politique monétaire de l'UE. Résumé : Formation du système monétaire de l'UE et perspectives de développement des liens d'intégration avec la Russie. Les réserves obligatoires comme instrument de politique monétaire

Conformément au traité de Maastricht instituant l'Union économique et monétaire européenne (UEMOE), la Banque centrale européenne (BCE) occupe une position de premier plan dans la structure des institutions chargées de maintenir la stabilité de l'euro et l'équilibre macroéconomique global de l'Union européenne . L'objectif principal de la BCE est d'assurer la stabilité des prix comme base de le développement durable Pays membres de l'UE. A l'heure actuelle, le contrôle politique monétaire dans la zone euro est effectuée par le Système européen de banques centrales (SEBC) - le système bancaire international, composé de la BCE et des banques centrales nationales (BCN) des États membres de l'UE. Les banques centrales nationales des États non membres de l'UEMU y sont incluses avec un statut particulier - elles n'ont pas le droit de participer à la prise de décision (Grande-Bretagne, Danemark, Grèce et Suède).

Le Système européen de banques centrales est dirigé par les organes autorisés de la BCE : le Conseil des gouverneurs, le Comité exécutif et le Conseil général. Conseil des gouverneurs se compose des membres du Comité Exécutif et des gouverneurs des titres nationaux des pays membres de l'UEMU. Les principales fonctions de ce conseil sont d'adapter les instructions et de prendre des décisions qui assurent la réalisation des objectifs de la création de l'UEMU ; détermination des principaux éléments de la politique monétaire de l'UE (taux d'intérêt, taille des réserves obligatoires de la BCN), ainsi que l'élaboration d'instructions pour son application. Comité exécutif La BCE est composée d'un président, d'un vice-président et de quatre membres possédant une vaste expérience professionnelle dans le domaine financier ou bancaire.

Le comité a pour mission de conduire la politique monétaire conformément aux instructions et règles adoptées par le Conseil des gouverneurs de la BCE. Conseils généraux La BCE se compose du président, du vice-président et des gouverneurs des BCN de tous les pays de l'UE. Effectue les tâches principales suivantes :

consultations avec le SEBC ;

collecte et traitement d'informations statistiques;

préparation des rapports trimestriels et rapport annuel sur les activités de la BCE, ainsi que les états financiers consolidés hebdomadaires ;

élaboration et adoption des règles nécessaires à la normalisation comptabilité et la déclaration des transactions effectuées par la BCN ;

prendre des mesures pour payer le capital autorisé de la BCE dans la partie non réglementée par l'accord général de l'UE ;

préparation les descriptions d'emploi et les règles de recrutement de la BCE ;

la préparation organisationnelle de la procédure d'établissement du prix fixe définitif taux de change monnaies nationales par rapport à l'euro.

Les banques nationales sont les seuls actionnaires de la BCE, cependant, dans la conduite de la politique monétaire, la BCE n'a recours à leurs capacités que lorsque cela est approprié. La BCE gère entièrement le SEBC, ce qui confirme son rôle important dans l'UEMOA. La plupart des experts financiers internationaux estiment que la question de l'intégration des instruments de politique monétaire des banques centrales des pays de l'UEMOA est l'une des plus délicates lors de la création d'un SEBC efficace. Une caractéristique importante des outils de la BCE est qu'il existe une structure assez rigide, en termes de méthodologie, basée sur trois blocs de base : les réserves obligatoires, les mécanismes permanents, les opérations d'open market.

On note les lacunes les plus importantes des outils ECB :

1. Un nombre important de mécanismes monétaires fongibles utilisés par la BCE pourraient avoir un effet déstabilisateur sur les acteurs du marché monétaire.

2. Toute crise de politique étrangère dans l'UEMOA pourrait conduire à une restructuration importante des mécanismes opérationnels de la BCE, puisque le concept de politique monétaire repose sur les principes d'une régulation monétaire stricte et de l'indépendance de la BCE.

politique budgétaire
Orientations principales politique budgétaire dans l'Union européenne
La croissance de l'intervention de l'État dans l'économie, en particulier dans le contexte de

économique et crise de la dette, est inévitable. L'État accumule le nécessaire

ressources qui constituent une part importante du PIB pour leur fonctionnement.

Le type de ressources le plus important étant les ressources financières, l'élément clé

composant secteur public l'économie nationale est étatique

financer d'abord le budget, ses recettes et ses dépenses.

relations commerciales qui se développent dans le cadre de l'éducation, de la distribution et de l'après-

bonne utilisation des fonds destinés à la mise en œuvre

fonctions et pouvoirs des pouvoirs publics et de l'autonomie locale. DANS

sens matériel, le budget peut être considéré comme un fonds de ressources financières,

créé pour couvrir dépense publique. « Le budget de l'Etat –

lien central système financier indique … l'outil le plus important pour atteindre

zhenii politique financière de l'état.

La politique fiscale implique l'influence de l'État sur le niveau des affaires

l'activité par le biais de modifications des dépenses publiques et de la fiscalité ; elle

affecte le niveau du revenu national et est dirigé contre les changements défavorables

en particulier la conjoncture économique, liée notamment au chômage. Parfois dans

comme synonyme de politique budgétaire, le terme politique budgétaire est utilisé.

Dans cette étude, la politique budgétaire est entendue comme déterminée par

base législative le processus d'accumulation et de dépense

moyen d'assurer l'exécution par l'Etat des fonctions qui lui sont assignées.

La politique budgétaire est un outil clé pour la

politique visant à maintenir une croissance stable, à contrer la crise

sis et l'inflation, ainsi que pour assurer un degré élevé d'emploi des ressources humaines

hiboux. Le budget sert de base matérielle à la mise en œuvre par l'Etat de ses fonctions.

notamment de nature sociale.

De plus en plus de fonds sont réaffectés

par le biais du budget et fonds sociaux. Les effets secondaires de la mondialisation forcent

pays à recourir au protectionnisme, ce qui affecte négativement leur désir de

allouer des ressources au niveau supranational.

D'une part, les questions liées à la politique budgétaire commune sont trop

politisés, en revanche, ils sont indissociables de la construction européenne. "Politique

Le budget commun de l'UE est un projet conjoint unique d'un grand nombre de pays qui ont décidé de mettre en commun [une partie de] leurs ressources pour résoudre des problèmes communs.

datchas », les dépenses du budget général peuvent être considérées comme « un investissement dans l'avenir du continent

Toutefois, le budget de l'UE reste un instrument économique à faible

Efficacité.

La plus pertinente pour la politique budgétaire de l'Union est la suivante :

Problème clé commun : Le budget global doit trouver un compromis entre les

intérêts et paradigmes nationaux incompatibles, ainsi que « entre institutions

onal lutte pour le pouvoir [des structures supranationales de l'UE] »

continuation: http://www.imemo.ru/ru/publ/2012/12030.pdf

- 343.00 Ko

Institution budgétaire de l'éducation de l'État fédéral de l'enseignement professionnel supérieur

Université financière sous le gouvernement de la Fédération de Russie

département

« Relations Monétaires-Créditaires et Financières Internationales »

abstrait

Sur le sujet

"Caractéristiques de la politique monétaire de l'Union européenne Banque centrale sur le stade actuel fonctionnement du SVE"

Réalisé par : élève du groupe,

GMF4-1, Shelia Dmitri

Conseiller scientifique : maître de conférences,

Ogloblina E.V.

Moscou 2011
Contenu

introduction

Au 21e siècle, le monde est entré dans l'ère de la mondialisation. Il représente le stade le plus élevé de l'interdépendance internationale, couvre les processus d'intégration dans les domaines de la finance, de la production et du commerce international. Presque partout, les dernières décennies ont été marquées par une augmentation constante de l'intérêt des différents pays du monde, quel que soit leur niveau de développement économique, pour les processus d'intégration économique et monétaire. Les nombreuses unions douanières et accords commerciaux, la consolidation des marchés monétaires et financiers mondiaux témoignent de l'intensification des processus d'intégration qui s'opèrent dans le monde en ce début de XXIe siècle.

La pertinence du sujet de recherche est déterminée par les réformes économiques et politiques complexes qui sont actuellement en cours en Russie et nécessitent à la fois la mobilisation de ressources financières et leur utilisation efficace. À cet égard, pour le développement et la modernisation Économie russe, pour justifier sa stratégie d'intégration, il est particulièrement intéressant d'étudier l'expérience, les caractéristiques et les problèmes de la formation de l'Union économique et monétaire européenne, le système monétaire de l'UE, ainsi que la politique monétaire de son principal centre monétaire réglementaire - le Banque centrale européenne. Ce travail de cours porte sur l'étude de la partie supranationale du système monétaire de l'UE, qui met en œuvre une politique monétaire unique (PM) dans toute l'UE. Sans aucun doute, la formation du Système monétaire européen et sa transformation ultérieure en Union monétaire européenne (UEM) est aujourd'hui la plus grande réussite des pays européens dans la mise en œuvre de projets d'intégration.

Principaux objectifs dissertation sont:

étude des principaux problèmes théoriques, économiques et politiques posés par la constitution d'une zone monétaire unique;
une étude approfondie de la formation et du fonctionnement du système monétaire de l'UE, y compris son maillon principal - la Banque centrale européenne, révélant son essence et son importance dans les relations économiques internationales ;

Pour atteindre les objectifs fixés dans le travail, tâches suivantes:

dépenser analyse comparative modèles théoriques de formation des taux de change et modèles d'économie ouverte ;
analyser l'organisation des activités de la BCE ;
identifier les caractéristiques de la politique monétaire de la BCE ;

1 Formation d'une politique monétaire unique en Europe

1.1 Création de l'Union économique et monétaire européenne

Le 1er janvier 1999, dans le cadre de l'Union européenne (UE), l'Union économique et monétaire européenne (UEM) a été créée et une monnaie unique a été introduite pour les pays membres de l'UEM, appelée euro, qui, dans un certain délai, a remplacé monnaies nationales pays respectifs (actuellement 12 pays).

Cet événement est une étape naturelle, très importante et, dans un certain sens, la dernière étape du développement du processus d'intégration de l'Europe occidentale, qui a été initié par le traité de Rome, signé le 25 mars 1957, sur la création de l'Union européenne Communauté économique (« Marché commun »), composée de six pays : France, Allemagne, Italie, Belgique, Pays-Bas, Luxembourg. Depuis lors, le processus d'intégration en Europe, malgré des difficultés et des contradictions considérables, s'est généralement développé avec succès tant en ampleur (de 6 à 15 pays) qu'en profondeur (vers l'objectif principal - la formation d'un espace économique unique dans lequel indépendamment des frontières nationales, la libre circulation des marchandises, des capitaux et des personnes, et il y avait des conditions de concurrence égales pour toutes les entités commerciales dans le marché commun, c'est-à-dire unifié).

Le principe du marché commun sur lequel reposait la CEE suppose pour la libre circulation des biens et des capitaux, sinon une monnaie commune, du moins une stabilité significative des taux de change. L'instabilité des taux de change rend les conditions de concurrence incertaines et, de ce fait, déstabilise les relations commerciales. En outre, la stabilisation des taux de change est nécessaire pour coordonner les politiques économiques des pays membres de l'union. Il est difficilement concevable d'envisager une politique de relance concertée ou une action commune de lutte contre l'inflation lorsque l'instabilité monétaire perturbe ses efforts ou crée un avantage en faveur des uns et nuit aux autres. Ainsi, la réalisation de l'union monétaire était l'une des conditions pour de nouveaux progrès dans l'intégration économique européenne.

1.2 Banque centrale européenne en tant que partie intégrante de la politique monétaire de la Communauté européenne

Douze banques centrales nationales, dont la Banque de France, la Banque d'Italie, la Banque d'Espagne, la Banque des Pays-Bas, la Banque nationale de Belgique, la Banque nationale d'Autriche, la Banque de Grèce, la Banque du Portugal, la Banque de Finlande, la Banque centrale d'Irlande, la Banque centrale du Luxembourg, la Bundesbank d'Allemagne et la Banque centrale européenne (BCE), située à Francfort-sur-le-Main, forment ensemble l'Eurosystème. La structure du système européen de banques centrales est représentée dans le schéma ci-dessous.

Le terme « Eurosystème » a été choisi par le Conseil des gouverneurs de la BCE pour expliquer l'arrangement (accord) par lequel le Système européen de banques centrales (SEBC) s'acquitte de ses missions dans la zone euro. Tant que certains membres de l'UE n'auront pas adopté une monnaie unique, l'euro, la différence entre l'Eurosystème et le SEBC subsistera.

Outre le capital apporté, 12 BCN de l'UEM ont transféré sur les comptes de la BCE des réserves de change pour un montant de 40 milliards d'euros. Le transfert des réserves de change s'est également opéré au prorata de la part de chaque pays dans le capital de la BCE. En contrepartie, chaque banque centrale nationale était créditée par la BCE de créances monétaires en équivalent euro pour leurs dépôt de devises. De plus, 15 % de ces dépôts ont été effectués en or monétaire et les 85 % restants en dollars américains et en yens japonais. Tout autre pays de l'UE souhaitant adhérer à l'euro doit avant tout remplir les critères d'adhésion (convergence). Dans le même temps, la BCE est tenue de donner son avis sur la mesure dans laquelle le pays satisfait aux critères d'adhésion.

Tableau - La part des banques centrales nationales dans le capital de la BCE

Source : www.finmarket.ru

La BCE représente une structure organisationnelle unique qui n'a pas d'analogue dans la pratique mondiale. La particularité réside dans le fait que des structures qualitativement différentes sont combinées dans un seul système: centralisé et décentralisé.

L'Eurosystème et le SEBC sont régis par les organes de la Banque centrale européenne qui ont le pouvoir de décision. Ces organes sont : le Conseil des gouverneurs et le Comité exécutif.

Le niveau le plus élevé de la BCE est le Conseil des gouverneurs, composé de 18 personnes et comprenant tous les membres du Comité exécutif (6 personnes) et les gouverneurs des 12 BCN de l'Eurosystème.

Le Conseil des gouverneurs a les fonctions suivantes :

développer les domaines d'activité les plus importants et prendre les décisions nécessaires pour assurer l'accomplissement des missions assignées à l'Eurosystème ;

détermine la politique monétaire de la zone euro, y compris les crédits, les décisions concernant les objectifs monétaires intermédiaires (objectifs), les taux d'intérêt de base et les réserves dans l'Eurosystème, et fixe les repères nécessaires à leur mise en œuvre ;

examine et approuve le rapport annuel de la BCE.

Le Conseil des gouverneurs se réunit dans la ville de Francfort-sur-le-Main, généralement deux fois par mois ; les réunions du conseil des gouverneurs au sein de la BCN de l'UE sont également autorisées.

Lorsqu'ils prennent des décisions sur des questions importantes de politique monétaire ou sur d'autres missions de l'Eurosystème, les membres du Conseil n'agissent pas en tant que représentants des banques nationales, mais en tant que professionnels indépendants selon le principe "un membre, une voix". La décision est considérée comme adoptée si au moins les 2/3 des membres du Conseil votent en sa faveur.

Le nombre maximum d'employés pour 2003 à la BCE selon le budget salarial prévu est de 1263 personnes ; le nombre réel d'employés était de 1172. Salaire mensuel moyen employés dépasse 8 000 euros (à titre de comparaison - salaire moyen employés de la Banque centrale de la Fédération de Russie est de 12 000 roubles, soit environ 350 euros.

1.3 Objectifs et fonctions de la BCE

L'objectif principal de la Banque centrale européenne est de maintenir la stabilité des prix dans la zone euro. Autres objectifs et fonctions de la BCE :

maintenir, avec les banques centrales nationales de l'UE, un fonctionnement stable Système de paiement zone euro ;
protéger et sécuriser le pouvoir d'achat de l'euro;
maintien de l'équilibre macroéconomique dans l'Union européenne ;
favoriser le bon fonctionnement et le développement système bancaire UE.

La fonction la plus importante de la BCE est le développement et la mise en œuvre d'une politique monétaire unique et indépendante pour les pays de la zone euro.

Selon les experts, grâce à des prix stables, la BCE crée un environnement économique globalement favorable et un niveau d'emploi élevé. L'inflation et la déflation ont toutes deux un coût élevé pour la société, tant sur le plan économique que social.

En ce qui concerne l'Union européenne, la politique monétaire est menée à deux niveaux : le premier niveau est, bien sûr, une politique monétaire unique indépendante, qui est élaborée et mise en œuvre par la BCE ; le deuxième niveau est celui des États nationaux, membres de l'Union européenne, au sein desquels leurs propres banques centrales nationales, avec leurs gouvernements, mettent en œuvre la politique monétaire. Entre les deux niveaux, il y a une coordination et une cohérence étroites, les principales lignes directrices pour cela sont les critères de conformité d'un pays à une union monétaire. La coordination s'effectue au niveau du Conseil des gouverneurs et du Conseil général du SEBC.

La stratégie de politique monétaire de la BCE repose sur deux piliers, essentiellement une approche à deux piliers.

La première approche consiste à partir du rôle prépondérant de la monnaie sous la forme de l'ensemble de la masse monétaire, qui est déterminée par l'agrégat M3. Depuis 1999, le taux de croissance annuel de M3 a été fixé par le Conseil des gouverneurs de la BCE à 4,5 % sur une base annualisée. Dans cette approche, l'inflation est considérée comme le résultat inévitable de la violation de la loi. circulation monétaire lorsque la masse monétaire au sens le plus large (M3) dépasse sensiblement l'offre limitée de biens et de services. La deuxième approche repose sur une évaluation large des perspectives d'évolution de la dynamique des prix et des risques de stabilité des prix dans la zone euro.

Globalement, la combinaison des deux approches de politique monétaire de la BCE prouve que les politiques monétaire, financière et processus économiques sont surveillés en permanence et analysés régulièrement. Cette approche permet à la BCE de fixer ses taux d'intérêt au niveau qui assure le mieux la stabilité des prix. Tout en protégeant le pouvoir d'achat de l'euro, la BCE soutient en même temps l'euro par rapport aux autres monnaies mondiales (bien que l'euro lui-même ne soit pas la principale référence).

La politique monétaire de l'UE est également élaborée et mise en œuvre à deux niveaux. Toutes les décisions concernant la mise en œuvre d'une politique unique indépendante en matière d'objectifs sont prises par la BCE et mises en œuvre de manière centralisée dans toute la zone euro, tandis que les instruments de politique monétaire sont pratiquement utilisés par les banques centrales nationales de l'UE de manière décentralisée. Les BCN ont le droit de discuter et de faire des recommandations sur les problèmes et les perspectives de la politique monétaire. Dans le même temps, dans chaque pays de l'UE, les banques centrales nationales ont des spécificités historiques et juridiques qui affectent inévitablement leurs décisions et s'écartent souvent de la stratégie de la BCE. Ce dernier doit patiemment et constamment s'efforcer de promouvoir une compréhension adéquate par l'Union européenne et ses différents pays des buts et objectifs de la politique monétaire et des attentes placées à son égard. Tout cela accroît la crédibilité des activités de la Banque centrale européenne.

La description

Les principaux objectifs du travail de cours sont:
étude des principaux problèmes théoriques, économiques et politiques posés par la constitution d'une zone monétaire unique;
une étude approfondie de la formation et du fonctionnement du système monétaire de l'UE, y compris son maillon principal - la Banque centrale européenne, révélant son essence et son importance dans les relations économiques internationales ;

Contenu

Présentation 3
1 Formation d'une politique monétaire unique en Europe 5
1.1 Création de l'Union économique et monétaire européenne 5
1.2 La Banque centrale européenne en tant que partie intégrante de la politique monétaire de la Communauté européenne 6
1.3 Objectifs et fonctions de la BCE 8
2 La mise en œuvre de la politique monétaire dans la Communauté européenne 13
2.1 Principes généraux de la politique monétaire de la BCE 13
2.2 Dispositions permanentes 15
2.3 Taux d'intérêt de la BCE 16
3 Expérience dans la mise en œuvre d'une politique monétaire unique 20
3.1 Principales évolutions de la politique monétaire de la BCE 20
conclusion 21
Références 23

Nom d'étudiant

Titre d'emploi

Superviseur

la faculté

Programme

Année de protection

En période d'instabilité des marchés économiques mondiaux, la mise en œuvre d'une politique monétaire unique efficace est une garantie de maintien de la stabilité financière de l'État. Cet article examine la politique monétaire de la Banque centrale européenne dans la période post-crise et aujourd'hui (de 2007 à 2017). Dans le premier chapitre, il décrit base théorique la conduite de la politique monétaire en termes de divers écoles économiques, et justifie également la prémisse de s'appuyer sur la nouvelle école keynésienne dans l'étude. Le deuxième chapitre analyse les instruments de politique monétaire conventionnels et non conventionnels poursuivis par la BCE dans la période post-crise. En outre, à l'aide d'une analyse de régression, les instruments qui affectent le niveau d'inflation dans l'UE ont été étudiés. Dans le troisième chapitre, une évaluation a été faite de l'impact de la politique monétaire de la BCE sur les pays périphériques et plus les pays développés Union européenne. En outre, une évaluation a été faite de la possibilité d'appliquer les méthodes de régulation monétaire de la BCE en Russie. Une analyse de l'impact des outils de politique monétaire de la BCE a montré que les autorités monétaires de la zone euro ont effectivement réussi à fournir des liquidités aux marchés économiques pendant la crise, mais n'ont pas réussi à stimuler les prêts et la croissance économique.

Mots clés : politique monétaire, Banque centrale européenne, instruments de politique monétaire standard, instruments de politique monétaire non standard.

l'obtention du diplôme travaux de qualification(GQR) à l'Ecole Supérieure d'Economie sont réalisées par tous les étudiants dans le respect de l'Université et des Règles définies par chaque programme d'enseignement.

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Le texte intégral du WQR n'est mis en libre accès sur le portail HSE qu'avec l'accord de l'étudiant - l'auteur (titulaire des droits d'auteur) de l'ouvrage ou, dans le cas d'un ouvrage réalisé par un groupe d'étudiants, avec le consentement de tous les co-auteurs (titulaires des droits d'auteur) de l'œuvre. Le WRC, après avoir été mis en ligne sur le portail HSE, acquiert le statut de publication électronique.

En cas d'utilisation de la WRC, y compris par citation, le nom de l'auteur et la source de l'emprunt sont obligatoires.

introduction

L'économie russe est actuellement dans une position difficile. Il est difficile pour les entreprises russes de résister à une concurrence féroce et de développer de nouveaux marchés. Dans les nouvelles conditions, l'étude des activités de la banque centrale revêt une importance particulière. De l'expérience des pays développés économie de marché On sait que la plus grande attention y est portée à ce problème. Aujourd'hui russe économie il est nécessaire de créer notre propre système pour étudier les problèmes de développement du système monétaire en tenant compte des spécificités nationales de l'économie. C'est le seul moyen d'assurer la survie de l'économie russe face à une concurrence féroce. Cela peut expliquer la pertinence du sujet choisi.

Des questions similaires au sujet de ce travail ont été reflétées dans les travaux (monographies, guides d'étude et manuels scolaires) par des auteurs tels que Ansoff D, Blumenthal H, Junge G, Janson H-Yu (voir la liste des références à la fin de l'ouvrage).

L'objet de ce travail est de faire le point sur les fonctions et les perspectives d'évolution de la Banque centrale européenne

Sur cette base, nous définissons les tâches suivantes, dont la solution est nécessaire pour atteindre l'objectif :

Union monétaire européenne et Russie

Banque centrale européenne et Eurosystème

Objectifs et fonctions de la BCE

Crédit- politique monétaire Banque centrale européenne

Perspectives d'évolution de la Banque centrale européenne dans le contexte de la crise mondiale

Chapitre 1. Aspects théoriques de la création et du fonctionnement de la Banque centrale européenne

1.1 Union monétaire européenne et Russie

L'expérience du développement de la civilisation européenne, à laquelle appartient sans aucun doute la Russie, a montré de manière convaincante que le développement dynamique de la société dépend principalement du système de valeurs qui sous-tendent les activités de l'État, entités économiques, organismes publics, la vie quotidienne de chaque citoyen et sa disposition à percevoir les changements. Près d'un demi-siècle d'histoire de la formation et de la formation de l'Union européenne (UE) prouve également clairement que presque tous les pays de l'UE, quel que soit leur niveau de développement économique, à un degré ou à un autre, ont été confrontés aux problèmes de modernisation et de développement. économies nationales, mais en grande partie grâce à des efforts communs et concertés, l'effet de l'intégration, ces problèmes ont été et sont résolus avec des coûts sociaux et économiques minimes. Cela explique les réalisations d'intégration de l'UE et le désir d'autres pays d'Europe de l'Est, incl. et les anciennes républiques de l'URSS, font partie de l'Union économique et monétaire européenne (UEM).

Parallèlement à une augmentation qualitative du niveau de vie de ses citoyens, qui est en soi une réalisation de l'intégration, l'UE résout avec succès et de manière cohérente d'autres tâches financières, économiques et sociales. En 1999, la Banque centrale européenne (BCE) a été créée avec des fonctions exceptionnellement importantes pour l'ensemble de la communauté, et le 1er janvier 2002, 12 membres de l'UE ont introduit une monnaie unique (unique) en espèces (et même plus tôt sans espèces) l'euro au lieu de leur nationalité unités monétaires, qui pendant des siècles différentes formes n'étaient pas seulement le principal outil économique et la richesse, mais aussi un attribut tout aussi important de la souveraineté de l'État, comme un blason, un drapeau ou un hymne. L'argent a toujours été carte téléphonique de campagne. Désormais, les 12 États européens qui formaient la zone euro ont une carte de visite unique.

Pour le développement et la modernisation de l'économie russe, la justification de sa stratégie d'intégration, l'étude de l'expérience et des caractéristiques de la formation de l'Union économique et monétaire européenne, ainsi que la politique monétaire de son principal centre monétaire, devenu la BCE, n'est pas seulement théorique, mais aussi extrêmement important. importance économique. Le principal moteur de l'émergence de l'euro en tant que monnaie transnationale unique au sein de l'UE, ainsi que d'autres changements qualitatifs majeurs dans l'UE, est la nécessité de s'adapter en temps opportun aux défis d'un monde en évolution dynamique dans le contexte de la mondialisation.

Par conséquent, la possibilité de l'utiliser en Russie en tant qu'avoir de réserve international équivalent au dollar des États-Unis, y compris aux fins d'une plus grande diversification des réserves de change officielles, des moyens de règlements internationaux, des paiements et de la monnaie des contrats, ainsi qu'un outil d'emprunt dans les échanges internationaux Marchés financiers.

Une étude approfondie de l'expérience de création d'une UEM et une analyse d'une politique monétaire indépendante (MP) unique de la Banque centrale européenne sont également importantes du point de vue de la mise en œuvre pratique des accords et accords signés à l'époque au sein de la CEI, qui impliquait la formation progressive d'une union douanière unique, d'une zone de libre-échange, d'un marché commun des biens, des capitaux, du travail, des paiements et même de l'union monétaire. Mais en même temps, pas un seul accord significatif n'a été mis en œuvre depuis plus de dix ans.

Pour mieux comprendre les conditions optimales nécessaires à la mise en œuvre des projets d'intégration au sein de la CEI, une analyse objective de la riche expérience de l'intégration européenne s'impose. Cela est particulièrement vrai de l'élément clé qui, à notre avis, est la politique monétaire unifiée et indépendante de la BCE dans l'espace financier et économique très hétérogène de l'Union européenne, visant des repères macroéconomiques tels que la stabilité des prix (la maîtrise de l'inflation) , maintien du pouvoir d'achat de l'euro, sécurité croissance économique et l'emploi.

L'intérêt mutuel entre l'Union européenne et la Russie est récemment apparu. Le scénario de leur coopération stratégique sous quelque forme que ce soit est-il possible dans long terme? Dans les 5 à 7 prochaines années, l'entrée de la Russie dans l'UE est peu probable ou presque impossible. Cependant, après 10-15 ans, l'adhésion à l'UEM sous une forme ou une autre est tout à fait acceptable.

Les arguments en faveur d'un tel scénario sont les suivants.

1.L'UE est intéressée par une Russie stable et prospère en tant que futur grand marché, vaste base de ressources et investissements d'investissement.

2.L'UE est dépendante énergétiquement de la Russie, et dans les 20 à 25 prochaines années, aucune autre alternative à l'approvisionnement russe n'est prévue. Ce sont les prix des ressources énergétiques russes qui restent, pour des raisons de marché objectives, un facteur incontrôlable du maintien de la stabilité des prix dans la zone euro.

.L'UE représente aujourd'hui plus de 40 % des exportations de la Russie, plus de 25 % des investissements étrangers dans notre pays et près de 70 % de sa dette extérieure.

Il existe des arguments en faveur de l'intégration de la Russie et de l'Union européenne, comme mentionné ci-dessus. Cependant, on peut énumérer autant d'arguments contre une telle intégration. De plus, il y a suffisamment d'opposants non seulement dans l'UE, mais aussi en Russie même. Beaucoup pensent (la plupart d'entre eux) que la Russie ne « s'adaptera » pas à l'UE géographiquement, politiquement ou économiquement.

1.2 Banque centrale européenne et l'Eurosystème

Douze banques centrales nationales, dont la Banque de France, la Banque d'Italie, la Banque d'Espagne, la Banque des Pays-Bas, la Banque nationale de Belgique, la Banque d'Autriche Banque Nationale, la Banque de Grèce, la Banque du Portugal, la Banque de Finlande, la Banque centrale d'Irlande, la Banque centrale du Luxembourg, la Bundesbank allemande et la Banque centrale européenne (BCE) basée à Francfort-sur-le-Main forment ensemble l'Eurosystème . La structure du système européen de banques centrales est représentée dans le schéma ci-dessous.

Riz. 1. Structure du système européen de banques centrales

Outre le capital apporté, 12 BCN de l'UEM ont transféré sur les comptes de la BCE des réserves de change pour un montant de 40 milliards d'euros. Le transfert des réserves de change s'est également opéré au prorata de la part de chaque pays dans le capital de la BCE. En contrepartie, chaque banque centrale nationale a été créditée par la BCE de créances monétaires en équivalent euro pour sa contribution supplémentaire en devises. De plus, 15 % de ces dépôts ont été effectués en or monétaire et les 85 % restants en dollars américains et en yens japonais. Tout autre pays de l'UE souhaitant adhérer à l'euro doit avant tout remplir les critères d'adhésion (convergence). Dans le même temps, la BCE est tenue de donner son avis sur la mesure dans laquelle le pays satisfait aux critères d'adhésion.

L'Eurosystème et le SEBC sont régis par les organes de la Banque centrale européenne qui ont le pouvoir de décision. Ces organes sont : le Conseil des gouverneurs et le Comité exécutif.

Le Conseil des gouverneurs a les fonctions suivantes :

· développer les domaines d'activité les plus importants et prendre les décisions nécessaires pour assurer l'accomplissement des missions assignées à l'Eurosystème ;

· déterminer la politique monétaire de la zone euro, y compris les crédits, les décisions relatives aux objectifs monétaires intermédiaires (objectifs), taux d'intérêt et des réserves au sein de l'Eurosystème, et fixer les critères de référence nécessaires à leur mise en œuvre ;

· examine et approuve le rapport annuel de la BCE.

Le nombre maximum d'employés pour 2003 à la BCE selon le budget salarial prévu est de 1263 personnes ; le nombre réel d'employés était de 1 172. Le salaire mensuel moyen des employés dépasse 8 000 euros (à titre de comparaison, le salaire moyen des employés de la Banque centrale de la Fédération de Russie est de 12 000 roubles, soit environ 350 euros.

1.3 Objectifs et fonctions de la BCE

L'objectif principal de la Banque centrale européenne est de maintenir la stabilité des prix dans la zone euro. Autres objectifs et fonctions de la BCE :

· maintenir, avec les banques centrales nationales de l'UE, le fonctionnement stable du système de paiement de la zone euro ;

· protéger et sécuriser le pouvoir d'achat de l'euro;

· maintien de l'équilibre macroéconomique dans l'Union européenne ;

· promouvoir le bon fonctionnement et le développement du système bancaire de l'UE.

La fonction la plus importante de la BCE est le développement et la mise en œuvre d'une politique monétaire unique et indépendante pour les pays de la zone euro.

La stratégie de politique monétaire de la BCE repose sur deux piliers, essentiellement une approche à deux piliers.

La première approche consiste à partir du rôle prépondérant de la monnaie sous la forme de l'ensemble de la masse monétaire, qui est déterminée par l'agrégat M3. Depuis 1999, le taux de croissance annuel de M3 a été fixé par le Conseil des gouverneurs de la BCE à 4,5 % sur une base annualisée. Avec cette approche, l'inflation est considérée comme un résultat inévitable de la violation de la loi de la circulation monétaire, lorsque la masse monétaire au sens le plus large (M3) dépasse sensiblement l'offre limitée de biens et de services. La deuxième approche repose sur une évaluation large des perspectives d'évolution de la dynamique des prix et des risques de stabilité des prix dans la zone euro.

De manière générale, la combinaison des deux approches de la politique monétaire de la BCE prouve que les processus monétaires, financiers et économiques sont sous contrôle constant et régulièrement analysés. Cette approche permet à la BCE de fixer ses taux d'intérêt au niveau qui assure le mieux la stabilité des prix. Tout en protégeant le pouvoir d'achat de l'euro, la BCE soutient en même temps l'euro par rapport aux autres monnaies mondiales (bien que l'euro lui-même ne soit pas la principale référence).

Index harmonisé prix consommateur(IPCH) est un indice de prix agrégé conceptuellement nouveau et n'a jamais été utilisé dans la pratique dans les économies nationales et régionales. La particularité du concept IPCH n'est pas tant déterminée par sa faible mesure quantitative (bien que cela soit également important), mais par le fait qu'il peut être utilisé pour aligner, harmoniser les indices nationaux des prix à la consommation pour tous les pays de la zone euro avec la couverture maximale de dépenses de consommation afin d'évaluer dans quelle mesure la zone euro a atteint la stabilité des prix. Dans notre définition nationale, l'indice des prix à la consommation (IPC) est calculé comme le rapport de la somme des coûts d'un ensemble fixe de biens et services en période actuelle et la somme du coût du même ensemble au cours de la période (de base) précédente.

L'idée principale de l'IPCH est d'identifier et de différencier l'impact des facteurs les plus significatifs sur celui-ci. Les experts d'Eurostat estiment que, par exemple, l'allocation de la composante énergie de l'IPCH est due à la forte influence des prix du pétrole sur celle-ci ; la division des produits alimentaires en produits alimentaires et en matières premières s'explique par le fait que les fluctuations saisonnières et les conditions climatiques affectent cette composante (comme en 2002) dans une plus large mesure que les produits alimentaires finis. Malgré le fait que l'IPCH joue un rôle de premier plan en matière d'information et de stabilité des prix, ce concept contient néanmoins certaines contradictions et lacunes qui empêchent une détermination objective du niveau réel des prix dans la zone euro.

Principales opérations de refinancement organismes de crédit visant principalement à doter le système bancaire de l'UE de liquidités suffisantes. A cet effet, les outils suivants sont utilisés :

· opérations principales de refinancement (MRO - opérations principales de refinancement) jusqu'à 14 jours ;

· refinancement à long terme (LTRO - opérations de refinancement à plus long terme) de un à trois mois ;

· les prêts garantis (opérations de classe REPO) ;

· prêts au jour le jour (prêts d'un jour), etc.

La gestion de la liquidité joue un rôle important dans la mise en œuvre de la politique monétaire commune de la BCE. Elle dépend d'une évaluation des besoins de liquidité du système bancaire, qui découlent des réserves obligatoires, des réserves excédentaires et d'autres facteurs autonomes. Ces derniers font référence à certains éléments du bilan de la banque centrale, tels que la monnaie (billets) en circulation, les fonds publics et les avoirs extérieurs nets.

Parallèlement, pour réguler la liquidité du système bancaire, la BCE et les banques centrales nationales attirent des fonds des établissements de crédit sur leurs comptes de dépôt si ces fonds sont excessifs, et les établissements de crédit, à leur tour, attirent les fonds temporairement libres des entreprises et des ménages pour les dépôts.

Riz. 2 Dispositif de gestion de la liquidité dans l'Eurosystème

Les opérations d'open market (telles que comprises et pratiquées par la BCE) sont des opérations initiées par la banque centrale sur les marchés financiers.

Dans une telle enchère, les offres supérieures aux plafonds (taux de coupure fixés par le Conseil des gouverneurs) sont satisfaites en totalité et en premier aux offres des enchérisseurs, tandis que les offres aux plafonds sont satisfaites en dernier et proportionnellement.

Les tendances sont telles que le nombre moyen d'offrants de refinancement à court terme (MRO) est en baisse. Au cours de la seule année 2002, le nombre de contreparties a diminué de 25 %. Bien qu'en même temps montant total le commerce (achat de prêts à court terme par les banques commerciales et autres établissements de crédit) a doublé.

Ce n'est pas que moins de banques doivent être refinancées directement auprès de l'Eurosystème pour maintenir leur liquidité. En effet, la concurrence pour l'obtention de prêts à court terme (MRO) ainsi que sur le marché au jour le jour (overnight loans) reste forte. Dans ce cas, la réduction du nombre de participants au refinancement à court terme (MRO) s'explique par la poursuite de la consolidation du secteur bancaire dans la zone euro, l'augmentation de la concentration de l'activité dans la gestion de portefeuilles de trésorerie et autres titres au sein des banques groupes financiers et, enfin, l'efficacité accrue du marché monétaire, qui coupe une partie des contreparties qui veulent emprunter de la liquidité directement à l'Eurosystème. Il convient également de noter que les taux de l'Eurosystème et du marché monétaire sont presque identiques, ce qui indique un niveau élevé de concurrence. Marchés financiers UE.

La pratique du refinancement à long terme montre que le nombre annuel moyen de banques participant à ces adjudications est également en baisse, principalement pour les mêmes raisons que le nombre de participants au refinancement à court terme (MRO).

La BCE a effectué des opérations au jour le jour à deux reprises et grosses sommes afin de fournir au système bancaire de la zone euro des liquidités supplémentaires. Ces transactions ont été réalisées au début de 2002 immédiatement après l'introduction de l'euro liquide en raison du fait que la demande d'euro liquide s'est avérée bien supérieure à la valeur prévue. Les taux au jour le jour étaient de 3,25 %. Plus de 120 banques commerciales de la zone euro ont été impliquées dans ces deux transactions, et le montant total du "overnight" s'est élevé à un montant impressionnant - plus de 65 milliards d'euros. En ce qui concerne les opérations REPO avec recours aux opérations de pension, elles ont été réalisées une seule fois pendant toute l'existence de la Banque centrale européenne - à la fin de 2002 pour une période de six jours à un taux minimum de 2,75 %. Cette opération (opération de réglage fin), dont l'objectif était à nouveau de fournir des liquidités au système bancaire, concernait 50 banques commerciales ; le montant des transactions s'est élevé à 10 milliards d'euros taux marginal 2,80 %, alors que le taux moyen pondéré était de 2,82 %

Chapitre 2. Politique monétaire de la Banque centrale européenne

crédit banque européenne

2.1 Réserves obligatoires de l'Eurosystème

La Banque centrale européenne et l'Eurosystème dans son ensemble utilisent activement un tel instrument universel de politique monétaire, à savoir les réserves obligatoires. Dans la pratique mondiale, les réserves obligatoires des banques centrales diffèrent fortement en termes de taux, d'objectifs d'attraction, de paiement, mais en même temps, les fonctions des réserves obligatoires sont les mêmes pour tous.

Il existe également différentes approches et évaluations concernant l'opportunité d'utiliser les réserves obligatoires. Certains le considèrent comme un instrument de répression financière, d'autres attribuent encore les réserves obligatoires à des outils efficaces régulation de la masse monétaire en circulation et gestion de la liquidité.

La Banque centrale européenne (BCE) considère les réserves obligatoires comme un instrument de politique monétaire (MP) nécessaire et les applique de manière obligatoire. Rappelons que le taux de réserve dans l'Eurosystème en 2010 était de 3,5 % et qu'en 2012, il a été réduit à 2 %. Aujourd'hui, il est de 2 %. Les banques centrales nationales de l'UE accumulent des intérêts sur les comptes de réserves obligatoires aux taux de dépôt (en fonction de la durée moyenne des dépôts).

À la suite d'un tel système d'attraction des réserves minimales requises pour base de paiement 6900 établissements de crédit au cours exercice fiscal pleinement rempli leurs obligations au titre des réserves obligatoires et seuls une vingtaine d'établissements de crédit n'ont pas intégralement viré les réserves obligatoires sur les comptes des banques centrales de l'Eurosystème (0,3 % du nombre total d'établissements de crédit).

À l'heure actuelle, le montant des dépôts a atteint un record de 330 milliards d'euros

Dépôts placés auprès de la Banque centrale européenne

A titre de comparaison, à l'été de cette année, le montant des dépôts placés par les banques auprès de la BCE n'était que de 20 milliards d'euros.

Si vous regardez la courbe de croissance, la tendance est terrifiante. Les banques ne se font pas confiance. De l'été à aujourd'hui, le montant des dépôts à la BCE a augmenté de plus de 15 fois. Dans ces conditions, il est difficile d'anticiper la volonté des banques de prêter aux entreprises ou à la population, et l'on peut oublier les nouveaux investissements et la croissance de la consommation de la population. Bien sûr, il existe d'autres façons d'investir de l'argent en temps de crise.

J'ai récemment écrit sur l'un d'eux - il s'agit du placement d'argent gratuit dans des obligations allemandes. Il y a aussi beaucoup de gens qui veulent faire cela, ce qui a déjà conduit à des rendements nuls sur les obligations allemandes. En outre, de nombreux investisseurs transfèrent de l'argent en francs suisses. En septembre 2011, la Banque nationale suisse a appliqué "l'option nucléaire", et pour le moment le taux de change de l'euro contre le franc s'est stabilisé autour de 1,23–1,24. Mais la plupart des experts estiment qu'en cas d'effondrement de la zone euro, la sortie de capitaux de l'euro vers le franc suisse pourrait s'élever à plus de 1 000 milliards d'euros. Il est tout à fait possible qu'il s'agisse d'argent retiré des dépôts auprès de la BCE.

Dans ce cas, la crise de liquidité deviendra irréversible.

2.2 Opérations de change

Dans le cadre de sa politique monétaire unique indépendante, la BCE, lorsqu'elle mène des opérations de change, se concentre principalement sur le régime de taux de change flottant. Toutes les opérations de change de la BCE se composent de deux parties :

1)opérations de change;

2)2) gestion des réserves de change.

Les transactions en devises en tant qu'instrument de politique monétaire sont effectuées par la Banque centrale européenne pour maintenir la stabilité des prix et le pouvoir d'achat de l'euro. À cette fin, la BCE achète et vend devises étrangères, interventions de change, opérations de change avec le Fonds monétaire international (FMI) ou agit en tant qu'agent de pays tiers sur marché des changes.

Pendant les trois premières années de son fonctionnement, la BCE n'a pratiquement pas procédé à des interventions de change, car cela n'était pas nécessaire. En 2002, la BCE, agissant en tant qu'agent, a effectué une seule opération de change pour le compte de la Banque du Japon et pour le compte du ministère japonais des Finances dans le cadre d'un contrat d'agence.

Il existe des accords entre la Banque centrale européenne et le FMI sur diverses opérations de change, notamment dans le but de faciliter les transactions en droits de tirage spéciaux (DTS) par le Fonds monétaire international pour le compte de la BCE avec d'autres détenteurs de DTS. Aujourd'hui, les pays de la zone euro ont ensemble des quotas au FMI d'environ 23 %, ce qui a déjà dépassé les quotas américains au FMI.

L'objectif de la gestion des réserves de change est de garantir que la BCE dispose à tout moment d'un montant suffisant de réserves de change liquides pour une intervention de change immédiate, si le Conseil des gouverneurs de la BCE l'estime nécessaire. Début 2011, les réserves nettes de change de la BCE s'élevaient à 43,2 milliards d'euros. Il convient également de garder à l'esprit que les 12 banques centrales nationales de la zone euro ont transféré des réserves de change à la BCE pour un montant de 40,5 milliards d'euros, et donc le total des réserves de change de la Banque centrale européenne dépasse 83,5 milliards d'euros.

La variation des réserves nettes de change s'explique uniquement par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar américain et au yen japonais. Le fait est que les réserves de change de la BCE, comme la grande majorité des banques centrales des autres États, y compris la Banque de Russie, sont constituées de plus de 3/4 de dollars américains. Par décision du Conseil des gouverneurs, les réserves de change de la BCE seront progressivement diversifiées. Outre le dollar américain, ils comprennent le yen japonais, le DTS, ainsi que l'or monétaire (moins de 25%).

En raison de la structure actuelle des réserves de change, qui représentent près de la moitié du total des actifs de la BCE, il n'est en aucun cas avantageux pour l'Eurosystème d'avoir un euro par rapport au dollar trop élevé. Sans parler du fait qu'un tel cours entrave la stimulation des exportations des pays de l'UE vers les États-Unis et les autres pays de la zone dollar. Par conséquent, il n'est pas exclu que si la tendance baissière du dollar par rapport à l'euro se poursuit, l'Eurosystème entamera des achats massifs de dollars américains afin d'empêcher une nouvelle appréciation de l'euro.

Les réserves de change de la BCE sont gérées de manière décentralisée par les banques centrales nationales de la zone euro sur la base de règles et réglementations élaborées, et " repère stratégique» doit être approuvée par le Conseil des gouverneurs, tandis que la « référence tactique » est déterminée par le Comité exécutif de la BCE.

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introduction

L'économie russe est actuellement dans une position difficile. Il est difficile pour les entreprises russes de résister à une concurrence féroce et de développer de nouveaux marchés. Dans les nouvelles conditions, l'étude des activités de la banque centrale revêt une importance particulière. D'après l'expérience des pays à économie de marché développée, on sait que c'est là que l'on accorde la plus grande attention à ce problème. De nos jours, la science économique russe doit créer son propre système pour étudier les problèmes de développement du système monétaire national, en tenant compte des spécificités nationales de l'économie. C'est le seul moyen d'assurer la survie de l'économie russe face à une concurrence féroce. Cela peut expliquer la pertinence du sujet choisi.

Des questions similaires au sujet de ce travail ont été reflétées dans les travaux (monographies, manuels et manuels) de tels auteurs, tels que Ansoff D, Blumenthal H, Junge G, Janson H-Yu, (voir la liste de la littérature utilisée).

Sur cette base, nous définissons les tâches suivantes, dont la solution est nécessaire pour atteindre l'objectif :

1. Union monétaire européenne et Russie

2. Banque centrale européenne et Eurosystème

3. Objectifs et fonctions de la BCE

4. Politique monétaire de la Banque centrale européenne

5. Perspectives d'évolution de la Banque centrale européenne dans le contexte de la crise mondiale

Chapitre 1. Aspects théoriques de la création et du fonctionnement de la Banque centrale européenne

1.1 Union monétaire européenne et Russie

L'expérience du développement de la civilisation européenne, à laquelle appartient sans aucun doute la Russie, a montré de manière convaincante que le développement dynamique de la société dépend principalement du système de valeurs qui sous-tend les activités de l'État, des entités économiques, des organisations publiques, de la vie quotidienne des chaque citoyen et sa disposition à accepter les changements. Près d'un demi-siècle d'histoire de la formation et du développement de l'Union européenne (UE) prouve également clairement que presque tous les pays de l'UE, quel que soit leur niveau de développement économique, ont dans une certaine mesure été confrontés aux problèmes de modernisation et de développement des économies nationales, mais en grande partie grâce à des efforts communs et coordonnés, l'effet de l'intégration a résolu et résout ces problèmes avec des coûts sociaux et économiques minimes. Cela explique les réalisations d'intégration de l'UE et le désir d'autres pays d'Europe de l'Est, incl. et les anciennes républiques de l'URSS, font partie de l'Union économique et monétaire européenne (UEM). Pishchik V.Ya. Europe : nouvelles réalités. Euro et équilibre macroéconomique dans l'UE // Économie mondiale et les relations internationales. - 2013. - N° 005. - S. 26-34.

Parallèlement à une augmentation qualitative du niveau de vie de ses citoyens, qui est en soi une réalisation de l'intégration, l'UE résout avec succès et de manière cohérente d'autres tâches financières, économiques et sociales. En 1999, la Banque centrale européenne (BCE) a été créée avec des fonctions exceptionnellement importantes pour l'ensemble de la communauté, et le 1er janvier 2002, 12 membres de l'UE ont introduit une monnaie unique (unique) en espèces (et même plus tôt sans espèces) l'euro au lieu de leurs unités monétaires nationales, qui pendant des siècles, sous diverses formes, ont été non seulement le principal instrument économique et la richesse, mais aussi un attribut tout aussi important de la souveraineté de l'État, comme un blason, un drapeau ou un hymne. L'argent liquide a toujours été la marque de fabrique du pays. Désormais, les 12 États européens qui formaient la zone euro ont une carte de visite unique.

Pour le développement et la modernisation de l'économie russe, la justification de sa stratégie d'intégration, l'étude de l'expérience et des caractéristiques de la formation de l'Union économique et monétaire européenne, ainsi que la politique monétaire de son principal centre monétaire, devenu la BCE, n'est pas seulement théorique, mais aussi une valeur économique extrêmement importante. Le principal moteur de l'émergence de l'euro en tant que monnaie transnationale unique au sein de l'UE, ainsi que d'autres changements qualitatifs majeurs dans l'UE, est la nécessité de s'adapter en temps opportun aux défis d'un monde en évolution dynamique dans le contexte de la mondialisation.

Pour mieux comprendre les conditions optimales nécessaires à la mise en œuvre des projets d'intégration au sein de la CEI, une analyse objective de la riche expérience de l'intégration européenne s'impose. Cela est particulièrement vrai de l'élément clé qui, à notre avis, est la politique monétaire unifiée et indépendante de la BCE dans l'espace financier et économique très hétérogène de l'Union européenne, visant des repères macroéconomiques tels que la stabilité des prix (la maîtrise de l'inflation) , maintenir le pouvoir d'achat de l'euro, assurer la croissance économique et l'emploi.

L'intérêt mutuel entre l'Union européenne et la Russie est récemment apparu. Le scénario de leur coopération stratégique sous quelque forme que ce soit est-il envisageable à long terme ? Dans les 5 à 7 prochaines années, l'entrée de la Russie dans l'UE est peu probable ou presque impossible. Cependant, après 10-15 ans, l'adhésion à l'UEM sous une forme ou une autre est tout à fait acceptable.

Les arguments en faveur d'un tel scénario sont les suivants.

1. L'UE est intéressée par une Russie stable et prospère en tant que futur grand marché, vaste base de ressources et investissements d'investissement.

2. L'UE est dépendante énergétiquement de la Russie, et dans les 20 à 25 prochaines années, aucune autre alternative à l'approvisionnement russe n'est prévue. Ce sont les prix des ressources énergétiques russes qui restent, pour des raisons de marché objectives, un facteur incontrôlable du maintien de la stabilité des prix dans la zone euro.

3. L'UE représente aujourd'hui plus de 40 % des exportations de la Russie, plus de 25 % des investissements étrangers dans notre pays et près de 70 % de sa dette extérieure.

1.2 Banque centrale européenne et l'Eurosystème

Riz. 1. Structure du système européen de banques centrales

Outre le capital apporté, 12 BCN de l'UEM ont transféré sur les comptes de la BCE des réserves de change pour un montant de 40 milliards d'euros. Le transfert des réserves de change s'est également opéré au prorata de la part de chaque pays dans le capital de la BCE. En contrepartie, chaque banque centrale nationale a été créditée par la BCE de créances monétaires en équivalent euro pour sa contribution supplémentaire en devises. De plus, 15 % de ces dépôts ont été effectués en or monétaire et les 85 % restants en dollars américains et en yens japonais. Tout autre pays de l'UE souhaitant adhérer à l'euro doit avant tout remplir les critères d'adhésion (convergence). Dans le même temps, la BCE est tenue de donner son avis sur la mesure dans laquelle le pays satisfait aux critères d'adhésion. Mishchenko S.V. Expérience mondiale dans l'organisation de la circulation monétaire // Finance et crédit. - 2013. - 21 (453). - S. 9-18.

L'Eurosystème et le SEBC sont régis par les organes de la Banque centrale européenne qui ont le pouvoir de décision. Ces organes sont : le Conseil des gouverneurs et le Comité exécutif.

Le Conseil des gouverneurs a les fonctions suivantes :

· développer les domaines d'activité les plus importants et prendre les décisions nécessaires pour assurer l'accomplissement des missions assignées à l'Eurosystème ;

· déterminer la politique monétaire de la zone euro, y compris les crédits, les décisions concernant les repères monétaires intermédiaires (objectifs), les taux d'intérêt de base et les réserves dans l'Eurosystème, et fixer les repères nécessaires à leur mise en œuvre ;

· examiner et approuver le rapport annuel de la BCE.

1.3 Objectifs et fonctions de la BCE

L'objectif principal de la Banque centrale européenne est de maintenir la stabilité des prix dans la zone euro. Autres objectifs et fonctions de la BCE :

· maintenir, avec les banques centrales nationales de l'UE, le fonctionnement stable du système de paiement de la zone euro ;

· Protéger et sécuriser le pouvoir d'achat de l'euro ;

· maintien de l'équilibre macroéconomique dans l'Union européenne ;

· Promouvoir le bon fonctionnement et le développement du système bancaire de l'UE.

La fonction la plus importante de la BCE est le développement et la mise en œuvre d'une politique monétaire unique et indépendante pour les pays de la zone euro.

La stratégie de politique monétaire de la BCE repose sur deux piliers, essentiellement une approche à deux piliers.

La première approche consiste à partir du rôle prépondérant de la monnaie sous la forme de l'ensemble de la masse monétaire, qui est déterminée par l'agrégat M3. Depuis 1999, le taux de croissance annuel de M3 a été fixé par le Conseil des gouverneurs de la BCE à 4,5 % sur une base annualisée. Avec cette approche, l'inflation est considérée comme un résultat inévitable de la violation de la loi de la circulation monétaire, lorsque la masse monétaire au sens le plus large (M3) dépasse sensiblement l'offre limitée de biens et de services. La deuxième approche repose sur une évaluation large des perspectives d'évolution de la dynamique des prix et des risques de stabilité des prix dans la zone euro.

L'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) est un indice de prix agrégé conceptuellement nouveau et n'a jamais été utilisé dans la pratique dans les économies nationales et régionales auparavant. La particularité du concept IPCH n'est pas tant déterminée par sa faible mesure quantitative (bien que cela soit également important), mais par le fait qu'il peut être utilisé pour aligner, harmoniser les indices nationaux des prix à la consommation pour tous les pays de la zone euro avec la couverture maximale de dépenses de consommation afin d'évaluer dans quelle mesure la zone euro a atteint la stabilité des prix. Dans notre définition nationale, l'indice des prix à la consommation (IPC) est calculé comme le rapport de la somme du coût d'un ensemble fixe de biens et services dans la période actuelle et la somme du coût du même ensemble dans la période précédente (base ) point final.

Les principales opérations de refinancement des établissements de crédit visent principalement à fournir au système bancaire de l'UE des liquidités suffisantes. A cet effet, les outils suivants sont utilisés :

· opérations principales de refinancement (MRO - opérations principales de refinancement) jusqu'à 14 jours ;

· refinancement à long terme (LTRO - opérations de refinancement à plus long terme) de un à trois mois ;

· prêts garantis (opérations de la classe REPO) ;

Prêts au jour le jour (prêts d'un jour), etc.

Riz. 2 Dispositif de gestion de la liquidité dans l'Eurosystème

Les opérations d'open market (telles que comprises et pratiquées par la BCE) sont des opérations initiées par la banque centrale sur les marchés financiers.

Les tendances sont telles que le nombre moyen d'offrants de refinancement à court terme (MRO) est en baisse. Au cours de la seule année 2002, le nombre de contreparties a diminué de 25 %. Même si dans le même temps le montant total des transactions (achat de prêts à court terme auprès des banques commerciales et autres établissements de crédit) a doublé.

Opérations de classe "au jour le jour" de la BCE réalisées à deux reprises et pour des montants importants, afin d'apporter au système bancaire de la zone euro des liquidités supplémentaires. Ces transactions ont été réalisées au début de 2002 immédiatement après l'introduction de l'euro liquide en raison du fait que la demande d'euro liquide s'est avérée bien supérieure à la valeur prévue. Les taux au jour le jour étaient de 3,25 %. Plus de 120 banques commerciales de la zone euro ont été impliquées dans ces deux transactions, et le montant total du "overnight" s'est élevé à un montant impressionnant - plus de 65 milliards d'euros. En ce qui concerne les opérations REPO avec recours aux opérations de pension, elles ont été réalisées une seule fois pendant toute l'existence de la Banque centrale européenne - à la fin de 2002 pour une période de six jours à un taux minimum de 2,75 %. Cette opération (opération de réglage fin), dont l'objectif était à nouveau de fournir des liquidités au système bancaire, concernait 50 banques commerciales ; le montant des transactions était de 10 milliards d'euros à un taux plafond de 2,80%, et le taux moyen pondéré était de 2,82%

Chapitre 2. Politique monétaire de la Banque centrale européenne

crédit banque européenne

2.1 Réserves obligatoires de l'Eurosystème

Il existe également différentes approches et évaluations concernant l'opportunité d'utiliser les réserves obligatoires. Certains y voient un instrument de répression financière, tandis que d'autres considèrent encore les réserves obligatoires comme des outils efficaces de régulation de la masse monétaire en circulation et de gestion de la liquidité.

À la suite d'un tel système d'appel des réserves obligatoires sur la base des paiements, 6 900 établissements de crédit ont entièrement rempli leurs obligations au titre des réserves obligatoires au cours de l'exercice, et seuls une vingtaine d'établissements de crédit n'ont pas entièrement transféré les réserves obligatoires sur les comptes des banques centrales de l'Eurosystème. banques (0,3% du total des établissements de crédit).

À l'heure actuelle, le montant des dépôts a atteint un record de 330 milliards d'euros

Dépôts placés auprès de la Banque centrale européenne

A titre de comparaison, à l'été de cette année, le montant des dépôts placés par les banques auprès de la BCE n'était que de 20 milliards d'euros.

Dans ce cas, la crise de liquidité deviendra irréversible.

2.2 Opérations de change

1) transactions en devises ;

2) 2) gestion des réserves de change.

Les transactions en devises en tant qu'instrument de politique monétaire sont effectuées par la Banque centrale européenne pour maintenir la stabilité des prix et le pouvoir d'achat de l'euro. A cette fin, la BCE procède à la vente et à l'achat de devises étrangères, aux interventions de change, aux opérations de change avec le Fonds monétaire international (FMI) ou agit en tant qu'agent de pays tiers sur le marché des changes.

Les réserves de change de la BCE sont gérées de manière décentralisée par les banques centrales nationales de la zone euro sur la base de règles et réglementations élaborées, la « référence stratégique » étant soumise à l'approbation du Conseil des gouverneurs, tandis que la « référence tactique » est déterminée par le comité exécutif de la BCE.

Le placement des devises est basé sur des études de l'optimalité des quotas de devises et des besoins opérationnels potentiels, de sorte que le Conseil des gouverneurs peut le modifier s'il considère que des changements dans la structure des réserves de change sont appropriés. Selon "l'accord sur l'or" du 26 septembre 1999, les actifs en or de la Banque centrale européenne restent pratiquement inchangés et ne sont pas activement utilisés. Cet accord stipule, entre autres conditions, que les parties ou les personnes signataires de ce document ne peuvent pas développer leurs activités dans les prêts d'or, les contrats à terme et les options de marché.

2.3 Formation de la masse monétaire en circulation et problème de stabilisation des prix dans la zone euro

Entre les besoins des pays de la zone euro en monnaie et leur masse en circulation, il existe une relation stable dont la violation conduit à la dépréciation de la monnaie, à la déstabilisation des prix et donc à la perturbation de l'équilibre macroéconomique de la zone euro.

Les paramètres de la masse monétaire (volume, structure, indice de croissance, dynamique, etc.) sont utilisés par le Système européen de banques centrales (SEBC) pour élaborer une politique monétaire unique et fixer des objectifs quantitatifs de proportions macroéconomiques. Et l'indice de croissance de la masse monétaire est l'un des principaux instruments de la politique monétaire. Dans la zone euro, la masse monétaire est définie comme l'ensemble De l'argent et très liquide instruments financiers(obligations, certificats, effets et autres titres) en euros, destiné à payer des biens, des travaux, des services, des emprunts, ainsi que de l'épargne. Dans la définition de la BCE, la masse monétaire M3 est un agrégat étendu, constitué d'agrégats monétaires séparés qui sont inclus séquentiellement les uns dans les autres selon le principe des « poupées ». L'ensemble des agrégats monétaires de la zone euro diffère de l'ensemble des agrégats monétaires des États-Unis, du Japon, de la Russie et d'autres pays, bien que les principes de sa construction soient les mêmes pour tous. Le principe fondamental de la construction des agrégats monétaires est la diminution de la liquidité, c'est-à-dire du granulat le plus liquide M1 au granulat le moins liquide M3.

Selon la BCE, les liquidités en circulation dans la zone euro au début de 2012 s'élevaient à 371,8 milliards d'euros, soit environ 12 % de la masse monétaire totale (agrégat étendu M3).

Dans la zone euro, seules 12 banques centrales nationales ont le droit d'émettre des espèces en circulation selon des quotas, strictement proportionnels à pays PIB et la Banque centrale européenne. En 2002, la BCE a mis en circulation 28,68 milliards d'euros, soit environ 7 % de l'émission totale de numéraire.

La croissance annuelle moyenne de l'agrégat monétaire élargi M3 dans la zone euro pour 2010 et 2011 s'est élevée à 5,5 % et 7,4 %, respectivement, ce qui est légèrement supérieur à l'objectif établi (recommandé) de 4,5 %. Cela explique peut-être en grande partie le niveau de croissance des prix plus élevé que prévu dans la zone euro sur la même période (2%).

Cependant, malgré les difficultés, la BCE, grâce à une politique monétaire indépendante efficace, a généralement été en mesure de maintenir la stabilité des prix au niveau établi dans la zone euro. Ainsi, si l'indice de croissance de l'IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé) pour 2010 s'élevait à 2,4 %, alors en 2011 il est tombé à 2,2 %. Le tableau ci-dessous illustre la relation entre la dynamique de l'IPCH, de l'agrégat monétaire M3 et du PIB (par principales composantes) dans la zone euro en 2006-2011.

Tableau 2. Dynamique de l'IPCH, de l'agrégat M3 et du PIB dans la zone euro en 2006-2011

Un certain nombre d'experts, reconnaissant que la BCE dans son ensemble parvient à maintenir la stabilité de la monnaie unique européenne, évaluent néanmoins de manière critique les possibilités et les perspectives d'une politique monétaire et d'une politique de change uniques dans la zone euro à long terme. Selon les experts, sur fond de réalisations dues à la formation d'une zone à monnaie unique en termes de croissance des échanges mutuels, un certain nivellement des niveaux de développement économique (la Grèce, le Portugal et l'Espagne se sont particulièrement améliorés) et un lissage des différences de cycles économiques, certains déséquilibres structurels subsistent entre les pays de l'UE, notamment en raison du manque de cohérence de la politique monétaire unifiée avec d'autres zones politique économique relevant de la compétence des autorités nationales (en particulier dans le domaine fiscal).

Cependant, il convient de noter que le mécanisme de la politique monétaire commune de la BCE s'est avéré assez solide. Malgré de sérieux tests (impacts de choc) pour la stabilité des prix en raison de l'augmentation continue des prix de l'énergie au cours de la période 2004-2007, une diminution de la production agricole de plus de 1,5 fois en raison des pluies torrentielles (2006) et de la chaleur et de la sécheresse sans précédent (2005) en Europe, la BCE est parvenue à maintenir la croissance de l'IPCH dans la fourchette de 1,9 à 2,4 % (au lieu des 2 % recommandés), ainsi qu'à maintenir le pouvoir d'achat de l'euro au même niveau. Dans le même temps, une certaine appréciation de l'euro par rapport au dollar américain est inévitable dans un proche avenir, ce qui, à notre avis, aura un impact négatif sur le développement économique des pays de la zone euro, car elle entravera l'expansion des exportations. Cependant, la BCE n'a pas réduit ses MRO au taux de 1,25 % de la Réserve fédérale américaine (2007) et n'a pas non plus suivi l'exemple de la Fed, malgré la récession de l'UE et la hausse du chômage.

Le principal domaine d'activité de la Banque centrale européenne pour influencer la masse monétaire et les taux d'intérêt, dans tous les modèles de politique monétaire, est le marché monétaire, où la BCE, en utilisant divers instruments de politique monétaire et procédures de marché, réglemente non seulement les taux d'intérêt, mais aussi des espèces bancaires.

La réussite de la restructuration de la dette grecque et la réaction positive des marchés financiers devraient faire de la lutte contre l'inflation une priorité pour la BCE. La prochaine étape dans la lutte contre la crise sera la création du Mécanisme européen de stabilité (MES). Comme vous le savez, la BCE, avec l'aide de deux adjudications, a accordé des prêts à trois ans aux banques pour un total de 1 000 milliards de dollars. Euro. L'argent a aidé les banques faibles à reconstruire leurs finances et a également réduit le coût d'emprunt pour les gouvernements de pays comme l'Italie et l'Espagne. Or, le bilan de la BCE dépasse désormais les 3 milliards d'euros, soit environ un tiers du PIB de la zone euro. C'est plus que la Fed (19 % du PIB américain) et la Banque d'Angleterre (21 % du PIB britannique). Kuzmin D.V. Zone euro : caractéristiques, tendances et perspectives // Banque. - 2013. - N° 9. - S. 45-48.

L'apport de liquidités par la Banque centrale aux banques de la zone euro continuera de les soutenir, finançant ainsi économie réelle. Les injections de la Banque centrale européenne ont empêché la propagation d'une crise du crédit dans la zone euro, qui aurait pu s'aggraver à plus grande échelle.

En outre, la demande de monnaie européenne a augmenté après qu'il a été appris que les autorités des pays de la zone euro pourraient s'entendre sur une forte augmentation des fonds de stabilisation européens ( Fonds européen Fonds de stabilité financière, EFFS et Mécanisme de stabilité financière, FSF) - de 500 milliards d'euros à 700 milliards d'euros. Cependant, du fait que l'économie européenne est au bord de la récession, il n'est pas question de croissance à long terme. La mission principale du FESF et de l'IFS est de financer l'aide aux pays de la zone euro qui ne sont pas en mesure d'assurer seuls le service de leur dette. La Grèce, le Portugal et l'Irlande ont déjà reçu une aide. Les acteurs du marché craignaient que la taille des fonds ne soit pas suffisante si de grandes économies de la région comme l'Italie ou l'Espagne avaient besoin d'aide. Par conséquent, l'expansion des capacités des fonds est considérée positivement par les investisseurs. En attendant, nous ne devons pas oublier que l'économie se développe de manière cyclique et que la récession économique en Europe est tout simplement inévitable, ainsi que la croissance qui s'ensuit.

En tout état de cause, la sortie de crise européenne s'éternisera encore pendant plusieurs années, ce qui s'accompagnera d'instabilité du développement économique, d'austérité budgétaire, de volatilité du taux de change et de chômage persistant. Les efforts importants de l'Union européenne pour régulariser les déséquilibres budgétaires, visant principalement l'austérité, n'ont pas abouti à des résultats positifs. En conséquence, la crise de la zone euro est passée au stade d'une maladie chronique, ce qui a entraîné une détérioration de la situation socio-économique. Pendant ce temps, les injections de la Banque centrale européenne ont empêché la propagation d'une crise du crédit dans la zone euro, qui aurait pu s'aggraver à plus grande échelle.

2.4 Enjeux et perspectives pour la Banque centrale européenne

Le problème dans les activités pratiques d'aujourd'hui de la BCE peut être l'excès de liquidité. Puisque l'euro se transforme en monnaie de réserve, certains chercheurs pensent que l'UEM, par analogie avec les États-Unis, pourra largement utiliser l'euro comme moyen de paiement pour le paiement des obligations. En effet, le marché des dépôts et des obligations en euros présente déjà des opportunités de croissance et la solvabilité de la monnaie européenne est susceptible d'augmenter. Néanmoins, l'excès de liquidité dans le cas de la bipolarité des monnaies mondiales sera vraisemblablement un phénomène temporaire pour les pays de l'UE, ce qui n'exclut pas les situations de crise.

Passons maintenant à une analyse des résultats spécifiques des activités de la BCE. En 2000, l'augmentation de la masse monétaire était au niveau de 5,1% (MoH dans son ensemble), et en 2001 ce chiffre est passé à 8%. Mais une image très curieuse peut être vue en relation avec les composants individuels du MH :

M1 - espèces et cartes de crédit- affiche une dynamique de croissance relativement calme : de 2,6% à 6,1% ;

M2 - M1, c'est-à-dire les dépôts à court terme ont augmenté de 4,3 % à 5,7 % ;

MZ - M2, les passifs à long terme et les titres, y compris les obligations d'État, affichent un taux de croissance annuel élevé - de 9,2 % à 21,7 %.

Ainsi, la masse monétaire a augmenté en 2001 principalement en raison de MZ - M2, c'est-à-dire avec de l'argent "lié". Il convient de souligner que ces données ne donnent pas encore une image complète de l'effet d'une augmentation ponctuelle de la masse monétaire dans la région des douze pays, puisqu'elles ont précédé l'introduction de l'euro dans la circulation monétaire.

La balance des paiements de la BCE pour opérations de change.

Pour les trois trimestres 2001, le solde positif des opérations de commerce extérieur s'élève à 45,6 milliards d'euros. Il semble nécessaire de s'attarder sur les menaces qui peuvent engendrer de nouvelles complications dans le monde système monétaire. Parmi ces dangers figurent : le flux de dollars vers l'euro, la possibilité d'un effondrement du marché du dollar, les difficultés commerciales liées à la poursuite de la demande d'euro, une forte augmentation de la concurrence entre le dollar américain et l'euro.

Matt Marshall, auteur d'un livre sur la Banque centrale européenne et les leaders européens force économique, considère la BCE comme « l'apôtre du monétarisme », et le garant d'un euro stable est la puissance d'une Allemagne unie M. Friedman, idéologues américains du monétarisme.

Les étapes de la construction du système bancaire européen peuvent être classées chronologiquement comme suit :

création d'un système unifié de régulation monétaire; assouplissement des exonérations fiscales ;

· échanger monnaie nationale sur l'euro, en commençant par les opérations de paiement autres que les espèces et en terminant avec l'introduction de l'euro dans les espèces ;

· Consolidation des ressources bancaires en un pool unique.

Il convient de noter qu'en matière de politique économique régionale, certaines incohérences se révèlent aujourd'hui, semées de difficultés nouvelles sur la voie du développement d'une politique collective réglementation monétaire. Le fait est que les réalisations dans le domaine de la politique monétaire de l'Union ne sont pas soutenues par l'unification des politiques budgétaires. La quasi-absence d'une politique réglementaire unifiée, l'approbation des budgets par les parlements nationaux laissent aux pays participants la possibilité de déficits et de leur couverture en attirant les fonds des banques commerciales. Cette dernière, à son tour, peut stimuler l'inflation et provoquer des désordres financiers locaux.

Conclusion

L'objet de ce travail est de faire le point sur les fonctions et les perspectives d'évolution de la Banque centrale européenne

Les principales conclusions des travaux peuvent être tirées comme suit.

La stratégie de la BCE repose sur l'interaction des politiques monétaire et de change. D'une part, la BCE étudie les taux d'inflation et, en conséquence, contrôle la masse monétaire, la vitesse de circulation de la monnaie, les perspectives de croissance revenu réel, d'autre part, produit Exigences générales aux opérations de change des banques nationales et commerciales, surveille la dynamique du taux de change, détermine les mesures pour l'influencer. Les mesures anti-inflationnistes comprennent l'immobilisation de l'excédent d'euros par des opérations d'open market, des modifications des taux d'intérêt sur les prêts et les dépôts et les réserves obligatoires des banques.

L'intégration de la Russie dans le monde et, en premier lieu, dans l'espace économique et financier européen est une tendance objective, et cette tendance peut avoir des effets à la fois positifs et négatifs sur l'économie (en particulier pour ses industries non compétitives), ainsi que sur l'emploi et la son bien-être. Dès lors, la question est de savoir quelle position la Russie doit adopter face aux principaux problèmes d'intégration dans un espace économique, financier et de crédit unique avec l'UE, et quel modèle de coopération lui est acceptable. Pas encore surmonté Conséquences négatives"dollarisation" de l'économie russe, et récemment il y a une tendance à son "euroisation", qui porte également certains négatifs pour la sphère monétaire et, éventuellement, une augmentation des risques pour l'économie.

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