprise;

minimisation du risque d'investissement de l'activité d'investissement au niveau de rentabilité établi (rentabilité);

la formation du volume requis de ressources d'investissement et leur structure optimale en fonction de l'ampleur prévue de l'activité d'investissement ;

Lors de l'élaboration d'un mécanisme d'activité d'investissement, les principaux éléments sont : les intérêts de l'investisseur sur la base de l'évaluation faisabilité de l'investissement investissements, les intérêts de l'entreprise sur la base de l'évaluation de l'efficacité du projet d'investissement et du processus de gestion des activités d'investissement dans l'entreprise.

Il comprend les intérêts des participants aux activités d'investissement, le processus de gestion des activités d'investissement, basé sur l'interaction du sujet et de l'objet de la gestion à travers des mécanismes organisationnels, économiques, motivationnels et juridiques. Son utilisation contribue à une mise à disposition plus complète des ressources financières pour les investissements, en tenant compte des facteurs influençant la valeur des indicateurs de performance des investissements.

Les sujets de l'activité d'investissement sont les investisseurs, les clients, les entrepreneurs, les utilisateurs d'objets d'investissement en capital et d'autres personnes. Les investisseurs, c'est-à-dire les personnes qui font des investissements en capital peuvent être des particuliers et entités juridiques, créées sur la base d'un accord d'activité commune et n'ayant pas le statut de personne morale, les associations de personnes morales, les organismes étatiques, les collectivités locales, ainsi que les entités commerciales étrangères (investisseurs étrangers).

Les clients sont des personnes morales ou des personnes physiques autorisées par des investisseurs qui mettent en œuvre des projets d'investissement. La législation stipule spécifiquement que les clients ne peuvent s'immiscer dans les activités entrepreneuriales ou autres d'autres sujets d'activité d'investissement, sauf disposition contraire du contrat. L'investisseur donne au client pour la période de mise en œuvre du projet d'investissement les droits de propriété, d'utilisation, de cession des investissements en capital.

Les travaux directs sur la construction d'installations de production conformément aux exigences du projet sont effectués par des entrepreneurs, qui sont des personnes physiques et morales exécutant des travaux dans le cadre d'un contrat de travail et (ou) d'un contrat d'État conclu avec des clients conformément à Code civil RK. Les entrepreneurs sont tenus d'avoir une licence pour mener à bien les types d'activités qui sont soumises à licence conformément aux lois de la République du Kazakhstan.

Un sujet d'activité d'investissement est autorisé par la loi à combiner les fonctions de deux ou plusieurs entités, sauf disposition contraire d'un accord et (ou) d'un contrat d'État conclu entre elles.

Tous les investisseurs ont des droits égaux pour mener des activités d'investissement, déterminer indépendamment les volumes et les directions des investissements en capital, posséder, utiliser et disposer des objets d'investissement en capital et des résultats d'investissement, ainsi qu'exercer d'autres droits stipulés par l'accord et (ou) le contrat d'État conformément à la législation de la République du Kazakhstan. Dans le même temps, les investisseurs sont responsables de la violation de la législation de la République du Kazakhstan et sont tenus de compenser les pertes de la manière prescrite en cas de cessation ou de suspension des activités d'investissement réalisées sous la forme d'investissements en capital.

En outre, les investisseurs sont tenus d'utiliser les fonds alloués aux investissements en capital aux fins prévues, afin de se conformer aux exigences des agences gouvernementales.

Ainsi, dans le processus de gestion des activités d'investissement dans l'entreprise, une place importante est accordée aux objectifs de son organisation. Les objectifs de l'organisation des activités d'investissement dans l'entreprise sont divisés en objectifs des activités d'investissement et en objectifs de l'organisation de sa gestion. Si les objectifs de l'activité d'investissement dans l'entreprise déterminent son contenu dans chaque cas spécifique, les objectifs de l'organisation de gestion déterminent les priorités pour la création d'un sujet de gestion.

1.2 Méthodes d'évaluation de l'efficacité de l'activité d'investissement d'une entreprise

Une caractéristique de l'évaluation de l'efficacité des investissements investis dans des projets dans une économie de marché est un degré élevé d'incertitude et de volatilité par rapport aux résultats à long terme en raison de changements fréquents et assez rapides dans les objectifs, les coûts, la technologie et la concurrence. Dans l'environnement actuel, un facteur variable supplémentaire affectant le résultat final est l'inflation, qui a conduit à une variation continue des taux d'intérêt, taux de change monnaie nationale, évolution de la demande, instabilité de la législation et autres. De grandes fluctuations de la situation économique entraînent un risque accru de planification à long terme. Par conséquent, dans l'économie occidentale, lors de l'évaluation de l'efficacité des investissements, une grande importance est accordée aux opportunités à court terme, mais certaines.

La deuxième caractéristique de l'évaluation de l'efficacité des investissements dans les méthodes des pays à économie de marché est la prise en compte obligatoire du facteur temps en actualisant les coûts et les bénéfices. La troisième caractéristique est le rôle accru du taux d'intérêt. Dans les conditions d'une économie socialiste, pour évaluer l'efficacité des investissements en capital, la préférence était donnée aux méthodes qui ne tenaient pas compte du taux d'intérêt ou recommandaient une norme inférieure, ce qui offrait un avantage aux projets à long terme dans l'industrie lourde. Demande d'actualisation non norme individuelle la rentabilité, et un taux fixe d'efficacité de l'investissement n'était pas associé aux intérêts des investisseurs individuels. Une évaluation insuffisamment précise de l'efficacité des investissements a conduit au fait que des projets à long terme inefficaces ont été acceptés pour la mise en œuvre, des situations de déficit et de pénurie sont apparues, les constructions en cours ont augmenté et les fonds investis sont morts.

Les méthodes d'analyse utilisées dans les économies de marché partent du principe que de bonnes décisions d'investissement entraînent une amélioration de la qualité de vie et croissance économique. Par conséquent, l'objectif de l'analyse de la performance des investissements est de maximiser le bien-être public ou privé, sous réserve d'un certain nombre de contraintes.

Il est conseillé d'évaluer chaque décision d'investissement de deux points de vue : l'analyse financière - pour évaluer les avantages d'un investisseur particulier, l'analyse économique - pour déterminer l'efficacité des investissements pour la société. Si l'analyse financière détermine tous les coûts et avantages aux prix du marché, répartit les investissements sur la durée de vie du projet ou du prêt et utilise un taux d'actualisation privé, alors l'objectif de l'analyse économique est de maximiser le gain de bien-être social, à condition qu'un certain nombre de les objectifs sont atteints.

En théorie et en pratique, 5 méthodes principales sont le plus souvent utilisées, qui peuvent être regroupées en deux groupes :

Méthodes basées sur l'application du concept d'actualisation :

méthode de détermination de la valeur actualisée nette (Valeur actualisée nette - VAN);

méthode de calcul du taux de rendement interne (Internal Rate of Return-IRR);

méthode de calcul du retour sur investissement (Profitability Index-PI).

Méthodes basées sur des estimations comptables : méthode de calcul de la période de récupération des investissements (Payback Period - PP) ;

méthode de détermination du retour comptable sur investissement (ROI).

La figure 4 présente des méthodes d'évaluation de l'efficacité des investissements.

Figure 4 - Classification des indicateurs d'évaluation de l'efficacité des projets d'investissement.

Une des principales méthodes évaluation économique les projets d'investissement est une méthode de détermination de la valeur actualisée nette (VAN), par laquelle la valeur de l'entreprise peut augmenter à la suite de la mise en œuvre du projet d'investissement. Cette méthode vient de deux prémisses :

toute entreprise cherche à maximiser sa valeur ;

des coûts différents ont des coûts différents.

L'encaissement étant réparti dans le temps, il est actualisé au taux d'intérêt "i".

Évidemment, si NPV > 0, le projet doit être accepté ; si NPV< 0 проект должен быть отвергнут. При выборе альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с более высокой чистой текущей стоимостью. Данный метод анализа эффективности инвестиций позволяет определить выгоды и издержки в каждый год проекта по мере их образования. Преимущество отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл проекта состоит в учете прогнозируемых изменений цен, риска или неопределенности. Поэтому определение чистой текущей стоимости в условиях рыночных отношений является наиболее распространенным и точным инструментом анализа эффективности инвестиций.

L'indicateur le plus couramment utilisé pour évaluer l'efficacité des investissements, notamment chez les investisseurs privés étrangers, est le « taux de rendement interne » (TRI). Cet indicateur est proportionnel aux taux de marché existants pour les investissements en capital, car la mise en œuvre de tout projet d'investissement nécessite l'attraction de ressources financières, qui doivent être payées. Par conséquent, la plupart des investisseurs l'utilisent pour déterminer le degré de retour sur investissement.

Le taux de rendement interne s'entend du taux d'actualisation dont l'utilisation assure l'égalité de la valeur actuelle des entrées de trésorerie attendues, c'est-à-dire lorsque des intérêts sont imputés sur le montant de l'investissement à un taux égal au taux de rendement interne , un revenu réparti dans le temps est obtenu. L'indicateur TRI caractérise le niveau relatif maximum admissible des dépenses pouvant être encourues lors de la mise en œuvre de ce projet. Étant donné que la situation est courante au Kazakhstan lorsque des prêts bancaires sont attirés pour la mise en œuvre du projet, la valeur du TRI montre borne supérieure niveau acceptable de taux d'intérêt bancaire, dont le dépassement rend le projet non rentable. L'application pratique de cette méthode est réduite à une itération séquentielle, à l'aide de laquelle un facteur d'actualisation est trouvé qui fournit une valeur nulle de NPV.

Un indicateur commun pour analyser l'efficacité des investissements est le ratio de rentabilité (PI). Le retour sur investissement est un indicateur qui vous permet de déterminer dans quelle mesure la valeur de l'entreprise augmente pour 1 tenge d'investissement. L'indicateur PI, contrairement à l'indicateur NPV, est une valeur relative. La signification de ce coefficient est de sélectionner des projets indépendants avec une valeur supérieure à un. Il fournit aux analystes en investissement un outil fiable pour classer divers projets d'investissement en fonction de leur attractivité, mais ne caractérise pas la valeur absolue des avantages nets.

Un indicateur commun de l'analyse de l'efficacité des investissements est la période de récupération (PP), qui sera nécessaire pour récupérer le montant de l'investissement initial.

On utilise souvent la méthode de détermination de la période de récupération actualisée (DPP), qui s'entend comme la durée de la période pendant laquelle le montant du revenu net, actualisé au moment de l'achèvement du projet d'investissement, est égal au montant de l'investissement .

Actuellement, cette méthode est largement utilisée au Kazakhstan, où il y a une grave pénurie de spécialistes en méthodes modernesévaluations d'investissement. Alors, les banques commerciales, informant les emprunteurs potentiels de leurs conditions de prêt, se limitent généralement à deux paramètres : la période de remboursement (pas plus de 3-4 ans) et le niveau de rentabilité.

L'utilisation généralisée au Kazakhstan du délai d'amortissement comme l'un des principaux critères d'évaluation des investissements, avec la simplicité et la clarté des calculs, s'explique également par le fait qu'il évalue le degré de risque du projet : plus le délai d'amortissement est court, plus les flux de trésorerie sont importants dans les premières années du projet d'investissement et de meilleures conditions maintenir la liquidité de l'entreprise. Le principal inconvénient de cette méthode est qu'elle ne prend pas en compte toute la période de fonctionnement de l'investissement - seule la période de couverture des dépenses dans son ensemble est considérée. Par conséquent, l'indicateur de période de récupération peut être recommandé pour être utilisé uniquement comme une contrainte dans la prise de décision. De plus, selon cet indicateur, l'avantage n'est pas donné aux projets d'investissement qui donnent le plus d'effet, mais à ceux qui rapportent dans les plus brefs délais. Étant donné que ce n'est pas tant la vitesse de retour sur investissement qui est importante pour la société, mais d'autres avantages, dans la pratique étrangère, cet indicateur n'est utilisé que pour l'analyse financière.

La méthode de détermination du retour sur investissement comptable (ratio d'efficacité de l'investissement - (ROI) est axée sur l'évaluation des investissements sur la base non pas des rentrées de fonds, mais d'un indicateur comptable - le revenu de l'entreprise. Cet indicateur est le rapport de la valeur moyenne du revenu à États financiersà l'investissement moyen. L'indicateur K01 est devenu le plus populaire dans l'évaluation des projets d'investissement liés au développement de nouveaux types de services par les organisations financières et les banques, car les principaux actifs de ces organisations sont la trésorerie, ce qui signifie que l'amortissement est très faible et qu'un fonds de roulement n'est pas nécessaire. D'ailleurs, dans sociétés par actions, qui sont largement utilisés au Kazakhstan, cet indicateur oriente les managers vers les projets d'investissement directement liés au niveau de résultat comptable qui intéresse principalement les actionnaires.

Les méthodes proposées par les économistes étrangers se distinguent par la prise en compte maximale de tous les facteurs et conditions affectant l'efficacité des investissements, dont le facteur monétaire. Sa comptabilisation est particulièrement importante au Kazakhstan, où de nombreux investissements sont effectués en devises étrangères (par exemple, en dollars américains). Les taux de change nationaux surestiment ou sous-estiment souvent la valeur de la monnaie nationale, ce qui entraîne une distorsion des prix des capitaux en devises. Par conséquent, il est conseillé de déterminer la valeur des investissements en devises étrangères en ajustant l'investissement total de la part des importations et du taux de change.

Selon la majorité des économistes étrangers, l'évaluation la plus fiable de l'efficacité des investissements est réalisée à l'aide des indicateurs VAN, TRI et PI. De plus, la pratique de l'utilisation de diverses méthodes a montré que tant pour les investisseurs privés que pour l'État, le critère le plus généralisant est la valeur actuelle nette, et l'indicateur du taux de rendement interne est préférable et plus précis que la période de récupération.

De manière générale, on peut affirmer que différents indicateurs sous différents angles caractérisent l'opportunité des projets d'investissement et aucune des caractéristiques ne doit être négligée, puisque chacune d'elles porte sa propre quantité d'informations, et seules toutes ensemble peuvent donner une idée réelle de l'acceptabilité d'un projet d'investissement.

Lors de l'utilisation des approches méthodologiques dont nous avons discuté ci-dessus, il convient également de garder à l'esprit que dans les conditions du Kazakhstan, les avantages futurs du projet sont associés au risque. Cela est particulièrement vrai pour les projets d'investissement à grande échelle à long terme. Par conséquent, lors de la détermination de l'efficacité des investissements, il est nécessaire de prendre en compte le degré de risque, en utilisant des méthodes utilisées dans les pays à économie de marché développée. Par exemple, au Royaume-Uni, le taux d'actualisation officiellement recommandé de 5 % est augmenté de 2 % supplémentaires en cas d'incertitude dans la génération de revenus.

Ainsi, après avoir examiné le chapitre, nous pouvons dire que l'activité d'investissement d'une entreprise est un processus délibérément mené pour trouver les ressources d'investissement nécessaires, choisir des objets d'investissement efficaces et constituer un portefeuille d'investissement équilibré. Nous avons étudié et passé en revue les principaux types, caractéristiques et principes de l'activité d'investissement. Sur la base des principes de gestion des investissements, l'objectif principal de l'activité d'investissement peut être formulé. Avec le développement de la théorie de l'investissement, il y a eu un changement dans les points de vue des économistes sur son contenu. Nous avons également examiné les principales méthodes d'évaluation de l'efficacité des activités d'investissement utilisées dans l'analyse financière.

2. Évaluation des activités d'investissement dans l'entreprise LLP "BHS»

.1 Analyse des principaux indicateurs techniques et économiques de l'entreprise LLP "BHS»

Un réseau international bien connu de magasins britanniques Bhs, qui possède des succursales à Londres et Dublin, Édimbourg et Athènes, Malte et Gibraltar, Hong Kong, Malaisie, Bahreïn, Abu Dhabi, Dubaï, Koweït, Oman, Arabie saoudite, Moscou, St. Petersburg a ouvert il y a douze ans les portes de son magasin à Almaty. Tout a commencé avec une petite boutique à Brixton en 1928. Ensuite, le coût de tout achat ne dépassait pas 1 shilling.

La politique de BHS LLP est une combinaison raisonnable de prix et de qualité. La chaîne de magasins franchisés BHS, qui est située dans le monde entier, est une image miroir du BHS de Londres.

Les principales directions dans lesquelles opère le réseau de magasins d'Almaty sont la vente de vêtements et de sous-vêtements pour hommes, femmes et enfants, ainsi que d'accessoires pour la maison et d'articles d'intérieur.

La Charte de la société à responsabilité limitée BHS a été élaborée sur la base et conformément à la loi de la République du Kazakhstan «sur les sociétés en commandite à responsabilité limitée et supplémentaire» du 22 avril 1998. partenariats commerciaux et petites entreprises. BHS Limited Liability Partnership est une entité juridique régie par les lois de la République du Kazakhstan en tant que petite entreprise.

Pour atteindre ces objectifs, le partenariat exerce les principales activités suivantes qui ne sont pas interdites par la loi :

commerce de gros - commerce de détail;

activité d'intermédiaire;

activité commerciale;

activité économique étrangère;

tous les types d'activités non interdites par la législation de la République du Kazakhstan.

Le droit de se livrer à des activités sous licence vient du moment de l'obtention d'une licence conformément au décret du Président de la République du Kazakhstan du 17 avril 1995 n° 2200.

Nous estimons nécessaire de procéder à une évaluation préliminaire de la situation financière de BHS LLP sur la base d'une analyse des actifs et des sources de leur formation, ainsi que des résultats des activités de la société pour 2007-2011. Base d'informations Pour cette analyse, le formulaire n ° 1 des états financiers - le «bilan» de l'entreprise pour 5 ans et le formulaire n ° 2 - le compte de résultat serviront.

Résultats financiers les activités de BHS LLP sont présentées dans le tableau 1.

Tableau 1 - Performance financière de BHS LLP, en milliers de tenges et taux de croissance sur 5 ans, en %

En 2007, le volume des ventes de l'entreprise s'élevait à 386,2 millions de tenge, en cinq ans le volume des ventes a été multiplié par 2,3 et s'élevait à 898,9 millions de tenge, ce qui est cependant inférieur au niveau de 2010 de 6,2% (Figure 5 ).

Figure 5 - Dynamique du volume des ventes, millions de tenge

Le coût des produits vendus en 2007 s'élevait à 364,8 millions de tenges, soit 94,4% du volume total des ventes. En 2011, le coût a augmenté de 70,5 % et s'est élevé à 621,9 millions de tenges (Figure 6).

Gravité spécifique le coût du revenu des ventes s'élevait à 69,2 % (figure 7). Par rapport à 2010, les coûts ont diminué de 31,7 %.

Figure 6 - Dynamique du coût des ventes, millions de tenge

Figure 7 - Part du coût de base dans le chiffre d'affaires, %

Par conséquent, en 2007, en raison du volume actuel des ventes et du coût des ventes bénéfice brut entreprise est égal à 21,5 millions de tenge, soit 5,6% du revenu des ventes. En 2011, en raison d'une diminution de la part du coût de revient, la marge brute a été multipliée par 12,9 par rapport à 2007 et par 5,9 par rapport à 2010 et s'est élevée à 276,9 millions de tenges (30,8 % des revenus des ventes).

Les dépenses administratives en 2007 se sont élevées à 8,3 millions % de plus qu'en 2010 et 7,6 fois plus qu'en 2007.

Les autres dépenses s'élevaient à 6,7 millions de tenge en 2007, en 2008 elles sont passées à 18,4 millions de tenge, en 2009 à 19,6 millions de tenge.

Selon les résultats des activités de l'entreprise, le bénéfice avant impôt a été formé d'un montant de 6,5 millions de tenge en 2007, en 2011 - 33 fois plus, ce qui s'élevait à 214,2 millions de tenge. Par rapport à 2010, le revenu imposable a été multiplié par 15,5. En 2007, le bénéfice net s'est élevé à 4,5 millions de tenges, en 2008-2010, il y a eu une augmentation progressive à 8,8-8,7 millions de tenges et 11,7 millions de tenges, respectivement, en 2011 le bénéfice net était au niveau de 211,3 millions de tenges, soit 18 fois plus qu'en 2010 et 46,6 fois plus qu'en 2007 (Figure 8).

Les charges d'impôt sur les sociétés en 2007 se sont élevées à 1,9 million de tenge, en 2011 elles ont été multipliées par 1,5, pour atteindre 2,9 millions de tenge. Par rapport à 2010, la croissance est de 35,5 %.

Figure 8 - Dynamique du bénéfice net de BHS LLP en 2007-2011, millions de tenge.

Ainsi, sur la base des résultats de l'analyse, les conclusions suivantes ont été tirées: en 2007, le volume des ventes de l'entreprise s'élevait à 386,2 millions de tenge, en cinq ans, le volume des ventes a été multiplié par 2,3 et s'élevait à 898,9 millions de tenge, qui est cependant inférieur au niveau de 2010 de 6,2 %. La part du coût de revient dans le chiffre d'affaires s'élève à 69,2 %. Par rapport à 2010, les coûts ont diminué de 31,7 %.

En conséquence, en 2007, en raison du volume actuel des ventes et du coût des ventes, le bénéfice brut de l'entreprise est de 21,5 millions de tenge, soit 5,6 % du revenu des ventes. En 2011, en raison d'une diminution de la part du coût de revient, la marge brute a été multipliée par 12,9 par rapport à 2007 et par 5,9 par rapport à 2010 et s'est élevée à 276,9 millions de tenges (30,8 % des revenus des ventes).

2. 2 Évaluation de l'activité d'investissement de l'entreprise LLP "BHS"

Les principales sources d'information pour l'analyse de l'activité d'investissement de l'entreprise sont le reporting bilan, rapports de revenus et de dépenses, flux de capitaux, flux de trésorerie et autres formes de reporting, données comptables primaires et analytiques qui déchiffrent et détaillent les éléments individuels du bilan.

Le bilan contient une description détaillée des ressources de l'entreprise. Cependant, pour la gestion financière, il est nécessaire de mettre en évidence certains paramètres de base qui caractérisent l'efficacité des décisions prises dans le passé. périodes de déclaration, et constituent la base des décisions financières futures.

Ces métriques incluent :

la valeur totale des actifs de la société ;

parts des actifs à long terme et à court terme dans le total des actifs ;

parts des investissements dans les biens physiques et actifs financiers dans le total des actifs ;

coût total des fonds propres ;

augmentation de la valeur du capital investi;

le coût du capital emprunté;

parts des sources de financement à long terme et à court terme dans le montant total des passifs.

Nous analyserons la dynamique et la structure des actifs du bilan en fonction de balance analytique BHS LLP.

La valeur totale de la propriété de BHS LLP a augmenté en 2007-2011, passant de 274,1 millions de tenge en 2007 à 665,9 millions de tenge en 2011 ou 2,4 fois, seulement en 2011 - de 50,3 % par rapport à 2010. La dynamique des actifs de l'entreprise est illustrée à la figure 9.

Figure 9 - Dynamique des actifs de BHS LLP en 2007-2011, millions de tenge.

Ainsi, les actifs sont représentés par des actifs à court terme et à long terme.

Dans la structure des actifs en 2007, 53,3% étaient occupés par des actifs à court terme, en 2011 leur part a diminué à 34%. Ainsi, les actifs à long terme sont passés de 46,7 % à 66 % en 2011.

2.3 Évaluation de l'efficacité économique des projets d'investissement mis en œuvre dans l'entreprise

BHS LLP a mis en œuvre le seul projet d'investissement pour l'achat d'un magasin à l'adresse : Almaty, Seifullin Ave., 452.

Le business plan suppose prêt bancaireà 16% par an.

Pour la mise en œuvre d'un projet entrepreneurial de vente de vêtements via un point fixe (magasin non alimentaire), il a été décidé d'acheter un magasin d'une superficie totale de 156,6 m². m, situé sur terrains avec une mesure de 0,0126 ha et une mesure de 0,1920 ha, y compris la part de 0,0044 ha, située à l'adresse : 452, avenue Seifullin, ville d'Almaty.

Les locaux spécifiés appartenaient à Akhmedyarova Altyn Zholdasovna sur la base du contrat de vente et d'achat n ° 2939696 du 12 octobre 2005, certifié par un notaire Koylybayeva N.Zh. La transaction s'élevait à 38 550 000 tenges.

L'investissement total pour le projet est présenté dans le tableau 2.

Tableau 2 - Investissements dans le cadre du projet, en milliers de tenge.

Ainsi, le coût des investissements est de 38 550 mille tenges ou 260,5 mille dollars américains, plus 1,5 million de tenges ou 270,6 mille dollars américains ont été nécessaires pour le fonds de roulement. Tenez compte du coût annuel de l'assurance et de la fiscalité du magasin (tableau 3).

Tableau 3 - Dépenses annuelles d'assurance et de taxation du magasin, en milliers de tenge.

Avec un taux d'assurance de 0,51% montant annuel l'assurance s'élevait à 196 600 tenges. L'impôt foncier LLP a été payé au taux de 1%, ce qui équivaudra à 385 500 tenges par an. montant total pour les assurances et les biens 582 100 tenges par an. Le budget LLP a été calculé dans le cadre de l'ouverture d'un magasin non alimentaire (tableau 4).

Tableau 4 - Coûts, en milliers de tenge.

Le salaire est calculé sur la base du fait que le nombre d'emplois occupés en permanence dans le magasin est de 6.

Dans le tableau 5, nous présentons le tableau des effectifs au montant de 6 personnes avec un fonds mensuel salaires 220 000 tenges.

Tableau 5 - Liste du personnel des employés du magasin et salaire, respectivement, tenge.

Ainsi, les dépenses pour ce type d'activité s'élevaient à 7 087 310 tenges par an.

Les hypothèses suivantes ont été faites dans l'évaluation initiale de l'efficacité du projet :

l'ouverture d'un magasin non alimentaire était prévue pour 2010, au mois de janvier ;

le financement du projet est prévu à un taux d'actualisation de 16% par an en dollars américains.

Le coût total des investissements en capital dans un magasin non alimentaire est de 38 550 000 tenge. Le fonds de roulement général est de 1 500 000 tenge.

Les sources de financement sont présentées dans le tableau 6.

Tableau 6 - Sources de financement du projet d'acquisition et de lancement d'une épicerie, en milliers de tenge.

Un prêt a été reçu de CenterCredit JSC à un taux de 16% par an. Durée du prêt - 5 ans ou 60 mois.

Le prêt est remboursé par paiement mensuel des intérêts et du principal en versements égaux. Délai de grâce- 6 mois.

Gage - les locaux achetés du magasin et le fonds de roulement.

Examinons de plus près le système de remboursement des prêts de notre société BHS LLP (Annexe A).

Le système de remboursement des prêts prévoit que l'entreprise commence à rembourser le montant principal à partir de mai 2010.

Tableau 7 - Prévision des profits et des pertes d'un magasin non alimentaire pour 2012 (6 mois), en milliers de tenge.

Tableau 8 - Prévision des profits et pertes d'un magasin non alimentaire pour 2012 (6 mois), milliers de tenge.

La base de calcul est de 180 000 tenges de revenus par jour, le volume des ventes mensuelles est de 5 400 000 tenges. Nous sélectionnons le niveau de productivité au niveau de 30%. Le calcul de l'efficacité du projet d'ouverture de magasins pour 2012 a été effectué en tenant compte du volume annuel moyen des ventes de 64 800 000 tenge.

Le montant annuel du bénéfice, compte tenu du remboursement du prêt, sera de 7827,3 milliers de tenges. Le retour sur investissement annuel sera de 7827.32/38550=20.3%. La période de récupération du projet est de 5 ans (1/20,3%).

Ainsi, dans ce chapitre, nous avons analysé les principaux indicateurs techniques et économiques des activités de BHS LLP, évalué les activités d'investissement de cette entreprise. BHS LLP a réalisé le seul projet d'investissement pour l'achat d'un magasin. Le plan d'affaires prévoyait des prêts bancaires à 16 % par an.

La structure de financement du projet supposait l'utilisation de fonds propres et empruntés.

Le coût total des investissements en capital dans un magasin non alimentaire est de 38 550 000 tenge. Le fonds de roulement général est de 1 500 000 tenge. La période de récupération du projet est de 5 ans (1/20,3%).

3. Moyens d'optimiser l'activité d'investissement de l'entreprise

.1 Développement de méthodes pour une évaluation complète de l'efficacité des activités d'investissement dans les entreprises

Les méthodes scientifiques générales et spécialisées servent de base à l'amélioration de l'activité d'investissement dans l'entreprise. L'examen de ces méthodes révélera leurs lacunes et les pistes de modernisation (tableau 9).
relatif

relatif

Les coûts totaux du capital sont pris en compte sont pris en compte sont pris en compte sont pris en compte sont pris en compte sont pris en compte

Des bénéfices potentiels

Cycle de la vie

pas pris en compte

pas pris en compte

pas pris en compte

pris en compte

pris en compte

pris en compte

La valeur de liquidation n'est pas prise en compte n'est pas prise en compte n'est pas prise en compte est prise en compte est prise en compte est prise en compte

Facteur temps

pas pris en compte

pas pris en compte

pris en compte

pris en compte

pris en compte

pris en compte

Cela vous permet-il d'estimer le montant du profit?

Champ d'application

Projets avec un degré de risque plus élevé. Projets dans des industries à croissance rapide. La première étape de l'analyse.

Projets avec un degré de risque plus élevé. Projets dans des industries à croissance rapide. La première étape de l'analyse.

Le principal critère d'analyse. Évaluation de la faisabilité du projet. Optimisation du portefeuille d'investissement.

Comparaison de l'efficacité de projets alternatifs.

Optimisation du portefeuille d'investissement. Comparaison de l'efficacité de projets alternatifs.

Une analyse des indicateurs des méthodes d'évaluation des projets d'investissement a révélé qu'il n'existe pas de méthode universelle pour évaluer divers projets. Pour ce faire, il faut utiliser le maximum d'indicateurs de méthodes d'évaluation, en les considérant comme système interconnecté et tiennent également compte des facteurs de risque affectant l'efficacité des activités d'investissement. Facteurs - déterminants : internes (prix des biens), intermédiaires (nature de la source de financement des investissements), externes (capacité du marché, nouveauté des produits, nombre de concurrents) ; influençant significativement : interne (structure des coûts), intermédiaire (solvabilité des acheteurs, consommateurs) ; externes (perspectives de marché, gamme de concurrents, fiabilité des fournisseurs, nature du prêt, montant du prêt, durée du prêt, fiabilité de l'institution financière) ; influençant de manière insignifiante: interne (ressources humaines, accès à des ressources humaines supplémentaires, production auxiliaire), externe (localisation des concurrents).

Proposons une méthodologie pour évaluer la faisabilité de l'investissement dans les entreprises, qui diffère de la méthode existante plus Compte complet l'état de la gestion de l'entreprise et l'influence des facteurs de risque.

Attirer des investissements dans les entreprises kazakhes est associé à leur attractivité en matière d'investissement. Par conséquent, l'évaluation de la faisabilité de l'investissement est la première étape pour prendre une décision sur le financement du projet.

Une évaluation objective de la situation financière d'une entreprise peut être donnée sur la base de méthodes d'analyse expresse ou d'analyse approfondie, qui reposent sur l'utilisation d'indicateurs absolus et relatifs.

Ces techniques vous permettent d'identifier les zones problématiques de l'entreprise et d'explorer les raisons qui les ont provoquées. Cependant, ils ne permettent pas de tirer des conclusions fiables et scientifiquement fondées sur sa véritable situation financière en général, sur les opportunités potentielles, sur les perspectives de développement. L'identification de tels aspects du statut d'une entreprise n'est possible qu'à l'aide d'un indicateur intégral de la faisabilité d'investissement des fonds d'investissement.

Lors de la détermination de l'indicateur intégral, l'essentiel est qu'une seule entreprise - quelle que soit l'échelle de production, sa subordination, la situation économique de la région dans laquelle elle se trouve - peut dans la plupart des cas constituer un investissement attractif pour un investisseur stratégique.

La faisabilité d'investissement des fonds d'investissement peut être considérée au niveau du pays, de la région, de l'industrie et d'une entreprise particulière, qui est le point final sur le chemin des flux financiers destinés à la mise en œuvre de projets d'investissement. Analyser l'expérience de la modernité relations économiques, tant nationaux qu'étrangers, on peut affirmer qu'un partenaire stratégique est toujours intéressé par une entreprise attractive pour les investissements dans une région attractive pour les investissements.

Il est proposé de déterminer en deux étapes la détermination d'indicateurs permettant d'évaluer la faisabilité d'investir dans des entreprises industrielles.

Premier pas. Calcul de l'indicateur intégral pour chaque entreprise séparément sur la base des états financiers et comptables.

Seconde phase. Détermination de l'évaluation de la faisabilité d'investissement d'investir dans des entreprises industrielles en ajustant l'indicateur intégral calculé à la première étape, en tenant compte de l'attractivité de la région et des risques de l'entreprise.

Sur la base des résultats des calculs de la première étape de la "Méthodologie d'évaluation de la faisabilité d'investissement des investissements dans les entreprises", nous obtenons un indicateur intégral pour chaque entreprise.

La deuxième étape est la détermination de l'évaluation de la faisabilité d'investissement des fonds d'investissement en ajustant l'indicateur intégral, en tenant compte des facteurs qui affectent la faisabilité d'investissement des investissements.

L'analyse de ces indicateurs permet de faire une sélection d'entreprises pour des calculs ultérieurs selon la "Méthodologie d'évaluation de la faisabilité d'investissement des fonds d'investissement".

Nous développerons un modèle pour la formation d'un indicateur multifactoriel qui permet de prendre des décisions de gestion plus éclairées sur les investissements dans les entreprises et d'augmenter leur efficacité.

L'évaluation de l'efficacité d'un projet d'investissement est l'étape la plus importante dans l'organisation des activités d'investissement dans une entreprise industrielle.

À l'heure actuelle, il existe un grand nombre d'indicateurs d'évaluation, des recommandations méthodologiques pour l'évaluation des projets d'investissement ont été élaborées et sont appliquées. Cependant, certains points (notamment les méthodes d'évaluation des risques) nécessitent une réflexion et une amélioration plus approfondies.

Chaque sujet d'activité d'investissement développe une méthodologie d'évaluation basée sur les spécificités de ses propres activités, ainsi que sur les objectifs fixés, qui est basée sur des indicateurs d'évaluation généralement acceptés. Cette technique doit répondre aux exigences suivantes telles que l'adéquation, l'exhaustivité, la simplicité et la clarté, la facilité d'utilisation, la polyvalence.

Dans le travail, un modèle pour la formation d'un score cumulatif a été développé, qui prend en compte les lacunes des méthodes d'évaluation standard.

Le modèle de formation d'un score cumulatif est illustré à la figure 11.

Associant des indicateurs quantitatifs et qualitatifs, il s'agit d'un indicateur multifactoriel universel qui permet d'évaluer l'impact des facteurs de risque et de choisir la meilleure option d'allocation des ressources financières.

Cette valeur est un indicateur multifactoriel universel qui vous permet de comparer des projets entre eux. De plus, le modèle a la propriété d'additivité, ce qui permet de l'utiliser dans la constitution d'un portefeuille d'investissement.

L'application de ce modèle contribue à améliorer l'efficacité de l'activité d'investissement de l'entreprise au niveau de la prise de décision managériale.

Ainsi, un modèle pour la formation d'un score cumulatif a été développé dans les travaux, qui prend en compte les lacunes des méthodes d'évaluation standard.

Chaque sujet d'activité d'investissement doit développer une méthodologie d'évaluation basée sur les spécificités de ses propres activités, ainsi que sur les objectifs fixés, qui est basée sur des indicateurs d'évaluation généralement acceptés. Cette technique doit répondre à des exigences telles que l'adéquation, l'exhaustivité, la simplicité et la clarté, la facilité d'utilisation et l'universalité.

3.2 Propositions pour le développement des activités d'investissement de l'entreprise LLP "BHS»

Sur la base de ce qui précède, nous proposons le projet d'investissement suivant pour améliorer le développement de l'entreprise pour le développement des activités d'investissement de BHS LLP, ainsi que pour attirer de nouveaux clients :

Création du propre site WEB de l'entreprise, où seront placées toutes les informations relatives à l'entreprise et à la gamme de produits : types de produits, nom du produit, photo de ce produit. En tant que services supplémentaires, les éléments suivants seront affichés sur le site :

un visiteur du site peut remplir un questionnaire sur lui-même, en indiquant son numéro de téléphone pour envoyer des messages sur son téléphone portable à ses clients concernant les promotions et les remises du magasin. Pour ce faire, vous devez répondre aux questions et les envoyer sous forme d'e-mail. Les résultats de l'enquête seront présentés sous forme écrite ou électronique.

En outre, les visiteurs du site ont la possibilité de commander des marchandises. Le client aura la possibilité de choisir l'assortiment, la quantité de marchandises qui l'intéressent. Si le montant de la commande dépasse la limite établie, la commande est livrée gratuitement à l'endroit spécifié. Par exemple, plus de 15 000 tenge.

Création d'une borne d'information.

Cette stratégie visera à séduire l'acheteur par l'efficacité et la rapidité du service sous forme de support d'information. Ce service est fourni à l'acheteur du magasin sous la forme d'un terminal avec une matrice complète d'assortiment de produits, ce qui augmentera la qualité et la rapidité du service client. La particularité de ce service technique et d'information est la suivante :

· Premièrement: cela aidera à réduire le temps de recherche de marchandises dans un si grand magasin. Il suffira à l'acheteur de se tourner vers la borne, d'indiquer le produit qui l'intéresse, et en quelques secondes l'acheteur se verra présenter toutes les informations concernant le produit qu'il recherche : le prix, les tailles restantes, la quantité sur la balance et même l'emplacement y seront indiqués. Ce qui, bien sûr, simplifiera la tâche de trouver le bon produit.

· Deuxièmement : vous pouvez faire une réservation. C'est pratique et simple, puisque l'acheteur voit ce qu'il commande : le prix du produit, sa composition et sa représentation visuelle sous forme d'illustration photo sont indiqués. Je prévois de placer 2 bornes dans le magasin : dans le hall et sur le territoire parquet magasin.

Création d'un service complémentaire.

L'essence de ce service est la suivante: lors du paiement, l'acheteur n'a pas à plier lui-même la marchandise, il sera aidé par un employé spécial qui emballera la marchandise. Ce service doublera la vitesse de service.

La mise en œuvre de ce projet nécessitera des investissements financiers d'un montant de 1 500 000 tenge. Le calcul de l'efficacité de la mise en œuvre de la stratégie est présenté dans le tableau 10.

Tableau 10 - Délai de récupération du projet d'investissement, en milliers de tenge

Le tableau montre que la période de récupération du projet est de 1 an. Le flux et l'augmentation de la trésorerie seront influencés par le flux numérique des acheteurs.

Valeur actuelle nette de la stratégie := 8847,43/(1+0,12) 1 -150 = 7884,49 mille tenge.

Indice de rentabilité : PI = (8847,43/(1+0,12) 1)/150 = 526,6 mille tenge.

Selon les résultats des calculs, il est clair que l'application de cette stratégie n'affectera en rien la situation financière de l'entreprise; la mise en œuvre de la stratégie ne donnera que des résultats positifs.

L'indice de rentabilité est supérieur à 1 (PI > 1), par conséquent, la stratégie de BHS LLP doit être appliquée.

Dans le même temps, il est relativement facile de transférer environ 2 personnes des magasins n ° 1 pour travailler dans un nouveau magasin, alors qu'elles peuvent former des travailleurs embauchés sur place, ce qui nécessitera des dépenses relativement faibles pour la rémunération de leur travail. et paiement de la moitié du salaire des "étudiants".